文|真探Alphaseeker 李靜林

北京時(shí)間5月23日，小鵬汽車發(fā)布了2022年第一季度業(yè)績報(bào)告。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：

2022年第一季度，小鵬汽車營收達(dá)到74.5億元，同比增長152.6%，環(huán)比下降12.9%；

第一季度，共交付34561輛車，較去年同期增長159%，其中小鵬P7交付19427輛，P5交付10486量；

報(bào)告期內(nèi)，小鵬凈虧損達(dá)到17億，而去年同期的虧損僅為7.87億元；Non-GAAP下的凈虧損也高達(dá)15.28億。

在“蔚小理”三家造車新勢力交付量為明牌的情況下，小鵬持續(xù)保持著“銷冠”的地位，從去年第三季度開始，小鵬就在交付量上逐漸與其他兩家拉開差距，而這一差距，可能會(huì)在今年第二季度，表現(xiàn)得更為明顯。

不過在銷量一路高歌猛進(jìn)的背后，始終保持低位的毛利率和不容忽視的虧損，仍然是小鵬需要打破的困境。

“銷冠”猛踩油門

“如果上海和周邊的供應(yīng)鏈企業(yè)還無法找到動(dòng)態(tài)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的方式，五月份可能中國所有的整車廠都要停工停產(chǎn)了?！碑?dāng)上海因疫情封城之后，小鵬汽車CEO何小鵬幾乎是行業(yè)內(nèi)第一個(gè)站出來為發(fā)聲的。不過，小鵬受到的沖擊，卻是“蔚小理”三家中最小的一個(gè)。

在去年結(jié)束了與海馬的代工合作之后，小鵬走上了自建工廠的道路。目前小鵬運(yùn)營的工廠位于離公司總部不遠(yuǎn)的廣東肇慶，年產(chǎn)量在10萬臺(tái)左右。去年8月，肇慶工廠的二期擴(kuò)建項(xiàng)目開始動(dòng)工，根據(jù)媒體報(bào)道，完工后年產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到20萬輛。此外，小鵬位于廣州和武漢的工廠都處在建設(shè)階段，預(yù)計(jì)將在2022年和2023年正式投產(chǎn)，屆時(shí)小鵬的年產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到40萬輛之多。

在全國汽車產(chǎn)業(yè)受疫情打擊的情況下，小鵬在交付狀況上領(lǐng)跑新勢力。2022年第一季度，小鵬交付34561輛。其中除二月交付量出現(xiàn)大跌，被理想超越，一月和三月的交付量分別達(dá)到了12922輛和15414輛。

根據(jù)小鵬官方發(fā)布的公告，二月交付量大跌一方面是受到春節(jié)假期的影響，另一方面則是由于肇慶基地的技術(shù)改造和升級(jí)而導(dǎo)致的。

四月開始，新勢力交付量開始被疫情左右。在上海有著部分電機(jī)供應(yīng)商的小鵬也受到波及，交付量未能破萬，為9002輛，但這一數(shù)量依然明顯大于理想和蔚來。根據(jù)小鵬預(yù)期，公司第二季度的交付量將在3.1-3.4萬輛范圍內(nèi)，這一數(shù)字比理想預(yù)期的2.1萬-2.4萬輛的交付數(shù)高出不少。

“銷量在沒有出行限制的地區(qū)已經(jīng)恢復(fù)了，5月的訂單還是很強(qiáng)勁的，如果供應(yīng)鏈回到正常，我們可以在Q3追上產(chǎn)能，因?yàn)槲覀円呀?jīng)在爬坡產(chǎn)能，我們可以提升交付量?！毙※i總裁顧宏地表示。

與持續(xù)增長的交付量相對(duì)應(yīng)，小鵬的營收也在快速增長。2022年第一季度，小鵬營收到達(dá)74.5億元，較去年同期提高152.6%，其中汽車銷售收入接近70億元，同比上漲了149%。

不過，“銷冠”小鵬在新勢力三家中，卻是營收規(guī)模最小的一家。目前蔚來尚未發(fā)布財(cái)報(bào)，理想在第一季度收入達(dá)到95.6億元。交付量背后的問題和差距，依然不能忽視。

