文|天下網(wǎng)商 楊潔
編輯|吳羚瑋
造車新勢(shì)力“蔚小理”，終于齊聚港股。
3月10日，蔚來正式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市，股票代碼為“9866”。開盤股價(jià)報(bào)160港元，開盤十分鐘，股價(jià)拉伸漲逾4.06%，截至發(fā)稿前，股價(jià)為166.5港元，市值2779億港元，約2245億元人民幣。
這是繼2010年易車網(wǎng)上市、2018年蔚來紐交所上市后，48歲的蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌再一次敲鐘。較為特殊的是，蔚來采用了介紹上市的方式，也就是說不會(huì)發(fā)行新股，只是企業(yè)股東將本身的舊股申請(qǐng)掛牌買賣，從一定層面來說，不再涉及融資，也不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的利益。
上市不是為了錢？對(duì)于赴港上市的理由，蔚來回應(yīng)媒體稱，是為投資者提供更多的交易地點(diǎn)和更靈活的交易時(shí)間，將有助于引入更多的投資者。同時(shí)，使用介紹上市的方式，是因?yàn)楣緭碛谐渥愕默F(xiàn)金儲(chǔ)備，短期內(nèi)沒有迫切的融資需求。
除了港交所，蔚來還在尋求其他上市機(jī)會(huì)。赴港上市的同時(shí)，蔚來也已向新加坡證券交易所主板提出以介紹方式第二上市申請(qǐng)，具體上市日期正在審核中。
蔚來雖對(duì)外稱，上市跟錢沒關(guān)系。但它曾在2019年至2020年間遭遇多重打擊：停建上海工廠、ES8自燃導(dǎo)致同一車型大規(guī)模召回、管理層出走、巨額投資被撤回，這些都將蔚來推向一場(chǎng)現(xiàn)金流危機(jī)。招股書顯示，2019年底，其賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有8.6億。上市以來，蔚來長(zhǎng)期虧損，直至2020年，它以同比增加107.8%達(dá)162.5億元的收入扭虧為盈，當(dāng)年蔚來手里握著的380多億現(xiàn)金，也恢復(fù)到危機(jī)前的水平。
但找錢，依舊是蔚來的長(zhǎng)期任務(wù)。
一方面，需要不斷投入營(yíng)銷以及車型、智能化研發(fā)，持續(xù)的資金“輸血”對(duì)新勢(shì)力車企來說更是至關(guān)重要，交付量掉隊(duì)后的蔚來需要更多的彈藥去追趕；另一方面，昔日合肥市拿出70億出手“救”蔚來，對(duì)等的條件是——要在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1200億元，同時(shí)于2025年前在科創(chuàng)板完成上市。以蔚來2021年前三季度262.35億的總營(yíng)收來看，這個(gè)目標(biāo)還有距離。
逐漸丟掉“老大哥”的位置？
去年年中，同為造車新勢(shì)力的小鵬汽車、理想汽車相繼在港交所實(shí)現(xiàn)“雙重上市”。
相較之下，蔚來上市的路并沒有那么順。從時(shí)間上看，蔚來向港交所“遞表”的時(shí)間早于小鵬、理想。但由于蔚來涉及用戶信托持股等方面問題，其上市遲遲未能獲得港交所的批準(zhǔn)。與此同時(shí)，作為最早量產(chǎn)的新勢(shì)力車企，蔚來逐漸丟掉領(lǐng)頭羊的位置。
為了保持市場(chǎng)頭部?jī)?yōu)勢(shì)，蔚來這次選擇的介紹上市，更像是受阻之后的無奈之舉——介紹上市相比普通上市，審核機(jī)制更為寬松。
招股書顯示，汽車銷售仍舊是蔚來的大頭，為整體營(yíng)收貢獻(xiàn)超9成。蔚來公布的數(shù)據(jù)顯示，其三款在售車型ES8、ES6和EC6，2月共計(jì)交付6131輛新車，同比增長(zhǎng)9.9%，環(huán)比下降36%。
圖源 蔚來招股書
僅有理想ONE一款車型的理想汽車，在2月則交付了8414輛新車；小鵬汽車2月份交付了6225輛；哪吒汽車2月共交付7117輛。
