文|投資界PEdaily 劉博 楊繼云
一年之計(jì)始于募資?；仡?021年創(chuàng)投圈，不難發(fā)現(xiàn)一個(gè)十分活躍的LP身影——寧德時(shí)代。
最新一筆投資給了隱山資本——天眼查顯示，廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）發(fā)生工商變更，新增了寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司為股東。而這已經(jīng)是寧德時(shí)代2021年第四次出資普洛斯旗下的隱山資本。如此密集的出手做LP，寧德時(shí)代令人咂舌。
當(dāng)然，這只是寧德時(shí)代2021年LP投資版圖的冰山一角。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代和掌門人曾毓群去年僅公開就已經(jīng)投了超13支基金，身后涉及機(jī)構(gòu)包括了高瓴、博裕資本、中金資本、隱山資本、一村資本、上汽恒旭、晨道投資等，累計(jì)出資金額超30億元，堪稱年度超級LP。
回想2011年，43歲的曾毓群帶領(lǐng)寧德時(shí)代正式獨(dú)立，短短10年間崛起成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)動力電池的絕對霸主。如今，寧德時(shí)代又開始在創(chuàng)投圈叱咤風(fēng)云——不但做LP，還做起了直投。而這一切的背后，是新能源這個(gè)關(guān)乎國運(yùn)的賽道，正在迎來一個(gè)嶄新的時(shí)代。
又一個(gè)超級LP誕生：出資高瓴、隱山，一年給GP超30億元
剛過去的2021年，寧德時(shí)代儼然成為一個(gè)超級LP。
12月30日，天眼查顯示，廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）發(fā)生工商變更，原股東珠海普曼物流產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）退出，新增寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司等為股東。
廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)，即隱山資本，這是物流產(chǎn)業(yè)基金普洛斯旗下的一支子基金。資料顯示，隱山資本于2018年5月發(fā)起設(shè)立，專注于大物流生態(tài)圈的股權(quán)投資，主要投資方向?yàn)橹腔畚锪骷肮?yīng)鏈生態(tài)體系，重點(diǎn)對現(xiàn)代物流服務(wù)體系、食品供應(yīng)鏈以及冷臉物流領(lǐng)域中通過技術(shù)創(chuàng)新與模式創(chuàng)新提升效率的企業(yè)進(jìn)行投資。
早在去年十月，寧德時(shí)代就一口氣出資了物流產(chǎn)業(yè)基金普洛斯旗下三支子基金，包括珠海隱山現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）、青島隱山創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），累計(jì)金額超5.5億元。
更早前，寧德時(shí)代還先后參與投資了福建時(shí)代閩東新能源產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)、“博裕四期(廈門)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、山東綠色發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)。7月，寧德時(shí)代更是“反哺”高瓴，出資3億元參投北京高瓴裕潤股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），成為高瓴的LP之一。
由此，寧德時(shí)代的LP投資版圖次第展開：
實(shí)際上，早在去年年初，寧德時(shí)代霸氣做LP就初見端倪。當(dāng)時(shí)，寧德時(shí)代出資5億，與上汽投資等共同出資設(shè)立福建時(shí)代閩東新能源產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)，布局新能源汽車上下游。
此外，寧德時(shí)代通過寧波問鼎出資設(shè)立了無錫瑯村投資中心（有限合伙）與長江晨道（湖北）新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。其中，前者為一村資本的投資主體之一，出手了凱樂士、縱慧芯光等項(xiàng)目；后者則為晨道投資的投資主體之一，廣泛布局新能源和新材料領(lǐng)域，包含琻捷電子、研一新材料等企業(yè)。
2021年，寧德時(shí)代幾乎每個(gè)月都會參與投資一家私募基金，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代出資于GP的金額已達(dá)30億元。
而寧德時(shí)代掌門人曾毓群同樣也在做著LP。天眼查顯示，曾毓群通過實(shí)際控制的寧波梅山保稅港區(qū)瑞庭投資有限公司，出資入股了嘉興陸新辰瓴股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、嘉興陸新辰稷股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）與嘉興陸新辰譽(yù)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），后者均為陸浦投資的投資主體。
