文|投資界PEdaily
開年最大IPO誕生。
今日（1月27日），韓國電池制造商LG新能源正式在韓交所上市，募集680億人民幣，締造了韓國史上規(guī)模最大IPO。上市首日，LG新能源暴漲99%，市值一度達(dá)7500億人民幣，一舉成為韓國第三大上市公司。截至發(fā)稿，市值回落至5800億。
這是寧德時(shí)代最強(qiáng)勁的對手。脫胎于歷史悠久的LG集團(tuán)，LG新能源曾在很長一段時(shí)間內(nèi)被寧德時(shí)代完全壓制，但在2020年開始打入特斯拉供應(yīng)鏈全角的拿下了來自上海超級工廠的巨額訂單，勢頭變得兇猛。LG新能源CEO權(quán)英壽放言，將在全球市場份額超過寧德時(shí)代，成為全球第一。
電池江湖風(fēng)起云涌，背后是我們正在進(jìn)入一個(gè)電氣時(shí)代。而電池堪稱新時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施，誰能掌握話語權(quán)，誰就有機(jī)會成為下一個(gè)世界首富。所以我們看到，2021年國內(nèi)動力電池領(lǐng)域誕生了一筆筆大額融資，涌現(xiàn)了蜂巢能源、中航鋰電、氫晨新能源等超級獨(dú)角獸。一時(shí)間，有頭有臉的VC/PE都在投動力電池企業(yè)。這是一條關(guān)乎國運(yùn)、關(guān)乎未來的超級賽道。
從化妝品起家，電池霸主來了，市值一度7500億市值
LG新能源的故事，離不開背后的全球巨無霸——LG集團(tuán)。
1947年，LG集團(tuán)的前身——樂喜化學(xué)工業(yè)會社由具仁會創(chuàng)辦，最初僅生產(chǎn)化妝品。隨后的幾十年內(nèi)，LG逐漸成長為一家覆蓋化學(xué)能源、電子電器、通訊服務(wù)的國際巨頭。其中，化學(xué)能源業(yè)務(wù)是LG的重中之重。
上世紀(jì)90年代，鋰離子電池正式誕生，并率先被日本索尼集團(tuán)應(yīng)用至移動電話等電子設(shè)備中。面對龐大的市場需求，LG自然不愿錯(cuò)過，于是決定讓化學(xué)事業(yè)部展開研究。但由于缺乏電池相關(guān)的專業(yè)人才，以及尋求與日企的合作受挫，直到1999年LG化學(xué)才實(shí)現(xiàn)鋰電池量產(chǎn)。
然而，遙遙無期的回報(bào)，讓電池業(yè)務(wù)的去留一度成為了LG內(nèi)部爭議的焦點(diǎn)。最終，在2001年的一次管理會上，LG第三代掌門人具本茂表態(tài)：“我認(rèn)為繼續(xù)電池事業(yè)是正確的。抱著必成的信念重新開始。不放棄，向遠(yuǎn)看，更專注研發(fā)?！?/p>
在具本茂的帶領(lǐng)下，LG化學(xué)的電池業(yè)務(wù)走上正軌。進(jìn)入21世紀(jì)后，多家車企開始探索電動汽車，LG化學(xué)也開始布局鋰離子動力電池。他們先是在2007年拿下了本土車企現(xiàn)代汽車的訂單；后又成為通用汽車電動汽車項(xiàng)目Volt的電池供應(yīng)商，至此LG化學(xué)在汽車領(lǐng)域的局面徹底打開。
這時(shí)，一位至關(guān)重要的人物出現(xiàn)，他便是具本茂胞弟具本綾的長子——具光謨，也正是LG現(xiàn)任掌門人。畢業(yè)于羅切斯特理工學(xué)院，具光謨在2006年進(jìn)入LG電子擔(dān)任高級經(jīng)理，后于2015年晉升為高管。三年之后，40歲的具光謨當(dāng)選為LG新一任會長，成為第四代掌門人。
