文|真探 李婷婷
甫一開年美股即遭遇重挫，有分析師直指美股長(zhǎng)達(dá)10年的牛市泡沫即將破裂，特斯拉也慘遭血洗，今年不到一個(gè)月時(shí)間里其股價(jià)下滑超13%，金融分析公司S3 Partners統(tǒng)計(jì)稱截至上周五特斯拉空頭已獲得23億美元的利潤(rùn)。
上周Netflix令人失望的財(cái)報(bào)又再次強(qiáng)化了投資者的出逃情緒，因此，特斯拉的這份財(cái)報(bào)在此時(shí)顯得尤為重要，是力挽狂瀾還是雪上加霜，這份財(cái)報(bào)影響著未來(lái)幾月里投資者對(duì)特斯拉、甚至對(duì)美股科技股的態(tài)度。
而特斯拉從不令人失望：
2021年Q4，特斯拉實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收為177.19億美元，高于華爾街預(yù)期的166億美元；
實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為26.13億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率14.7%，刷新記錄期內(nèi)最高；
實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)為23.21億美元，同比增長(zhǎng)760%，凈利潤(rùn)率達(dá)到13.1%。
特斯拉又一次刷新著自己的季度業(yè)績(jī)記錄。在過(guò)去的兩年里，特斯拉的每一份財(cái)報(bào)幾乎都是對(duì)電動(dòng)車批評(píng)者與做空者的打臉，對(duì)于這個(gè)經(jīng)歷曲折的行業(yè)來(lái)說(shuō)，特斯拉所證明的就是其財(cái)報(bào)中所寫到的——“電動(dòng)汽車的可行性和盈利性都不應(yīng)該再受到懷疑”。
交付、營(yíng)收、盈利再刷新高
不管二級(jí)市場(chǎng)如何波云詭譎，特斯拉在銷售市場(chǎng)的表現(xiàn)都一如既往的優(yōu)異。
四季度，特斯拉交付30.87萬(wàn)輛汽車，其中包含Model S/X 1.2萬(wàn)輛、Model 3/Y 29.7萬(wàn)輛。這一數(shù)字同比增長(zhǎng)70.8%，環(huán)比增長(zhǎng)27.9%，超出了所有分析師的預(yù)期，Wedbush Securities分析師Daniel Ives甚至稱這一表現(xiàn)好得“讓人驚掉下巴”。
全年來(lái)看，特斯拉累計(jì)交付超過(guò)93.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約87%。在中國(guó)的“學(xué)徒”們還在朝著年交付十萬(wàn)目標(biāo)艱難挺進(jìn)的時(shí)候，特斯拉已經(jīng)先一步向百萬(wàn)大關(guān)發(fā)起沖擊。
基于交付量的利好，分析師們紛紛上調(diào)了對(duì)特斯拉的股價(jià)預(yù)期。穆迪將特斯拉的債務(wù)評(píng)級(jí)由“Ba3”上調(diào)了兩個(gè)等級(jí)至“Ba1”，并表示評(píng)級(jí)還可能會(huì)上調(diào)，即有望進(jìn)入投資級(jí)；Piper Sandler分析師維持對(duì)特斯拉的增持評(píng)級(jí)，予目標(biāo)價(jià)1300美元；瑞信維持了特斯拉的中性評(píng)級(jí)，但目標(biāo)價(jià)由830美元上調(diào)至1025美元 。
但也不乏有人潑冷水，美銀最新發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，大量新款電動(dòng)汽車上市可能會(huì)使特斯拉在美國(guó)的市場(chǎng)份額從目前的69%大幅下降，到2024年將降至19%，而通用汽車和福特將占據(jù)最多的市場(chǎng)份額。
中國(guó)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出類似的趨勢(shì)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年1-11月純電動(dòng)市場(chǎng)中特斯拉占比為12.7%，相較2020年15.1%的占比有所下滑。
