記者｜張喬遇
全球半導(dǎo)體硅材料行業(yè)市場(chǎng)集中度很高，主要被日本、美國(guó)、德國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)的知名企業(yè)占據(jù)。目前，全球前五大半導(dǎo)體硅片企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額大約為90%。
我國(guó)半導(dǎo)體硅材料行業(yè)正處于進(jìn)入全球市場(chǎng)、提升國(guó)產(chǎn)化率的快速發(fā)展階段，相較于全球前五大半導(dǎo)體硅片企業(yè)，有研硅規(guī)模較小，占全球半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)份額不到1%。
近日，有研半導(dǎo)體硅材料股份公司（簡(jiǎn)稱：有研硅）向科創(chuàng)板的IPO審核已進(jìn)入問詢階段，中信證券股份有限公司為保薦機(jī)構(gòu)。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑瑥膰?guó)企業(yè)務(wù)剝離出來的有研硅歷經(jīng)兩次易主，仍難逃經(jīng)營(yíng)困局。報(bào)告期公司的收入不斷下滑，核心產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，不僅如此，公司近三年更是沒有獲批一項(xiàng)發(fā)明專利。此外，2015年公司控股股東RS Technologies還曾因涉嫌虛假交易被處罰。
關(guān)聯(lián)交易股東曾涉虛假交易
有研硅原是A股上市國(guó)企公司有研新材的業(yè)務(wù)板塊，由于經(jīng)營(yíng)效率低下，2014年公司將半導(dǎo)體硅材料板塊整體出售給有研總院，但經(jīng)營(yíng)仍不理想。
2018年，通過與RS Technologies、倉(cāng)元投資共同出資成立合資公司，有研總院將持有的有研半導(dǎo)體股權(quán)出資至新設(shè)合資公司北京有研艾斯。截至招股書發(fā)行前，RS Technologies直接持有公司30.84%股權(quán)，通過倉(cāng)元投資控制公司2.66%股權(quán)，通過有研艾斯間接控制公司36.28%股權(quán)，合計(jì)控制公司69.78%股權(quán)，為公司的控股股東。
RS Technologies是一家股票在東京證券交易所掛牌交易的上市公司。因此，有研硅經(jīng)過一系列運(yùn)作后由國(guó)企變成了一家外資企業(yè)。
但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)圆焕硐搿?bào)告期（2018年至2021年1-6月），有研硅的營(yíng)業(yè)收入分別為6.96億元、6.25億元、5.30億元和3.54億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為1.39億元、1.16億元、7838.48萬元和3330.76萬元，業(yè)績(jī)下滑明顯。
報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)入其他收益/營(yíng)業(yè)外收入的政府補(bǔ)助金額分別為854.17萬元、990.43萬元、3768.52萬元和4359.99萬元，占公司當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為 5.77%、7.90%、33.10%和180.63%，對(duì)政府補(bǔ)助的依賴性不斷加強(qiáng)。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?020年、2021年上半年，RS Technologies還是有研硅的前五大客戶之一，公司與其發(fā)生了一系列關(guān)聯(lián)交易，主要交易內(nèi)容為銷售刻蝕設(shè)備用硅材料。報(bào)告期雙方關(guān)聯(lián)交易金額分別為2044.22萬元、2498.11萬元、5156.95萬元和3994.15萬元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重分別為2.94%、4.00%、9.73%、11.28%，占比不斷擴(kuò)大。
值得關(guān)注的是，有研硅控股股東RS Technologies曾參與虛構(gòu)交易。據(jù)悉，RS Technologies因2015年在有價(jià)證券報(bào)告中產(chǎn)生了虛假記載而被日本金融廳處以罰款600萬日元。公司表示：該行為在日本法項(xiàng)下并不至于構(gòu)成重大違法。
有了虛構(gòu)交易的前車之鑒，有研硅與RS Technologies的關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否公允，是否涉嫌利益輸送仍待進(jìn)一步審核。
核心產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌
據(jù)悉，有研硅的主營(yíng)業(yè)務(wù)包含半導(dǎo)體硅拋光片、刻蝕設(shè)備用硅材料和其他，其中半導(dǎo)體硅拋光片為公司占比最高的業(yè)務(wù)，報(bào)告期分別為4.12億元、3.60億元、2.81億元和1.43億元，收入下滑的同時(shí)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重也從2018年的60.19%下滑至2021年上半年的42.10%。
