記者｜張喬遇

又一家集成電路設(shè)計企業(yè)——杰華特微電子股份有限公司（簡稱：杰華特）向科創(chuàng)板遞交了招股書并獲受理，中信證券為保薦機(jī)構(gòu)。

杰華特是以虛擬IDM為主要經(jīng)營模式的模擬集成電路設(shè)計企業(yè)，主要從事模擬集成電路的研發(fā)與銷售，目前獲得工業(yè)和信息化部認(rèn)定的專精特新“小巨人”企業(yè)。

2021年1-9月，公司剛扭虧為盈，但2018年至2021年1-9月的告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5274.31萬元、-9231.41萬元、-9111.34萬元和-2.71億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流情況為負(fù)。

此次IPO擬募資15.71億元，公司計劃用于高性能電源管理芯片、模擬芯片、汽車電子芯片等的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目和先進(jìn)半導(dǎo)體工藝平臺開發(fā)項目，此外還將用3億元作為發(fā)展與科技儲備資金。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓存蹊蹺

2013年3月，香港杰華特發(fā)起設(shè)立杰華特，注冊資本10萬美元。報告期，公司共進(jìn)行了10輪增資和6輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，截至招股書簽署日，杰華特共有53名股東。

其中不乏明星資本。據(jù)悉，華為控制的哈勃投資、深圳哈勃合計持股4.41%，另持有公司0.93%的晨道投資合伙人包含寧德系資本。此外，英特爾持有公司3.4%的股份；比亞迪持有公司0.69%的股份。

本次發(fā)行前，杰華特實際控制人ZHOU XUN WEI和黃必亮合計控制47.05%股權(quán)。按照發(fā)行6800萬股測算，本次發(fā)行完成后預(yù)計ZHOU XUN WEI和黃必亮合計控制40.05%股權(quán)，仍將對公司的重大經(jīng)營決策產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

需要指出的是，2019年3月杰華特第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，持有公司7.93%比例出資額的華睿富華將4%的股份作價2016萬元轉(zhuǎn)讓給昀競科技，即1美元注冊資本價值51.88元；該轉(zhuǎn)股價格低于前一次增資價格1美元注冊資本64.85元。

2019年4月，昀競科技將持有公司4%的股份作價2520萬元轉(zhuǎn)讓給了同贏投資，轉(zhuǎn)股價格為1美元注冊資本作價64.85元。僅一個月昀競科技就通過一進(jìn)一出套現(xiàn)504萬元。

另2019年9月杰華特第五次增資時，杰沃合伙（公司員工持股平臺）以2000萬元的價格認(rèn)購新增注冊資本約127.60萬美元，即每1美元注冊資本出資15.67元，遠(yuǎn)低于第四次增資每1美元注冊資本出資87.08元的價格。截至公司發(fā)行前，杰沃合伙系杰華特第二大股東，持股比例為7.17%。

此外，公司歷史股權(quán)上還存在代持情況。具體為在杰華特有限階段，實際控制人ZHOU XUN WEI曾經(jīng)存在以個人名義簽署《委托持股協(xié)議書》或《轉(zhuǎn)讓股份及股東代持協(xié)議》，向馬偉強(qiáng)、邊劍霞、王子君、許麗娟、林家輝5名自然人私下轉(zhuǎn)讓并代為持有杰華特有限的股權(quán)。

公司表示：上述歷史上股權(quán)代持形成的背景系受讓方因看好杰華特有限的業(yè)務(wù)發(fā)展，希望投資杰華特有限，但因杰華特有限無接收自然人投資方的先例，股東接受上述受讓方投資的難度較大，遂與ZHOU XUN WEI協(xié)商后簽訂相關(guān)委托持股及代持協(xié)議。

截至本招股說明書簽署之日，上述人員均已與ZHOU XUN WEI簽署補(bǔ)充協(xié)議對歷史存在的股權(quán)代持關(guān)系予以解除，且ZHOU XUN WEI已經(jīng)按照補(bǔ)充協(xié)議約定向各方支付了相關(guān)款項。