在具光謨就任之前，LG化學(xué)的電池業(yè)務(wù)遭受到寧德時(shí)代的強(qiáng)烈沖擊，為此他一上任就開始了更為激進(jìn)的擴(kuò)張政策。在他的主導(dǎo)下，LG化學(xué)先是于2018年11月聘請了原3M公司首席副董事長辛學(xué)喆擔(dān)任副董事長，這也是公司史上第一次從外部引進(jìn)高管；隨后又制定了一項(xiàng)計(jì)劃，比如2020年前投入1.2萬億韓元(約合人民幣72.6億元)擴(kuò)建在中國南京的電池生產(chǎn)線，以應(yīng)對圓柱型電池全球需求量的增加。
同樣是在具光謨的力主之下，LG化學(xué)在2020年12月1日迎來里程碑——LG新能成立，實(shí)現(xiàn)了化學(xué)電池業(yè)務(wù)的拆分。
此后，LG新能源開始踏上IPO之路。去年6月，LG新能源就向韓國證券交易所提交了上市申請，并計(jì)劃于年底完成上市。但意外來了——兩個(gè)月后，由于裝載其電池的通用汽車存在起火風(fēng)險(xiǎn)而被召回，導(dǎo)致LG新能源的上市計(jì)劃被迫暫停。
直到去年10月，LG新能源向通用汽車支付了19億美元的巨額賠款后，才重新恢復(fù)了IPO進(jìn)程。受到通用汽車電池風(fēng)波的影響，LG新能源高層發(fā)生了人事震動，由LG集團(tuán)副會長權(quán)英壽接替金鐘現(xiàn)出任CEO，負(fù)責(zé)重啟后的IPO事宜。最終，LG新能源在今年年初通過了IPO申請。
IPO前夕，LG新能源累計(jì)認(rèn)購額高達(dá)114.06萬億韓元，認(rèn)購人數(shù)則為驚人的442.4萬，雙雙創(chuàng)下韓國最高紀(jì)錄。今天，LG新能源正式IPO敲鐘，發(fā)行價(jià)為30萬韓元（約合人民幣1601元），開盤暴漲99%，開盤市值高達(dá)約7500億元人民幣，一舉成為僅次于三星電子的韓國第二大上市公司。
宣戰(zhàn)寧德時(shí)代：要做全球第一，曾毓群最大的對手
LG新能源為何如此火爆？
早在分拆獨(dú)立之初，LG新能源就展現(xiàn)了雄心壯志，表示2021年預(yù)計(jì)銷售額為13萬億韓元（約合人民幣767億元），并計(jì)劃在2024年實(shí)現(xiàn)銷售額超過30萬億韓元（約合人民幣1770億元），成為全球領(lǐng)先的能源方案提供商。
而招股書披露，截至2021年第三季度，LG新能源同年已實(shí)現(xiàn)收入13.4萬億韓元（約合人民幣710.34億元），同比增長63.3%，顯然已超過此前公司定下的年度目標(biāo)。
但值得注意的是，虧損仍是LG新能源繞不開的話題。招股書顯示，LG新能源2019年至2021年前三季度的凈利潤，分別為-0.43萬億、-0.45萬億和0.86萬億韓元。這也意味著，不到三年的時(shí)間，LG新能源已虧掉近50億元人民幣。不過好在，2021年前三季度，LG新能源的毛利率均為正，或?qū)⒂型麑?shí)現(xiàn)年度盈利。
從2020年開始，LG新能源成功打入特斯拉供應(yīng)鏈, 拿下了來自上海超級工廠的Model 3和Model Y的巨額訂單。此外，LG新能源其他重要客戶還包括福特、大眾、奧迪、戴姆勒、雷諾、捷豹、保時(shí)捷等國外知名車企。
坐擁眾多歐美客戶，恰恰正是LG新能源的底氣所在。今年1月初，LG新能源CEO權(quán)英壽在接受媒體采訪時(shí)豪言，“我們手中積壓了大量訂單，預(yù)計(jì)將在全球市場份額超過寧德時(shí)代，成為全球第一?！?/p>
