文｜深響 吳鴻鍵
早已傳出上市風(fēng)聲的楊國(guó)福麻辣燙，終于披露港股招股書(shū)。
無(wú)論是知名度還是門(mén)店遍布范圍，楊國(guó)福麻辣燙都堪稱“國(guó)民級(jí)”。根據(jù)招股書(shū)的分類(lèi)，麻辣燙屬于“中式快餐”。2020年，按商品交易總額和餐廳數(shù)量計(jì)算，楊國(guó)福麻辣燙在國(guó)內(nèi)麻辣燙市場(chǎng)、中式快餐市場(chǎng)均排名第一。
令人好奇的事情有很多：楊國(guó)福麻辣燙開(kāi)遍全國(guó)的秘訣是什么？創(chuàng)立至今跨過(guò)了哪些“坎”？作為傳統(tǒng)餐企龍頭，為什么開(kāi)始擁抱資本？
這些問(wèn)題，均能從招股書(shū)中尋得蹤跡。
不一樣的“加盟之王”
和上市餐企海底撈、呷哺呷哺、九毛九等以直營(yíng)模式為主不同，楊國(guó)福麻辣燙的擴(kuò)張方式幾乎完全靠加盟。
招股書(shū)顯示：截至2021年9月30日，楊國(guó)福麻辣燙的自營(yíng)餐廳僅有3家，加盟餐廳則有5780家（5759家在境內(nèi)，21家在境外）。
圖源：楊國(guó)福麻辣燙招股書(shū)
餐廳結(jié)構(gòu)組成不同，楊國(guó)福麻辣燙的收入模式也必然與上述餐企截然不同。
2019年、2020年及2021年前9個(gè)月，楊國(guó)福麻辣燙的總收入分別為11.82億元、11.14億元及11.63億元（若無(wú)說(shuō)明，單位均為人民幣）；同期錄得凈利潤(rùn)分別為1.81億元、1.69億元及2.02億元。
楊國(guó)福麻辣燙將收入結(jié)構(gòu)分為餐廳運(yùn)營(yíng)和零售業(yè)務(wù)兩大板塊，其絕大部分收入來(lái)自“餐廳運(yùn)營(yíng)”板塊。
“餐廳運(yùn)營(yíng)”板塊的收入由加盟餐廳、自營(yíng)餐廳和“其他”組成，加盟餐廳是該部分收入的主要貢獻(xiàn)者。根據(jù)招股書(shū)，楊國(guó)福麻辣燙會(huì)向加盟餐廳收取“加盟費(fèi)及系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)”和“銷(xiāo)售貨品”款項(xiàng)：
2021年前9個(gè)月，楊國(guó)福麻辣燙共向加盟餐廳收取“加盟費(fèi)及系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)”3873.8萬(wàn)元，占總收入的比例為3.3%
同期，楊國(guó)福麻辣燙從加盟餐廳獲得“銷(xiāo)售貨品”收入共10.58億元，占總收入的比例為90.9%。
楊國(guó)福麻辣燙向加盟餐廳銷(xiāo)售的貨品包括“自產(chǎn)貨品”和從第三方采購(gòu)的食材、調(diào)味料、設(shè)備等。自產(chǎn)貨品主要是楊國(guó)福麻辣燙自營(yíng)的四川工廠所制作的調(diào)味料。
在招股書(shū)中，“統(tǒng)一采購(gòu)”的說(shuō)明多次出現(xiàn)。楊國(guó)福麻辣燙強(qiáng)調(diào)，加盟商必須從公司購(gòu)買(mǎi)貨品，貨品由公司從四川工廠和第三方供應(yīng)商統(tǒng)一采購(gòu)。這是為了確保食品質(zhì)量和消費(fèi)者就餐體驗(yàn)的一致性。
如此安排涉及的是餐企的標(biāo)準(zhǔn)化能力。麻辣燙在制作工序上并不復(fù)雜，公司只要保證食材和調(diào)味料全國(guó)統(tǒng)一，就能在各地門(mén)店實(shí)現(xiàn)基本一致的味道。
這樣的能力，直接關(guān)系到品牌的連鎖化、規(guī)?；熬啊?/p>
圖源：楊國(guó)福麻辣燙招股書(shū)
相比加盟餐廳，楊國(guó)福麻辣燙從自營(yíng)餐廳取得的收入很少。2021年前9個(gè)月，自營(yíng)餐廳貢獻(xiàn)收入582.3萬(wàn)元，占總收入的比例僅為0.5%。對(duì)于楊國(guó)福麻辣燙而言，自營(yíng)餐廳的定位主要是“測(cè)試點(diǎn)”，讓公司在大規(guī)模推行餐廳管理、日常運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)等試點(diǎn)項(xiàng)目時(shí)，有店面可以做實(shí)驗(yàn)。
來(lái)自“其他”一項(xiàng)的收入則包括轉(zhuǎn)售庫(kù)存貨品、向加盟餐廳提供培訓(xùn)服務(wù)、以及“YGF 2.0訂貨app-福寶模塊”服務(wù)。2021年前9個(gè)月，這一項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入2378.5萬(wàn)元，占總收入的比例為2.0%。