隨著新能源車市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張、產(chǎn)品更加多樣化，特斯拉市占率的下滑在預(yù)料之中。但特斯拉的優(yōu)勢(shì)在于，目前其所實(shí)現(xiàn)的毛利水平遠(yuǎn)超傳統(tǒng)車企及新造車同行們，因此其即便不能占有更多的市場(chǎng)份額，但卻能占有更多的行業(yè)利潤(rùn)份額。
以四季度數(shù)據(jù)為例，特斯拉營(yíng)收同比增長(zhǎng)65%，但所對(duì)應(yīng)的歸屬普通股東的凈利潤(rùn)卻猛漲760%，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超交付及營(yíng)收增速。
具體來(lái)看，營(yíng)收方面，特斯拉Q4實(shí)現(xiàn)的總營(yíng)收為177.19億美元，其中整車銷售收入為153.4億美元，占比86.6%，碳積分收入下降至3.14億美元；全年特斯拉總營(yíng)收為538.23億美元，同比增長(zhǎng)71%。
營(yíng)收擴(kuò)張、規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮出作用，特斯拉單車成本還在被壓縮，毛利水平將一眾傳統(tǒng)車企遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后：
Q4，特斯拉實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)為48.5億美元，同比增長(zhǎng)135%，毛利率達(dá)到為27.4%；
其中整車銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的毛利潤(rùn)為46.5億美元，整車銷售毛利率為30.3%。
費(fèi)用方面，特斯拉近三個(gè)季度以來(lái)費(fèi)率都未出現(xiàn)太大變化，Q4研發(fā)費(fèi)率維持在4.2%、銷售及管理費(fèi)率維持在8.4%。
基于上述各個(gè)層面的增長(zhǎng)和成本及費(fèi)用控制，特斯拉再次刷新了利潤(rùn)記錄，也如其所說(shuō)證明了電動(dòng)車的可行性與盈利優(yōu)勢(shì)：
Q4，特斯拉實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)為23.2億美元，同比增長(zhǎng)760%，凈利潤(rùn)率達(dá)到13.1%；
Non-GAAP下歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)為28.8億美元，同比增長(zhǎng)219%，凈利潤(rùn)率達(dá)到16.2%。
期待落空，特斯拉不造新車
缺席了三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)的馬斯克又回來(lái)了，這一次他為市場(chǎng)帶來(lái)了更多特斯拉新產(chǎn)品的信息——但并沒(méi)有多少好消息。
其實(shí)不只是借此次電話會(huì)的機(jī)會(huì)，特斯拉在近期通過(guò)多種方式不斷釋放著有關(guān)新產(chǎn)品的進(jìn)展。在電動(dòng)皮卡（Cybertruck）、電動(dòng)卡車（Semi）、超級(jí)跑車（Roadster）三個(gè)項(xiàng)目上，特斯拉已經(jīng)屢次失信于市場(chǎng)，但越發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)似乎讓特斯拉也感到了壓力。
Cybertruck在2019年底亮相，后多次推遲生產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)Global Equities Research分析師Trip Chowdhry透露，特斯拉可能會(huì)在2022年3月舉辦一場(chǎng)特別活動(dòng)，公布兩款全新版本的Cybertruck，且相比起首發(fā)版本將有重大調(diào)整。近日，有疑似Cybertruck的量產(chǎn)版照片在海外論壇上曝光，新車縮小了車身尺寸并進(jìn)行了一些細(xì)節(jié)調(diào)整。
