文｜鋅刻度 陳鄧新
編輯｜李覲麟
“寧王已擒，我軍毋得縱殺?！?/p>
公元1519年，王陽明與寧王朱宸濠在鄱陽湖對決，處于劣勢的王陽明故意散播朱宸濠被擒的謠言攻心，令兵強(qiáng)馬壯的朱宸濠陣營大亂，軍心動搖之下終于一敗涂地，上演了一出以少勝多的經(jīng)典戰(zhàn)役。
500多年后，資本市場的“寧王”也遭“謠言”圍攻，導(dǎo)致股價節(jié)節(jié)敗退。
所不同的是，寧德時代不是外強(qiáng)中干的朱宸濠，以報案回?fù)糁{言，并積極接待了高瓴資本、鴻商資本、騰訊投資、淡馬錫、紅杉資本等資本大佬的調(diào)研。
辟謠之后，寧德時代股價反彈，但陰霾并未就此散去。
實事求是來看，看空之聲依然不絕于耳：主機(jī)廠要掌握價值鏈的利潤流向，不會長期容忍受制于人；賽道玩家愈發(fā)內(nèi)卷，市場從紅海走向“血?！?；寧德時代泡沫嚴(yán)重，出現(xiàn)了肉眼可見的價值背離……
一時間，寧德時代的“鬼故事”叢生。
那么，到底是下跌催生了“鬼故事”，還是“鬼故事”誘發(fā)了下跌？
“挺寧”與“倒寧”的攻心戰(zhàn)
寧德時代，從來沒有如此狼狽過。
2021年12月3日創(chuàng)下692元的歷史高點(diǎn)，到2022年2月14日創(chuàng)下485.06元的階段性低點(diǎn)，跌幅高達(dá)29.90%，而同期創(chuàng)業(yè)板指跌幅不過18.86%。
外資賣出寧德時代
下跌過程中，謠言四起。
譬如，一則謠言顯示，寧德時代與特斯拉談崩，改為采用比亞迪的電池，為20.4萬輛新能源汽車提供刀片電池。
一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度：“這個謠言，最早應(yīng)該出自某球，后來出口到國外，被外媒報道，再引入國內(nèi)，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)后就傳得有鼻子有眼了。”
對此，寧德時代出離了憤怒：“近期，網(wǎng)絡(luò)平臺相繼出現(xiàn)關(guān)于寧德時代被美國制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發(fā)市場誤解曲解，影響企業(yè)聲譽(yù)。”
“寧王”一怒，還未血濺三尺，“挺寧”與“倒寧”反而吵翻了天。
“挺寧”派認(rèn)為基本面未改變，只不過樹大招風(fēng)。
知名大V“貓筆刀”指出：“反正A股就是這樣，跌的多了鬼故事就來了，新韭菜特別容易被嚇住，多經(jīng)歷幾次就習(xí)慣了。寧德時代這一波下跌和這些謠言關(guān)系不大，主要是風(fēng)格轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)調(diào)倉所致?！?/p>
這意味著，寧德時代長線投資的邏輯或未變。
某公募基金公司執(zhí)行董事劉旭凌告訴鋅刻度：“鋰電池在新能源行業(yè)逐步替代化石能源的時代背景下，已經(jīng)成為舉足輕重的戰(zhàn)略資源，未來會形成鋰礦之于石油、鋰電池企業(yè)之于煉油企業(yè)，寧德時代已經(jīng)領(lǐng)先競爭對手一個身位，自己不要亂，專注發(fā)展，業(yè)績、訂單才是攻擊謠言最有力的武器?！?/p>
“倒寧”派認(rèn)為多因素共振，寧德時代還存在下跌空間。
這其中，首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋志超的觀點(diǎn)最為醒目：“上漲邏輯已經(jīng)受到挑戰(zhàn)、美債收益率大幅上行、股價超漲，賽道高度擁擠，形成多殺多的負(fù)反饋。參考貴州茅臺的走勢，寧德時代短期可能并未見底。”
寧德時代到底在焦慮什么？
“挺寧”與“倒寧”的爭論，孰對孰錯尚不得而知，但寧德時代面臨兩重壓力，卻也是不爭的事實。
縱向來看，面臨產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)爭奪的壓力。
隨著2022年新能源補(bǔ)貼退坡30%，終端售價也承壓，小鵬、蔚來、比亞迪、上汽榮威等車企宣布漲價應(yīng)對，漲價幅度從1000元~7000元不等，而部分車企暫時選擇觀望。
此背景下，主機(jī)廠對高企的動力電池售價自然有想法。
如若掌握了動力電池的話語權(quán)，則可降低銷售成本，從而筑高商業(yè)壁壘、提升核心競爭力，這已成為行業(yè)的共識：當(dāng)下，大眾汽車、福特汽車、吉利汽車、上汽集團(tuán)等紛紛當(dāng)下合資或自建電池工廠。
一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度：“隨著技術(shù)不斷迭代，動力電池終將趨于成熟，掌握了這個核心，才不會被卡脖子，你看看燃油車第一梯隊的車企，誰沒有掌握發(fā)動機(jī)技術(shù)？”
