文|連線出行 周雄飛
理想之后，小鵬也交出了今年一季度的成績單。
本周一晚，小鵬汽車發(fā)布了2022年第一季度的業(yè)績財報，數(shù)據(jù)顯示今年一季度其實現(xiàn)營收為74.55億元，相較于2021年第一季度增長152.6%；凈虧損方面，小鵬第一季度錄得為17.01億元，同比擴大116.2%。
小鵬汽車2022Q1部分業(yè)績數(shù)據(jù)，截圖自財報
這樣看，小鵬今年第一季度的財務(wù)表現(xiàn)可謂是陷入“增收不增利”的頹勢中，但如果從營收和凈虧損的環(huán)比變化角度看，情況更加嚴峻一些，前者環(huán)比下滑12.9%，后者環(huán)比繼續(xù)擴大32.13%。
不僅如此，截至今年第一季度末小鵬的現(xiàn)金儲備也比去年年底減少了18.3億元。
可以說，小鵬不得不開始省錢了。
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，小鵬今年第一季度在研發(fā)和銷售、一般和管理兩方面的資金投入，同比去年同期有著增長，但環(huán)比去年第四季度的投入?yún)s有著明顯的下滑，而這之前小鵬一直對于這兩方面有著持續(xù)增長的投入。
正因這一現(xiàn)象，在業(yè)內(nèi)看來或許才會有了此前在行業(yè)內(nèi)外流傳、甚至登上熱搜的“小鵬毀約應(yīng)屆生”事件的發(fā)生。畢竟在事件發(fā)生后，小鵬也解釋為由于部分部門調(diào)整，導致部分應(yīng)屆生崗位的調(diào)整，也算是對小鵬“省錢”的側(cè)面佐證。
小鵬之所以會陷入如此的境地中，可以從其毛利率方面的表現(xiàn)看出一些端倪。
今年第一季度，小鵬實現(xiàn)整體毛利率為12.2%，雖然比去年第四季度略微增長了0.2%，但從汽車業(yè)務(wù)的毛利率上看，今年第一季度實現(xiàn)為10.4%，相比于去年第四季度下滑了0.5%，換句話說小鵬還處于“虧錢賣車”的狀態(tài)中。
導致這一狀態(tài)的原因，一方面由于整個行業(yè)依舊遭受著疫情所帶來的缺芯和電池原材料上漲等成本因素的不利影響；更為重要的是，隨著小鵬產(chǎn)品體系中售價較低的P5車型銷量大幅增長和售價較高車型P7銷量下滑，導致小鵬整體的利潤空間不大。
內(nèi)外交困下，相比于此前的大步發(fā)展，小鵬開始放慢腳步、來思考如何解決問題。
01 開始“省錢”的小鵬
對于小鵬今年第一季度的財務(wù)表現(xiàn)，小鵬汽車CEO何小鵬怎么看？
何小鵬在財務(wù)報告中表示“第一季度業(yè)績?yōu)?022年強勢開局?！痹谒磥?，憑借著自研技術(shù)開發(fā)能力和主動的供應(yīng)鏈管理，小鵬可以很好地應(yīng)對半導體短缺和新冠疫情帶來的挑戰(zhàn)。
他之所以會有自信說出這樣的話，也是基于今年第一季度小鵬的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度其實現(xiàn)營收為74.55億元，相較于去年第一季度同比增長了152.6%，不僅超過了小鵬此前預測的72-73億元，也超過了彭博預期的73.68億元。
營收方面，相比于去年同期雖然有著較大的增長，但如果從環(huán)比變化角度來看，卻會呈現(xiàn)出另外一番景象。
今年第一季度營收，相較于去年第四季度的85.56億元環(huán)比下滑12.9%。連線出行通過查看小鵬此前的營收數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)今年第一季度營收的環(huán)比下滑，也打破了其自2020年第一季度開始營收逐季度增長的利好態(tài)勢。
2020Q1-2022Q1小鵬汽車營收及環(huán)比變化走勢，數(shù)據(jù)來源于公開數(shù)據(jù)，連線出行制圖
相比于營收方面的同比增長和環(huán)比下滑，凈虧損方面的表現(xiàn)更是不太樂觀。