“餐飲運(yùn)營(yíng)”板塊是楊國(guó)福麻辣燙行至今日的基本盤(pán)，零售業(yè)務(wù)則代表著該公司新的發(fā)展方向。后者是楊國(guó)福麻辣燙2021年才開(kāi)拓的新板塊，收入來(lái)源于銷(xiāo)售麻辣燙自熱鍋、多人分自熱打火鍋和火鍋湯底料等零售產(chǎn)品。這些產(chǎn)品由楊國(guó)福麻辣燙的四川工廠制作。
截至2021年9月30日，零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入3716.3萬(wàn)元，占總收入的比例為3.2%。
部分楊國(guó)福麻辣燙零售產(chǎn)品 圖源：楊國(guó)福麻辣燙招股書(shū)
從收入結(jié)構(gòu)上看，楊國(guó)福麻辣燙更像一家“商貿(mào)公司”：自建工廠、配合大量外采，統(tǒng)一為加盟餐廳供貨。這樣的商業(yè)模式并非從一開(kāi)始就成型，且楊國(guó)福麻辣燙試圖實(shí)現(xiàn)的還有更多。
放羊娃的自我超越
和這兩年密集從一級(jí)市場(chǎng)融資的年輕餐飲品牌相比，楊國(guó)福麻辣燙是典型的傳統(tǒng)餐企，發(fā)展歷程極其接地氣。
根據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道，楊國(guó)福是黑龍江賓縣人，1970年出生，初中只讀了半年就輟學(xué)，之后回家放了三年羊。1990年，楊國(guó)福投奔在哈爾濱的姑姑，開(kāi)始在夜市上擺攤，并首次接觸到了當(dāng)時(shí)火爆街頭的品類(lèi)——麻辣燙。
2003年，楊國(guó)福和妻子朱冬波在哈爾濱開(kāi)創(chuàng)“楊記麻辣燙”。直到今天，楊國(guó)福麻辣燙的股權(quán)架構(gòu)依然有著深刻的“夫妻檔”印記。
引入公眾股東前的公司股權(quán)架構(gòu)：朱冬波為楊國(guó)福妻子，楊興宇為楊國(guó)福和朱冬波的兒子
圖源：楊國(guó)福麻辣燙招股書(shū)
“楊記麻辣燙”的生意很快變得紅火，親戚朋友也加入了進(jìn)來(lái)，拿著楊國(guó)福給的牌子開(kāi)始開(kāi)店，這是公司最早期的“加盟”模式。
2005年，“楊國(guó)福麻辣燙”誕生，次年對(duì)外開(kāi)放加盟，擴(kuò)張迅速，楊國(guó)福也收起了可觀的加盟費(fèi)。但在2010年，楊國(guó)福主動(dòng)為擴(kuò)張按下暫停鍵，原因是加盟商素質(zhì)參差不齊，店內(nèi)環(huán)境臟亂，不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此后幾年，楊國(guó)福麻辣燙建立起了更規(guī)范有序的加盟模式，品牌也走向了全國(guó)。
2018年，隸屬于四川楊國(guó)福食品有限公司的成都工廠投產(chǎn)。楊國(guó)福認(rèn)為“底料、復(fù)合調(diào)味料是麻辣燙的核心競(jìng)爭(zhēng)力”，而外采會(huì)降低餐廳的標(biāo)準(zhǔn)化程度。他希望將供應(yīng)鏈體系做得更深，即使這一想法面臨反對(duì)。
從放羊娃變?yōu)楣纠峡偅瑢⒙槔睜C品牌化、連鎖化，在加盟生意火爆時(shí)主動(dòng)暫停，在能“躺賺”的時(shí)候加碼重資產(chǎn)，你能從楊國(guó)福麻辣燙的發(fā)展中讀出某種“自我超越”的意味，而這種“超越”，在其沖擊IPO的動(dòng)作上亦有體現(xiàn)。
老炮為何擁抱資本？
很長(zhǎng)一段時(shí)間里，傳統(tǒng)餐企習(xí)慣于依靠現(xiàn)金流擴(kuò)張，對(duì)資本市場(chǎng)熱情不高。
在2019年《財(cái)經(jīng)》雜志的采訪中，楊國(guó)福也表示“短期無(wú)上市計(jì)劃”，“如果引入資本，他們要求的是短平快，要求每年達(dá)到什么樣的業(yè)績(jī)。我們現(xiàn)階段還需要扎根?！?/p>
但到2021年初，楊國(guó)福卻向媒體透露，公司已將上市納入五年計(jì)劃中，“主要看資金背后的力量，希望能為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的思路”。
