文|滿投財(cái)經(jīng)
據(jù)公開信息顯示,百度(BIDU.US)與吉利合資的集度汽車在2022年5月16日正式宣布,將于6月8日舉行首場大型品牌發(fā)布活動(dòng)“JIDU ROBODAY”,并發(fā)布其首款汽車機(jī)器人概念車,該車目前已定名為ROBO-01。
據(jù)悉,早在2021年12月27日召開的百度Creator2021大會(huì)上,百度就宣布首款汽車機(jī)器人概念車計(jì)劃于2022北京車展發(fā)布,2023年完成量產(chǎn)上市。專家介紹稱,行業(yè)最高算力車載芯片英偉達(dá)Orin和禾賽AT128半固態(tài)激光雷達(dá)已經(jīng)上車,參與百度的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的測試。
作為曾經(jīng)“BAT”的一員,百度仍然在積極探求新的業(yè)務(wù)方向,本次與吉利合資的信息的公布又引起了投資者對于百度公司的討論。
01 “無人駕駛”落地在即
據(jù)百度Create2021大會(huì)報(bào)告顯示,公司開發(fā)的深度學(xué)習(xí)平臺(tái)飛槳已匯聚406萬開發(fā)者、服務(wù)15.7萬家企事業(yè)單位,位居中國深度學(xué)習(xí)平臺(tái)綜合市場份額第一。從芯片設(shè)計(jì)到深度學(xué)習(xí)框架及應(yīng)用方面公司均有涉及,具有全棧AI能力。
基于這樣的技術(shù)能力優(yōu)勢,百度開拓了“智能云”與“智能駕駛”業(yè)務(wù)領(lǐng)域,2019年公司成為中國排名第一的公有智能云供應(yīng)商;智能駕駛測試?yán)锍坛?700萬公里,同樣位居國內(nèi)第一。
按照美國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)(SAE)的定義,汽車自動(dòng)化水平被分為L1-L5共5個(gè)層級,L5為最高的自動(dòng)化水平,意味著汽車能夠?qū)崿F(xiàn)完全無人駕駛。百度目前已推出第五代“Apollo Moon”車型,并在4月29日后北京市政府下發(fā)《北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車無人化道路測試與示范應(yīng)用管理實(shí)施細(xì)則》后,正式開放無安全員主駕的Robotaxi(無人駕駛共享汽車,屬于L4-L5)。
目前,在自動(dòng)駕駛系統(tǒng)配合車輛投入商業(yè)化運(yùn)營后,百度通過“蘿卜快跑”APP已經(jīng)在北京、上海、廣州、深圳、重慶、武漢、長沙、滄州、陽泉、烏鎮(zhèn)共10個(gè)城市地區(qū)開展業(yè)務(wù)。
從單車模型來看,Apollo造價(jià)成本為48萬元人民幣(百度公司公布數(shù)據(jù)),結(jié)合調(diào)研所得數(shù)據(jù):目前一線城市網(wǎng)約車每公里平均收費(fèi)3元,并假定全天空載率30%、行駛里程300公里、百度為保持競爭力收費(fèi)比傳統(tǒng)網(wǎng)約車便宜20%,再整合“Apollo”系列主要車型極狐阿爾法T653S所搭配三元鋰電池容量93.6kWh、官方續(xù)航里程653公里等數(shù)據(jù)進(jìn)行測算。
經(jīng)過綜合考量,若百度采取自營模式,為每10輛車配備一位安全員(月工資1萬),在對Apollo單車計(jì)提5年折舊和扣除平均0.24元/公里的能源成本后,每輛車每月凈利潤不超過3960元。但顯然隨著技術(shù)的更新?lián)Q代,系統(tǒng)和車輛的使用周期可以被拉長,經(jīng)營范圍可以覆蓋Robotaxi、Robobus、Robotruck、Maas出行等領(lǐng)域。屆時(shí),總體收益有望進(jìn)一步提高。
盡管業(yè)務(wù)商業(yè)化場景看上去不錯(cuò),但百度從技術(shù)層面對比Alphabet(GOOG.US)旗下Waymo項(xiàng)目仍存在不小的劣勢。在激光雷達(dá)等自動(dòng)駕駛核心技術(shù)方面,Waymo仍領(lǐng)先中國企業(yè)2-3年,形成了一定程度的技術(shù)壁壘。
不過相比國內(nèi)同業(yè)自動(dòng)駕駛公司,百度仍具有優(yōu)勢,據(jù)《中國人工智能高價(jià)值專利及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力分析報(bào)告》顯示,截至2021年9月,中國智能駕駛技術(shù)前十創(chuàng)新主體專利申請量排名中,百度以3115件專利申請數(shù)量位居第一。同時(shí),在中國智能駕駛技術(shù)高價(jià)值專利及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力排名中,百度以93.95分排名第一。
02 云業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁
自2012年11月開始,百度獲得愛奇藝(IQ.US)控股權(quán),到目前為止形成了以移動(dòng)生態(tài)、智能云、智能駕駛為核心業(yè)務(wù),愛奇藝流媒體與其他股權(quán)投資(如攜程、YY Live)為補(bǔ)充的商業(yè)化戰(zhàn)略布局。
