文|趣識(shí)財(cái)經(jīng) 麻雀

一則業(yè)績(jī)預(yù)告，讓老板電器（002508.SZ）身處“冰火”間。

一邊是營(yíng)收破百億，老板電器無(wú)懼行業(yè)疲態(tài)，實(shí)現(xiàn)了24.84%的高增長(zhǎng)。一邊是連續(xù)10年的利潤(rùn)擴(kuò)張戛然而止，同比下降19.66%。一上一下兩條開(kāi)裂的曲線，讓畫面變得十分詭異。

原因簡(jiǎn)單，壞賬而已。根據(jù)財(cái)報(bào)，老板電器對(duì)2021年度計(jì)提壞賬高達(dá)7.1億元，其中恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)約6.3億元，其他客戶約8000萬(wàn)元。

不要小瞧了這筆計(jì)提，按照2020年老板電器歸母凈利16.6億計(jì)算，7億壞賬占比已超4成。

當(dāng)然，老板電器不是孤家寡人。在“恒大”牽引的這條繩線上，洋河股份、金螳螂等知名企業(yè)皆受波及。好似一條繩上的螞蚱，一個(gè)比一個(gè)慘。

01 壞賬懸頂，利降2成

好在，財(cái)務(wù)之外，老板電器未被傷及根本。

2021年前三季度，老板電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.71億元，同比增長(zhǎng)25.68%；第四季度，老板電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.77億元，同比增長(zhǎng)約23%。

利潤(rùn)層面，前三季度歸母凈利13.42億元，對(duì)比全年歸母利潤(rùn)13.34億，只比前三季度少了0.08億元。換言之，老板電器已靠第四季度的利潤(rùn)，磨平懸在頭頂?shù)?億壞賬。

唏噓之余，廚電龍頭老板電器的賺錢依舊可圈可點(diǎn)。

這在原材料價(jià)格大幅上漲背景下，愈發(fā)難能可貴。整體來(lái)看，老板電器2021年上半年家電廚衛(wèi)營(yíng)收42.26億元，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)成本18.61億元，同比增長(zhǎng)30.17%。盡管成本激增，但老板電器廚衛(wèi)毛利潤(rùn)上升至55.95%，同比增長(zhǎng)了1.39%。

分產(chǎn)品來(lái)看，2021年上半年，老板電器的吸油煙機(jī)營(yíng)收20.91億元，營(yíng)收占比為48.35%。同期營(yíng)業(yè)成本為8.74億元，同比上漲超27%。即便如此，吸油煙機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率依然高達(dá)58.2%，僅僅同比下滑了0.21個(gè)百分點(diǎn)。

從這個(gè)視角來(lái)看，老板電器似乎要比多數(shù)家電企業(yè)做得好，其似乎要跨越了“原材料成本上升”的陷阱。

要知道，自家電原材料銅、鋁、不銹鋼等價(jià)格大幅上漲以來(lái)，廚房小電深受原材料漲價(jià)之苦。

新寶股份、小熊電器等知名廚房小電企業(yè)均出現(xiàn)不同程度的業(yè)績(jī)“縮水”現(xiàn)象。2021年，新寶股份營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.5%，凈利潤(rùn)同比下滑29.15%；2021年前三季度，小熊電器營(yíng)收同比下降5.32%，其凈利潤(rùn)更是大幅下滑41.29%。

相比之下，老板電器雖然暴了一個(gè)財(cái)務(wù)大雷，但“筋骨”依舊強(qiáng)健，增長(zhǎng)依舊強(qiáng)勢(shì)。

02 愛(ài)恨交加的集成灶

顯然，這要?dú)w功于老板電器對(duì)新品類的突破。

2021年上半年，老板電器洗碗機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7億元，同比增速為148.28%；一體機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.62億元，同比增長(zhǎng)96.37%；集成灶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.43億元，同比增長(zhǎng)44.85%。盡管尚未有全年數(shù)據(jù)，但三大品類縱觀全年的高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，已成既定事實(shí)。

對(duì)比之下，老板電器的老品類增速則要遜色的多。

在2021上半年度的43.26億元營(yíng)收中，吸油煙機(jī)和燃?xì)庠罘謩e貢獻(xiàn)20.91億元和10.45億元，兩者營(yíng)收占比高達(dá)72.51%，對(duì)應(yīng)的同比增速分別為26.6%、37.8%。

