文｜礪石商業(yè)評(píng)論 李平
1、營(yíng)收增速創(chuàng)新低，凈利潤(rùn)下滑75%
2月24日晚間，阿里巴巴發(fā)布截至2022財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)（2021年第四季度）。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日止三個(gè)月，阿里實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2425.8億元，同比增長(zhǎng)10%，創(chuàng)下2014年在美國(guó)上市以來(lái)增速最低紀(jì)錄。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，阿里中國(guó)商業(yè)板塊營(yíng)業(yè)收入1722億元，同比增長(zhǎng)7%。其中，體現(xiàn)淘寶、天貓業(yè)績(jī)的客戶管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1001億元，同比下滑1%，這也是該業(yè)務(wù)近年來(lái)首次出現(xiàn)同比下滑。
云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收195.4 億元，同比增長(zhǎng)20%，增速放緩明顯；國(guó)際商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164億元，同比增長(zhǎng)18%；其他業(yè)務(wù)方面，菜鳥服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收196億元，同比增長(zhǎng)23%；本地生活服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收121.41億元，同比增長(zhǎng)27%；數(shù)字媒體及娛樂(lè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80億元，與去年同期持平。
凈利潤(rùn)方面，阿里本財(cái)季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)204.29億元，同比下降75%。其中，阿里對(duì)與數(shù)字媒體及娛樂(lè)分部相關(guān)的商譽(yù)減值金額為251.41億元，股權(quán)投資的公允價(jià)格變動(dòng)而產(chǎn)生的凈收益減少為200億元。若剔除上述財(cái)務(wù)因素影響，在非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，阿里巴巴的凈利潤(rùn)為446.24億元，仍較去年同期下降25%。
無(wú)論從營(yíng)收還是凈利潤(rùn)來(lái)看，阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)開(kāi)始告別高增長(zhǎng)時(shí)代，而是進(jìn)入到業(yè)績(jī)滯漲時(shí)刻。
阿里巴巴集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，凈利潤(rùn)的下降主要由于對(duì)增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的投入增加、為用戶增長(zhǎng)而增加的費(fèi)用，以及支持商家的舉措。阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄乱苍谪?cái)報(bào)中表示，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，阿里巴巴集團(tuán)繼續(xù)堅(jiān)定執(zhí)行多引擎增長(zhǎng)戰(zhàn)略，并在關(guān)鍵戰(zhàn)略業(yè)務(wù)上展現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
盡管凈利潤(rùn)的下滑更多是由于新業(yè)務(wù)的投入，但阿里這一“史上最差”財(cái)報(bào)仍引起了二級(jí)市場(chǎng)極大的不安。財(cái)報(bào)公布次日，阿里巴巴美股開(kāi)盤價(jià)一度從109.72美元跌到100.074美元，跌幅近9％，創(chuàng)近五年以來(lái)新低，總市值較史上最高點(diǎn)縮水三分之二。
整體來(lái)看，除了數(shù)字媒體及娛樂(lè)業(yè)務(wù)之外，阿里其他六大業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收均保持了正增長(zhǎng)，但占比70%的中國(guó)商業(yè)板塊增速僅有7%，而淘系電商作為阿里巴巴最核心的業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了罕見(jiàn)的下滑，這說(shuō)明阿里的基本盤正在遭到挑戰(zhàn)，也就不能不引起投資者的警覺(jué)。
2、基本盤承壓，淘系平臺(tái)遭遇挑戰(zhàn)
本財(cái)季開(kāi)始，阿里將主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了重新劃分，共分為中國(guó)商業(yè)、國(guó)際商業(yè)、本地生活服務(wù)、菜鳥、云業(yè)務(wù)、數(shù)字媒體及娛樂(lè)，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他七大類。
根據(jù)最新劃分，中國(guó)商業(yè)板塊主要包括中國(guó)零售商業(yè)（客戶管理、直營(yíng)及其他）和中國(guó)批發(fā)業(yè)務(wù)兩部分，本財(cái)季占整體營(yíng)收比例為71%。
