文|投資界-天天IPO 楊繼云
老鄉(xiāng)雞IPO終于來了。
投資界-天天IPO獲悉，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（簡稱“老鄉(xiāng)雞”）已經(jīng)正式遞交招股書，并于5月19日進行預(yù)披露，擬上交所主板掛牌上市，國元證券擔任保薦機構(gòu)。準備募資12億元，老鄉(xiāng)雞有望成為國內(nèi)中式快餐上市第一股。
老鄉(xiāng)雞的背后，是一位60后退伍軍人白手起家的勵志故事。1962年，束從軒出生在安徽省肥西縣的一戶農(nóng)民家庭，20歲結(jié)束軍旅生涯后回到老家養(yǎng)起了雞。一次偶然的機會，他接觸到快餐行業(yè)，于是決心大轉(zhuǎn)身。2003年，第一家“肥西老母雞”中式快餐店在合肥舒城路正式開業(yè)，這正是老鄉(xiāng)雞的前身。
18年時間，老鄉(xiāng)雞從肥西開到合肥，又從安徽擴張至全國，累計開出超千家門店，營收超30億元，是妥妥的中式連鎖餐飲巨無霸。在上市前，老鄉(xiāng)雞的估值達到了180億。
餐飲業(yè)正在經(jīng)歷著最艱難的時刻。疫情洗禮下，鄉(xiāng)村基、楊國福麻辣燙、和府撈面、七欣天、達美樂中國、綠茶餐廳等紛紛謀求赴港上市，但至今仍未有一家成功掛牌。這一次，老鄉(xiāng)雞將戰(zhàn)場開辟至A股，會有戲嗎？
從養(yǎng)雞到1000家快餐店，60歲安徽老鄉(xiāng)要去IPO敲鐘了
老鄉(xiāng)雞的故事，要從安徽人束從軒說起。
1962年，束從軒出生在安徽肥西，長大后參了軍。1982年，20歲的束從軒從部隊復(fù)員，回到老家肥西縣，彼時的農(nóng)村“包產(chǎn)到戶”發(fā)揮出了巨大能量，農(nóng)民們過上了年年有余的日子，但束從軒不想像老一輩一樣繼續(xù)種地，他開始琢磨新的出路。
余糧多了，可以養(yǎng)雞，那時候家家戶戶院子里都有幾只，束從軒倒覺得可以當個事業(yè)來做。于是，他拿出結(jié)婚時父母給的1800塊錢，買了1000只雞，專心搞起了創(chuàng)業(yè)。憑借著第一批肥西老母雞，束從軒賺了第一桶金。
1990年，束從軒成立了正旺養(yǎng)殖公司，成為合肥最大的養(yǎng)殖戶。但彼時市場逐漸供過于求，利潤明顯下滑，有一段時間他很是傷神：“難道一輩子就這么養(yǎng)雞？”
轉(zhuǎn)折在1999年來臨。一次意外的機會，束從軒得到了餐飲業(yè)特許經(jīng)營的培訓信息，他帶團隊進去學習了3天，第一次深入了解快餐業(yè)和連鎖經(jīng)營行業(yè)。他決定做一個中式快餐連鎖店，打造雞產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈。隨后，這個餐飲門外漢開始四處奔波選址、砸錢裝修，最頭疼的還有研發(fā)菜品，每天殺一兩只雞來研究雞湯。
2003年10月，在合肥市區(qū)繁華的舒城路上，束從軒開了自己的第一家飯店、老鄉(xiāng)雞的前身——肥西老母雞，經(jīng)營雞湯燉品和以雞肉為主的中式菜品。由于店鋪新穎，生意火爆，束從軒又開了幾家連鎖店，但年底一算賬，全都是虧損的。原來，菜品和運營成本都太高，束從軒請了一個職業(yè)經(jīng)理人，又對員工進行培訓和精細化管理。到了2011年，肥西老母雞在安徽開出了130多家門店。
在安徽聲名大噪后，肥西老母雞想要出省，卻因為名字中的“肥西”地方色彩太過濃厚而犯難了。但想要換名字談何容易，肥西老母雞已經(jīng)成為了安徽的一張名片，各方阻力不說，當?shù)鼐用褚灿兄詈窀星椋詈筮€是束從軒力排眾議決定改名，他要讓這碗雞湯走向全國。
