文|港股解碼 燕十四
在“新冠疫苗光環(huán)”的加持下，康希諾（688185.SH，06185.HK）于去年迎來了股價(jià)（以下均指前復(fù)權(quán)）的巔峰，其中A股股價(jià)在2021年6月23日漲到了798元/股的最高價(jià)，H股則在2021年2月11日創(chuàng)下新高，為450港元/股。
而巔峰過后，該公司的股價(jià)卻陷入了漫長的暴跌之中，截至2022年5月19日，其A股股價(jià)自最高點(diǎn)已累跌超78%，H股則自最高點(diǎn)累跌了近83%，相當(dāng)慘烈，讓不少投資者損失慘重。
不過，在5月20日，康希諾沉寂已久的股價(jià)發(fā)生了異動，盤中其A股、H股的股價(jià)都曾一度上漲近20%。此后出現(xiàn)回落，截至收盤，最終其A股跳空放量大漲12.14%，股價(jià)現(xiàn)為164.4元/股；其H股同樣跳空放量上漲9.78%，股價(jià)現(xiàn)為78港元/股。
據(jù)悉，該公司股價(jià)突然大漲是因?yàn)橐粍t被高度關(guān)注的利好消息。
新冠疫苗被納入EUL
5月19日，世界衛(wèi)生組織（以下簡稱“WHO”）官網(wǎng)披露，將康希諾的重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎?納入全球緊急使用清單（以下簡稱“EUL”）。
經(jīng)查詢，根據(jù)WHO官網(wǎng)于2022年3月2日更新的新冠疫苗緊急使用名單，有10款新冠疫苗被獲批使用，分別來自輝瑞、強(qiáng)生、阿斯利康、Moderna、Novavax、Bharat Biotech、北京生物、中國生物制藥等企業(yè)。
而此次被納入全球緊使用清單的康希諾新冠疫苗是第11款，也是當(dāng)前唯一得到世衛(wèi)組織EUL認(rèn)證的第三代技術(shù)路線的中國新冠疫苗，
值得一提的是，在康希諾新冠疫苗之前，還有2款國產(chǎn)的新冠滅活疫苗獲得了EUL認(rèn)證，分別來自中國生物北京生物制品研究所（Sinopharm/BIBP）和科興生物（Sinovac）。
為什么新冠疫苗被納入EUL會廣受關(guān)注，刺激股價(jià)大漲？
EUL是WHO在突發(fā)公共衛(wèi)生事件中為評估新衛(wèi)生產(chǎn)品的適用性所形成的機(jī)制。EUL程序評估了在公共衛(wèi)生緊急情況下新型衛(wèi)生產(chǎn)品的適用性。其目的是盡快提供藥品、疫苗和診斷方法以應(yīng)對緊急情況，同時(shí)遵守嚴(yán)格的安全、療效和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。評估過程要權(quán)衡緊急情況帶來的威脅，以及使用該產(chǎn)品所帶來的好處與任何潛在風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，WHO EUL是為新冠疫苗實(shí)施計(jì)劃（COVAX）提供疫苗的先決條件，該清單還允許各國加快各自的監(jiān)管批準(zhǔn)，以進(jìn)口和管理新冠疫苗。
簡單的說，EUL就是世界各國新冠疫苗的采購名單，選擇接種該名單疫苗的民眾意味著獲得了一張“全球通行證”，可以自由通行各個(gè)國家。
被納入EUL有何影響？
具體來看，此次新冠疫苗被納入EUL對康希諾產(chǎn)生的影響有兩個(gè)大的方面。
于國內(nèi)市場，新冠疫苗的接種率已經(jīng)很高，產(chǎn)能存在一定的過剩，可以重點(diǎn)關(guān)注的其實(shí)是加強(qiáng)針市場，而康希諾的新冠疫苗早在今年2月就成為了我國唯二的序貫加強(qiáng)疫苗之一（另一個(gè)是智飛生物子公司智飛龍科馬的重組蛋白疫苗），也是國內(nèi)首個(gè)獲批用于序貫加強(qiáng)免疫接種的腺病毒載體新冠疫苗。
目前我國打完序貫加強(qiáng)疫苗的人不算多，后續(xù)如果需要進(jìn)一步推廣，相較于智飛龍科馬的重組蛋白疫苗，被納入EUL的康希諾新冠疫苗或許將占有一定優(yōu)勢。
于國外市場，康希諾的新冠疫苗雖然已經(jīng)先后獲得了墨西哥、巴基斯坦、智利、阿根廷、厄瓜多爾、匈牙利、印度尼西亞、吉爾吉斯斯坦等多個(gè)國家的緊急使用批準(zhǔn)，但還是有一些國家對國產(chǎn)疫苗心存疑慮，這次被納入EUL在一定程度上相當(dāng)于獲得了WHO的蓋章認(rèn)證，可以增強(qiáng)其他國家對康希諾新冠疫苗的信心。
