文｜斑馬消費(fèi) 任建新
3月21日，運(yùn)動(dòng)游戲公司望塵科技控股有限公司（簡稱“望塵科技”）披露IPO招股書，向港股上市發(fā)起沖擊。
作為手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲開發(fā)商、發(fā)行商及運(yùn)營商，公司側(cè)重于運(yùn)動(dòng)模擬游戲，它們的游戲產(chǎn)品得到FIFPro、NBA、NBPA、國際米蘭、AC米蘭、利物浦等運(yùn)動(dòng)聯(lián)盟和俱樂部的授權(quán)，玩家可以在游戲中模擬梅西、詹姆斯等運(yùn)動(dòng)員在賽場上廝殺。
2013年12月成立，次年7年便推出其首款作品《足球大師》，一炮打響，6個(gè)月收支平衡，7個(gè)月便開始創(chuàng)造投資收益。
成功之后，公司于2017年9月推出《NBA籃球大師》，再續(xù)輝煌；2020年4月又推出足球運(yùn)動(dòng)模擬游戲《最佳11人-冠軍球會(huì)》。
靠著這三款游戲，望塵科技成功躋身中國運(yùn)動(dòng)游戲行業(yè)頭部陣營。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年，按手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲收益計(jì)，公司在中國手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲市場排名第二，市場份額約為7.9%。
游戲真是點(diǎn)石成金的行業(yè)之一，但是，與影視娛樂等行業(yè)一樣，公司業(yè)績對(duì)單一作品的依賴，也是其最主要的風(fēng)險(xiǎn)所在。
一旦前述爆款產(chǎn)品的生命周期進(jìn)入后半程，或者后續(xù)產(chǎn)品火爆程度下滑，都將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生致命打擊。
盡管公司在招股書中預(yù)計(jì)，《足球大師》和《NBA籃球大師》的生命周期還有28個(gè)月和66個(gè)月，但從運(yùn)營數(shù)據(jù)來看，下滑似乎比預(yù)計(jì)的快了許多。
2019年-2021年，《足球大師》的平均日活分別為4.91萬、4.77萬、3.35萬，平均月付費(fèi)用戶分別為1.99萬、1.18萬、7926。
報(bào)告期內(nèi)，這款產(chǎn)品給公司帶來的收入分別為1.75億元、1.45億元、1.35億元，或可支撐28個(gè)月，生命周期整體接近10年。
《NBA籃球大師》墜落速度更快，2019年-2021年的平均日活分別為7.51萬、6.78萬、5.97萬，平均月付費(fèi)用戶分別為4.53萬、4.58萬、3.21萬。
同期，產(chǎn)生的收入分別為1.96億元、2.16億元、1.77億元。不發(fā)生奇跡的話，這款產(chǎn)品很難撐到2027年6月，10年生命周期只是一個(gè)設(shè)想。
而且，《NBA籃球大師》相關(guān)運(yùn)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)了異常波動(dòng)，還需要望塵科技適時(shí)做出解釋。
第三款產(chǎn)品《最佳11人-冠軍球會(huì)》2020年4月上線后，確實(shí)在2021年崛起，年收入達(dá)到1.48億元。但是，這只是個(gè)開端，高潮能到多高、后半程何時(shí)到來，還是個(gè)未知數(shù)。
2019年-2021年，公司營業(yè)收入分別為3.79億元、4.05億元、4.60億元，凈利潤分別為4568.0萬元、4072.6萬元、3939.0萬元。
增收不增利的主要原因?yàn)?，面?duì)公司國內(nèi)業(yè)務(wù)的下行趨勢，公司投入費(fèi)用積極拓展海外市場，凈利率從12.1%下降至8.6%。
為了解決這些問題，公司規(guī)劃了4款儲(chǔ)備產(chǎn)品，并對(duì)其制定了詳細(xì)的發(fā)布節(jié)奏，計(jì)劃分別在2022年Q2-Q3、2023年下半年、2024年下半年推出。
但是，這些作品能否成為爆款，到底能夠帶來多大的長期利益，其實(shí)有很大的不確定性。
游戲行業(yè)內(nèi)卷深化，IP、人才、流量等資源越來越向頭部廠商集中，對(duì)于望塵科技這種夾縫中的小公司，本就艱難。監(jiān)管加碼、版號(hào)控制等不確定因素，都會(huì)是上述目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的阻礙。
處在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的游戲廠商，最怕的就是巨頭蜂擁進(jìn)入，形成降維打擊。
在弗若斯特沙利文的報(bào)告中，騰訊是手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲第一。該公司的《FIFA足球世界》《全民冠軍足球》《最強(qiáng)NBA》《街頭籃球》等，正是望塵科技旗下產(chǎn)品最直接的競爭對(duì)手。
盡管如此，運(yùn)動(dòng)游戲的市場足夠大，且相對(duì)穩(wěn)定，望塵科技從一開始就堅(jiān)持授權(quán)、精品策略，有機(jī)會(huì)成為小而美的內(nèi)容廠商，以優(yōu)秀的產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的盈利。
但是，一旦上市，資本會(huì)裹挾業(yè)務(wù)發(fā)展，將公司的劣勢放大。比如，一旦某款游戲產(chǎn)品預(yù)期不夠好或者表現(xiàn)不及預(yù)期，資本市場馬上用腳投票，對(duì)公司股價(jià)造成巨大壓力。
去年12月中旬，青瓷游戲登陸港股，被稱為當(dāng)年的游戲第一股，可見港股游戲板塊寂寞了多久。這家公司脫胎于A股游戲盈利王吉比特，合作的《最強(qiáng)蝸?！房v橫數(shù)年，還得到了騰訊、阿里、B站的直接投資，如今市值也只能勉強(qiáng)站穩(wěn)30億港元線。
望塵科技雖然拿到Sea Limited（東海集團(tuán)）的投資，但這個(gè)騰訊投資的“東南亞小騰訊”，畢竟實(shí)力不如騰訊和阿里。
產(chǎn)品、業(yè)績、創(chuàng)始人、股東等層面均無太多亮點(diǎn)，即便上市，望塵科技也大概率淪為港股游戲板塊的Nobody。
港股科技股泡沫已破，除了絕對(duì)巨頭騰訊和網(wǎng)易，其他游戲公司都被給予極低的估值。港股游戲公司網(wǎng)龍、IGG、中手游實(shí)力應(yīng)該與A股的游族網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維、巨人網(wǎng)絡(luò)相當(dāng)，但缺乏“故事”，市值都不到百億港元。
所以，望塵科技來得并不是時(shí)候。