文｜港股解碼
2021年的完結(jié)鐘聲敲響了新一年的期盼，同時(shí)也吹響了新能源汽車廠商的業(yè)績(jī)發(fā)布號(hào)角。
在過(guò)去一年，全球新能源汽車市場(chǎng)風(fēng)急云驚、龍戰(zhàn)虎爭(zhēng)。新年假期期間，中國(guó)的造車新勢(shì)力蔚來(lái)（NIO.US）、小鵬（XPEV.US, 09868.HK）和理想（LI.US, 02015.HK），以及新能源車領(lǐng)軍者特斯拉（TSLA.US）先后公布了2021年12月、2021年第4季及2021年全年業(yè)績(jī)。
新能源車交付量風(fēng)云榜
就2021年12月份單個(gè)月數(shù)據(jù)來(lái)看，三大造車新勢(shì)力中小鵬增長(zhǎng)最強(qiáng)勁，其次為理想，蔚來(lái)墊底。“小理蔚”的單月交付量分別為1.6萬(wàn)輛、1.41萬(wàn)輛和1.05萬(wàn)輛，年增幅分別為180.70%、129.95%和49.69%。
2021年第4季交付量和增幅排名依然是“小理蔚”，小鵬、理想和蔚來(lái)的季度交付量分別為4.18萬(wàn)輛、3.52萬(wàn)輛和2.50萬(wàn)輛，年增幅分別為222.05%、143.51%和44.26%。
2021年全年交付方面，小鵬汽車迎頭趕上蔚來(lái)，全年交付量同比大增262.99%，至9.82萬(wàn)輛。理想也直逼蔚來(lái)，全年銷量同比增長(zhǎng)177.38%，至9.05萬(wàn)輛；蔚來(lái)的全年交付量為9.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)109.09%。
“過(guò)江龍”特斯拉力壓本地虎，2021年第4季交付量同比增長(zhǎng)70.81%，至30.86萬(wàn)輛，增速也高于蔚來(lái)。2021年全球交付量達(dá)到93.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)87.40%。
特斯拉沒(méi)有披露中國(guó)的銷量數(shù)據(jù)，但是乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示：2021年前11個(gè)月，特斯拉在國(guó)內(nèi)的新能源乘用車批發(fā)銷量同比增長(zhǎng)242.5%，至41.33萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額為14.7%，僅次于比亞迪的18%，排名第二，高于國(guó)內(nèi)三大造車新勢(shì)力的合計(jì)市場(chǎng)份額8.5%；零售銷量也按年增長(zhǎng)120.1%，至25.01萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額為10%，僅次于比亞迪的19.5%和上汽通用五菱的15%，大致與小鵬、蔚來(lái)和理想的合計(jì)份額9.5%相若。
由此可見(jiàn)，三大造車新勢(shì)力無(wú)論是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是國(guó)際市場(chǎng)，想要撼動(dòng)特斯拉的王者地位依然存在難度。
從增長(zhǎng)幅度來(lái)看，小鵬無(wú)疑表現(xiàn)出色，產(chǎn)能擴(kuò)張也在有序進(jìn)行中，不過(guò)從其已經(jīng)披露的產(chǎn)能計(jì)劃來(lái)看，即使在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，產(chǎn)能從當(dāng)前的10萬(wàn)輛擴(kuò)張至40萬(wàn)輛，與特斯拉上海超級(jí)工廠逾45萬(wàn)輛以及后續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃仍有一定距離。
四家上市新能源車廠商在中國(guó)這個(gè)最具潛力汽車消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿Γ呀?jīng)反映在其股價(jià)中。
2021年，哪家股東最得意？
2021年最失意獎(jiǎng)，非蔚來(lái)莫屬。2020年，蔚來(lái)是全球股價(jià)漲幅最大的上市公司，年內(nèi)漲幅高達(dá)11倍以上，但隨著后來(lái)者小鵬與理想居上，蔚來(lái)2021年交付量逐季放緩，2021年第1季至第4季交付量增幅分別為4.23倍、1.12倍、1倍和44.26%。股價(jià)也嚴(yán)重落后，2021年全年累跌35%。