虧損王如何實(shí)現(xiàn)毛利率25%？

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，何小鵬表示，公司的中長期目標(biāo)是將整體毛利率提高到25%以上。從當(dāng)下來看，小鵬距離這一目標(biāo)還有較大的差距。

2021年全年，“蔚小理”三家之中僅有理想保持著一貫的高毛利率——21.3%，蔚來與理想的差距不算大，為18.9%，反觀小鵬，公司整體毛利率僅有12.5%，差距明顯。到2022年第一季度，小鵬的毛利率為12.2%，僅比去年第四季度12%的毛利率提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)。小鵬的整車毛利率僅有10.4%，相比而言理想在今年一季度的整車毛利率為22.4%。

成本端的壓力成為小鵬毛利率提升的一大障礙?！敖衲晷履茉雌噺S商面臨三大挑戰(zhàn)，一是材料（主要是指電池）；二是芯片，此前我們預(yù)計(jì)2022年下半年缺芯狀況可能會(huì)得到緩解，不過今年上半年非但沒有緩解，還進(jìn)一步惡化；三是今年中國疫情的變化?！焙涡※i此前在媒體采訪時(shí)表示。

其中，動(dòng)力電池的問題對(duì)小鵬困擾極深。在2021年度業(yè)績報(bào)告會(huì)上，何小鵬曾坦言，動(dòng)力電池漲價(jià)超乎想象，整個(gè)2021年小鵬多款車型大賣但交付困難，很大程度也是因?yàn)殡姵毓?yīng)不足。受制于動(dòng)力電池漲價(jià)，小鵬也在今年兩次提價(jià)，漲幅最高達(dá)到3萬元。

當(dāng)然，漲價(jià)并非應(yīng)對(duì)供應(yīng)難題的最佳解法。去年下半年開始，小鵬引入了更多電池供應(yīng)商，根據(jù)搜狐科技報(bào)道，寧德時(shí)代、億緯鋰能、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等主流動(dòng)力電池公司都與小鵬保持著合作，“電池不夠的情況會(huì)完全扭轉(zhuǎn)，并且我們會(huì)在成本上做的更好”，何小鵬表示。

何小鵬預(yù)測，動(dòng)力電池供應(yīng)難題將在2022年底到2023年初得到一定程度的解決。

此外，為了解決成本問題，今年5月6日，小鵬還宣布購買小鵬G3i、P5和P7的用戶不再享受終身免費(fèi)充電和免費(fèi)家用充電樁及安裝的權(quán)益。終身免費(fèi)充電和免費(fèi)家充樁權(quán)益取消，而智能輔助駕駛系統(tǒng)軟件調(diào)整為標(biāo)配。

而在利潤層面，小鵬今年一季度經(jīng)營虧損為19.2億元，環(huán)比收窄了21%，這主要是由于費(fèi)用的降低。

根據(jù)財(cái)報(bào)，小鵬在研發(fā)上的投入為12.21億元，較之去年第四季度下降了18.8%，而16%的研發(fā)費(fèi)用率，也讓小鵬首次在這一項(xiàng)數(shù)據(jù)上低于理想。銷售和管理費(fèi)用為16.41億元，環(huán)比下降22.9%，銷售網(wǎng)絡(luò)的季節(jié)性放緩，是該部分支出降低的主要原因，一季度小鵬新增門店數(shù)僅9家，去年四季度為86家。

在企業(yè)戰(zhàn)略上，小鵬給自己的定位是做更懂中國的智能車和全棧自研，這一點(diǎn)要求了企業(yè)勢必要在研發(fā)上重投入。

在去年一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，何小鵬對(duì)軟件變現(xiàn)給予了厚望：“我相信XPILOT軟件的變現(xiàn)將成為我們除整車硬件銷售外的持續(xù)性收入和利潤來源?！辈贿^在近期，何小鵬調(diào)整了措辭，表示為了實(shí)現(xiàn)高等級(jí)智能輔助駕駛向更多用戶的普及，為智能駕駛下一步發(fā)展提速，進(jìn)一步擴(kuò)大自研領(lǐng)域。這也意味著小鵬在短期內(nèi)還無法依靠軟件提升毛利率和營收，但投入在這部分的資金依然不能減少。

