實習記者 | 李熠楠
由創(chuàng)業(yè)板改道主板的蘇州可川電子科技股份有限公司（簡稱“可川科技”）近日遞交了招股說明書。公司擬募集6.45億元投資于功能性元器件生產基地建設項目、研發(fā)中心項目和補充流動資金。
可川科技主要從事消費電子和新能源汽車動力電池功能性器件的設計、研發(fā)、生產和銷售。主要客戶為消費電子及新能源汽車終端品牌商、零組件生產商及制造服務商。產品最終被應用到蘋果、華為、聯(lián)想、小米、vivo等消費電子產品以及寶馬、上汽、北汽等品牌新能源汽車上。
報告期內（2018-2021年上半年），可川科技營業(yè)收入分別為4.00億元、4.79億元、5.59億元和3.24億元，凈利潤分別為759.81萬元、834.30萬元、816.98萬元和460.25萬元。
大客戶集中度高，應收賬款占比近半
可川科技的產品主要包括電池類功能性器件（下稱電池類）、結構類功能性器件和光學類功能性器件。其中收入占比最高的是電池類功能性器件，分別占2020和2021年總營收的55.96%和60.93%。
得益于近年來新能源汽車產業(yè)高景氣的驅動，消費電子電池、新能源動力電池市場規(guī)模在近年來相應呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。
在可川科技前五大客戶中，寧德新能源科技有限公司（簡稱“ATL”）2018年內至2020年內連續(xù)三年均為其第一大客戶。招股書顯示，從2018年至2020年底，可川科技對ATL的銷售收入分別為6827.84萬元、1.16億元和1.41億元，在主營業(yè)務收入中的占比從17.11%提升至25.34%。
2021年上半年，已是動力電池“一哥”的寧德時代（300750.SZ）一躍成為該公司第一大客戶，可川科技對寧德時代的銷售金額達到7125.32萬元，占主營業(yè)務收入比例的22.01%。
報告期各期，按同一集團控制下的客戶合并計算，公司前五大客戶的合計銷售收入分別為17,499.70萬元、28,993.40萬元、35,960.02萬元和21,791.87萬元，占營業(yè)收入的比重分別為43.68%、60.52%、64.25%和67.14%，客戶高度集中。
值得關注的是，可川科技應收賬款占營收近半。報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為21,086.72萬元、23,063.67萬元、26,838.54萬元和26,702.31萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為52.63%、48.14%、47.95%和41.14%（年化）。
毛利率連年下滑，財務指標不如同行
界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，盡管公司的總營收和凈利潤有所上漲，但毛利率卻在逐年下滑。報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為34.91%、31.29%、29.14%和26.26%。
招股書顯示，銷售價格方面，2020年，公司面框貼片產品所適配的筆記本電腦機型多為當期新引入型號，相關產品整體處于導入期、毛利率較高，而2021年1-6月， 公司新機型相關產品的收入占比較低、面框貼片產品所涉機型仍以原有型號為主，產品整體處于成熟期、毛利率相應有所降低，進而導致結構類功能性器件整體毛利率的下降。
其次，公司主動采取部分產品適當讓利等銷售策略，以鞏固核心供應商地位，故結構類功能性器件整體毛利率受到一定影響。2018年至2020年，結構類功能性器件產品毛利率分別為 23.97%、21.90%及22.36%，利潤空間相對較小。
收入結構方面，受行業(yè)競爭加劇、補貼退坡政策的影響，新能源汽車產業(yè)鏈整體利潤空間有一定程度的壓縮，隨著新能源動力電池功能性器件業(yè)務的持續(xù)放量，其收入占比將有可能進一步提高，公司主營業(yè)務毛利率可能被進一步稀釋；同時，公司表示在保證項目合理利潤空間的基礎上，適當滿足客戶降價需求或匹配競爭對手價格，以此穩(wěn)固并深化與戰(zhàn)略客戶的合作。
除了議價能力低的問題，公司財務指標也不如同行。
招股書顯示，報告期內可川科技流動比率分別為2.13、2.29、1.90和1.89，速動比率分別為1.97、2.11、1.75和1.70，合并口徑資產負債率則分別為35.32%，33.54%、42.31%和43.11%。
值得注意的是，公司的流動比率、速動比率低于同行業(yè)可比公司平均值，資產負債率高于同行業(yè)可比公司均值。
可川科技對此解釋稱，2019年，公司歸還了2,000萬元的短期借款，流動負債降幅較大，從而帶動2019年末流動比率及速動比率的上升、資產負債率的下降?；谔嵘Y金利用效率、充分利用自身商業(yè)信用的考慮，自2019年起，公司逐步增加以應付票據(jù)結算的采購交易比例，相應延長了經營性負債償付周期，從而使得2019年至2021年1-6月各期末流動比率、速動比率均有所下降，資產負債率則有所提升。
截至2021年6月30日，可川科技總負債27952.05萬元，其中流動負債金額27663.63萬元，占比98.98%，其最主要負債項目為應付票據(jù)和應付賬款，分別占比17.22%和74.69%。
重銷售，輕研發(fā)
界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，可川科技在2018-2021年上半年的研發(fā)費用分別為1385.70萬元、1805.67萬元、1946.05萬元及1170.02萬元，占營業(yè)收入比例分別為3.46%、3.77%、3.48%及3.60%，其研發(fā)費用遠低于行業(yè)平均水平。
報告期內，公司專職研發(fā)人員平均薪酬分別為9.97萬元、10.15萬元、11.04萬元和5.77萬元。銷售人員平均薪酬為16.45萬元、18.28萬元、22.95萬元和11.21萬元。管理人員平均薪酬為15.40萬元、15.74萬元、15.15萬元和7.77萬元。銷售人員和管理人員平均薪資均高于研發(fā)人員。
此外在公司人員構成方面，可川科技公司共計542人，公司研發(fā)技術人員58人，占總人數(shù)10.70%，公司核心技術人員僅有張郁佳、邢正輝、游泳三人。
在學歷方面，公司碩士及以上學歷僅3人，本科學歷13人，大專學歷61人，大專以下學歷465人，大專以下學歷人員占公司員工總人數(shù)的85.79%。其公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術人員及公司實控人朱春華、施慧慶都為大專學歷。
截至本招股說明書簽署日，公司已取得發(fā)明專利11項、實用新型專利52項，共63項專利，其中5項專利為受讓取得。