文丨鰲頭財(cái)經(jīng) 曉敏   

見習(xí)生丨 卓西峰

“鴨脖三巨頭”中，煌上煌(002695.SZ)不及絕味食品（603517.SH）、周黑鴨（01458.HK），市占率墊底。

煌上煌想拉近與競(jìng)品的市場(chǎng)差距，當(dāng)前卻陷入了兩難：不能放緩開店節(jié)奏，因?yàn)橛写笈a(chǎn)能即將投產(chǎn)；加快開店步伐，又因業(yè)績(jī)不斷下滑新建產(chǎn)能或?qū)㈤e置。

那么，煌上煌將如何破局？5月20日，煌上煌發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，預(yù)計(jì)下半年鹵制品行業(yè)將逐步恢復(fù)向好，公司也將加快開店步伐。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)狀況是，煌上煌2021年的門店數(shù)量?jī)魷p少了346家，不僅沒有實(shí)現(xiàn)計(jì)劃中的每天新增4家門店，反而每天關(guān)一家店。

事實(shí)上，煌上煌并未說明鹵制品行業(yè)恢復(fù)向好的原因，當(dāng)前疫情反復(fù)已成為常態(tài)，煌上煌切莫誤判了市場(chǎng)，誤導(dǎo)了投資者。

每天關(guān)一家門店？

煌上煌主要業(yè)務(wù)為醬鹵肉制品、佐餐涼菜快捷消費(fèi)食品及米制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋了鴨、雞、鵝、豬、牛、羊等快捷消費(fèi)醬鹵肉制品及水產(chǎn)、蔬菜、豆制品等佐餐涼菜食品和粽子、青團(tuán)、麻薯、八寶飯、方便粥、月餅等米制品，產(chǎn)品品種已達(dá)二百多個(gè)。

2021年年報(bào)顯示，煌上煌目前以連鎖經(jīng)營(yíng)為主要銷售模式，公司在江西、廣東、福建、遼寧、河南、陜西（在建）、重慶（在建）、浙江（在建）建有八大生產(chǎn)基地，同時(shí)計(jì)劃籌建海南、山東、京津冀生產(chǎn)基地，最終形成覆蓋全國(guó)的連鎖銷售網(wǎng)絡(luò)以及貼近市場(chǎng)生產(chǎn)基地的全國(guó)布局。

2020年年報(bào)顯示，煌上煌計(jì)劃2021年新開門店1400家，其中直營(yíng)店50家，主要來源于省外新拓展市場(chǎng)，包括山東、云貴、川渝、上海等省區(qū)市場(chǎng)。

截止2021年12月底，煌上煌肉制品加工業(yè)擁有4281家專賣店，其中直營(yíng)門店307家、加盟店3974家，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)27個(gè)省或直轄市、243個(gè)地級(jí)市。

2020年年報(bào)顯示，截止2020年底，煌上煌肉制品加工業(yè)擁有4627家專賣店，其中直營(yíng)門店345家、加盟店4282家，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)26個(gè)省或直轄市、235個(gè)地級(jí)市。

對(duì)比來看，煌上煌2021年的門店數(shù)量?jī)魷p少了346家，其中直營(yíng)門店減少38家，加盟店減少308家，不僅沒有實(shí)現(xiàn)每天新增4家門店，還相當(dāng)于每天關(guān)一家店。

而且，煌上煌部分門店收入也大幅減少。具體來看，公司直屬總社店2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)1548萬(wàn)元，較2020年同期的1694萬(wàn)元減少8.62%；直屬小藍(lán)中路店（直屬小藍(lán)中路專賣店）2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)495萬(wàn)元，較2020年同期的1688萬(wàn)元減少70.68%，少了將近1200萬(wàn)元。

從整體上看，2021，煌上煌營(yíng)業(yè)收入達(dá)23.39億元，同比下滑4.01%；凈利潤(rùn)達(dá)1.45億元，同比下滑48.76%。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這也是煌上煌2016年以來首次凈利潤(rùn)下滑，2012年上市后首次出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入下降和營(yíng)收、凈利潤(rùn)“雙降”的尷尬。

2021年年報(bào)中，煌上煌宣布公司2022年計(jì)劃新開門店1059家，其中直營(yíng)店86家，不改高調(diào)擴(kuò)張的野心。

盡管煌上煌沒有公布目前新開店面情況，但2022年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入5.42億元，同比下滑10.62%；凈利潤(rùn)為3658.51萬(wàn)元，同比下滑45.57%。這在一定程度上可能反映出煌上煌開店并不順利。

是上海疫情讓煌上煌業(yè)績(jī)大降？5月20日，煌上煌發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中披露，截至2021年12月31日公司在上海的門店占比僅達(dá)到1%，上海疫情對(duì)公司的整體業(yè)績(jī)影響有限。