“春風(fēng)得意馬蹄疾，一日看盡長(zhǎng)安花”，或許最能形容馬斯克在2021年第4季的心路歷程。
2021年第4季，特斯拉的股價(jià)破千，市值破萬(wàn)億美元，曾一度貼近全球第一大市值巨頭蘋(píng)果（AAPL.US），馬斯克也憑借特斯拉和SpaceX的估值登上世界首富寶座，但寶座還沒(méi)坐熱，馬斯克就用減持來(lái)表達(dá)成為“史上交稅最高的美國(guó)人”的不滿，拖累特斯拉股價(jià)大跌，華爾街也略感微震，所以到年末，特斯拉的股價(jià)從高位回落15%，但全年仍累計(jì)上漲49.76%，市值依然維持在萬(wàn)億以上。
小鵬與理想則“默默向上游”。
只有“一個(gè)理想”的理想，自2019年末交付增程式電動(dòng)SUV“理想ONE”車型后，一直沒(méi)有發(fā)布新車，到2021年6月才交付全面升級(jí)版的“2021款理想ONE”，即便如此，仍足以支撐其今年以來(lái)的交付增長(zhǎng)。2021年第1季到第4季，理想的交付量年增幅分別為3.34倍、1.66倍、1.90倍和1.44倍。
小鵬的2021年有點(diǎn)忙。3月交付P7鵬翼版，和配備磷酸鐵鋰電池的G3和P7，9月交付G3的中期改款G3i和全球首款量產(chǎn)激光雷達(dá)智能車P5，似乎一直在交付的路上未停歇。
其中P5的需求十分強(qiáng)勁，9月推出以來(lái)，合計(jì)交付量已達(dá)7,865輛，12月份單月交付量更達(dá)至5,030輛，小鵬在其第3季業(yè)績(jī)會(huì)中提到：目前P5的在售訂單可以排到明年春節(jié)，部分車型交付期長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月。
除了交付進(jìn)展順利外，小鵬和理想均在2021年完成在港交所的雙重上市，這或?yàn)槠湓谫Y本市場(chǎng)的表現(xiàn)提供了緩沖區(qū)，所以小鵬和理想在美股市場(chǎng)的股價(jià)2021年全年累計(jì)漲幅仍有17.51%和11.34%。
值得注意的是，小鵬、理想和蔚來(lái)在2021年都進(jìn)行了增發(fā)籌資，這產(chǎn)生的攤薄效應(yīng)或多或少對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生影響，所以我們使用其整體市值變化來(lái)進(jìn)行比較更能反映實(shí)際表現(xiàn)。從下表可見(jiàn)，小鵬和理想的股價(jià)雖然漲幅都不超過(guò)20%，市值漲幅卻有近30%，好于大部分中概股。
2022年，誰(shuí)主沉??？
2021年，上述四家電動(dòng)車廠商都面臨同一個(gè)難題：供應(yīng)鏈中斷對(duì)交付的影響。2022年，這一影響依然存在，不過(guò)對(duì)比于2021年，新一年大家對(duì)此都有心理準(zhǔn)備，廠商可能會(huì)有替代方案以解決交付問(wèn)題，資本市場(chǎng)也可能據(jù)此而有所妥協(xié)。
那么，在這樣的背景下，這四家廠商各自會(huì)有怎樣的展望？
蔚來(lái)
2021年暫時(shí)失利的蔚來(lái)，在年末的蘇州蔚來(lái)日上發(fā)布了中型智能電動(dòng)轎跑ET5，補(bǔ)貼前起售價(jià)為32.8萬(wàn)元，BaaS方案補(bǔ)貼前起售價(jià)為25.8萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2022年9月起交付。
同時(shí)，蔚來(lái)亦宣布中大型智能電動(dòng)旗艦轎車ET7將于2022年1月20日起鎖單，3月28日起交付。ET7設(shè)定了自動(dòng)駕駛算力與傳感器的標(biāo)準(zhǔn)，零到百公里加速提升至3.8秒，風(fēng)阻系數(shù)優(yōu)化至0.208。
2021年，蔚來(lái)在全球建成換電站778座，新建超充樁和目的地充電樁共計(jì)4582根。2022年，蔚來(lái)計(jì)劃擁有超過(guò)1300座換電站，6000根超充樁，10,000根目的地充電樁，并打通絲綢之路、西雙版納熱帶雨林等超過(guò)30條目的地充電路線。