另外，康希諾此前在海外推廣新冠疫苗時(shí)，因沒有WHO的認(rèn)證沒少受阻礙，現(xiàn)在被納入EUL也意味著這層阻礙被打破了。
被納入EUL明顯有利于康希諾后續(xù)推進(jìn)新冠疫苗的海外銷售工作，進(jìn)而影響其業(yè)績表現(xiàn)。
事實(shí)上，2021年以前，該公司一直未曾盈利。而在2021年，康希諾實(shí)現(xiàn)營收43億元（人民幣，下同），同比增長17174.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.14億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤17.97億元，同比扭虧。
據(jù)悉，上述報(bào)告期內(nèi)的營收均為疫苗類產(chǎn)品銷售收入，業(yè)績成功扭虧也是因?yàn)橄蛑袊约澳鞲?、巴基斯坦等海外國家供?yīng)新冠疫苗所致。
分地區(qū)來看，2021年，康希諾在境外實(shí)現(xiàn)營收30.57億元，占收入的比重達(dá)到了71.1%，遠(yuǎn)超境內(nèi)的28.9%。另外，境外區(qū)域的毛利率為74.43%也遠(yuǎn)高于境內(nèi)的58.57%，帶動期內(nèi)綜合毛利率達(dá)到69.85%。
值得注意的是，在2022年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收4.99億元，同比增長6.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比增長960.23%。
同比來看，康希諾一季度的業(yè)績依然獲得了增長，但是相較于2022年第四季度的歸母凈利潤5.8億元而言是環(huán)比下滑的。
從市場反饋來看，該公司一季度的業(yè)績整體要略低于預(yù)期，而其期內(nèi)的業(yè)績主要貢獻(xiàn)者依然是新冠疫苗，因此業(yè)績環(huán)比下滑要?dú)w因于新冠疫苗的降價(jià)及海外市場競爭加劇。
康希諾也在公告中表示，在世界衛(wèi)生組織和世界各國的努力下，全球新冠疫苗接種人數(shù)在 2021年快速增長，并預(yù)計(jì)在 2022 年保持上升趨勢，但未來新冠疫苗接種的推進(jìn)難度將會加大，全球新冠疫苗接種率的增速將逐漸放緩。隨著更多新冠疫苗產(chǎn)品的上市，市場競爭將變得更加激烈。
據(jù)券商此前提供的數(shù)據(jù)，目前全球范圍內(nèi)（78.7億人）完成全程接種疫苗的比例不到60%，中低收入國家（33.3億人）比例不到52%，相較于高收入國家75%以上的接種率，仍有巨大市場潛力。
綜合而言，在日益激烈的競爭下，新冠疫苗被納入EUL有望幫助康希諾進(jìn)一步發(fā)掘中低收入國家的市場，這方面的進(jìn)展值得有所期待。
結(jié)語
另外，近些年來，國內(nèi)許多創(chuàng)新藥企業(yè)一直在推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，如科倫藥業(yè)（002422.SZ）、和鉑醫(yī)藥-B（02142.HK）等公司通過海外授權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)了“出海”，傳奇生物（LEGN.US）靶向BCMA的CAR-T產(chǎn)品則在今年獲FDA批準(zhǔn)上市。
而在一些公司取得成功的同時(shí)，還有一些創(chuàng)新藥企如信達(dá)生物、和黃醫(yī)藥、君實(shí)生物均在今年“出?！笔艽臁?/p>
如今，康希諾的新冠疫苗順利獲得WHO認(rèn)證，證明了中國企業(yè)的研發(fā)生產(chǎn)質(zhì)量水平與綜合實(shí)力，對于國內(nèi)創(chuàng)新藥企后續(xù)開拓國際市場或許也有一定幫助作用。
總之，康希諾被納入EUL對于公司自己以及國內(nèi)的創(chuàng)新藥企都算是一個(gè)比較利好的消息。
不過，從5月20日高開低走的股價(jià)走勢和猛然放出的天量來看，投資者對于康希諾的看法存在著比較大的分歧，該公司后續(xù)能否挽回投資者的心還需要觀察。