從2021年7月開始，蔚來已顯頹勢(shì)。在理想和小鵬交付量雙雙突破8000輛的情況下，蔚來當(dāng)月交付量?jī)H為7931輛，屈居第三；8月，蔚來交付量更是出現(xiàn)滑坡，從此前的榜首掉出前三。
雖然在9月重回新勢(shì)力交付榜首，但此后蔚來的交付量，一直被理想汽車和小鵬汽車壓制。在蔚來港交所披露文件中，2021年全年，蔚來共交付91429輛，理想與小鵬分別交付90491輛和98155輛，在造車新勢(shì)力三巨頭中，蔚來位列第二。
供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性成為影響蔚來速度的最大變量之一。
早在去年，蔚來就一直受半導(dǎo)體芯片短缺的影響，當(dāng)時(shí)一顆20元的芯片在黑市能炒到2800元人民幣。去年3月，蔚來合肥江淮汽車工廠因芯片短缺停產(chǎn)5天。8月，南京和馬來西亞疫情影響了蔚來部分單一供應(yīng)商，導(dǎo)致交付下跌。
早在去年就發(fā)布的新車ET7和ET5，直到今年仍然未能交付。招股書中透露，ET7及ET5預(yù)期分別于2022年3月及9月開始交付。消費(fèi)者持幣待購(gòu)的心態(tài)，也對(duì)銷量造成了部分影響。
長(zhǎng)期來看，更為深層的原因是，蔚來定位中高端，定價(jià)集中在30-40萬左右，而小鵬P5定價(jià)16-22萬左右，哪吒普遍定價(jià)10幾萬。和理想、小鵬等新勢(shì)力的相比，蔚來一直缺乏一款走量的車型來實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，降低成本。
圖源 蔚來官網(wǎng)
蔚來在通過發(fā)布更多車型、走下沉之路的方式追趕。據(jù)《晚點(diǎn) LatePost》報(bào)道，去年9月，蔚來開始大力招聘一線 Fellow（銷售）和研發(fā)人員，其中一部分人員將負(fù)責(zé)成立中低端品牌，蔚來也將從原來一年一款新車的節(jié)奏增加至三款。尤其在ET7及ET5交付之后，它今年的銷量情況或許能稍有好轉(zhuǎn)。
豪賭換電業(yè)務(wù)
芯片短缺、原材料問題、產(chǎn)線制約，是造車新勢(shì)力面臨的共同問題。在共同的阻礙之外，蔚來與其他幾家不同的是：布局換電及BaaS（電池租用服務(wù)）業(yè)務(wù)。
蔚來布局換電及租電業(yè)務(wù)，是一件消費(fèi)者喜歡但短線投資人并不看好的燒錢之舉。
消費(fèi)者購(gòu)買電動(dòng)車最大的顧慮是，車子沒電了，怎么辦？在快充站，充滿一輛電動(dòng)車一般需要1個(gè)小時(shí)，而加油只需要5分鐘，更何況不是每個(gè)地方都能找到快充站，這種補(bǔ)能焦慮始終影響著消費(fèi)者購(gòu)買電動(dòng)車的意愿。
蔚來推出換電模式的初衷，就是為了讓電動(dòng)車補(bǔ)能方式和燃油車一樣方便：電池就像老式手機(jī)一樣可以輕松拆卸和更換，隨時(shí)補(bǔ)能。換電三分鐘，行駛幾百里。
據(jù)蔚來稱，其換電模式是行業(yè)首創(chuàng)，自己也是車企中為數(shù)不多提供換電方式的廠商。在港交所披露文件以及前幾季度的財(cái)報(bào)中，其換電業(yè)務(wù)被頻頻提及。
圖源 蔚來官網(wǎng)
特斯拉也曾推出自己的換電服務(wù)，但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)后，卻由于不同車型無法適配、運(yùn)營(yíng)效率低等問題被叫停。
換電模式為車主提供了足夠的便利，緩解了很大的補(bǔ)能焦慮。和蔚來首個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的“周邊業(yè)務(wù)”NIO Life一樣，換電業(yè)務(wù)也被車主視作蔚來核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
但對(duì)于企業(yè)和投資人來說，建設(shè)換電站需要巨大的資金投入，燒錢程度巨大。據(jù)了解，換電站成本高達(dá)400萬元/座，招股書顯示，截至2021年12月31日，蔚來在中國(guó)183個(gè)城市的市區(qū)及高速路部署了777座換電站。而蔚來的電站設(shè)計(jì)尚未標(biāo)準(zhǔn)化，只支持自家車型。換電站的換電營(yíng)收很難收回高額的建設(shè)成本。