與此同時(shí)，有研硅刻蝕設(shè)備用硅材料雖然占比在不斷提升，但2018年至2020年三年收入也免不了從2.54億元下滑至2.11億元的局面。
有研硅對(duì)此解釋為：2019年公司營(yíng)業(yè)收入相較于2018年下降的主要原因?yàn)槭芎暧^經(jīng)濟(jì)下行影響，行業(yè)景氣度下滑，銷售規(guī)模有所下降。
但2020年，在同行業(yè)收入上行的環(huán)境下，公司收入同樣逆勢(shì)下行。
具體來看，報(bào)告期公司半導(dǎo)體硅拋光片總產(chǎn)量從2018年的100.22百萬平方英寸下滑至2020年的70.16百萬平方英寸，下滑幅度為29.99%；刻蝕設(shè)備用硅材料產(chǎn)量（半成品及產(chǎn)成品）也從2018年的220.09噸下滑至2020年164.13噸，下滑幅度為25.43%。
有研硅給出的原因在于，2020年公司將主要生產(chǎn)基地由北京搬遷至山東德州，2020年10月以后北京北太平莊生產(chǎn)基地的產(chǎn)線停工搬遷，山東德州新建產(chǎn)線的調(diào)試需要一定的時(shí)間，2020年四季度形成產(chǎn)能缺口，導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模較2019年有所下降。
另搬遷后公司主要半導(dǎo)體硅片下游客戶需重新對(duì)新工廠進(jìn)行認(rèn)證，小部分目標(biāo)客戶仍處于產(chǎn)品認(rèn)證階段。
值得注意的是，不僅僅是收入和產(chǎn)量在下滑，2020年有研硅6英寸拋光片單價(jià)同比下滑10.90%，8英寸拋光片單價(jià)同比下滑12.82%，刻蝕設(shè)備用硅材料單價(jià)同比下滑7.09%。公司的議價(jià)能力真的夠嗎？
據(jù)悉，公司8英寸及以下硅片已獲得華潤(rùn)微、士蘭微、華微電子、中芯國(guó)際等下游客戶的認(rèn)證通過，并實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)；刻蝕設(shè)備用硅材料已經(jīng)獲得客戶B、日本CoorsTek、客戶C、韓國(guó)Hana等刻蝕設(shè)備部件制造企業(yè)的認(rèn)證通過，并實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。
其中，報(bào)告期有研硅的前五大客戶包括客戶A1及其同屬相同實(shí)際控制人的其他企業(yè)、華潤(rùn)微、士蘭微、華微電子等。2020年和2021年上半年華潤(rùn)微已不在公司前五大客戶之列，2021年上半年，士蘭微已不在公司前五大客戶之列。
近三年未有一項(xiàng)發(fā)明專利獲批
此輪登陸科創(chuàng)板，有研硅選擇適用《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2條第四項(xiàng)之上市標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”。
科創(chuàng)屬性上，截至2020年12月31日，公司共有員工530人，其中研發(fā)人員63名，占比11.89%，剛好踩線科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一中“研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%”的標(biāo)準(zhǔn)。
值得注意的是，同期滬硅產(chǎn)業(yè)的研發(fā)人員共488人，占比為30.87%；立昂微的研發(fā)人員數(shù)量為409人，占比為24.77%，均高于有研硅。
此外，2018年、2019年公司研發(fā)費(fèi)用分別為2877.67萬元、3444.51萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.13%、5.52%，處于較低水平，低于同期同行業(yè)可比公司立昂微的研發(fā)費(fèi)用率7.08%、8.14%。
從公司的發(fā)明專利上看，雖然截至招股書簽署日，有研硅及控股子公司擁有已獲授權(quán)的專利128項(xiàng)，其中與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的發(fā)明專利57項(xiàng)，滿足科創(chuàng)屬性中大于5項(xiàng)的要求，但截至2020年底滬硅產(chǎn)業(yè)共獲得授權(quán)專利數(shù)量為458個(gè)，其中發(fā)明專利為406個(gè)，相較而言有研硅自身研發(fā)實(shí)力較弱。
而公司57項(xiàng)發(fā)明專利中，最近的發(fā)明專利申請(qǐng)獲批時(shí)間為2018年2月24日，也就是說，公司近三年未取得新獲批的發(fā)明專利。
據(jù)招股書披露，2018年9月有研硅獲《高新技術(shù)企業(yè)證書》，有效期為三年，截至2021年9月，公司高新技術(shù)認(rèn)定已過期。2021年12月，全國(guó)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室兩次對(duì)公司子公司有研半導(dǎo)體進(jìn)行高新技術(shù)企業(yè)備案公示，但目前仍未獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定。
若公司未能通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，將會(huì)導(dǎo)致其不再享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠，企業(yè)所得稅稅率也由15%調(diào)整至25%。