繼進(jìn)入挪威市場(chǎng)后，2022年蔚來(lái)的產(chǎn)品與全體系服務(wù)將在德國(guó)、荷蘭、瑞典、丹麥正式落地；2025年將進(jìn)入超過(guò)25個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
產(chǎn)能布局方面，位于NeoPark新橋智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)園區(qū)的蔚來(lái)第二生產(chǎn)基地將于第3季正式投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能或?yàn)?00萬(wàn)輛/年，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)特斯拉的上海超級(jí)工廠。
若產(chǎn)能焦慮獲得解決，蔚來(lái)的未來(lái)能否如期而至？
小鵬
兵貴神速。
小鵬2021年接連推出升級(jí)版車型和新車型，力壓蔚來(lái)，迅速搶占市場(chǎng)份額，第一款配備汽車級(jí)激光雷達(dá)技術(shù)的量產(chǎn)智能電動(dòng)車P5大受歡迎，可見(jiàn)其爆發(fā)力不俗。
2021年11月，小鵬推出新的旗艦智能SUV G9，這是該公司第四款量產(chǎn)車型，也是小鵬第一款融合了自研技術(shù)的量產(chǎn)車型，這些自研技術(shù)包括X-EEA 3.0電子設(shè)備及電氣工藝，最新的XPILOT 4.0升級(jí)版駕駛員協(xié)助系統(tǒng)以及新一代XPower 3.0電池組和超充系統(tǒng)。G9按計(jì)劃將于2022年第3季開(kāi)始交付。
管理層提到，G9的定位、大小更類似蔚來(lái)的ES6，并會(huì)配置更高級(jí)的自動(dòng)駕駛技術(shù)以及充電技術(shù)，G9會(huì)是小鵬科技含量最高的一款產(chǎn)品，是為了適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)而推出，不僅在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)售，同時(shí)也會(huì)在全球市場(chǎng)尤其是歐洲市場(chǎng)推出。
在第三季業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，該公司的管理層還提到，在自動(dòng)導(dǎo)航輔助駕駛（NGP）中取得的進(jìn)展，令其對(duì)未來(lái)探索支持自動(dòng)駕駛的出行解決方案——例如無(wú)人出租車科技Robotaxi的能力信心大增，這似乎意味著該公司也有意涉入目前多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在試水的RobotTaxi市場(chǎng)。
產(chǎn)能方面，當(dāng)前小鵬的產(chǎn)能設(shè)施主要包括訂立承包生產(chǎn)安排的海馬工廠15萬(wàn)輛、肇慶自有廠房10萬(wàn)輛，而從其2021年全年交付量9.8萬(wàn)輛來(lái)看，這些產(chǎn)能應(yīng)足以應(yīng)付其當(dāng)前的生產(chǎn)需要。
不過(guò)鑒于小鵬的野望，產(chǎn)能擴(kuò)張依然存在需求：小鵬與廣州凱得投資達(dá)成了合作協(xié)議，后者將按小鵬要求興建智能電動(dòng)車生產(chǎn)基地，計(jì)劃于2022年12月投產(chǎn)，產(chǎn)能或?yàn)?0萬(wàn)輛；小鵬還與武漢市簽訂合作協(xié)議，興建年產(chǎn)能10萬(wàn)輛的電動(dòng)車生產(chǎn)基地；此外，小鵬將進(jìn)行肇慶工廠的第二期擴(kuò)張項(xiàng)目，完成后，肇慶工廠的產(chǎn)能將增加一倍至20萬(wàn)輛。
理想
理想依然奮斗在增程式電動(dòng)車的開(kāi)發(fā)道路上。2021年8月27日，理想汽車與綿陽(yáng)新晨動(dòng)力機(jī)械有限公司簽署投資協(xié)議，雙方成立全新的合資公司“四川理想新晨科技有限公司”。合資公司將為理想汽車開(kāi)發(fā)并制造全新一代增程器。理想汽車在2022年推出的全尺寸智能豪華電動(dòng)SUV車型上將率先搭載合資公司生產(chǎn)的全新一代增程器。
不過(guò)，純電動(dòng)汽車是理想的“理想”，該公司計(jì)劃自2023年起每年至少推出兩款超快充純電動(dòng)汽車。