此前，蔚來表示計(jì)劃在2025年底建設(shè)超4000座換電站。目前，蔚來已有的換電站大多分布在一二線城市，如果要走出高線市場(chǎng)，打算在自建換電站上走到底的未來，仍要花掉一筆巨大開支。
“要算小賬，更要算大賬，換電站就是一個(gè)算大賬的典型例子?！崩畋蟀褤Q電模式視為做好用戶體驗(yàn)的關(guān)鍵之一，并常對(duì)團(tuán)隊(duì)這樣講。
縱觀造車新勢(shì)力，李斌、何小鵬、李想等創(chuàng)始人都像是產(chǎn)品經(jīng)理的角色，產(chǎn)品里貫徹著創(chuàng)始人的個(gè)人思路。在蔚來身上，這種思路表現(xiàn)得更為徹底。在李斌的想象中，蔚來應(yīng)該是“車界星巴克”，不僅賣汽車，也要賣空間和審美，成為一家生活方式類公司。他喜歡在線上給車主發(fā)紅包，頻繁出現(xiàn)在蔚來的線下活動(dòng)中。不少車主稱道李斌的人格魅力，但這不一定能撐起他的換電站理想。
李斌勇闖新戰(zhàn)場(chǎng)
一方面，深陷交付量困境、換電模式不被看好、極致服務(wù)導(dǎo)致投入增多……蔚來的境遇似乎沒有那么樂觀。
另一方面，出海挪威、開發(fā)手機(jī)業(yè)務(wù)、打下沉市場(chǎng)……蔚來在不斷開辟第二戰(zhàn)場(chǎng)。
主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，究竟什么才會(huì)成為蔚來的未來？
從創(chuàng)立起，李斌就希望打造一個(gè)全球性的品牌。2021年9月，蔚來在海外第一站——挪威開啟交付。先一步出海的小鵬、愛馳采用的都是代理模式，但蔚來在挪威采用了與國(guó)內(nèi)相同的直營(yíng)模式，并搭建起完整的運(yùn)營(yíng)體系。11月初的電話會(huì)議上，李斌披露了一個(gè)數(shù)據(jù)：在挪威市場(chǎng)，試駕過蔚來的用戶超過四分之一都會(huì)訂車，各方面工作都達(dá)到了預(yù)期。
2021年9月30日，蔚來ES8在挪威上市并開啟用戶交付 圖源 蔚來官網(wǎng)
但在不那么熟悉的地域，蔚來如何適應(yīng)不同的文化，提供極致服務(wù)，都需要給出答案。
出海同時(shí)，李斌看中了手機(jī)這個(gè)新市場(chǎng)。據(jù)媒體報(bào)道，今年2月，蔚來有意進(jìn)軍手機(jī)行業(yè)，目前項(xiàng)目正處于最開始的調(diào)研階段，并為此進(jìn)行人員招聘。蔚來基本上排除貼牌的可能性，大概率是自己下場(chǎng)做手機(jī)。
從2018年開始連續(xù)下行的手機(jī)行業(yè)，早已擠成一片紅海。2018年到2021年，國(guó)內(nèi)的購(gòu)機(jī)量從4.52億臺(tái)滑落至3.1億臺(tái)，這意味著手機(jī)大廠們得爭(zhēng)奪每年3億的換機(jī)人群。同質(zhì)化的產(chǎn)品、不那么理想的經(jīng)濟(jì)狀況，也讓消費(fèi)者的換機(jī)周期從24個(gè)月延長(zhǎng)到了27個(gè)月?？傊?，手機(jī)看起來已經(jīng)不是一門好生意。
但蔚來的手機(jī)業(yè)務(wù)，更像是這家“客戶企業(yè)”的延伸：車機(jī)交互、讓那些熱衷于參加蔚來線下活動(dòng)的車主們，為自己的“信仰”再下一單。相比于吉利這樣的傳統(tǒng)車企，蔚來這種脫胎于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新勢(shì)力車企進(jìn)軍手機(jī)市場(chǎng)有著很大的優(yōu)勢(shì)。只是不知道在手機(jī)領(lǐng)域，李斌引以為傲的社群文化是否能玩得轉(zhuǎn)。
說到底，不論是出海、手機(jī)業(yè)務(wù)，還是供應(yīng)鏈上下游的增資，李斌都需要自我造血和資金輸入，以跑贏這場(chǎng)時(shí)間競(jìng)賽。
赴港二次上市成功后，李斌還能通過什么讓蔚來擁有更好的未來？