他直言，寧德時(shí)代對中國客戶的高度依賴是一個(gè)弱點(diǎn)，“在爭取歐洲和美國的全球客戶方面，我們處于領(lǐng)先地位。”
權(quán)英壽選擇宣戰(zhàn)寧德時(shí)代，原因在于后者已經(jīng)連續(xù)登頂多年，是LG新能源最想擊敗的對手。
從市值來看，寧德時(shí)代最新市值高達(dá)1.4萬億元，是LG新能源的兩倍之多，顯然二者規(guī)模還不在一個(gè)量級。另據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代去年1月份-11月份的動力電池市場供應(yīng)79.8GWh，占有率高達(dá)31.8%，位列第一；而LG新能源則為51.5GWh，市占率20.5%，兩者相差約11個(gè)百分點(diǎn)。
此外，LG新能源最新產(chǎn)能規(guī)劃，是從2021年的150GWh增加到2025年的430GWh；而公開資料顯示，寧德時(shí)代2025年前的規(guī)劃產(chǎn)能則已接近600GWh。
當(dāng)然，寧德時(shí)代并非不可挑戰(zhàn)。1月12日，LG新能源與澳大利亞鋰礦商Liontown Resources簽署了為期5年的采購訂單。按照雙方簽署的合同，從2024年開始，Liontown將給LG供應(yīng)10萬干噸/年的鋰輝石精礦，最終合共供應(yīng)70萬干噸，可足夠?yàn)?50萬輛電動汽車生產(chǎn)電池。
面對挑釁，萬億“寧王”掀起反擊戰(zhàn)。今年1月7日，寧德時(shí)代與國內(nèi)最大的三元正極材料供應(yīng)商容百科技簽訂長期供貨協(xié)議，根據(jù)協(xié)議約定，寧德時(shí)代預(yù)計(jì)在2022年向容百科技采購高鎳三元正極材料數(shù)量約10萬噸。隨后，寧德時(shí)代又發(fā)布了換電品牌EVOGO，正式進(jìn)軍換電領(lǐng)域，并且換電產(chǎn)品將面向全部車企。
實(shí)際上，曾毓群同樣清楚寧德時(shí)代身邊群狼環(huán)伺。早在2017年，他就已意識到競爭的激烈，曾在內(nèi)部郵件中提醒員工，當(dāng)大家躺在政策的溫床上睡大覺時(shí)，競爭對手正在面臨生死關(guān)頭玩命的干，“消極、短視的行為最終帶來的一定是事業(yè)的失敗、人生的失敗，而集體短視會影響公司的進(jìn)步并最終造成公司的失敗。”
如今，寧德時(shí)代已經(jīng)迎來了一位超級對手，全球電池江湖的巔峰對決拉開了帷幕。
VC/PE大舉殺入，這條賽道大爆發(fā)，下一個(gè)世界首富在這里
LG新能源的上市和寧德時(shí)代萬億市值，堪稱全球動力電池產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)的縮影。
2021年以來，國內(nèi)動力電池領(lǐng)域的融資可謂瘋狂。先來看看新晉超級獨(dú)角獸蜂巢能源：今年1月今年1月17日，海亮股份以3.22億元增資蜂巢能源，占比0.7%，以此計(jì)算蜂巢能源的估值達(dá)到了驚人的460億。
而從去年2月至今，不到一年的時(shí)間里，蜂巢能源已經(jīng)連續(xù)獲得了5輪融資。去年2月下旬，蜂巢能源獲得35億元A輪融資，一個(gè)月后獲得A+輪，7月，蜂巢能源獲得102.8億元的B輪融資，投后估值為360億元，到了12月，B+輪融資到位。這樣馬不停蹄的節(jié)奏，正是動力電池火爆的冰山一角。
蜂巢能源董事長兼CEO楊紅新曾在A輪融資簽約儀式上透露，在A輪融資過程中，很多機(jī)構(gòu)沒有分配到想要的足夠額度。
