文|錦緞研究院 牧之
3月18日，國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)迎來(lái)了年內(nèi)“第5輪”調(diào)整，汽柴油分別上漲750和720元/噸，折算為平均上調(diào)0.60-0.64元/升，加滿一箱油（50升）將多花30元，95號(hào)汽油正式進(jìn)入“9元時(shí)代”。
種種跡象昭示，又一輪石油新周期已至。這便意味著，持有那些賽道足夠堅(jiān)韌、質(zhì)地足夠優(yōu)良、產(chǎn)品足夠過(guò)硬的公司股票，至關(guān)重要。以此為標(biāo)準(zhǔn)，并以史為鑒，與每個(gè)家庭心智及生活密切關(guān)聯(lián)的白電行業(yè)頭部公司，需要引起我們的重視。
事實(shí)上，作為為數(shù)不多穿越過(guò)多個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期的公司，中國(guó)白電巨頭們對(duì)石油周期并不陌生。相反，在過(guò)去20年中，一次又一次的周期讓中國(guó)白電巨頭增速更加迅猛，盈利能力也大幅提升。
這一次，格力、美的與海爾智家們，誰(shuí)能更好應(yīng)對(duì)？
01、參考?xì)v史周期，三大白電巨頭表現(xiàn)如何？
在投資者眼中，這次大宗漲價(jià)對(duì)白電的影響，與2008年油價(jià)上行周期類似。此時(shí)，我們可以回顧一下歷史，從而做出更冷靜的判斷。
在2007-2017這十年中，油價(jià)最高觸及147元，而最低則觸及26元的低點(diǎn)，同時(shí)地產(chǎn)行業(yè)也經(jīng)歷了多個(gè)周期。從結(jié)果看，這種經(jīng)濟(jì)周期的變化并沒(méi)有影響白電三巨頭的營(yíng)收增長(zhǎng)，也并沒(méi)有阻止三大白電巨頭凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。
而歷次地產(chǎn)調(diào)控也未曾改變白電增長(zhǎng)邏輯：三大白電通過(guò)吞下其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的份額，在家電市場(chǎng)逐漸取得極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這些都是在地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)而繁榮，時(shí)而冷清的波動(dòng)環(huán)境中取得的。
更重要的是，隨著三大白電巨頭逐漸將重心轉(zhuǎn)向海外，中國(guó)家電產(chǎn)量逐年上升，開(kāi)始與海外家電巨頭展開(kāi)正面交鋒。
因此，與市場(chǎng)的一般認(rèn)知不同，三大白電巨頭在幾次石油周期和地產(chǎn)周期中，都保持了穩(wěn)定的發(fā)揮，無(wú)論是營(yíng)收增長(zhǎng)還是利潤(rùn)增長(zhǎng)，白電巨頭的表現(xiàn)都頗為驚艷。
02、這次周期，三大白電巨頭有什么不一樣？
如今，又一輪石油新周期已至，三大白電巨頭又會(huì)有什么不一樣的表現(xiàn)呢？
在應(yīng)對(duì)新周期的能力建設(shè)上，過(guò)去幾年中，各家白電企業(yè)瞄準(zhǔn)了場(chǎng)景化和出海創(chuàng)牌兩個(gè)全新的方向。在這個(gè)兩個(gè)方向上，三家白電巨頭都投入了相當(dāng)多的精力，但取得的成果則各有不同。
首先，以高端化和場(chǎng)景化為例。從2021年以來(lái)，家電全行業(yè)都在推動(dòng)套系化和高端化趨勢(shì)，高端產(chǎn)品占比不斷提升。
通過(guò)卡薩帝和三翼鳥(niǎo)，海爾智家實(shí)現(xiàn)了高端化和場(chǎng)景化的躍遷。海爾智家2021年三季報(bào)顯示，卡薩帝品牌持續(xù)高增，收入增速達(dá)57％；三翼鳥(niǎo)也進(jìn)入放量收獲階段。2021年三季度，三翼鳥(niǎo)場(chǎng)景品牌推動(dòng)海爾智家場(chǎng)景用戶日活增長(zhǎng)300％，網(wǎng)器日活增幅212％。相對(duì)于單個(gè)產(chǎn)品，高端成套、場(chǎng)景方案不僅擁有著更高單價(jià)和毛利率，客戶粘性以及品牌認(rèn)同度更高。