據(jù)中信證券研究表示，2021年全球動力電池裝機(jī)量將達(dá)289GWh，同比增長111%，預(yù)計到2025年全球動力電池需求量將增長至1380GWh。
臥榻之側(cè)，豈容他人鼾睡。
拉長周期來看，寧德時代在產(chǎn)業(yè)鏈上如此強(qiáng)勢，或并非常態(tài)，隨著主機(jī)廠對動力電池的逐步染指，寧德時代的江湖地位也存在生變的底層邏輯。
橫向來看，面臨行業(yè)對標(biāo)的壓力。
盡管寧德時代把持全球動力電池“一哥”位置五年之久，追趕者非但沒有泄氣，反而愈戰(zhàn)愈勇，蜂巢能源、國軒高科、中航鋰電、億緯鋰能、比克電池等紛紛加碼，重金投入之下也動了寧德時代的“蛋糕”。
譬如，據(jù)多家媒體報道，廣汽乘用車從2019年起，陸續(xù)用中航鋰電取代寧德時代，后者甚至退出了供應(yīng)商名單。
這其中，蜂巢能源的野心令寧德時代心中生危。
蜂巢能源的2025年全球產(chǎn)能規(guī)劃為600GWh，這也恰好為寧德時代的戰(zhàn)略目標(biāo)；而戰(zhàn)略目標(biāo)重疊之外，蜂巢能源作為動力電池的后入者，技術(shù)起點(diǎn)較高，一上手就是疊片工藝、高鎳路線的三元鋰電池，相比之下沒有歷史產(chǎn)能的包袱，不乏彎道超車的可能性。
如此一來，蜂巢能源也成為寧德時代的“眼中釘”。
日前，寧德時代對蜂巢能源提起了訴訟，認(rèn)為九位前寧德時代員工離職后分別加入無錫天宏企業(yè)管理咨詢有限公司與保定億新咨詢服務(wù)有限公司，為蜂巢能源提供服務(wù)，違法了《保密和競業(yè)限制協(xié)議》，涉及不正當(dāng)競爭。
據(jù)愛企查顯示，保定億新咨詢服務(wù)有限公司已注銷，注銷之前疑似實際控制人為楊紅新，而楊紅新為蜂巢能源首席執(zhí)行官。
圖源：愛企查
LG新能源發(fā)出挑戰(zhàn)令
實際上，寧德時代還有一個難以回避的挑戰(zhàn)，那就是LG新能源。
據(jù)韓國市場研究機(jī)構(gòu)SNE Research的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球動力電池裝機(jī)量排行榜，寧德時代以全球裝機(jī)量96.7GWh、市場占有率32.6%的成績位列第一，緊隨其后的為LG新能源，全球裝機(jī)量為60.2GWh、市場占有率為20.3%。
眼下，LG新能源正處于上市前夕。
據(jù)外媒報道，LG新能源計劃融資108億美元，散戶認(rèn)購金額高達(dá)956.2億美元，創(chuàng)造韓國有史以來最大的IPO已毫無懸念。
對此，LG新能源首席執(zhí)行官權(quán)英壽意氣風(fēng)發(fā)：“在電動汽車電池市場的全球競賽中，LG新能源將很快擊敗中國競爭對手寧德時代?！?/p>
“補(bǔ)血”之后，LG新能源會有兩個動作。
一個為加碼動力電池產(chǎn)能，規(guī)劃到2025年動力電池產(chǎn)能將達(dá)到430GWh，與寧德時代在全球市場對壘。
某私募投資部經(jīng)理陳聽濤告訴鋅刻度：“LG新能源的客戶面更廣，在歐美的優(yōu)勢更為明顯，寧德時代的基本面在國內(nèi)，在均衡上有所欠缺，好在盈利能力更強(qiáng)，只能說各有千秋?！?/p>
據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，寧德時代2021年凈利潤為140億元~165億元，凈利潤同比增長150.75%~195.52%，而LG新能源2021年凈利潤為40.88億元，實現(xiàn)了扭虧為盈。
另外一個是切入磷酸鐵鋰電池，計劃2022年完成一條磷酸鐵鋰電池試驗生產(chǎn)線建設(shè)，從而補(bǔ)短板改善產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)“兩條腿走路”。
如此一來，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。
據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2022年1月我國動力電池裝車量共計16.2GWh，同比上升86.9%，但環(huán)比下降38.3%；其中三元電池、磷酸鐵鋰電池裝車量分別為7.3GWh、8.9GWh，同比上升35.2%、172.7%，但環(huán)比下降34.0%、41.0%。
盡管如此，寧德時代似乎仍底氣十足。
寧德時代董事長曾毓群日前表示：“其他玩家依靠價格搶市場，但寧德時代的成本一定是最低的、供應(yīng)可靠性是最高的。”
總而言之，多事之秋的寧德時代，站到了命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，進(jìn)一步則成為全球資本市場的“寧王”，退一步則是一個時代的結(jié)束。
畢竟，狹路相逢勇者勝。