蜂巢能源執(zhí)行副總裁王志坤透露了更多融資細(xì)節(jié)：“事實(shí)上，有超過100多家機(jī)構(gòu)主動找到我們，要求投資蜂巢能源?！彼榻B，蜂巢能源在5月舉辦了投資說明會，6月底就基本上確定了投資機(jī)構(gòu)的名單。但到了7月，還有很多投資機(jī)構(gòu)上門想要投資的額度，蜂巢能源考慮到團(tuán)隊(duì)要靜下心來，應(yīng)該做好融資的收尾。
百億融資在這個(gè)賽道并不少見。2021年9月，中航鋰電完成了120億股權(quán)融資；此外，發(fā)明了全球第一款固態(tài)鋰陶瓷電池的輝能科技完成3.26億美元新一輪融資；主攻高性能磷酸鐵材料產(chǎn)業(yè)化開發(fā)的林立新能源也在去年剛剛獲投。
現(xiàn)在，幾乎有頭有臉的VC/PE都在投動力電池。過去一年間，包括紅杉中國、深創(chuàng)投、IDG資本、高瓴創(chuàng)投、君聯(lián)資本、春華資本、凱輝基金、光速中國、軟銀中國等在內(nèi)的數(shù)十家VC/PE機(jī)構(gòu)，以及寧德時(shí)代、長城汽車、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、廣投資本等產(chǎn)業(yè)基金都將觸角伸向了動力電池賽道。
與此同時(shí)，比亞迪也來勢洶洶，在2020年3月正式推出刀片電池后，接連落地動力電池基地，并計(jì)劃在2022年—2023年分拆比亞迪動力電池業(yè)務(wù)上市。這意味，電池江湖又要迎來一個(gè)超級IPO。
為什么動力電池如此火爆？究其原因，一是雙碳背景下，汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的必然需求——?jiǎng)恿﹄姵厥切履茉雌囎詈诵牡牟牧?；二是儲能行業(yè)的崛起，使得動力電池市場的直線上升。
正如市場流傳著一種說法，誰能解決電池儲能瓶頸，誰就有機(jī)會成為下一個(gè)世界首富。
就連硬科技投資人也在朋友圈感慨：“今天不布局新能源的核心環(huán)節(jié)（新材料），就相當(dāng)于二十年前看不上房地產(chǎn)?！?/p>
這是一場關(guān)乎未來的能源安全保衛(wèi)戰(zhàn)。不久前，一則極具風(fēng)向標(biāo)的消息出爐——我國要把促進(jìn)新能源和清潔能源發(fā)展放在更加突出的位置，積極有序發(fā)展光能源、硅能源、氫能源、可再生能源；要加大力度規(guī)劃建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)的新能源供給消納體系。
眼下，當(dāng)碳中和概念持續(xù)席卷創(chuàng)投圈，新能源正在一二級市場集體大爆發(fā)。本周，光伏巨頭晶科能源正式登陸科創(chuàng)板，上市首日暴漲111%，市值突破千億大關(guān)；此外，還有一些二級市場標(biāo)的，因?yàn)榍腥胄履茉搭I(lǐng)域，股價(jià)實(shí)現(xiàn)了暴漲?；氐揭患壥袌?，這片廣闊天地讓所有人都相信“大有作為”。
這也是一條關(guān)乎國運(yùn)的賽道。華東一位本土機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人曾感嘆，“能源是比半導(dǎo)體更為重要的軍備競賽，因?yàn)榘雽?dǎo)體是決定我們過得好不好的問題，而能源則決定了我們能不能過得下去?！蔽覀兯腥?，正站在一個(gè)歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。