2012年3月，從合肥馬鞍山路店開始，“肥西老母雞”的招牌被摘下，換上了草綠色背景、白字的“老鄉(xiāng)雞”招牌。老鄉(xiāng)雞的故事開始了，束從軒還砍掉了生禽零售等多元業(yè)務(wù)，養(yǎng)殖行業(yè)由下游工廠負責，一心一意撲在餐飲上。自2016年起，老鄉(xiāng)雞接連入駐南京、武漢等城市，并在2018年收購武漢永和，全國化擴張步伐正式提速。
同很多傳統(tǒng)餐企一樣，老鄉(xiāng)雞也帶有家族式色彩。2012年，束從軒的兒子束小龍大學畢業(yè)回國，直接進入老鄉(xiāng)雞，他從最基層的養(yǎng)殖場做起，然后從門店服務(wù)員，一步步做到了店長、區(qū)域經(jīng)理，如今，他是老鄉(xiāng)雞餐飲集團總經(jīng)理。
招股書顯示，目前老鄉(xiāng)雞在全國范圍內(nèi)直營門店和加盟門店累計1000多家。60歲的束從軒靠著和“雞”打交道，把一家快餐連鎖店慢慢推到了IPO的大門前。
估值180億，老鄉(xiāng)雞靠什么去上市？
疫情下，一家連鎖快餐店如何撐起一個IPO？
先看營收方面：2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞實現(xiàn)營收28.59億元、34.54億元、43.93億元，凈利潤1.59億元、1.05億元、1.35億元。
去年老鄉(xiāng)雞曾發(fā)文稱，公司用了12年時間將營收跨過10億元；又用了2年時間，跨過20億元。從2011年到2019年，其利潤翻了33倍，銷售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。
吃貨們可能更關(guān)心老鄉(xiāng)雞什么快餐賣得最火。在產(chǎn)品上，老鄉(xiāng)雞以肥西老母雞湯產(chǎn)品為特色，以農(nóng)家蒸蛋、紅燒雞雜、梅菜扣肉、農(nóng)家小炒肉、雞汁辣魚等家常菜品為核心，后又逐步推出了老鄉(xiāng)炒土雞、毛豆燒土雞、農(nóng)家小炒肉、金湯酸菜魚等新一代招牌產(chǎn)品。招股書顯示，2021年老鄉(xiāng)雞賣得最多的是蒸蛋類和雞湯類，一年賣出3000萬份。
安徽始終是老鄉(xiāng)雞的大本營。從全國門店分布看來，截至2021年12月31日，老鄉(xiāng)雞擁有991家直營門店，其中安徽區(qū)域就有619家。
此外，由于公司目前生產(chǎn)加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷售半徑，老鄉(xiāng)雞在安徽市場2019-2021年的收入占比始終處于較高水平，分別為 82.01%、79.97%、70.65%。
疫情之下，餐飲行業(yè)首當其沖，老鄉(xiāng)雞也不能幸免。
回想2020年2月，一則老鄉(xiāng)雞董事長束從軒手撕員工聯(lián)名信的視頻走紅，播放超千萬——僅2020疫情初期，老鄉(xiāng)雞損失保守估計5個億，遭受重創(chuàng)，聯(lián)名信的內(nèi)容是員工自發(fā)不要工資，束從軒則回應(yīng)，“哪怕是賣房子，賣車子，也會千方百計確保員工有飯吃，有班上?！币l(fā)熱議。
此次招股書中提及，2021年度，南京、揚州、上海、北京、深圳、杭州等公司門店所在地仍發(fā)生了短期疫情，對公司的門店經(jīng)營造成了一定影響。
成立以來，老鄉(xiāng)雞在很長一段時間內(nèi)并不接受外部資本。直至2018年，老鄉(xiāng)雞完成加華資本2億人民幣的A輪融資。此后，老鄉(xiāng)雞順利走向全國。在很長一段時間里，老鄉(xiāng)雞只有加華資本一家外部投資方。
加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前曾坦言，中式快餐系統(tǒng)的成功和品牌的崛起在今天的時代是個確定性很高的事情，老鄉(xiāng)雞的全產(chǎn)業(yè)鏈直控優(yōu)勢、中央工廠生產(chǎn)品控、標準門店賦能系統(tǒng)等等，足以使它成為定義中式快餐系統(tǒng)的中國范式和標準。而且，中國是一個14億的巨大流量池，誕生一個與人口規(guī)?？偭亢徒?jīng)濟總量相適應(yīng)的全球品牌是值得期待的。