煌上煌還表示，在疫情反復(fù)的影響下，公司單店銷售業(yè)績(jī)下滑，目前大約為疫情前2019年的八成左右，另一方面門店拓展速度也開始放緩。但預(yù)計(jì)下半年鹵制品行業(yè)將逐步恢復(fù)向好，公司也將加快開店步伐。

不過，鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，煌上煌并未具體說明為何“下半年鹵制品行業(yè)將逐步恢復(fù)向好”，在疫情反復(fù)之下，該公司的判斷似乎有些絕對(duì)。

加速開店已別無選擇？

實(shí)際上，對(duì)于新開門店，煌上煌有著更“遠(yuǎn)大”的計(jì)劃，公司2020年已制定“千城萬(wàn)店”戰(zhàn)略，計(jì)劃在未來3-5年門店總數(shù)達(dá)到1萬(wàn)家以上規(guī)模，鹵制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)47億元銷售目標(biāo)，米制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)11億元銷售目標(biāo)，拉近與競(jìng)品的市場(chǎng)差距。

煌上煌與競(jìng)品之間的差距有多大？

絕味食品、周黑鴨和煌上煌被稱為“鴨脖三巨頭”，2021年，三家企業(yè)市場(chǎng)占有率分別為8.6%和3.32%、3.15%，煌上煌在三巨頭中墊底。

而且，2021年，絕味食品和周黑鴨營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持正增長(zhǎng)，因此相較于煌上煌，這個(gè)差距沒有縮小，反而越來越大。

煌上煌要迎頭趕上，除了要大舉開店外，還要提高自身產(chǎn)能。

2021年年報(bào)顯示，煌上煌肉制品加工業(yè)銷售量達(dá)3.67萬(wàn)噸，同比減少8.44%；生產(chǎn)量達(dá)3.66萬(wàn)噸，同比減少8.57%。

同期，煌上煌米制品加工業(yè)銷售量達(dá)3.38萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.73%；生產(chǎn)量達(dá)3.71萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.9%。

煌上煌介紹，米制品加工業(yè)2021年底庫(kù)存量同比增長(zhǎng)223.40%，主要為子公司真真老老2021年底均衡生產(chǎn)和2022年端午戰(zhàn)略儲(chǔ)備提前，粽子儲(chǔ)備數(shù)量增加2360萬(wàn)只所致。

實(shí)際上，煌上煌米制品加工業(yè)庫(kù)存大增也只是“寅吃卯糧”的障眼法。

據(jù)2021年年報(bào)披露，煌上煌南昌、東莞等五大醬鹵食品加工生產(chǎn)基地合計(jì)產(chǎn)能達(dá)6.3萬(wàn)噸，實(shí)際肉制品加工業(yè)生產(chǎn)量?jī)H3.66萬(wàn)噸，說明公司存在產(chǎn)能閑置。

煌上煌還有五大醬鹵食品加工生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，其中咸陽(yáng)生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)2022年8月投產(chǎn)，重慶生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)2022年6月投產(chǎn)，嘉興生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)2023年底投產(chǎn)，三大有具體投產(chǎn)時(shí)間表的基地合計(jì)產(chǎn)能達(dá)2.4萬(wàn)噸。

此外，煌上煌位于河北和山東的兩大基地正在規(guī)劃中，產(chǎn)能達(dá)1.8萬(wàn)噸。

如果這五大基地均投產(chǎn)，煌上煌產(chǎn)能將增加4.2萬(wàn)噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能提高66.67%，總計(jì)10.5萬(wàn)噸。

新建產(chǎn)能項(xiàng)目投產(chǎn)在即，煌上煌連放緩開店速度的選擇權(quán)都沒有了，而公司營(yíng)收下滑已擺在面前，照此下去，2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)能好看嗎？

值得注意的是，煌上煌2021年和2022年一季度的凈利潤(rùn)下滑幅度遠(yuǎn)超營(yíng)收下滑幅度。

2021年，煌上煌銷售費(fèi)用達(dá)3.95億元，同比增長(zhǎng)4.6%；管理費(fèi)用達(dá)1.43億元，同比下滑4.42%。

煌上煌在營(yíng)收、凈利下滑時(shí)，上述兩大費(fèi)用并未相應(yīng)削減，而降幅最大的是研發(fā)投入。2021年，煌上煌研發(fā)費(fèi)用為6516.45萬(wàn)元，同比下降12.8%。

計(jì)劃大舉擴(kuò)店之下，煌上煌研發(fā)投入減少，公司并未加碼對(duì)未來發(fā)展蓄力。

2021年年報(bào)中，煌上煌解釋稱，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用仍按照年初計(jì)劃列支，其中銷售費(fèi)用中人工成本、門店租賃費(fèi)和市場(chǎng)促銷支持等各項(xiàng)費(fèi)用持續(xù)投入增加；根據(jù)上述，因營(yíng)業(yè)收入同比下降、費(fèi)用支出同比增長(zhǎng)造成收支兩頭擠壓，最終使得公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)較大下降。