文|趣識財經(jīng) 麻雀

一則業(yè)績預告，讓老板電器（002508.SZ）身處“冰火”間。

一邊是營收破百億，老板電器無懼行業(yè)疲態(tài)，實現(xiàn)了24.84%的高增長。一邊是連續(xù)10年的利潤擴張戛然而止，同比下降19.66%。一上一下兩條開裂的曲線，讓畫面變得十分詭異。

原因簡單，壞賬而已。根據(jù)財報，老板電器對2021年度計提壞賬高達7.1億元，其中恒大集團及其成員企業(yè)約6.3億元，其他客戶約8000萬元。

不要小瞧了這筆計提，按照2020年老板電器歸母凈利16.6億計算，7億壞賬占比已超4成。

當然，老板電器不是孤家寡人。在“恒大”牽引的這條繩線上，洋河股份、金螳螂等知名企業(yè)皆受波及。好似一條繩上的螞蚱，一個比一個慘。

01 壞賬懸頂，利降2成

好在，財務之外，老板電器未被傷及根本。

2021年前三季度，老板電器實現(xiàn)營收70.71億元，同比增長25.68%；第四季度，老板電器實現(xiàn)營收30.77億元，同比增長約23%。

利潤層面，前三季度歸母凈利13.42億元，對比全年歸母利潤13.34億，只比前三季度少了0.08億元。換言之，老板電器已靠第四季度的利潤，磨平懸在頭頂?shù)?億壞賬。

唏噓之余，廚電龍頭老板電器的賺錢依舊可圈可點。

這在原材料價格大幅上漲背景下，愈發(fā)難能可貴。整體來看，老板電器2021年上半年家電廚衛(wèi)營收42.26億元，對應營業(yè)成本18.61億元，同比增長30.17%。盡管成本激增，但老板電器廚衛(wèi)毛利潤上升至55.95%，同比增長了1.39%。

分產(chǎn)品來看，2021年上半年，老板電器的吸油煙機營收20.91億元，營收占比為48.35%。同期營業(yè)成本為8.74億元，同比上漲超27%。即便如此，吸油煙機業(yè)務的毛利率依然高達58.2%，僅僅同比下滑了0.21個百分點。

從這個視角來看，老板電器似乎要比多數(shù)家電企業(yè)做得好，其似乎要跨越了“原材料成本上升”的陷阱。

要知道，自家電原材料銅、鋁、不銹鋼等價格大幅上漲以來，廚房小電深受原材料漲價之苦。

新寶股份、小熊電器等知名廚房小電企業(yè)均出現(xiàn)不同程度的業(yè)績“縮水”現(xiàn)象。2021年，新寶股份營收同比增長13.5%，凈利潤同比下滑29.15%；2021年前三季度，小熊電器營收同比下降5.32%，其凈利潤更是大幅下滑41.29%。

相比之下，老板電器雖然暴了一個財務大雷，但“筋骨”依舊強健，增長依舊強勢。

02 愛恨交加的集成灶

顯然，這要歸功于老板電器對新品類的突破。

2021年上半年，老板電器洗碗機實現(xiàn)營收1.7億元，同比增速為148.28%；一體機實現(xiàn)營收2.62億元，同比增長96.37%；集成灶實現(xiàn)營收1.43億元，同比增長44.85%。盡管尚未有全年數(shù)據(jù)，但三大品類縱觀全年的高速增長趨勢，已成既定事實。

對比之下，老板電器的老品類增速則要遜色的多。

在2021上半年度的43.26億元營收中，吸油煙機和燃氣灶分別貢獻20.91億元和10.45億元，兩者營收占比高達72.51%，對應的同比增速分別為26.6%、37.8%。

行業(yè)觀察人士葛飛指出，從新品創(chuàng)新角度，老板電器最初并不熱衷，其步伐也落后于某些新廚電品牌?！斑@是老牌廚電品牌的通病，老板電器也不能免俗?！?/p>

有兩點似乎能佐證葛飛的觀點。其一，盡管包含洗碗機、集成灶、一體機在內(nèi)的新品類增速驚人，但基礎量較小。從2021年上半年數(shù)據(jù)來看，三者營收占比約13%，遠遠低于傳統(tǒng)煙灶動輒超70%的占比。

其二，老板電器一眾高層曾在多個公開場合表示，集成灶每個產(chǎn)品都不完善，功能不夠，不會成為大規(guī)模。唱衰集成灶之余，老板電器明顯是為獨立煙灶廚具造勢。

但與此同時，老板電器還是默默向集成灶市場集結(jié)。2018年，老板電器收購高端集成灶領先品牌金帝廚電，而后老板電器旗下名氣電器也專注于集成灶產(chǎn)品的研發(fā)銷售。

根據(jù)AVC數(shù)據(jù)羅盤統(tǒng)計，2021年線上集成灶銷額同比增長31.37%，是家電中增速最快的品類之一。其中，去年全年名氣線上市占份額為4.09%，同期火星人為23.35%、億田智能11.25%、浙江美大8.21%。

從老板電器自身來看，2021年上半年集成灶營收占比約為3.3%，還沒有完全成長起來。

“這便是老板電器的矛盾所在，既放不下獨立煙灶這塊到嘴肥肉，又怕錯過集成灶這個風口，最終選擇在兩者身上搞平衡，搞得進退兩難?！币晃唤咏习咫娖鞯匿N售人員指出。

相比之下，老板電器對洗碗機的態(tài)度要堅定的多。根據(jù)AVC數(shù)據(jù)羅盤統(tǒng)計，2021年老板電器嵌入式洗碗機線下零售額市占為17.51%，較去年同期增加了8個百分點。

但在增速上，洗碗機與集成灶不可同日而語。同樣援引AVC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年洗碗機線上零售額同比增速為9.22%，線下增速則為12.26%；同期集成灶兩大數(shù)據(jù)分別為31.37%、57.11%。

03 廚電安全隱患

實際上，與2021年老板財務壞賬相比，消費者似乎更對老板電器產(chǎn)品的“壞賬”更有感觸。

2月5日，一名消費者在黑貓投訴上稱，其在老板電器旗艦店購買的消毒柜在2月3日晚出現(xiàn)了自燃現(xiàn)象。截至發(fā)稿，黑貓平臺上關于老板電器的投訴量達370條，多圍繞在產(chǎn)品質(zhì)量不好、亂收安裝費、售后服務差等方面。

更早的2021年3月6日晚，胡女士在家中招待朋友慶祝喬遷。突然，廚房突然傳出一聲巨響，胡女士在天貓購得的老板油煙機玻璃面板發(fā)生了爆炸。

實際上，不止老板電器，許多知名廚電品牌的安全事故同樣頻發(fā)，這讓家電倡導的“廚房革命”蒙上了一層陰影。

315臨近，各大電器紛紛開啟促銷浪潮，廚電新品類無疑愈發(fā)受到關注。但在新廚電換代、新消費升級趨勢下，安全依舊永遠占據(jù)第一位。

畢竟，財務暴雷可以磨平，但產(chǎn)品爆炸卻難以挽回。