今年第一季度，小鵬錄得凈虧損為17.01億元，不僅相較于去年第四季度的12.87億元環(huán)比擴大了32.2%，相較于去年同期的7.87億元甚至同比擴大了116.1%。
這就意味著，小鵬在今年第一季度既沒有做到營收的環(huán)比增長，反而呈現(xiàn)出環(huán)比下滑的態(tài)勢；凈虧損方面，也繼續(xù)保持著逐季度擴大的趨勢，小鵬可謂是陷入至“既不增收，也不增利”的困境中。
由于營收和凈虧損兩方面不太樂觀的表現(xiàn)，小鵬在現(xiàn)金儲備方面也趨于下滑態(tài)勢之中。
按照財報數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日小鵬的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期存款、短期投資和長期存款為417.14億元，相比于去年12月31日的435.44億元減少了18.3億元。
需要注意的是，去年第四季度小鵬在現(xiàn)金儲備上就已減少了18.16億元，彼時蔚來和理想?yún)s保持著這一指標的增長。而到了今年一季度，在理想現(xiàn)金儲備繼續(xù)增長的同時，小鵬在現(xiàn)金儲備上的減少幅度甚至還擴大了。
正因如此，小鵬在今年第一季度開始學著“節(jié)衣縮食”。
小鵬在“蔚小理”三兄弟中，一直以“科技屬性”作為自己的主要戰(zhàn)略，事實證明其也一直保持著較高的研發(fā)投入，或許正因這樣的投入，才在國內(nèi)新能源車企中率先實現(xiàn)了城市內(nèi)NGP功能的落地。
但在今年第一季度，小鵬在研發(fā)方面的投入?yún)s有了一個小幅的下滑。數(shù)據(jù)顯示，小鵬今年第一季度研發(fā)費用為12.21億元，雖然同比增長了128.2%，但環(huán)比卻減少了15.9%。
一直以“摳門”著稱的理想，在今年第一季度的研發(fā)費用甚至比小鵬高出了1.49億元，這也是前者首次在研發(fā)費用上超越后者。
對于研發(fā)費用的環(huán)比減少，小鵬給出的解釋為由于受春節(jié)假期相關(guān)季節(jié)性因素影響的設(shè)計和開發(fā)費用減少所致，但基于去年同期研發(fā)費用的環(huán)比增長，此次研發(fā)費用的環(huán)比下滑對于業(yè)內(nèi)來說是意外的。
與研發(fā)投入相似的是，在營銷投入上小鵬也采取了縮減策略。
據(jù)財報數(shù)據(jù)，今年第一季度小鵬在銷售、一般和管理費用（下稱“三費”）上的投入為16.42億元，同比增長了127.7%，但環(huán)比去年第四季度下滑了18.5%。
2021Q1-2022Q1小鵬汽車研發(fā)和三費投入走勢，數(shù)據(jù)來源于公開資料，連線出行制圖
針對在三費上投入的減少，小鵬將原因歸結(jié)為與季節(jié)性因素有關(guān)。三費上的減少，就意味著小鵬在營銷和行政方面的布局上開始放慢速度，據(jù)長橋海豚投研測算，今年第一季度小鵬新增門店數(shù)僅9家，而四季度新增86家。
或許正因為這樣，才有了此前“小鵬毀約應(yīng)屆生”事件的發(fā)生。
據(jù)多家媒體近日報道，一些應(yīng)屆生反映通過校招途徑，獲得了小鵬汽車科技有限公司發(fā)放的offer，并簽署了就業(yè)協(xié)議。但到了本月，小鵬方面卻因業(yè)務(wù)調(diào)整，不能提供就業(yè)崗位，單方面解約，并按照就業(yè)協(xié)議賠償違約金5000元。
這消息一經(jīng)報道后，一度成為了行業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點事件，甚至被網(wǎng)友“送上了”熱搜。對此，小鵬官方回應(yīng)稱，由于部分部門崗位調(diào)整與績效優(yōu)化，涉及了少量應(yīng)屆畢業(yè)生和相關(guān)員工的調(diào)整，會繼續(xù)溝通，妥善處理。
就此來看，相較于小鵬此前在研發(fā)和三費投入上的高舉高打，今年一季度在這兩大方面投入上的雙雙下滑，明顯有悖于小鵬“技術(shù)至上，全棧自研”的戰(zhàn)略，以至于開始為“省錢”而精打細算。