至此，寧德時(shí)代和曾毓群成了當(dāng)下募資難最活躍的一股活水。如此密集的出手，堪稱年度超級LP。
曾毓群反哺老朋友，聯(lián)手VC/PE一起投新能源
這位巨無霸，為何悄然做起了LP？
翻看寧德時(shí)代發(fā)布的相關(guān)公告可以發(fā)現(xiàn)，參投一眾私募股權(quán)基金的原因，幾乎都提到這樣一句：“借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)優(yōu)勢，通過專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)，拓展投資渠道，配合公司進(jìn)一步完善新能源產(chǎn)業(yè)布局，并獲取合理的投資回報(bào)”。
唯一略有不同的表述，出現(xiàn)在去年10月參投“廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”的公告中：通過專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)，投資現(xiàn)代物流相關(guān)項(xiàng)目，加強(qiáng)供應(yīng)鏈保障能力，提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力，為新能源產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展提供必要支撐，并獲取合理的投資回報(bào)。由此可見，盡管此次投資布局為物流領(lǐng)域，但最終投資目的仍指向新能源產(chǎn)業(yè)，這與寧德時(shí)代的主營業(yè)務(wù)依然一致。
具體來看，寧德時(shí)代所參投的私募股權(quán)基金，投資領(lǐng)域均圍繞新能源產(chǎn)業(yè)展開，布局的賽道卻足夠細(xì)分和全面。
例如，寧德時(shí)代去年2月參投的“時(shí)代閩東新能源基金”，用于專項(xiàng)投資布局鋰離子電池及材料、智能制造、儲能、智能駕駛、可再生能源、新能源汽車、信息技術(shù)、人工智能、上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)及延伸生態(tài)領(lǐng)域；4月份出資設(shè)立的“宜賓晨道新能源基金”，則是專項(xiàng)投資布局電池原材 料、動力電池系統(tǒng)解決方案、新能源汽車、儲能系統(tǒng)、動力電池材料回收、電池 再利用等領(lǐng)域；而6月份參投的“山東綠色發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，明確將重點(diǎn)投資節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)與治理、清潔能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色制造等新能源領(lǐng)域。
顯然，成為VC/PE機(jī)構(gòu)背后的LP，已是寧德時(shí)代加快新能源產(chǎn)業(yè)的布局并延伸產(chǎn)業(yè)鏈的重要方式。此前有業(yè)內(nèi)人士曾分析，寧德時(shí)代作為一家上市公司，相比較直接投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，會涉及到信披以及關(guān)聯(lián)交易等一系列繁瑣問題，但通過基金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈公司的投資，在流程上則會更加便利，并且一定程度上可以減少投資風(fēng)險(xiǎn)。
梳理下來，不難發(fā)現(xiàn)寧德時(shí)代所選擇的GP們，幾乎都是“老朋友”。
像寧德時(shí)代與高瓴之間，早有淵源。2020年，寧德時(shí)代一筆200億元的定增案引發(fā)轟動：一共有35家投資者申購增發(fā)的股份，最終只有9家獲得了配售的份額。2020年7月，這起定增融資告落定，募集資金總額約197億元，高瓴大規(guī)模認(rèn)購了100億元。這次出手，使得高瓴一躍成為寧德時(shí)代第九大股東。去年2月，這次定增迎來解禁，寧德時(shí)代一季度財(cái)報(bào)顯示，高瓴并未減持。如今，寧德時(shí)代也開始“反哺”高瓴。
而博裕資本也不例外——早在2016年寧德時(shí)代的第二輪融資，投資方陣容中就出現(xiàn)了博裕資本的身影，該輪總?cè)谫Y規(guī)模80億元，投后估值達(dá)到800億元。而晨道投資與寧德時(shí)代同樣關(guān)系匪淺——2018年11月，寧德時(shí)代就與天原集團(tuán)、天華超凈、晨道投資合資成立了天宜鋰業(yè)，用于投資建設(shè)鋰電材料項(xiàng)目。此外，作為上汽集團(tuán)的關(guān)聯(lián)投資平臺，上汽恒旭曾參與寧德時(shí)代2020年定增申購報(bào)價(jià)，而上汽集團(tuán)新能源車型的電池主要由其與寧德時(shí)代合資成立的兩家公司提供。這樣的例子不勝枚舉。
坐擁13000億，“寧王”化身最強(qiáng)VC
曾毓群：我只靠自己
不只是做LP，寧德時(shí)代做起VC同樣兇猛。
據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代目前共有公開投資事件69起，布局了裕能新能源、哈啰換電、云快充等電池相關(guān)企業(yè)，還出手投資了自動駕駛企業(yè)嬴徹科技、車規(guī)級芯片企業(yè)地平線、芯馳科技等。