據(jù)2021財(cái)年數(shù)據(jù)顯示,百度核心業(yè)務(wù)錄得951.6億元人民幣,總收入占比達(dá)76.4%,其中在線營銷業(yè)務(wù)在2019/2020/2021年分別攬金700.4億、662.8億、729.2億,在核心業(yè)務(wù)中占比分別為87.9%/84.2%/77.9%。其中在2020年,由于疫情影響,旅游、金融、教育等廣告客戶需求疲軟,營銷部分收入不增反降,降幅為5.3%。
雖然在2021年,百度成功收復(fù)“營銷”失地,但顯然,主營業(yè)務(wù)的地位正逐漸下降。這歸因于互聯(lián)網(wǎng)廣告流量即將見頂、電商與短視頻平臺(tái)不斷蠶食廣告市場,核心在線營銷業(yè)務(wù)被迫承壓,以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)AI云計(jì)算服務(wù)的增速陡峭。
2017年前微軟(MSFT.US)全球執(zhí)行副總裁陸奇加盟百度,提出“All in AI”戰(zhàn)略,公司開始不斷精簡非核心業(yè)務(wù)、持續(xù)加大研發(fā)投入,重新將重心轉(zhuǎn)向人工智能領(lǐng)域。目前,百度在AI領(lǐng)域的長期研發(fā)投入正逐步釋放商業(yè)化潛力,形成了智能云、DuerOS語音交互、軟硬件一體化再到智能駕駛技術(shù)、造車能力全覆蓋的業(yè)務(wù)體系,創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入直線上升。
核心云業(yè)務(wù)過去三年CAGR為53.8%,21年錄得分部營收150.7億元。而正是由于非營銷業(yè)務(wù)第二增長曲線的凸顯,較低毛利率的云業(yè)務(wù)高速增長導(dǎo)致了整體毛利率下降;研發(fā)費(fèi)用率同比增加2個(gè)百分點(diǎn),研發(fā)費(fèi)用總計(jì)201億元,創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長和研發(fā)投入的擴(kuò)大直接影響經(jīng)營利潤率開始走低。
03 “三架馬車”的另兩極
在自動(dòng)駕駛之外,百度在云服務(wù)與元宇宙領(lǐng)域的探索也漸成氣候。百度智能云包括計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、區(qū)塊鏈、通信、存儲(chǔ)在內(nèi)的IaaS、基于AI能力的PaaS和SaaS,公司經(jīng)營范圍囊括基礎(chǔ)設(shè)施云服務(wù)器、開發(fā)人員使用的軟硬件工具、通過互聯(lián)網(wǎng)提供的訂閱軟件等,云業(yè)務(wù)體系較完善。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示,2020年中國AI軟件市場規(guī)模為231.7億元人民幣,并認(rèn)為在2024年市場規(guī)模有望超750億元,其中公有云服務(wù)占比將達(dá)36.1%?;谀壳拜^穩(wěn)定的云服務(wù)各細(xì)分市場格局,預(yù)計(jì)百度在2024年仍將占據(jù)AI公有云市場規(guī)模的30-35%,即公有云業(yè)務(wù)位于68億-75億元營收區(qū)間,考慮私有云增速相對放緩,整體云服務(wù)收入約230-260億元。
(數(shù)據(jù)來源:IDC)
在元宇宙領(lǐng)域,百度于2021年12月21日發(fā)布了中國首個(gè)元宇宙平臺(tái)——希壤,并在此平臺(tái)舉辦了2021百度AI開發(fā)者大會(huì)。此平臺(tái)可以通過智能手機(jī),電腦和VR眼鏡登錄,使用者能夠創(chuàng)建各自獨(dú)特的“Avatar”虛擬角色并可以在城市中進(jìn)行自由游覽和相互交流。
不過用戶對首個(gè)國產(chǎn)元宇宙產(chǎn)品的體驗(yàn)并不滿意,IOS端Apple Store目前收獲1600個(gè)評論,評分僅2.2星(滿分5星)。大部分用戶對在元宇宙城市的游玩體驗(yàn)大失所望,缺乏交互、適配性差、畫面不夠精良、可玩性低等問題的存在讓人難以接受,整體觀感并沒有讓人感到百度的誠意。
相比而言,同期Meta(FB.US)發(fā)布的Horizon平臺(tái),平臺(tái)參與者已經(jīng)能夠自己創(chuàng)造場景,在Horizon Home/Horizon Worlds與好友或陌生人進(jìn)行交流互動(dòng)、完成一同觀看影片、游戲等社交活動(dòng),Horizon Workrooms則是應(yīng)用于工作的會(huì)議模式,平臺(tái)已經(jīng)能夠覆蓋大多數(shù)的日常生活與工作場景。
04 結(jié)語
總體來講,百度目前在元宇宙及無人駕駛領(lǐng)域商業(yè)變現(xiàn)能力有限,但頗具潛力。目前在線營銷市場玩家Twitter(TWTR.US)、Google、微博(WB.US)、Meta(FB.US)P/E值分別為149.5/20.7/11.3/15.2;結(jié)合純云計(jì)算公司:賽富時(shí)(CRM.US)P/E110.9、轉(zhuǎn)型云服務(wù)公司:微軟、思愛普(SAP.US)、甲骨文(ORCL.US)P/E TTM為27.3/19.9/26.6進(jìn)行綜合對比,百度P/E(TTM)值26.8,整體估值較為合理。