文｜向善財(cái)經(jīng)
“實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.48元，同比增長(zhǎng)24.84%?！?/p>
很難想象，這是一家上市企業(yè)發(fā)布的年度財(cái)報(bào)，而這家年入“百元”的上市公司就是廚電行業(yè)的頭部品牌之一“老板電器”。
4月20日，上市企業(yè)老板電器(SZ:002508)發(fā)布了2021年年報(bào)，而這份年報(bào)中的書寫錯(cuò)誤，實(shí)在是讓廣大投資人“哭笑不得”。
除了“實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.48元”這類書寫錯(cuò)誤，還有“家電廚衛(wèi)制造費(fèi)用同比增加143,843,223.06%、原材料費(fèi)用同比增加1,127,733,179.40%、人工費(fèi)用同比增加270,071.04%?！钡葦?shù)處錯(cuò)誤。
4月23日，老板電器緊急發(fā)布公告對(duì)書寫錯(cuò)誤更正，并表示“信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，沒(méi)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；對(duì)廣大投資者深表歉意。”
事實(shí)上，只要披露數(shù)據(jù)真實(shí)，財(cái)報(bào)中出現(xiàn)書寫錯(cuò)誤并無(wú)大礙。老板電器也不是唯一一家出現(xiàn)財(cái)報(bào)書寫錯(cuò)誤的企業(yè)，但作為行業(yè)頭部品牌，財(cái)報(bào)中出現(xiàn)這樣的錯(cuò)誤很難不讓外界感到“敷衍”。
凈利潤(rùn)同比下降19.81%，“老板”也焦慮？
增收不增利，是老板電器這份財(cái)報(bào)透露出的一個(gè)重要信息。
從財(cái)報(bào)上來(lái)看，2021年?duì)I收101.48億元，同比增長(zhǎng)24.84%，首次破百億；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.34億元，同比下降19.66%；基本每股收益1.41元。
根據(jù)財(cái)報(bào)信息，利潤(rùn)的下降主要由非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他利潤(rùn)的減少或損失的增長(zhǎng)和費(fèi)用的增長(zhǎng)導(dǎo)致。
財(cái)報(bào)顯示，因?yàn)椴糠志b修業(yè)務(wù)客戶出現(xiàn)到期商業(yè)承兌匯票違約，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)客戶單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備約7.1億元，其中，恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)約6.3億元。
其次，各類產(chǎn)品成本的上升一定程度上也影響到了凈利潤(rùn)。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司家電廚衛(wèi)產(chǎn)品的制造費(fèi)用同步增加了62%，原材料費(fèi)用同步增加了36%；吸油煙機(jī)產(chǎn)品制造成本增加了58%，原材料成本增加了37%；燃?xì)庠町a(chǎn)品制造成本增加了63%，原材料成本增加了34%。其中，油煙機(jī)產(chǎn)品是老板電器營(yíng)收和盈利的主要構(gòu)成之一。
成本的增加反映在財(cái)報(bào)中，則是公司盈利能力的降低。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司毛利率為52.35%，同比降低6.78%，2022年第一季度，毛利率為52.5%同比降低8.34%。對(duì)比同行來(lái)看，火星人毛利率為46.11%，廚房電器毛利率48.22%，浙江美大毛利率51.69%。
橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)中的其他玩家，老板電器的毛利率表現(xiàn)并不劣勢(shì)，但是，2022年第一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.68億元，同比微增2.47%，增速則大降94.68%。
盈利增速的大幅下降一方面是因?yàn)榍懊嫣岬降挠?jì)提壞賬，另一方面，其實(shí)這背后反映出一個(gè)更深層次的問(wèn)題：房地產(chǎn)行業(yè)式微之后，“煙灶消”傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，公司未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期可能會(huì)大打折扣。
這可能與公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)“老化”有很大聯(lián)系，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，煙機(jī)和灶具營(yíng)收分別為48.8億元、24.4億元，占比達(dá)到72%，雖然新廚電市場(chǎng)在增長(zhǎng)，洗碗機(jī)、烤箱等新品類崛起，但從營(yíng)收占比上來(lái)看，蒸烤一體機(jī)、洗碗機(jī)、集成灶三類新品營(yíng)收占比為14%，而煙機(jī)和灶具之外的產(chǎn)品營(yíng)收比重最高還不到7%。
盈利能力的下滑，也可能是老板電器ROE表現(xiàn)不及同行的原因之一，在ROE表現(xiàn)上老板電器與同行也有一定差異。整體來(lái)看，對(duì)比同行老板電器的ROE似乎有些偏低，為15.97%。而同行火星人為26.62%、浙江美大為36.38%，廚房電器為18.6%。
“廚電行業(yè)B端的增長(zhǎng)有相當(dāng)部分是源于精裝房市場(chǎng)的進(jìn)一步增長(zhǎng)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示：“數(shù)據(jù)顯示去年上半年精裝市場(chǎng)下滑了12%，依賴于B端的廚電品牌可能會(huì)受到較大影響?！?/p>
