文｜美股研究社
自奈飛給出一份指引遠不及預(yù)期的答卷，開啟暴跌之勢以來，美股動蕩明顯增強。雖然大市更多取決于宏觀，但巨頭的指導(dǎo)作用不容忽視，作為某種意義上的避風(fēng)港，它們的成績是投資者的“定心丸”。
截至發(fā)稿，微軟、特斯拉、蘋果三大萬億級巨頭先后交出2021自然年第四季度的財報，微軟不負盛名，特斯拉突然“暴富”，蘋果則是再創(chuàng)新高。不過，當財報發(fā)布時，成績就成了過去式。新年之后，巨頭們又該往何處去？
微軟：云業(yè)務(wù)意料之內(nèi)的放緩
北京時間1月26日美股盤后，微軟公布2022財年第二季度截至2021年12月31日的財務(wù)數(shù)據(jù)，營收同比增長 20%至517億美元，超過華爾街預(yù)期的507億和公司此前給出的指引。而凈利潤增長21%至188億美元，同樣超過預(yù)期的175億美元。不過，這樣一份雙超預(yù)期的財報反而一度讓微軟當天盤后股價跌超6%。這在其增長明細中能找到答案。生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程收入159億美元，增長19%；智能云業(yè)務(wù)收入為183億美元，增長26%；更多個人計算業(yè)務(wù)收入175億美元，增長15%。Azure和其他云服務(wù)收入增速為46%，跌破50%水平——實際上，這本應(yīng)當在市場的預(yù)期之中。但微軟的增長很大一部分來自更多個人計算中的Windows授權(quán)及硬件，企業(yè)云整體也在放緩。再加上正好處于科技股情緒下殺之中，微軟的股價也跟著坐了一把過山車。
不過，微軟在財報后的電話會議上給出了一份強勁的預(yù)期指引，瞬間補足了市場信心，又把股價拉回了上漲區(qū)間。微軟首席財務(wù)官Amy Hood表示，預(yù)計第三季度營收將在485億美元至493億美元之間，營業(yè)利潤率將小幅上升。
花旗分析師Tyler Radke表示，微軟第二季度的業(yè)績表現(xiàn)和第三季度的業(yè)績指引，表明這家科技巨頭“不負盛名”，并幫助安撫了擔憂經(jīng)濟放緩的投資者?！拔覀兿嘈?，隨著微軟在Office套件和Windows授權(quán)使用費等領(lǐng)域擁有強大的定價權(quán)，以及其令人羨慕的企業(yè)客戶群向云的加速遷移，該公司能夠繼續(xù)抓住消費者和企業(yè)增長的支出?！彼f。瑞穗分析師Gregg Moskowitz重申微軟“買入”評級，Wedbush分析師Daniel Ives予微軟“跑贏大盤”評級，目標價為375美元。實際上，微軟還“大方”地展示了二季度以來的預(yù)訂訂單，這給足了市場信心。
而唯一的一點小遺憾或許還是在于收購動視暴雪的更多信息上。微軟首席財務(wù)官兼副總裁Amy Hood在電話會中表示，不會圍繞該收購提供任何新的表態(tài)。CEO納德拉也僅僅表示：“微軟正致力于讓人們隨時隨地都能以任何方式玩到高質(zhì)量游戲。隨著像元宇宙這樣的平臺的發(fā)展，塑造了游戲的下一步發(fā)展?！睙o論是團隊整合還是業(yè)務(wù)磨合，這都將是一個漫長的過程。
截至發(fā)稿，微軟連續(xù)兩日股價漲幅保持在1%以上，市值2.25萬億美元。
特斯拉：沒有新車型，利潤暴增也不行
特斯拉2021財年第四季度的財報讓外界看到了這家電動車行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)公司在市值邁過萬億美元大關(guān)后的實力。雅虎財經(jīng)的報道中，更是稱之為“令人震驚”。特斯拉第四季度總營收177.19億美元，同比增長65%。汽車業(yè)務(wù)收入仍是大頭，達到159.67億美元，同比增長71%。而凈利潤23.43億美元，同比大增760%，凈利潤率達到13.1%，用“暴富”來形容也不為過。畢竟，在虧損為主旋律的電動車行業(yè)里，特斯拉樹起了一個無法避開的標靶。
正如其收入結(jié)構(gòu)所展現(xiàn)的，特斯拉汽車第四季度汽車總產(chǎn)量為305840輛，與去年同期的179757輛相比大增70%。其中特斯拉Model 3的產(chǎn)量為292731輛，同比增長79%；交付量為296884輛，同比增長84%。
這是值得關(guān)注的點，特斯拉完全沒有走新車型補充的路線，憑借以Model 3為主力——也可以加上Model Y——的產(chǎn)品路線，就擊敗了所有的競爭對手。2021年，特斯拉全年交付93.6萬輛車，同比增長接近87%。今年毫無疑問將突破百萬級別。這展示出特斯拉兩方面的優(yōu)勢，一是它的成本管理確實做到了極致，二是2021年的產(chǎn)能危機暫時結(jié)束了——然而，2022年的產(chǎn)能問題難規(guī)避。