疫情是理解餐飲餐飲老炮思路轉(zhuǎn)變的因素之一。這一點(diǎn)西貝創(chuàng)始人賈國(guó)龍有過(guò)明確表態(tài)，賈國(guó)龍?jiān)姥浴坝肋h(yuǎn)也不準(zhǔn)備上市”，但在今年和《中國(guó)企業(yè)家雜志》的采訪中，他表示疫情對(duì)其有很大觸動(dòng)，因?yàn)椤白陨淼牧α窟€是有限的。如果想有大的發(fā)展，還得要用資本的力量”。
招股書(shū)也顯示，由于疫情的影響，2020年前三個(gè)月，楊國(guó)福麻辣燙餐廳的客流量普遍下降，加盟餐廳數(shù)量出現(xiàn)短暫下滑。
不過(guò)，從招股書(shū)披露的情況看，疫情對(duì)楊國(guó)福麻辣燙的沖擊不算嚴(yán)重。相比抵御風(fēng)險(xiǎn)，上市的意義更多還是實(shí)現(xiàn)新的“超越”。
根據(jù)招股書(shū)，楊國(guó)福麻辣燙的募資用途主要包括升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施、加強(qiáng)研發(fā)能力、升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)、投資于國(guó)內(nèi)外餐廳網(wǎng)絡(luò)拓展計(jì)劃、提高品牌知名度、推廣零售產(chǎn)品、增強(qiáng)物流倉(cāng)儲(chǔ)能力、購(gòu)買(mǎi)麻辣燙價(jià)值鏈上中游業(yè)務(wù)等等。
各項(xiàng)用途可以總結(jié)為：做深供應(yīng)鏈，把握新機(jī)遇，進(jìn)一步做大規(guī)模。
如上文所述，餐企的標(biāo)準(zhǔn)化能力直接關(guān)系其連鎖化前景。楊國(guó)福麻辣燙試圖進(jìn)一步投入生產(chǎn)、研發(fā)、物流、倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)，同時(shí)利用資本手段向上中游業(yè)務(wù)延伸，提升供應(yīng)鏈能力范圍和掌控程度，配合數(shù)字化能力的提高，確保后續(xù)的擴(kuò)張質(zhì)量。
而當(dāng)供應(yīng)鏈能力越扎實(shí)，公司也會(huì)有更多資源和能力把握新機(jī)遇，在加盟餐廳網(wǎng)絡(luò)之外開(kāi)辟新空間。
楊國(guó)福麻辣燙2021年拓展的零售業(yè)務(wù)就是典型例子。直接向消費(fèi)市場(chǎng)提供方便食品和復(fù)合調(diào)味料，公司將接觸更廣泛的消費(fèi)者，并把握諸如“宅經(jīng)濟(jì)”、“一人食”、“預(yù)制菜”等多種新場(chǎng)景新機(jī)遇。海底撈、頤海國(guó)際以及不少新消費(fèi)品牌，也在做類(lèi)似的布局。
截至2021年，楊國(guó)福麻辣燙已經(jīng)完成16種零售產(chǎn)品的研發(fā)，其在招股書(shū)中表示，將于2022年及2023年每年分別推出約20至25款零售產(chǎn)品。
圖源：楊國(guó)福麻辣燙招股書(shū)
對(duì)于楊國(guó)福麻辣燙來(lái)說(shuō)，無(wú)論是內(nèi)生增長(zhǎng)、外部收購(gòu)，還是開(kāi)辟新業(yè)務(wù)、拓展銷(xiāo)售渠道，資本都能在其中起到重要作用。
而從更大的視角來(lái)看，擁抱資本市場(chǎng)和提升連鎖化程度也符合國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)的趨勢(shì)。
據(jù)泰合資本統(tǒng)計(jì)，截至2021年5月，擁有14億人口的中國(guó)，只有15家餐飲上市企業(yè)。但3.3億人口的美國(guó)，上市餐企達(dá)到50家，擁有1.3億人口的日本，上市餐企有97家。
險(xiǎn)峰創(chuàng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球主要國(guó)家餐飲集中度最高的是美國(guó)61%，第二是日本53%，而中國(guó)的餐飲集中度僅有17%。
楊國(guó)福麻辣燙的招股書(shū)也顯示，中國(guó)中式快餐市場(chǎng)高度分散，2020年，前五大從業(yè)者僅占市場(chǎng)份額的2.9%
各項(xiàng)數(shù)據(jù)都在指出，國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)還有巨大的整合和發(fā)展空間。除了楊國(guó)福麻辣燙，鄉(xiāng)村基、和府撈面、老鄉(xiāng)雞、老娘舅、七欣天、綠茶、撈王等餐企也都傳出上市消息或已遞表。餐企上市潮背后，中國(guó)餐飲行業(yè)拐點(diǎn)已至。