記者 | 致遠

短期業(yè)績承壓不改成長本色，寧德時代(300750.SZ)發(fā)展未來可期。

4月29日晚，寧德時代公告稱，其一季度實現(xiàn)營收486億元，同比153%；凈利潤14.9億元，同比下降約兩成。

自2017年起，寧德時代已連續(xù)五年蟬聯(lián)全球最大的動力電池生產(chǎn)商，在業(yè)界獲封“寧王”稱號。公司業(yè)務(wù)涵蓋動力電池、儲能和鋰電池材料等板塊。

寧德時代稱，今年一季度公司營收增長源于業(yè)務(wù)規(guī)模擴大。今年前3個月，寧德時代國內(nèi)動力電池裝車量為25.5 Gwh，市場占有率接近50%。

但受近期碳酸鋰等原材料大幅漲價影響，鋰電池成本上升，造成寧德時代一季度凈利有所下滑。

承接產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力

“去年電池企業(yè)已經(jīng)硬抗及消化了大部分原材料成本上漲壓力。今年原材料緊缺及價格漲勢不但沒有抑制，反而愈演愈烈，電池企業(yè)成本壓力巨大。”東方證券研報認為，“即便是規(guī)模大、議價能力強的頭部電池企業(yè)，其長單鎖價、原材料鎖定能力優(yōu)勢也無法匹配原材料漲價速度。”

生意社數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，國內(nèi)碳酸鋰參考價為48萬元/噸，較年初上漲八成，較上年同期的8.75萬元/噸上漲近5倍；電解鈷報價56.25萬元/噸，較年初上漲15%，較上年同期的35.4萬元/噸上漲近六成。

在俄烏沖突影響下，今年鎳價也出現(xiàn)大幅上漲。截至一季度末，電解鎳價格為21.94萬元/噸，較年初上漲42.9%，較上年同期的12.28萬元/噸上漲近八成。

“今年確實漲價太快太猛，已經(jīng)遠超了合理的價格水平?！睂幍聲r代董秘蔣理4月29日在央視財經(jīng)直播中說道。去年以來上游原材料價格上漲，電池廠商都面臨供應(yīng)短缺和價格上漲的挑戰(zhàn)，寧德時代為了維護產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，前期承擔了較大的原材料價格漲幅。

由于今年來以碳酸鋰為代表的原材料價格上漲過快，寧德時代不得不和客戶友好協(xié)商，共同應(yīng)對供應(yīng)鏈成本壓力。今年3月下旬寧德時代曾宣布，動態(tài)調(diào)整了其部分電池產(chǎn)品的價格。

蔣理認為，目前來看，原材料的漲幅已經(jīng)趨緩，國內(nèi)疫情對供應(yīng)鏈的影響也開始逐漸好轉(zhuǎn)。同時市場需求依然旺盛，因此十分看好行業(yè)和公司的發(fā)展前景。

華安證券也認為，從中長期角度來看，鋰電行業(yè)保持高景氣度，依舊是最好的投資賽道。

當前新能源行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，全球新能源車滲透率還是個位數(shù)。未來隨著新能源車銷量和滲透率的提升，動力電池裝機量的需求也將日益增強。據(jù)東吳證券研報預計，到2025年，全球動力電池需求將超1350 Gwh。

同時，隨著季節(jié)性減產(chǎn)結(jié)束，近期鋰鹽供給逐步改善，高企的材料價格有望緩解。電池廠與整車廠協(xié)商價格、且逐步建立金屬價格聯(lián)動機制，能夠有效轉(zhuǎn)嫁部分成本壓力。后續(xù)電池廠毛利率有望回升，或?qū)⒂瓉砹績r齊升的良好局面。

4月中旬，碳酸鋰價格出現(xiàn)下調(diào)走勢，直至月末價格仍震蕩走低。生意社數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，國內(nèi)碳酸鋰均價為48萬元/噸，較月初下降了5.06%。

核心競爭力優(yōu)勢長期存在

短期原材料成本浮動擾動盈利，但寧德時代規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈布局等核心競爭力優(yōu)勢長期存在。

根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，今年一季度寧德時代的全球裝機量為33.3 Gwh，占全球裝機份額35%，穩(wěn)坐全球頭把交椅，且遠高于行業(yè)排名第二的LG化學。

日前寧德時代披露其450億元再融資申請已獲得證監(jiān)會同意注冊批復。據(jù)悉，此次發(fā)行股份募集的資金將全部用于產(chǎn)能建設(shè)項目及研發(fā)項目，以滿足不斷增長的市場需求，有助于提升公司競爭力和市場占有率。

規(guī)?；a(chǎn)以及領(lǐng)先的產(chǎn)能布局，使得寧德時代擁有較強的盈利抗壓能力。今年一季度，寧德時代毛利率雖下滑至14.48%，但仍高于多數(shù)同行。