新車能否解決困境？

小鵬的營收、毛利率之所以低于蔚來、理想，很大程度上是因?yàn)橄鄬?duì)下沉的銷售區(qū)域和較低的單車售價(jià)。理想和蔚來明確定位于高端市場，理想ONE全國統(tǒng)一零售價(jià)34.98萬元，而蔚來的不少車型也都在30萬元以上，ES8的售價(jià)則超過了40萬元。

不過，隨著對(duì)市場份額的爭奪，蔚小理三家也都做出了相應(yīng)的調(diào)整，試圖搶占自己此前未踏足的領(lǐng)域。

不久前，理想在業(yè)績報(bào)告中提到了公司即將在今年第三季度發(fā)布的新車L9，以及將在明年發(fā)布的第一款20-30萬元的中型車的產(chǎn)品，李想的目標(biāo)是進(jìn)一步下沉，爭取在每十萬元區(qū)間內(nèi)都放置有相應(yīng)的車型。

理想在試圖下沉，而小鵬則把更多業(yè)績指標(biāo)的希望寄托在了高端線。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，何小鵬明確表示，小鵬全新的純電中型SUV G9將在今年三季度正式上市發(fā)售和規(guī)模投產(chǎn)，并在四季度大規(guī)模交付。這被認(rèn)為是要與蔚來ES6（起售價(jià)36.8萬元）直接競爭的旗艦款車型。

小鵬G9｜圖源：小鵬汽車官方微博

這款已在去年底廣州車展亮相的產(chǎn)品，選擇了一般用在豪華跑車上的腰線前低后高設(shè)計(jì)，根據(jù)小鵬G9設(shè)計(jì)師的表述，他們希望這款車帶給用戶以豪華游艇一般的享受。

在智能駕駛已成兵家必爭之地的市場環(huán)境中，何小鵬也對(duì)G9的高階智能輔助駕駛能力充滿自信：“從G9車型開始推出下一代智能輔助駕駛系統(tǒng)，在安全、性能、成本、使用場景上明顯超出當(dāng)前行業(yè)內(nèi)的所有產(chǎn)品。”

在此前的P7車型上，小鵬便通過搭載兩顆激光雷達(dá)，實(shí)現(xiàn)了XPILOT 3.5，讓城市NGP（高速自主導(dǎo)航駕駛）成為可能。而G9將在全新的智能電動(dòng)平臺(tái)下，推出了X-EEA 3.0電子電氣中央超算+區(qū)域控制架構(gòu)的概念，比P5更進(jìn)一步，完善城市NGP布局。

在何小鵬看來，這將是小鵬邁向更高級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)的關(guān)鍵一步，“我們認(rèn)為只有當(dāng)城市NGP到達(dá)完善階段，形成智能輔助駕駛能力端到端的閉環(huán)，才會(huì)根本上改變用戶的體驗(yàn)，進(jìn)入到真正的人機(jī)共駕時(shí)代。”——2026年，小鵬將向L4級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)過渡。

以智能駕駛系統(tǒng)為主要賣點(diǎn)的小鵬，也將隨著G9的發(fā)布上市，進(jìn)一步探索軟件獨(dú)立收費(fèi)模式的可能性。據(jù)報(bào)道，小鵬在G9身上，可能會(huì)推出按照時(shí)長和里程收費(fèi)的方式，甚至?xí)紤]按照?qǐng)鼍斑M(jìn)行收費(fèi)。

從過往兩年小鵬車輛交付結(jié)構(gòu)和單車平均價(jià)格的變化趨勢來看，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的逐漸豐富（從最初的G3，到此后的P5和P7），小鵬的單車平均價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢。從收入占比看，后續(xù)推出的價(jià)格相對(duì)較高的P7、P5已成為小鵬交付主力，本季度G3的交付占比僅為13%。

小鵬試圖走通多車型、高端化路線?？傮w來看，新勢力中的“銷冠”小鵬有著不錯(cuò)的業(yè)績基礎(chǔ)，但問題和短板也十分明顯。當(dāng)前市場競爭愈發(fā)激烈的情況下，國產(chǎn)新能源賽道之中也絕非只有“蔚小理”一枝獨(dú)秀，今年4月，零跑汽車的銷量便超過“蔚小理”登頂，哪吒汽車也躋身前列。

如何保持銷量優(yōu)勢，又能持續(xù)補(bǔ)足短板，將是留給小鵬的待解之題。