目前特斯拉Cybertruck已經(jīng)拿到了超過(guò)120萬(wàn)輛訂單，但要解決完這些積壓的訂單不知要何年何月了。馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，由于供應(yīng)鏈問(wèn)題，尤其是芯片短缺，Cybertruck的量產(chǎn)不得不推遲，同時(shí)，產(chǎn)量也會(huì)受到大大限制。而對(duì)于具體的量產(chǎn)時(shí)間，馬斯克只說(shuō)了“希望明年可以”。
無(wú)論如何，即便消費(fèi)者還愿意等待，特斯拉也已經(jīng)不能再拖了。電動(dòng)皮卡賽道的競(jìng)爭(zhēng)比預(yù)期中更加激烈，福特已經(jīng)宣布要將2023年電動(dòng)皮卡F-150 Lightning的年產(chǎn)量提高到15萬(wàn)輛，通用去年已經(jīng)發(fā)布了“GMC Hummer EV”計(jì)劃于今年開始量產(chǎn)，此外通用在CES上還宣布了新款電動(dòng)皮卡計(jì)劃。
另一款市場(chǎng)等待已久的新產(chǎn)品是電動(dòng)卡車Semi，2017年發(fā)布、計(jì)劃2019年投產(chǎn)，但正式交付的時(shí)間一拖再拖，直到這個(gè)月，首批15輛Semi終于要交付給客戶。這次拿到新車的是百事可樂(lè)公司，其在此前向特斯拉下了100輛Semi的訂單。
Semi真正地大規(guī)模交付也應(yīng)該是2023年的事了，并且前提還是電池產(chǎn)能符合預(yù)期。Semi配備的是特斯拉新發(fā)布的4680電池，但正如馬斯克所說(shuō)“4680電池是一項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品，需要進(jìn)行數(shù)十項(xiàng)重大改進(jìn)”，開發(fā)難度不低。最新消息是，松下預(yù)計(jì)最早于2023年量產(chǎn)4680電池。
特斯拉計(jì)劃表中2023年還要實(shí)現(xiàn)超級(jí)跑車Roadster的量產(chǎn)。特斯拉在2017年推出第二代Roadster跑車，計(jì)劃將在2020年交付，同樣不出意外地推遲再推遲。去年底，特斯拉官網(wǎng)中刪除了Roadster的定價(jià)信息，據(jù)猜測(cè)Roadster所有的名額都已經(jīng)被預(yù)定一空。
除了三輛已公開的產(chǎn)品外，市場(chǎng)還期待著特斯拉能帶來(lái)新的驚喜——更低價(jià)的乘用車型。
此前，特斯拉在公開場(chǎng)合表述過(guò)的“2.5萬(wàn)美元車型”，市場(chǎng)上關(guān)于該產(chǎn)品命名、車體結(jié)構(gòu)、真實(shí)售價(jià)的傳聞紛紛雜雜，甚至有媒體直接將此稱為“近十年最值得期待的新車”。但特斯拉并沒(méi)有計(jì)劃滿足市場(chǎng)的這一期待，馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)上公開回應(yīng)“目前沒(méi)有開發(fā)2.5萬(wàn)美元的新車，而且今年也不會(huì)推出任何新車”。
馬斯克解釋說(shuō)，很多零部件都是共享的，尤其是芯片，無(wú)法得到更多供應(yīng)，“推出任何新車都不會(huì)對(duì)交付量有好處”。
任務(wù)繁重的產(chǎn)品計(jì)劃表、市場(chǎng)期待的新車計(jì)劃落空......通過(guò)梳理，不難看出特斯拉并沒(méi)有表面上看起來(lái)那么游刃有余，實(shí)際上在供應(yīng)鏈及產(chǎn)能大考下，其研發(fā)及量產(chǎn)任務(wù)可謂艱巨。
2022，特斯拉的產(chǎn)能大考
Model 3/Y 與日俱增的市場(chǎng)需求量能不能滿足，皮卡的120萬(wàn)訂單能不能交付，什么時(shí)候才有余力計(jì)劃新產(chǎn)品......考驗(yàn)與限制著特斯拉的還是產(chǎn)能問(wèn)題。