如果說市場對未來有何擔憂，特斯拉能造多少車的問題，遠超它能賣多少車。雖然特斯拉并沒有新車型的迫切計劃——馬斯克在財報電話會議上確認了這一點，他兩個季度前表示更希望把精力放在生產(chǎn)上，所以不會再出席電話會議。但Q3缺席后，這個季度他再次出現(xiàn)，或許從側(cè)面說明2022年的產(chǎn)能將是一個阻礙。馬斯克表示：“由于芯片供給有限，無論推出新車與否，汽車總產(chǎn)量將是相同的。（因此，）特斯拉今年不會推出新車型，這沒有任何意義。”可見，產(chǎn)能的擴張已經(jīng)遭遇較為嚴重的限制，尤其是柏林和得州奧斯汀兩座超級工廠的投產(chǎn)。
加拿大皇家銀行分析師Joe Spak說：“2022年對特斯拉股價影響的關(guān)鍵因素是產(chǎn)量增加”，而特斯拉的老朋友，Wedbush分析師Dan Ives則表示，產(chǎn)量增加將是未來幾個月該股關(guān)鍵。至于此前市場關(guān)心的Cybertruck卡車和轎跑等車型，馬斯克表示，Cybertruck的量產(chǎn)困難有一些技術(shù)限制，但這個問題很快就會得到解決。至于新車，“特斯拉今年的重點工作是擴大產(chǎn)量。我們目前還沒有開發(fā)2.5萬美金的車型。盡管我們會在未來某些時候開發(fā)，但現(xiàn)在來說，特斯拉的產(chǎn)品線已經(jīng)足夠豐富了?！瘪R斯克說。
北京時間1月28日早間美股收盤，特斯拉罕見跌超11%，市值回到8字頭。看起來，市場對產(chǎn)能和供應(yīng)鏈的擔憂十分明顯，對馬斯克的自信則抱有疑慮。Oanda Corp高級市場分析師Edward Moya表示：“很明顯，特斯拉的增長勢頭正在耗盡。”
蘋果：供應(yīng)鏈指引幫助“護盤”
當?shù)貢r間1月27日周四美股盤后，蘋果發(fā)布了2022財年第一財季（即2021自然年第四季度）的財報。實現(xiàn)營收1239.5億美元，同比增11%，高于市場預(yù)期的1190.5億美元，并刷新此前的1114億美元季度營收紀錄。凈利潤346.3億美元，同比增20%，再創(chuàng)公司史上新高——實際上，蘋果盈利五年來均跑贏市場預(yù)期。
收入構(gòu)成方面，第一財季iPhone收入716.3億美元，Mac收入108.5億美元，iPad收入72.5億美元，可穿戴設(shè)備、家居及配件收入147億美元。服務(wù)收入195.2億美元，同比增長 24%，連續(xù)四個季度創(chuàng)新高，但增速低于上一季度的25.6%。
Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2021 年第四季度 iPhone 中國銷量同比增長 32%，推動蘋果在華市場份額從 16% 漲到 23%，創(chuàng)下歷史紀錄，時隔 6 年再成中國第一。當季蘋果在大中華地區(qū)的銷售收入為257.83億美元，同比增近21%。中國依然是蘋果穩(wěn)定的市場基本盤，也是本次唯一實現(xiàn)兩位數(shù)漲幅的地區(qū)。
不過，由于特斯拉供應(yīng)鏈預(yù)警導(dǎo)致暴跌在前，市場極度關(guān)心蘋果對未來的供應(yīng)鏈指引，盡管自2020年3月起蘋果就不再提供詳細財務(wù)指引，但庫克在財報電話會議上總是會給出一些方向性的陳述。此前，庫克曾對外表示：“我們最大的問題是芯片供應(yīng)。”而iPad的產(chǎn)能問題在上季度已經(jīng)有所預(yù)告，所以本次成績下滑也在預(yù)期之中。
幸運的是，在本次財報電話會議上，除了重申iPad面臨的供應(yīng)鏈問題，蘋果其余產(chǎn)品都展示了足夠的韌性，庫克也明確，上一季度的供應(yīng)鏈危機，蘋果已經(jīng)較好地度過了，壓力也在釋放。因此，即使庫克相對謹慎：“你需要知道很多信息才能做出準確預(yù)測，比如除我們可以擠出何種供應(yīng)之外，其他方的需求情況又會如何。”分析師們也依然認為蘋果的供應(yīng)鏈問題十分有限。
Wedbush分析師Dan Ives說：“盡管供應(yīng)鏈問題限制了蘋果的生態(tài)系統(tǒng)升級中的一些增長，但消費者對蘋果的積壓需求仍被低估了?！彼^續(xù)對蘋果給出“增持”評級和200美元目標價。摩根士丹利分析師Katy Huberty則認為，蘋果的穩(wěn)定使得它在這樣一個充滿不確定性市場里展現(xiàn)出防御性——至少和特斯拉相比，蘋果承擔起了“護盤”重任。
北京時間1月28日早間美股收盤，蘋果盤后股價大漲5.03%，一轉(zhuǎn)盤中下跌的頹勢。并帶動納指100期貨、QQQ和供應(yīng)商齊漲。如果要說有什么遺憾，那就是意料之中的收入增速略微放緩，而元宇宙、AR的下一步，庫克只說：“正在相應(yīng)進行投資?！?/p>
結(jié)語
下周，谷歌、Meta和亞馬遜的財報也會相繼披露，集齊了科技股幾大巨頭之后，市場才會更有信心判斷，不平靜的環(huán)境里需要采取什么對策。展望2022年，微軟、特斯拉、蘋果各自的堅實基礎(chǔ)和需要努力的方向都十分明確。對這群萬億巨頭而言，它們保持成長的意義早已經(jīng)不止于維護自己的股價走出好趨勢。疫情、加息，被諸多關(guān)鍵詞圍繞的科技股，正面臨著持續(xù)性的考驗，這或許也會考驗市場對他們的信心。