行業(yè)觀察人士葛飛指出，從新品創(chuàng)新角度，老板電器最初并不熱衷，其步伐也落后于某些新廚電品牌?！斑@是老牌廚電品牌的通病，老板電器也不能免俗。”

有兩點(diǎn)似乎能佐證葛飛的觀點(diǎn)。其一，盡管包含洗碗機(jī)、集成灶、一體機(jī)在內(nèi)的新品類增速驚人，但基礎(chǔ)量較小。從2021年上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，三者營(yíng)收占比約13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)煙灶動(dòng)輒超70%的占比。

其二，老板電器一眾高層曾在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合表示，集成灶每個(gè)產(chǎn)品都不完善，功能不夠，不會(huì)成為大規(guī)模。唱衰集成灶之余，老板電器明顯是為獨(dú)立煙灶廚具造勢(shì)。

但與此同時(shí)，老板電器還是默默向集成灶市場(chǎng)集結(jié)。2018年，老板電器收購(gòu)高端集成灶領(lǐng)先品牌金帝廚電，而后老板電器旗下名氣電器也專注于集成灶產(chǎn)品的研發(fā)銷售。

根據(jù)AVC數(shù)據(jù)羅盤統(tǒng)計(jì)，2021年線上集成灶銷額同比增長(zhǎng)31.37%，是家電中增速最快的品類之一。其中，去年全年名氣線上市占份額為4.09%，同期火星人為23.35%、億田智能11.25%、浙江美大8.21%。

從老板電器自身來(lái)看，2021年上半年集成灶營(yíng)收占比約為3.3%，還沒(méi)有完全成長(zhǎng)起來(lái)。

“這便是老板電器的矛盾所在，既放不下獨(dú)立煙灶這塊到嘴肥肉，又怕錯(cuò)過(guò)集成灶這個(gè)風(fēng)口，最終選擇在兩者身上搞平衡，搞得進(jìn)退兩難?！币晃唤咏习咫娖鞯匿N售人員指出。

相比之下，老板電器對(duì)洗碗機(jī)的態(tài)度要堅(jiān)定的多。根據(jù)AVC數(shù)據(jù)羅盤統(tǒng)計(jì)，2021年老板電器嵌入式洗碗機(jī)線下零售額市占為17.51%，較去年同期增加了8個(gè)百分點(diǎn)。

但在增速上，洗碗機(jī)與集成灶不可同日而語(yǔ)。同樣援引AVC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年洗碗機(jī)線上零售額同比增速為9.22%，線下增速則為12.26%；同期集成灶兩大數(shù)據(jù)分別為31.37%、57.11%。

03 廚電安全隱患

實(shí)際上，與2021年老板財(cái)務(wù)壞賬相比，消費(fèi)者似乎更對(duì)老板電器產(chǎn)品的“壞賬”更有感觸。

2月5日，一名消費(fèi)者在黑貓投訴上稱，其在老板電器旗艦店購(gòu)買的消毒柜在2月3日晚出現(xiàn)了自燃現(xiàn)象。截至發(fā)稿，黑貓平臺(tái)上關(guān)于老板電器的投訴量達(dá)370條，多圍繞在產(chǎn)品質(zhì)量不好、亂收安裝費(fèi)、售后服務(wù)差等方面。

更早的2021年3月6日晚，胡女士在家中招待朋友慶祝喬遷。突然，廚房突然傳出一聲巨響，胡女士在天貓購(gòu)得的老板油煙機(jī)玻璃面板發(fā)生了爆炸。

實(shí)際上，不止老板電器，許多知名廚電品牌的安全事故同樣頻發(fā)，這讓家電倡導(dǎo)的“廚房革命”蒙上了一層陰影。

315臨近，各大電器紛紛開(kāi)啟促銷浪潮，廚電新品類無(wú)疑愈發(fā)受到關(guān)注。但在新廚電換代、新消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，安全依舊永遠(yuǎn)占據(jù)第一位。

畢竟，財(cái)務(wù)暴雷可以磨平，但產(chǎn)品爆炸卻難以挽回。