根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，去年廚衛(wèi)市場(chǎng)（煙灶消洗嵌集熱）整體規(guī)模9156萬(wàn)臺(tái)、1528億元，零售量同比下滑6%，同比零售量下滑12%。
行業(yè)整體性下滑，是老板電器必須面對(duì)的局面，如今，地產(chǎn)增速對(duì)周邊相關(guān)行業(yè)的影響逐漸凸顯，市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期受挫，這可能意味著一些過(guò)度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的品牌需要更多調(diào)整策略。
處在戰(zhàn)略迷茫期的老板電器，80后“少帥”能否破局？
如果深究老板電器的這份財(cái)報(bào)，也許會(huì)透露出更多的信息。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年12月31日老板電器長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。2021年報(bào)老板電器長(zhǎng)期股權(quán)投資收益率-1.08%，長(zhǎng)期股權(quán)投資虧損。短期投資方面，一方面短投活動(dòng)活躍，另一方面，金融性投資占比較高。
也就是說(shuō)，公司資產(chǎn)配置可能不具備太多的戰(zhàn)略性，資金的使用效率不高，公司可能處在一個(gè)發(fā)展的迷茫期。
值得注意的是，公司戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置較少，但行業(yè)中卻又在不斷發(fā)生新的變化。
廚電行業(yè)雖然過(guò)去一直在增長(zhǎng)，但對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)并不意味著沒(méi)有潛在的危機(jī)，從行業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)來(lái)看，智能廚電的興起，使得垂類品牌正在丟失原本的優(yōu)勢(shì)。
AI、IoT等技術(shù)賦能家電產(chǎn)品智能化已成為大趨勢(shì)，反映在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上，一些家電領(lǐng)域的生態(tài)品牌開始崛起，新家電勢(shì)力中出現(xiàn)了米家這樣的跨界玩家，傳統(tǒng)家電品牌海爾智家也推出了三翼鳥品牌。
一方面，這些頭部品牌有更強(qiáng)的用戶影響力，另一方面無(wú)論是在用戶生態(tài)還是產(chǎn)品生態(tài)上，綜合品牌的智能化水平可能更高，這就導(dǎo)致垂類品牌其實(shí)并沒(méi)有特別強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力壁壘。
其次，用戶群體在不斷變化。年輕消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣在變，對(duì)于廚電產(chǎn)品消費(fèi)，更傾向于智能化的新品牌，這給了米家、三翼鳥等玩家更多的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，智能化的缺位，不僅是老板面臨的問(wèn)題，也是很多傳統(tǒng)企業(yè)面臨的問(wèn)題。
一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如廚電領(lǐng)域，傳統(tǒng)品牌對(duì)市場(chǎng)前沿的變化雖然能夠感知到，但要想在戰(zhàn)略上做出有效部署、調(diào)整其實(shí)并不是一件容易的事。從內(nèi)部來(lái)看，其中更多的原因可能在于企業(yè)的管理、決策跟不上時(shí)代的變化，與行業(yè)前沿脫節(jié)。
這一點(diǎn)，或許我們能透過(guò)老板電器的管理層構(gòu)成來(lái)窺得一絲端倪。
從時(shí)間上來(lái)看，1979年成立的老板電器，至今已經(jīng)過(guò)去四十多年，核心管理層平均年齡也近花甲之年。
天眼查APP公開信息顯示，老板電器董事長(zhǎng)任建華1956年生人，副董事長(zhǎng)為任富佳1983年出生，其余董事會(huì)成員均為“50后、60后、70后”，董事會(huì)平均年齡為57歲。
2013年，任建華就已經(jīng)辭任總經(jīng)理職務(wù)，該職務(wù)由其子任富佳擔(dān)任，過(guò)去了9年，任建華通過(guò)直接或者間接的方式持有公司37.7%的股份。
對(duì)于80后的任富佳來(lái)說(shuō)，如今面前的老板電器面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，也考驗(yàn)著其自身的能力。
一方面，從管理層架構(gòu)上來(lái)看，公司核心高管均為60后、70后，面對(duì)以年輕人為主的消費(fèi)市場(chǎng)，“高齡”管理層能否適應(yīng)是一個(gè)需要深思的問(wèn)題。另一方面，對(duì)內(nèi)而言，任富佳擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)已有9年，也可能急需帶領(lǐng)老板電器走出一條新的道路。
從企業(yè)管理的角度來(lái)看，對(duì)于一家企業(yè)管理層的“新老”交接來(lái)說(shuō)，9年其實(shí)并不算短，交接時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，也容易“夜長(zhǎng)夢(mèng)多”，無(wú)論是對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展還是對(duì)投資者，可能都是最優(yōu)選擇。
況且，雖然行業(yè)面臨著諸多挑戰(zhàn)，但也有新的機(jī)遇。比如AI技術(shù)對(duì)產(chǎn)品的賦能似乎是一個(gè)新的方向，對(duì)于老板電器來(lái)說(shuō)，這未嘗不是一個(gè)新的機(jī)遇。
可以確定的一點(diǎn)是，無(wú)論是廚電領(lǐng)域還是整個(gè)家電領(lǐng)域，智能化都是一道必選題，如何帶領(lǐng)“年邁”的管理層，通過(guò)智能化轉(zhuǎn)型贏得年輕人的青睞，可能才是任富佳需要認(rèn)真深思的問(wèn)題。