其中，客戶管理收入對(duì)應(yīng)指淘寶、天貓等平臺(tái)的廣告費(fèi)和傭金收入，屬于阿里的最核心業(yè)務(wù)和主要利潤(rùn)來(lái)源。對(duì)比去年同期，阿里客戶管理業(yè)務(wù)收入同比下滑1%，收入占比由46%下滑至41%。
直營(yíng)業(yè)務(wù)和其他收入同比增速為21%，該業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自盒馬、高鑫零售和天貓超市等板塊。此前三個(gè)季度，阿里因?yàn)椴⒈砀喏瘟闶垡恢北３种^快的營(yíng)收增速，但自2021年12月份開(kāi)始，高鑫零售并表就不再產(chǎn)生影響，這也是本財(cái)季阿里營(yíng)收增速放緩的一個(gè)重要原因。
對(duì)此，阿里在財(cái)報(bào)中表示，在市場(chǎng)大環(huán)境疲軟的制約以及中國(guó)電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，淘寶和天貓的線上實(shí)物商品GMV同比增長(zhǎng)僅為個(gè)位數(shù)。另外，為了推動(dòng)商家采用新的增值服務(wù)，阿里采用了一些激勵(lì)措施，并戰(zhàn)略性降低了服務(wù)收費(fèi)，以幫助商家降低經(jīng)營(yíng)成本，導(dǎo)致客戶管理收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
阿里核心業(yè)務(wù)的下滑與市場(chǎng)大環(huán)境不無(wú)關(guān)系。正如張勇所說(shuō)，作為中國(guó)零售商業(yè)的最大市場(chǎng)主體，阿里的業(yè)績(jī)表現(xiàn)某種程度就是市場(chǎng)大局的表現(xiàn)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年四季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4%，社零增長(zhǎng)3%，環(huán)比均出現(xiàn)放緩。身處市場(chǎng)之中的阿里巴巴淘系電商，自然受到影響。
事實(shí)上，阿里客戶管理收入在上一財(cái)季就出現(xiàn)了明顯的放緩跡象，僅以3%的同比增速勉強(qiáng)維持了正增長(zhǎng)。除了市場(chǎng)大環(huán)境不佳這一因素，本財(cái)季客戶管理收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，也與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇有關(guān)。
隨著互聯(lián)網(wǎng)流量的見(jiàn)頂，以及社交電商、直播電商等新業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，淘系電商平臺(tái)面臨到激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力。無(wú)論是京東、拼多多等老對(duì)手的襲擾，還是抖音、快手等短視頻平臺(tái)的分流，都讓阿里切切實(shí)實(shí)感受到了前所未有的危機(jī)。
對(duì)此，阿里一面通過(guò)商家端減免服務(wù)費(fèi)等方式提高商戶留存度，一方面又加大對(duì)國(guó)內(nèi)下沉市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的投入來(lái)增加獲客渠道。本財(cái)季，阿里市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)到367億元，較去年同期大幅增加了114億元，成為公司增收不增利的一個(gè)重要因素。
重金投入之下，阿里在下沉市場(chǎng)也取得了一定的成績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，深耕下沉市場(chǎng)的淘特季度支付訂單同比增長(zhǎng)超100%，淘菜菜季度GMV環(huán)比增長(zhǎng)30%。用戶方面，淘特年活躍消費(fèi)者為2.8億，單季度增長(zhǎng)3900萬(wàn)。
不過(guò)，下沉市場(chǎng)的增長(zhǎng)并不能掩飾阿里整個(gè)淘系平臺(tái)流量見(jiàn)頂?shù)碾[憂。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，阿里中國(guó)商業(yè)業(yè)務(wù)年活躍消費(fèi)者為8.82億，單季凈增長(zhǎng)2000萬(wàn)。對(duì)比這兩個(gè)數(shù)據(jù)不難看出，刨除淘特以外的中國(guó)商業(yè)部分的年活躍消費(fèi)者，已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。
3、國(guó)際業(yè)務(wù)虧損加大，云計(jì)算增速放緩
國(guó)際業(yè)務(wù)方面，本財(cái)季阿里國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164億元，同比增長(zhǎng)18%，主要受Lazada和Alibaba.com等業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)推動(dòng)。其中，Lazada訂單量增長(zhǎng)52%，Alibaba.com的交易金額增長(zhǎng)約50%。用戶方面，包括Lazada、速賣通、Trendyol及Daraz在內(nèi)的國(guó)際零售業(yè)務(wù)，年度活躍消費(fèi)者首次超過(guò)3億，并推動(dòng)阿里全球年度活躍買家數(shù)增長(zhǎng)至12.8億，比上個(gè)季度末增加了4000萬(wàn)。
作為阿里巴巴的三大戰(zhàn)略之一，全球化一直是阿里集團(tuán)投入的重點(diǎn)。不過(guò)，由于Lazada推廣和營(yíng)銷費(fèi)用的上升，本財(cái)季阿里國(guó)際商業(yè)經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前利潤(rùn)）出現(xiàn)了30億元的虧損，虧損額較去年同期擴(kuò)大15億元。