2021年12月，麥星投資和廣發(fā)信德分別向老鄉(xiāng)雞投資8900萬元和5000萬元，這一Pre-IPO輪融資老鄉(xiāng)雞的估值約為180億元人民幣。
招股書顯示，IPO前，“合肥羽壹”占公司股份總數(shù)的51.62%，為公司控股股東，而這家公司也是由束從軒子女——束小龍、束文兄妹持股；加華資本通過裕和投資持股4.94%。
餐飲公司排隊IPO：港股不行，那就去A股闖闖
今年以來，最為壯觀的一幕便是餐飲公司排隊IPO。
另一家從重慶起家的中式快餐連鎖品牌巨頭——鄉(xiāng)村基，已在今年1月25日提交了港股IPO招股書。鄉(xiāng)村基的背后是一位重慶妹子李紅，她在28歲時與丈夫開了一家川菜館“鄉(xiāng)村雞”，經(jīng)歷過生意紅火，也陷入過停滯。2006年，“鄉(xiāng)村雞”改名為鄉(xiāng)村基。
從最初的一家小餐館，到如今掌舵鄉(xiāng)村基和大米先生兩大自營品牌，坐擁1145家自營門店，25余年過去，鄉(xiāng)村基開遍了川渝地區(qū)，也走進了上海，一年營收超30億元。2020年6月，鄉(xiāng)村基獲得了紅杉中國的戰(zhàn)略投資。
同樣在今年1月，另一家連鎖餐館——七欣天，也在港交所遞交了招股書。這是一家中式海鮮連鎖餐廳，將海鮮與火鍋相結(jié)合。一旦成功上市，七欣天將成為繼海底撈和呷浦呷浦后赴港上市的“火鍋第三股”。
2月，楊國福麻辣燙正式向港交所遞交了招股書，麻辣燙第一個IPO趕來；和府撈面也在今年2月間接官宣，擬實施境外上市計劃，目的地同樣是港股。
4月，達美樂比薩在中國大陸、中國香港和中國澳門的獨家總特許經(jīng)營商——達勢股份有限公司（“達美樂中國”）正式向港交所遞交招股書。以2020年銷售收入計算，達美樂是中國第三大比薩公司，僅次于必勝客和尊寶比薩。
更早之前，中國排名第一的粵式火鍋連鎖餐廳——撈王，也于去年9月正式向港交所遞交招股書；還有連續(xù)多次提交港股招股書，但始終未能如愿的綠茶餐廳……一時間，港交所儼然成了一個美食廣場。
然而理想很豐滿，但現(xiàn)實甚為骨感。我們看到，盡管餐飲企業(yè)一家接一家提交港股招股書，但尚未有一家成功掛牌。這一幕最為心酸：正在IPO排隊的餐飲公司的申報材料一次次失效，又被迫一次次重新遞交。上市之難，溢于言表。
“疫情當下，急需用錢的餐飲公司才想著去二級市場融資，但現(xiàn)在的形勢對它們并不友好。”正如上海一位專注消費的投資人所擔憂，港交所真的容得下那么多餐飲IPO嗎？
曾幾何時，餐飲行業(yè)是現(xiàn)金流最充沛的行業(yè)之一，餐飲老板悶聲發(fā)大財，甚至對資本帶著無法解釋的偏見。但疫情改變了這一切——迅速減少的客流量、翻臺率、客單價等指標，封控期間現(xiàn)金流戛然而止，讓餐飲創(chuàng)始人放低了姿態(tài)。
正如一位專注于餐飲的VC投資人認為，“眼下這些餐飲公司選擇IPO，原因之一便是為了活下去，然后利用募集而來的資金占領(lǐng)市場，提前布局后疫情時代?！崩相l(xiāng)雞此次IPO擬募資12億元。
但港股的現(xiàn)實擺在面前——基石投資人蹤跡難覓，大家都在焦急排隊等待。
港股不行，那就去A股闖闖。同老鄉(xiāng)雞一樣，選擇去A股上市的還有連鎖餐企老娘舅，去年10月，發(fā)家于浙江的老娘舅在浙江證監(jiān)局披露輔導(dǎo)備案公示文件，計劃在A股IPO。
不過，A股對于餐飲IPO十分嚴格，甚至多年前一度叫停餐飲業(yè)的上市審批。一旦老鄉(xiāng)雞闖關(guān)成功，那于行業(yè)而言無疑是一個積極信號。