正如特斯拉在本季度財(cái)報(bào)中寫道的：“我們相信在電動(dòng)車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中起到?jīng)Q定性作用的，是通過(guò)供應(yīng)鏈和擴(kuò)產(chǎn)來(lái)提高產(chǎn)能?！痹?022年，觀察特斯拉發(fā)展的一個(gè)重要線索就是其產(chǎn)能擴(kuò)張情況。
目前，特斯拉已經(jīng)投產(chǎn)的工廠依舊只有加州工廠和上海工廠。根據(jù)最新財(cái)報(bào)，特斯拉加州工廠的年產(chǎn)能約為60萬(wàn)（10萬(wàn)輛Model S/X與50萬(wàn)輛Model 3/Y），上海工廠的年產(chǎn)能為大于45萬(wàn)輛（全部為Model 3/Y）。
其中，據(jù)海外媒體報(bào)道，加州弗里蒙特工廠在2021年實(shí)現(xiàn)了平均每周生產(chǎn)8550輛汽車的成績(jī)，超過(guò)豐田在肯塔基州的工廠，已成為目前北美產(chǎn)能最強(qiáng)的工廠。但即便如此，現(xiàn)階段加州工廠與上海工廠相加年產(chǎn)約105萬(wàn)輛的能力，也僅僅是能滿足今年交付需求而已。
擴(kuò)大產(chǎn)能是特斯拉迫在眉睫的需求，也決定著特斯拉能否充分釋放增長(zhǎng)潛力。特斯拉聯(lián)合創(chuàng)始人施特勞貝爾本月在接受采訪時(shí)就提到了，電動(dòng)車的需求正在飆升，但產(chǎn)能的提升速度卻跟不上需求，“這讓人們有點(diǎn)措手不及”。
特斯拉的柏林工廠原計(jì)劃于2021年7月投產(chǎn)，但因環(huán)保問(wèn)題受到當(dāng)?shù)乇O(jiān)管，投產(chǎn)時(shí)間被迫延遲。好在根據(jù)最新消息，特斯拉柏林工廠已經(jīng)正式開始籌備進(jìn)行Model Y的大規(guī)模生產(chǎn)，特斯拉的歐洲網(wǎng)站也同步更新了交付預(yù)期時(shí)間，時(shí)間為2022年3月。
馬斯克曾經(jīng)對(duì)外表示，柏林工廠有望實(shí)現(xiàn)45秒持續(xù)生產(chǎn)循環(huán)，平均每周 75% 的時(shí)間可以保持正常運(yùn)行，如果全天候運(yùn)行，那就是大約周產(chǎn)一萬(wàn)輛汽車。按這個(gè)數(shù)字計(jì)算，柏林工廠年產(chǎn)能超過(guò)50萬(wàn)。
此外，特斯拉位于德克薩斯州的超級(jí)工廠也投產(chǎn)在即。財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，特斯拉2021年底就已開始在德州工廠生產(chǎn)配備了4680電池的Model Y，現(xiàn)在正在為這些新車做最終認(rèn)證，可能在本季度末開始交付。
柏林與德州兩座超級(jí)工廠的投產(chǎn)，以及加州與上海工廠的擴(kuò)產(chǎn)，合力作用下2022年特斯拉的產(chǎn)能與交付量或?qū)⒂瓉?lái)一個(gè)大幅度的提升。并且，馬斯克在電話會(huì)議上表示，特斯拉正在尋找新的工廠位置。
投行Piper Sandler認(rèn)為，特斯拉今年將能夠交付超過(guò)150萬(wàn)輛汽車；摩根士丹利分析師所給予的預(yù)期更高，其認(rèn)為特斯拉位于德州和柏林的工廠即將投產(chǎn)，年產(chǎn)量將由2021年第三季度末的略高于100萬(wàn)輛增長(zhǎng)至近300萬(wàn)輛，特斯拉2022年交付量將增長(zhǎng)逾一倍，即在200萬(wàn)輛左右。對(duì)此，馬斯克表示特斯拉2022年交付量將輕松增長(zhǎng)至50%以上。
但能否實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)，除了特斯拉自身生產(chǎn)線能力外，還取決于電池、芯片等供應(yīng)鏈廠商。特斯拉在財(cái)報(bào)中提出警告，2022年供應(yīng)鏈帶來(lái)的限制還將持續(xù)。在長(zhǎng)期向好的大趨勢(shì)下，新能源車飛速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求與產(chǎn)業(yè)鏈供給能力之間的差距，還需要更多的時(shí)間來(lái)逐步拉齊。
在暴漲暴跌中游移不定的投資者們，也需要這個(gè)年輕行業(yè)與年輕玩家們給予更多的耐心。