與此同時(shí)，寧德時(shí)代正悄悄殺入造車。2021年11月8日，寧德時(shí)代官宣將參與哪吒汽車D2輪融資，進(jìn)行戰(zhàn)略投資，并在技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈保障領(lǐng)域開啟戰(zhàn)略合作。按照協(xié)議，寧德時(shí)代在為哪吒汽車提供配套動力電池之外，還將與哪吒汽車共同研發(fā)新能源汽車創(chuàng)新集成技術(shù)。
令人驚訝的是，這距離寧德時(shí)代宣布入股造車獨(dú)角獸阿維塔，僅僅過去三天而已。去年11月5日，長安汽車旗下子公司阿維塔科技宣布獲得首輪24.2億戰(zhàn)略融資，引入的投資方包括：寧德時(shí)代、福建閩東、重慶承安、兩江西證、南方資產(chǎn)、南方工業(yè)基金等，堪稱豪華。其交易完成后，寧德時(shí)代聯(lián)合體持股28.99%，將成為阿維塔科技的第二大股東。
在此之前，寧德時(shí)代還曾投資過另一造車新勢力——愛馳汽車。去年5月，寧德時(shí)代通過全資子公司寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司入股愛馳汽車，占股0.3。此外，在8月份，寧德時(shí)代還曾與英特爾資本、B站、博裕資本等共同出資了吉利控股集團(tuán)的新品牌極氪汽車，金額5億美元。
不僅如此，寧德時(shí)代還宣布下場投資上市公司。2020年7月，寧德時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司成立；同年8月，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱將對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資，投資總額將不超過190.67億元。截止去年9月，寧德時(shí)代僅在永福股份、天華超凈、北汽藍(lán)谷、先導(dǎo)智能和振華新材五只股票上，就已取得超52億元的浮盈。
在相關(guān)公告中，寧德時(shí)代對于投資目的如此寫道：通過對產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同，提高資源利用及產(chǎn)出效率，提升公司市場競爭力。顯而易見，寧德時(shí)代一手做LP，一手做VC的深層原因，仍是為了打贏動力電池這場不見硝煙的戰(zhàn)役。
從市場環(huán)境來看，上游原材料價(jià)格的上漲，使得寧德時(shí)代的毛利率正在下降。寧德時(shí)代發(fā)布的2021年中期報(bào)顯示，去年上半年該公司的營業(yè)收入同比上漲了126%，但毛利率卻下降了3.5%。從2018年到2021年上半年，公司綜合毛利率分別為32.79%、29.06%、27.76%和27.26%。
而在寧德時(shí)代周圍，更是群狼環(huán)伺。日前，韓國動力電池巨頭LG新能源宣布了IPO計(jì)劃。在最新公布的2021年10月全球動力電池裝機(jī)量排名中，LG新能源位列第二，僅次于寧德時(shí)代，堪稱后者的最強(qiáng)對手。如果本次IPO進(jìn)展順利，LG新能源上市后估值預(yù)計(jì)可能達(dá)到80萬億韓元（約合678億美元），實(shí)力不可小覷。
此外，脫胎于長城汽車的蜂巢能源，也在前不久剛剛完成60億元B+輪融資，投資方主要包括：川能投、大族激光、星宇股份等產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴，鼎暉投資、中移資本、三峽綠色、興業(yè)銀行、優(yōu)勢資本、人保資本、泰康投資等產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，湖州、鹽城、上饒等國資平臺。這已是蜂巢能源在去年完成的第三輪融資，其2021年總?cè)谫Y額已近200億元。蜂巢能源CEO董事長兼CEO楊紅新也曾在去年4月透露，蜂巢能源計(jì)劃2022年在科創(chuàng)板上市。
去年9月，動力電池又一筆百億融資誕生——中航鋰電（已更名為中創(chuàng)新航）宣布完成新一輪股權(quán)融資，金額達(dá)到120億元。官方披露，本輪融資除了得到常州政府、廈門政府、航空工業(yè)集團(tuán)等原股東繼續(xù)增持外，還獲得了武漢、成都等政府國有投資公司、國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金等支持，產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)合作方也參與到該輪融資中。截至目前，中航鋰電已簽約落地產(chǎn)能達(dá)到250GWh，僅次于寧德時(shí)代和LG。
我們把目光拉回到寧德時(shí)代掌門人曾毓群身上，這是一位面對機(jī)遇從不猶豫的福建人。在他的辦公室墻上，一直掛著四個(gè)大字“賭性堅(jiān)強(qiáng)”。有朋友曾對曾毓群調(diào)侃道：“你是福建人，為什么不掛愛拼才會贏呢？”曾毓群給出了答案：“光拼是不夠的，那是體力活；賭才是腦力活?！?/p>
今日寧德時(shí)代坐擁1.37萬億市值，證明了曾毓群的這份“賭性”是正確的。但他應(yīng)該同樣清楚，如今新能源賽道已經(jīng)成為最火爆的賺錢生意，甚至沒有之一，在競爭面前要靠實(shí)力說話。正如他此前所說，“我不想只卑微做車企的一環(huán)，而是靠自己，讓車企離不開我?！?/p>