隨著海爾智家在場(chǎng)景化、高端化策略的逐步落地取得成功，格力和美的也加速在這個(gè)賽道相應(yīng)發(fā)力。如在高端化上，美的推出COLMO，到2021年前三季度，COLMO收入已經(jīng)達(dá)25億。因推向市場(chǎng)較晚，截至去年9月底，各品類的前十名中，尚未見(jiàn)到COLMO身影。
實(shí)際上，這并非美的第一次在“高端之路”的嘗試，2010年左右，美的曾陸續(xù)推出凡帝羅和比佛利兩個(gè)高端子品牌。在場(chǎng)景化上，美的推出了COLMO BLANC套系、COLMO TURING套系等，以覆蓋更多場(chǎng)景的套系化解決方案。
格力也在2021年10月首次發(fā)布了“格力明珠”、“格力星空”、“格力遠(yuǎn)山”、“格力年華”、“格力簡(jiǎn)愛(ài)”五組中國(guó)風(fēng)大套系家電產(chǎn)品。值得一提的是，格力以空調(diào)為核心，產(chǎn)品少，且較為單一，五大套系家電的成果也有待時(shí)間檢驗(yàn)。
其次，以全球化為看點(diǎn)，在船運(yùn)成本大幅上升的今天，真正支撐海外市場(chǎng)高增長(zhǎng)的，是自主創(chuàng)牌和全球供應(yīng)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，包括研發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、采購(gòu)、供應(yīng)鏈管理、品牌營(yíng)銷(xiāo)推廣。
這三家白電公司在全球化問(wèn)題上也呈現(xiàn)了差異。
一是早在1999年就在巴西建廠的格力電器，至今仍然沒(méi)有發(fā)展出獨(dú)立的海外品牌，到2020年，海外收入占11.9%，而且其中大部分仍然是出口代工和出口創(chuàng)匯。不過(guò)格力電器美國(guó)分公司2021年正式成立，也彰顯了其對(duì)海外市場(chǎng)信心滿滿。
二是美的的出海之路，也正加速?gòu)某隹趧?chuàng)匯到出口創(chuàng)牌的轉(zhuǎn)變。在剛剛結(jié)束的全國(guó)兩會(huì)上，美的集團(tuán)家用空調(diào)創(chuàng)新研究院主任李金波提交了一份“關(guān)于推動(dòng)家電產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的建議”，號(hào)召企業(yè)出海創(chuàng)牌。如今美的正憑借東芝家電、CLIVET、EUREKA和KUKA所擁有的海外品牌和技術(shù)，逐步完成全球化布局。
三是行業(yè)最早出海創(chuàng)牌的海爾智家，歷經(jīng)多年的投入，已構(gòu)建起研發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)“三位一體”的本土化運(yùn)營(yíng)能力，面對(duì)船運(yùn)成本上漲等挑戰(zhàn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。
而從供應(yīng)鏈層面看，海爾智家的海外足跡也非常清晰：公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，海爾智家在全球已經(jīng)擁有10+N大研發(fā)體系，29個(gè)工業(yè)園、122個(gè)制造中心、23w+網(wǎng)絡(luò)布局，產(chǎn)品遍及160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)全球10億用戶。
綜上，在應(yīng)對(duì)新石油周期的方案上，三家巨頭都做了不同的準(zhǔn)備，也許這一次周期過(guò)去，三家公司穿越周期的能力也將逐漸顯示出不同。而資本市場(chǎng)上，三家公司也將迎來(lái)全新的定價(jià)，復(fù)利的玫瑰必將綻放。