平臺(tái)方面，理想正在開(kāi)發(fā)X平臺(tái)，上述于2022年推出的全尺寸豪華增程式電動(dòng)SUV將采用X平臺(tái)，并將在2023年推出另外兩款基于X平臺(tái)的SUV。另外，理想正為未來(lái)的高壓純電動(dòng)車型開(kāi)發(fā)兩個(gè)平臺(tái)——Whale和Shark。
理想還在大力投資自研的自動(dòng)駕駛技術(shù)，自2022年起，其所有新車型將標(biāo)配自主開(kāi)發(fā)的L4級(jí)自動(dòng)駕駛兼容的必要硬件，并利用其自研的全棧軟件開(kāi)發(fā)能力繼續(xù)優(yōu)化自動(dòng)駕駛解決方案。
特斯拉
與國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力一樣，特斯拉從來(lái)不擔(dān)心需求，只擔(dān)心產(chǎn)量跟不跟得上。
不過(guò)隨著柏林和德州工廠的投產(chǎn)和上海工廠的產(chǎn)能升級(jí)，特斯拉的產(chǎn)能將得到進(jìn)一步釋放。
除了買車外，特斯來(lái)還從事汽車租賃、動(dòng)力儲(chǔ)能和其他服務(wù)，當(dāng)然，目前這些業(yè)務(wù)占其收入的比重不大，或可在未來(lái)隨著生態(tài)的完善而壯大起來(lái)。
即將推出的新車包括：被指“丑到?jīng)]朋友”的Cybertruck據(jù)稱將在2022年量產(chǎn)，Semi卡車和純電動(dòng)跑車Roadster的量產(chǎn)時(shí)間可能要到2023年。此外，Model 3/Y或在2022年發(fā)布新版本。
不過(guò)值得注意的是，特斯拉最近因可能增加事故風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)缺陷，在美國(guó)主動(dòng)召回47.5萬(wàn)輛Model 3和Model S，并在2021年最后一天在中國(guó)召回近20萬(wàn)輛可能存在缺陷的Model 3和Model S，合起來(lái)已占其2021年全年交付量的72%，這讓其陷入輿論旋渦。
召回事件是否會(huì)影響需求將有待觀察。若負(fù)面影響蔓延，特斯拉占據(jù)多年的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)可能動(dòng)搖。
總結(jié)
見(jiàn)下圖，2021年下半年起，小鵬和理想輕松超越蔚來(lái)，但是2022年在新的變局下，戰(zhàn)況又變得不太確定。
2021年最后一天，工信部等系部門(mén)聯(lián)合發(fā)布新能源國(guó)補(bǔ)退坡30%的通知，到2023年12月31日后上牌的新能源汽車將不再給予國(guó)家補(bǔ)貼。特斯拉在12月底已分別將Model 3和Model Y兩款車型的后輪驅(qū)動(dòng)版售價(jià)上調(diào)1萬(wàn)元和1.2萬(wàn)元，并確認(rèn)漲價(jià)與新能源車補(bǔ)貼退坡有關(guān)。
補(bǔ)貼退坡或?qū)е滦履茉吹男枨蟪霈F(xiàn)變化：在短期內(nèi)很大可能推動(dòng)新能源車行情暴漲，在退坡前搶購(gòu)；中期而言，新能源車品牌或逐漸將補(bǔ)貼退坡的影響通過(guò)漲價(jià)體現(xiàn)出來(lái)，例如特斯拉，讓消費(fèi)者重新量度成本，比較漲價(jià)與自行承擔(dān)補(bǔ)貼退坡成本的品牌；長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，補(bǔ)貼退坡正常化后，剛需將陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，影響消化。
所以就2023年而言，補(bǔ)貼退坡很大可能加大購(gòu)置需求，應(yīng)整體有利于新能源車的銷量。
如前文所述，各車廠在2022年都有全新的布局和安排。蔚來(lái)的ET5和ET7能否助其重登“蔚小理”之首？小鵬的P5和G9能否延續(xù)優(yōu)勢(shì)？理想的純電動(dòng)車首登場(chǎng)又會(huì)收獲怎樣的回應(yīng)？造車新勢(shì)力是否洗牌再排名？特斯拉的召回是否會(huì)對(duì)其銷情產(chǎn)生不利影響？
這些疑問(wèn)將伴隨著我們進(jìn)入新的一年。總之，2022年的新能源汽車市場(chǎng)會(huì)更加精彩。