而在這樣轉(zhuǎn)變的背后，揭露出了小鵬目前正遭遇的隱憂。
02 “省錢”背后，小鵬困于低毛利
公布銷量，已逐漸成為新能源車企證明自身實力的最好方式。
根據(jù)財報顯示，今年第一季度小鵬實現(xiàn)銷量為34561輛，相較于2021年第一季度的13340輛增長了159%。如果將這一銷量成績，放到整個國內(nèi)新勢力中比較，同樣有著一定的優(yōu)勢。
上月初，蔚來、小鵬和理想等新能源車企相繼交出了今年第一季度的銷量成績單，其中小鵬以34561輛的銷量拿走了國內(nèi)造車新勢力銷量第一的寶座，在它之后理想、哪吒、蔚來和零跑等車企依次分據(jù)銷量排名的二至五位。
雖然在銷量上占優(yōu)勢，但結(jié)果證明小鵬并不賺錢。
小鵬作為一家車企，一般來說營收的增長大部分得益于汽車銷售的收入。今年第一季度小鵬實現(xiàn)汽車銷售收入為69.99億元，占總營收的93.88%，雖然較去年同期的28.10億元增長了149%，但環(huán)比去年第四季度卻下滑了14.5%。
換句話說，也正是因為占營收九成貢獻的汽車銷售收入的環(huán)比下滑，才導致了今年第一季度營收的環(huán)比下滑。
出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，或許可以從毛利率方面看出一些端倪。
對于一家車企而言，毛利率已成為判斷其盈利能力的重要指標。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，小鵬今年第一季度整體毛利率實現(xiàn)為12.2%，這一毛利率表現(xiàn)雖然止住了去年第四季度毛利率下滑的趨勢，但相比于去年第四季度的12.0%僅增長了0.2%，幾乎沒有變化。
2021Q1-2022Q1小鵬汽車整體毛利率變化走勢，數(shù)據(jù)來源于Wind，連線出行制圖
由于小鵬業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為簡單，整體毛利率的表現(xiàn)取決于整車毛利率。今年第一季度小鵬整車毛利率實現(xiàn)為10.4%，雖然相比于去年同期有了0.3%的增長，但環(huán)比去年第四季度卻下滑了0.5%。
相比之下，同為新能源車企的理想，在今年第一季度實現(xiàn)整車毛利率為22.4%，小鵬與其差距明顯。
針對整車毛利率的環(huán)比下滑，小鵬把原因歸結(jié)為由于原材料成本增加。連線出行此前在多篇文章中指出，由于全球疫情的持續(xù)影響，讓整個汽車行業(yè)自去年初開始就陷入至供應(yīng)鏈短缺和動力電池原料價格上漲的不利局面中。
對此，何小鵬此前也曾坦言道：“今年新能源汽車廠商面臨三大挑戰(zhàn)，一是材料（主要是指電池）；二是芯片，此前我們預計2022年下半年缺芯狀況可能會得到緩解，不過今年上半年非但沒有緩解，還進一步惡化；三是今年中國疫情的變化?！?/p>
小鵬也已受到這些挑戰(zhàn)的威脅。去年10月，小鵬開始P5車型交付后，很多P5車主就在黑貓投訴等平臺上反映自己遭遇到了訂車后遲遲收不到車的情況。
面對車主的投訴，小鵬很快做出回應(yīng)“由于受疫情影響，行業(yè)面臨著包含磷酸鐵鋰電池等主要零部件供給的極度緊張，給小鵬P5車型的生產(chǎn)帶來了極大的不確定性，造成了訂單無法在下定時的預計交付周期內(nèi)及時交付的情況?！?/p>
“由于動力電池鋰、鎳等原材料價格上漲，再加上零部件供應(yīng)的短缺，進一步推高了小鵬汽車每輛車整體生產(chǎn)成本的上漲和延長了每輛車的流通效率，整車毛利率下滑自然會發(fā)生?！眹鴥?nèi)某頭部車企研發(fā)負責人孫浩對連線出行表示。
此外，在業(yè)內(nèi)看來，讓小鵬整車毛利率一直保持較低水平的原因，還在于其產(chǎn)品組合無法提供較高的利潤。
還是從今年第一季度銷量來看，在34561輛的總銷量中，其中P7實現(xiàn)了19427輛的銷量表現(xiàn)；作為于去年10月新上市的P5，實現(xiàn)銷量為10486輛，而余下的4648輛為G3及G3i車型的銷量。