本財(cái)季，阿里云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收195.4億元，同比增長(zhǎng)20%，經(jīng)調(diào)整EBITA為1.34億元，去年同期虧損2.21億元，這也是阿里除中國(guó)商業(yè)分部以外，唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITA盈利的板塊。
受到教培和游戲行業(yè)的拖累，本財(cái)季阿里云計(jì)算營(yíng)收環(huán)比上一季度縮水5億元，同比增長(zhǎng)率也出現(xiàn)明顯下降。這說(shuō)明目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下國(guó)內(nèi)it投資情況不容樂(lè)觀。
好的一點(diǎn)是，阿里云營(yíng)收構(gòu)成逐步開(kāi)始多元化，來(lái)自非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的客戶收入貢獻(xiàn)正在穩(wěn)步上升，本財(cái)季非互聯(lián)網(wǎng)客戶貢獻(xiàn)的收入占比達(dá)到52%。海外市場(chǎng)方面，阿里云在韓國(guó)、泰國(guó)各增加一個(gè)數(shù)據(jù)中心，運(yùn)營(yíng)地域增加至25個(gè)，部分抵消了丟掉大客戶TikTok所帶來(lái)的影響。
其他業(yè)務(wù)方面，菜鳥服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收196億元，同比增長(zhǎng)23%，經(jīng)調(diào)整EBITA虧損達(dá)到50億元，主要是因?yàn)榘ǜ叩略趦?nèi)的到目的地業(yè)務(wù)的虧損增加；本地生活服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收121.41億元，收入增長(zhǎng)27%，經(jīng)調(diào)整EBITA小幅虧損9200萬(wàn)；數(shù)字媒體及娛樂(lè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80億元，與去年同期持平，虧損同比小幅收窄。
不難看出，除了中國(guó)商業(yè)分部和云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整EBITA盈利之外，阿里其他五大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性虧損，這說(shuō)明阿里眾多新業(yè)務(wù)仍處于燒錢狀態(tài)，公司短期業(yè)績(jī)?nèi)杂袎毫ΑＳ绕湓诒镜厣罘?wù)（餓了么、口碑與淘菜菜等）與數(shù)字媒體及娛樂(lè)（優(yōu)酷、阿里影業(yè)、阿里音樂(lè)與阿里文學(xué)等）領(lǐng)域，阿里巴巴已經(jīng)分別大幅落后于美團(tuán)、騰訊兩個(gè)直接對(duì)手，很難再實(shí)現(xiàn)趕超。
過(guò)去在阿里基本盤沒(méi)有問(wèn)題的時(shí)候，新業(yè)務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)就會(huì)起到錦上添花的作用。但當(dāng)其核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)遇困的時(shí)候，新業(yè)務(wù)的虧損就不會(huì)再被投資者選擇性地忽視。這也說(shuō)明，阿里客戶管理這一核心業(yè)務(wù)的疲軟，是其股價(jià)低迷的深層次原因。
當(dāng)然，阿里也不會(huì)坐以待斃，針對(duì)核心電商業(yè)務(wù)的放緩，阿里已經(jīng)做出了組織結(jié)構(gòu)和人事的調(diào)整。
2021年12月，阿里巴巴在董事會(huì)主席兼CEO張勇和近20位事業(yè)群總裁之間，增加了4個(gè)分管大總裁：戴珊、張建鋒、俞永福和蔣凡。其中，阿里創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)十八羅漢中的戴珊上任阿里巴巴中國(guó)數(shù)字商業(yè)板塊負(fù)責(zé)人，全面負(fù)責(zé)大淘寶（包括淘寶、天貓、阿里媽媽）、B2C零售事業(yè)群、淘菜菜、淘特和1688等業(yè)務(wù)。戴珊上任后，先是將淘寶天貓兩大事業(yè)群合并，后又推出天貓的自營(yíng)業(yè)務(wù)品牌“貓享”。
不過(guò)這些調(diào)整還遠(yuǎn)不夠。未來(lái)阿里巴巴如果要想重回業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，除了穩(wěn)住中國(guó)市場(chǎng)電商業(yè)務(wù)的基本盤之外，還需要阿里巴巴集團(tuán)董事長(zhǎng)張勇能夠帶領(lǐng)其他新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突破。
一方面推動(dòng)云計(jì)算、菜鳥網(wǎng)絡(luò)與國(guó)際化等具有較大潛力的新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，另一方面帶領(lǐng)本地生活與數(shù)字媒體及娛樂(lè)業(yè)務(wù)止住下滑頹勢(shì)，回到行業(yè)的主流競(jìng)爭(zhēng)者行列。如果在本地生活與數(shù)字媒體及娛樂(lè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域不能盡快扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，阿里巴巴集團(tuán)很有可能最終徹底喪失在這兩個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。