此外，寧德時代儲能業(yè)務(wù)發(fā)展也為毛利率企穩(wěn)作出貢獻。去年，公司儲能電池出貨16.7 Gwh，收入136億元，同比增長六倍。根據(jù)ICC鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，2021年寧德時代儲能電池產(chǎn)量市占率已成全球第一。

據(jù)測算，當前寧德時代儲能電池單位kwh價格在820元左右，對應(yīng)毛利率為28.5%，高于動力電池，為公司提供了第二增長引擎。

寧德時代儲能業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，源于其電池技術(shù)儲備全面。電化學研發(fā)是長期積累的結(jié)果，技術(shù)創(chuàng)新一直是寧德時代的核心競爭優(yōu)勢。去年，該公司研發(fā)投入76.91億元，同比增長115.5％；今年一季度，研發(fā)投入25.68億元，同比增長117.49%。

高研發(fā)投入使得寧德時代的新電池技術(shù)加速落地。去年公司發(fā)布了鈉離子電池等新技術(shù)方案，今年又推出了第三代CTP技術(shù)，內(nèi)部稱其為“麒麟電池”，引領(lǐng)全行業(yè)發(fā)展。

今年，寧德時代還將業(yè)務(wù)延伸至換電領(lǐng)域，正式發(fā)布了換電服務(wù)品牌 EVOGO，并于近日在廈門落地。由此寧德時代實現(xiàn)了從單一的動力電池生產(chǎn)商向能源解決方案提供商轉(zhuǎn)型，再度提升了公司的業(yè)務(wù)范圍和營收邊界。

換電模式不僅有助于降低購車成本，解決充電難題，提高電池使用效率，同時也有助于企業(yè)提前鎖定廢舊電池來源，明晰電池回收渠道，實現(xiàn)批量回收。

新能源汽車動力電池退役后，一般仍有80%的剩余容量，除可降級用于其他場景外，還能回收提取鎳、鈷、錳、鋰等貴金屬化合物。

據(jù)《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》要求，廢舊動力電池回收鎳、鈷、錳的綜合回收率應(yīng)不低于98%，鋰的回收率不低于85%。

鋰電池回收不僅有助于彌補上游鋰資源的供給缺口，還能在一定程度上緩解電池原材料供應(yīng)緊缺的壓力。未來智庫數(shù)據(jù)顯示，去年中國理論廢舊鋰離子電池回收量高達60萬噸，預計今年中國廢舊鋰電池理論回收量將達76.2萬噸，2025年將達185.1萬噸。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展

在電池回收利用領(lǐng)域，寧德時代早在2013年就通過收購廣東邦普循環(huán)來涉足相關(guān)業(yè)務(wù)。

去年10月，邦普循環(huán)投資320億元，以建設(shè)具備廢舊電池材料回收、磷酸鐵鋰及三元前驅(qū)體等集約化的生產(chǎn)基地。今年4月，邦普循環(huán)再度投資380億元在印尼建設(shè)動力電池產(chǎn)業(yè)鏈項目，以控制鎳等關(guān)鍵原材料。

除回收再利用，直接向上游布局原材料礦產(chǎn)資源，也是寧德時代近年來保障其生產(chǎn)安全，應(yīng)對產(chǎn)業(yè)鏈波動風險的重要舉措之一。

2018年，寧德時代早早參股了北美鎳業(yè)以及北美鋰業(yè)。次年，寧德時代通過子公司認購澳大利亞鋰礦企業(yè)Pilbara Minerals和加拿大鋰礦企業(yè)Neo Liquitium的股份。

去年，寧德時代還入股了剛果(金)的Manono鋰礦。該礦是目前全球已發(fā)現(xiàn)的儲量最大、品位最高的硬巖鋰礦床之一。今年4月，公司又以8.65億元的報價，拿下了江西省最大鋰礦的探礦權(quán)。

除加大上游礦產(chǎn)資源布局，寧德時代在產(chǎn)業(yè)鏈其余相關(guān)環(huán)節(jié)均有所涉足，以保障公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，增強綜合競爭力。

在負極材料業(yè)務(wù)上，寧德時代通過子公司屏南時代投建了430噸/年硅基負級項目；在電解液業(yè)務(wù)上，通過子公司龍巖思康投建了300噸/年新型鋰鹽項目。此外，寧德時代還持有先導智能(300450.SZ)、星云股份(300648.SZ)等公司股份，以布局鋰電設(shè)備領(lǐng)域。

在新能源整車方面，寧德時代先后入股了愛馳汽車、哪吒汽車等多家新勢力車企，還與華為、長安汽車共同合作打造了高端電動汽車品牌阿維塔。

對于未來寧德時代是否會自己造車，公司董秘蔣理則給出了否定答案。蔣理表示，未來寧德時代“會專心做好自己的事情”。

如論外部環(huán)境如何復雜，企業(yè)專心把自己的事情做好就是最扎實的基本功。“寧王”作為全球領(lǐng)先的新能源創(chuàng)新科技公司，立足規(guī)模、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢和供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展能力，終將開創(chuàng)一個屬于自己的時代。