?文|每日財(cái)報(bào) 程意
上海的一呼一吸，都對全國汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈有著巨大影響。
日前，長城汽車（601633.SH）公布了2022年第一季度的財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，長城汽車實(shí)現(xiàn)營收336.19億元，同比增長8.04%，增速有所趨緩；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.34億元，同比下滑0.34%，扣非凈利潤為13.03億元，同比下滑2.41%，已連續(xù)四季度錄得負(fù)增長。
值得注意的是，在長城汽車的非經(jīng)常損益項(xiàng)目中，還有一筆8億元的政府補(bǔ)助，占?xì)w母凈利潤總額的49.02%。顯而易見，營收增速趨緩、利潤依賴補(bǔ)貼，一季度的長城汽車確實(shí)不太好過。
資本市場方面，自去年10月份開始，長城汽車的股價(jià)就一路下跌，截至2022年4月25日，其在A股市場以22.58元/股收盤，總市值2085億元，與去年最高市值（6500億元）相比，蒸發(fā)了近七成。
去年迎來股價(jià)高光
長城汽車是成立于1984年的中國汽車品牌，總部位于河北省保定市，在2003年于香港聯(lián)交所上市，是中國首家在香港H股上市的民營整車汽車企業(yè)。隨后，在2011年其又實(shí)現(xiàn)國內(nèi)A股上市。
目前，長城汽車旗下?lián)碛泄?、魏牌、歐拉、坦克及長城皮卡五大整車品牌，以及孵化的全新獨(dú)立運(yùn)營汽車科技公司——沙龍機(jī)甲科技有限公司（以下簡稱“沙龍機(jī)甲”），并與寶馬集團(tuán)合資成立光束汽車有限公司，產(chǎn)品涵蓋SUV、轎車、皮卡三大品類。
就2021年的業(yè)績來看，長城汽車實(shí)現(xiàn)1364.05億元，同比增長32.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤67.26億元，同比增長25.43%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量128.1萬輛，同比增長14.79%。
而且，2021年長城汽車擬派發(fā)年度末期股息約6.5億元；2021年中期已派股息27.7億元，全年派息34.2億元，分紅比率超過50.81%。
背靠還不錯的業(yè)績表現(xiàn)，長城汽車股價(jià)也迎來了一波漲幅。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》觀察，自2021年二季度開始，公司股價(jià)就一路飆升。在2021年10月26日，股價(jià)一度達(dá)到69.8元/股，市值超6500億元。至此，其股價(jià)登頂之后，就開啟了長達(dá)半年多的陰跌。
成本管控能力堪憂
長城汽車股價(jià)“調(diào)頭”的背后，也面臨著一些經(jīng)營方面的壓力。
《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，在過去多年間，長城汽車的營收水平整體保持增長，但凈利潤卻是大幅變動的。
在2013-2016年間，長城汽車的凈利潤還處于較高水平，分別為82.32億元、80.41億元、80.6億元、105.54億元。但在2017年，其凈利潤突然下跌至50.27億元。
對此，長城汽車表示主要由于研發(fā)經(jīng)費(fèi)和銷售成本的增加所致。此后，長城汽車的盈利能力就大打折扣，基本維持在50億元上下波動，2021年算是近5年來凈利潤最高水平，但與2016年相比仍存在較大差距。
事實(shí)上，近幾年長城汽車的營業(yè)成本都在攀升。在2021年，其營業(yè)成本達(dá)1143.67億元，同比增長33.71%，營業(yè)成本的增速已經(jīng)趕超營業(yè)收入的增速。
具體來看，除財(cái)務(wù)費(fèi)用外，公司的銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用均有所增加。其中，管理費(fèi)用增幅高達(dá)58.39%，達(dá)到40.43億元；研發(fā)費(fèi)用增至44.9億元，增幅達(dá)46.36%；銷售費(fèi)用達(dá)51.92億元，增幅達(dá)26.53%。
今年一季度，長城汽車的營業(yè)總成本為327.34億元，同比增長9.51%，快于收入增速，其中管理費(fèi)用為11.78億元，同比大幅增長77.4%；研發(fā)費(fèi)用為13.24億元，同比增長45.77%。
話說回來，雖然各車企為搶占或保持市場份額，都會增加研發(fā)投入，加大品牌宣傳，從而不可避免地造成營業(yè)成本的上升，但這不意味著對于自身成本的管控不重要。現(xiàn)階段，長城汽車如果成本不能實(shí)現(xiàn)有效管控，其盈利能力也恐難以提升，或嚴(yán)重阻礙未來發(fā)展。
實(shí)現(xiàn)目標(biāo)有壓力
長城汽車始終踐行全球化戰(zhàn)略，現(xiàn)已形成國內(nèi)全工藝整車生產(chǎn)工廠、海外全工藝整車生產(chǎn)基地和海外KD工廠的全球化生產(chǎn)體系。其在穩(wěn)步推進(jìn)國內(nèi)市場的同時(shí)，也在深耕海外優(yōu)勢市場，并不斷開拓海外新市場。
在2021年，長城汽車總銷量達(dá)128萬輛，其中海外銷量就達(dá)13.99萬輛，同比增長達(dá)102.98%。值得注意的是，2021年公司向俄羅斯銷售3.9萬輛，占公司整個海外銷量的27%，系公司第一大海外市場。并且，長城汽車還在俄羅斯建立全工藝整車生產(chǎn)基地。
可見，長城汽車對于俄羅斯市場十分看重。但俄烏沖突、海外疫情等外部背景，使得長城汽車在海外市場的風(fēng)險(xiǎn)也有所加劇。
此外，在產(chǎn)品供給上，因芯片短缺、零部件供給、新能源補(bǔ)貼退坡等問題，長城汽車旗下品牌歐拉的黑貓、白貓車型于2022年2月15日停止接受訂單。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，2022年原材料價(jià)格上漲后，黑貓單臺虧損超萬元，給公司帶來了重大損失。
而此前，曾有媒體曝出，歐拉好貓汽車涉嫌偷換芯片，將原配的“高通八核芯片”替換為普通的“四核芯片”，嚴(yán)重?fù)p害消費(fèi)者利益。歐拉品牌方也予以承認(rèn)。
今年一季度，長城汽車的累計(jì)銷量有所下滑，僅實(shí)現(xiàn)28.35萬輛，同比下降16.32%。其中哈弗銷量為16.68萬輛，同比下降25.13%；長城皮卡銷量4.3萬輛，同比下降27.68%。
年初，長城汽車定下了190萬輛的年度銷量目標(biāo)，但目前一季度僅完成目標(biāo)的15%。所以，陷入銷量下滑泥坑的長城汽車，如何在守住成本的前提下，迎來銷量曙光，便是接下來外界所關(guān)注的重點(diǎn)，至于股價(jià)則是后話了。