與A公司的神秘關(guān)聯(lián)交易

報告期，公司旗下主要產(chǎn)品為電源管理芯片，包括AC-DC芯片、DC-DC芯片、線性電源芯片和電池管理芯片。2018年至2020年杰華特主要依靠AC-DC芯片和DC-DC芯片，兩大芯片平均銷售合計占主營業(yè)務(wù)收入的85%以上。2021年1-9月杰華特實現(xiàn)線性電源芯片新產(chǎn)品的量產(chǎn)，該產(chǎn)品銷售收入同比大增330.77%至1.68億元。

2018年至2021年1-9月，杰華特的營業(yè)收入分別為1.98億元、2.57億元、4.07億元和6.65億元，其中2018年至2020年年均復(fù)合增長率為43.37%，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-4960.59萬元、-7995.06萬元、-2.70億元及6856.31萬元。

2020年公司營業(yè)收入實現(xiàn)4.07億元同比增加58.37%，相較于2019年29.80的收入增速大幅提高。

界面新聞記者注意到，2020年公司前五大客戶中新增了一家神秘A公司，并且在2020年購入杰華特4145.55萬元產(chǎn)品，占公司當(dāng)期銷售收入的10.20%，成為杰華特該年第一大客戶。

招股書顯示，公司銷售模式主要以經(jīng)銷為主，2018年、2019年及2020年1-9月，杰華特經(jīng)銷模式占營收的比重均在90%以上，且報告期內(nèi)，除A公司外，公司前五大客戶均為經(jīng)銷商，僅A公司為前五大客戶中唯一一家直銷客戶。

不僅如此，A公司還與杰華特存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，2020年A公司對杰華特的成品采購為關(guān)聯(lián)交易，但公司未披露關(guān)聯(lián)關(guān)系的具體內(nèi)容。公司還表示：報告期內(nèi)，杰華特向A公司銷售的平均價格略低于銷售給第三方公司的平均價格。

對此，杰華特解釋主要系A(chǔ)公司采購數(shù)量遠(yuǎn)多于其他第三方公司，采購規(guī)模導(dǎo)致公司對其的定價相對較低。公司與A公司的交易不存在顯失公允或利益輸送的情況。

此外，2019年至2021年1-9月杰華特還向A公司采購了少量培訓(xùn)服務(wù)，金額分別為3.40萬元、7.92萬元和27.55萬元。

銷售費用率高于行業(yè)

報告期各期，公司銷售費用分別為2067.86萬元、2136.43萬元、3337.07萬元和3789.33萬元，占各期營業(yè)收入的比重（銷售費用率）分別為10.45%、8.32%、8.21%和5.70%。

根據(jù)公司披露的同行業(yè)可比公司的銷售費用率來看，杰華特較上述五家公司平均銷售費用率7.46%、5.23%、4.08%和4.16%，處于較高水平。

具體來看，報告期杰華特銷對銷售服務(wù)費用和業(yè)務(wù)招待費用合計支出占各期售費用的比例分別為23.20%、26.38%、22.46%和6.19%，其中銷售服務(wù)費的占比分別為21.54%、24.02%、19.87%和1.34%，2018年至2020年均處于較高水平。

2020年同行業(yè)可比公司的銷售費用項下，圣邦股份（SZ300661）市場推廣費占比約9.83%；思瑞浦（SH688536）業(yè)務(wù)招待費占比2.91%；艾為電子（SH688798）宣傳費和業(yè)務(wù)招待費共計占比10.1%，均低于杰華特。

另報告期內(nèi)，公司對前五大供應(yīng)商采購金額合計占采購總額的比例分別為74.89%、68.58%、70.25%和70.39%，采購的集中度相對較高。據(jù)悉，公司采取虛擬IDM模式，晶圓制造、封裝測試等制造環(huán)節(jié)均由外部供應(yīng)商完成。