從產(chǎn)品銷量分布看，小鵬P7雖然依舊占據(jù)著總銷量中的大頭，占總銷量比例為56.21%，但這一銷量表現(xiàn)環(huán)比去年第四季度的21342輛卻下滑了8.97%。反觀P5，今年第一季度的銷量環(huán)比去年第四季度繼續(xù)增長為37.59%。
2021Q1-2022Q1小鵬P7與P5銷量走勢，數(shù)據(jù)來源于財報，連線出行制圖
P7和P5，售價上有著較大的分隔。小鵬P7售價區(qū)間為24.99-34.99萬元，小鵬P5的售價區(qū)間為17.79-24.29萬元。由于P5售價低于P7，且智能化并不輸于P7，自誕生以來就被視為小鵬產(chǎn)品體系中負責走量的車型。
結(jié)果證明，P5的銷量確實正在隨季度快速增長，而售價更高的P7銷量卻處于下滑中。國盛證券在其研報中認為，由于利潤率較低的P5車型銷量大幅增長，會進一步拉低小鵬的整車毛利率。
這也意味著，雖然在P5、P7等車型銷量的支撐下，讓小鵬在國內(nèi)造車新勢力中保持著較大的優(yōu)勢，但由于供應(yīng)鏈成本上漲和零部件短缺、以及產(chǎn)品無法獲得較高利潤的影響下，讓其整車毛利率和整體毛利率處于較低水平、乃至下滑中，以至于無法讓小鵬獲得較為理想的營收和凈虧損表現(xiàn)。
面對這一所處的困境，小鵬之后的主要任務(wù)就是解決問題，來使其脫困。
03 漲價、推出G9、軟件欲收費，能讓小鵬脫困嗎？
小鵬想要脫困，提高毛利率成為實現(xiàn)這一目標的前提因素。
在今年第一季度財報的電話會上，何小鵬公司的中長期目標是將整體毛利率提高到25%以上，這也是其自去年第四季度財報會上首次提出這個目標后，再次進行了強調(diào)。
為了實現(xiàn)這一毛利率目標，何小鵬和小鵬已經(jīng)做了一系列布局。
針對供應(yīng)鏈原材料價格上漲導致成本增長的情況，小鵬一方面通過調(diào)整車主權(quán)益來減少成本支出。本月初，小鵬宣布購買小鵬G3i、P5和P7的用戶不再享受終身免費充電、免費家用充電樁及安裝的權(quán)益。
小鵬汽車對于調(diào)整用戶權(quán)益的公告，截圖自小鵬汽車官方公眾號
另一方面，小鵬還通過對產(chǎn)品售價的調(diào)整來攤薄成本壓力。今年1月，小鵬就表示要對旗下全系車型進行提價，平均提價為5000元左右。而在兩個月后，小鵬再次發(fā)布公告表示，受上游原材料價格持續(xù)大幅上漲影響，小鵬汽車將對在售車型的價格進行調(diào)整，補貼前售價的上調(diào)幅度為10100-20000元不等。
以上的做法雖然在短期內(nèi)有效，但也在一定程度上會影響小鵬在消費者群體中的口碑。由此，小鵬還在積極與更多電池廠建立合作，來應(yīng)對原材料成本上漲的風險。
據(jù)搜狐科技報道，寧德時代、億緯鋰能、中創(chuàng)新航、欣旺達等主流動力電池公司都與小鵬保持著良好合作。“電池不夠的情況會完全扭轉(zhuǎn)，并且我們會在成本上做的更好”，何小鵬在財報會上表示。
除了供應(yīng)鏈和原材料之外，要實現(xiàn)25%的毛利率，小鵬還在產(chǎn)品方面有了更多的計劃。
由上文可知，小鵬旗下售價最高的車型是P7，其售價處于20-30萬元的高端市場中，而小鵬P5和G3等車型，則處于10-20萬元的中高端市場中。正因如此，小鵬下一款車型就是主打高端市場的G9。
G9，早在去年廣州車展上亮相，而據(jù)何小鵬在本次財報會上透露，G9將在今年三季度正式上市發(fā)售和規(guī)模投產(chǎn)，并在四季度大規(guī)模交付?！跋嘈臛9將成為高端智能純電中大型SUV市場的爆款?！彼瑫r表示。
彭博相關(guān)分析師此前也做過類似的的預測，他們認為小鵬旗下新車型G9正式上市后，由于其車型售價會提高至35-40萬元左右，隨著這一車型的銷量提升，或許可以改善小鵬整體毛利率的表現(xiàn)。
小鵬G9，圖源小鵬汽車官微
G9之外，按照何小鵬透露，小鵬還計劃在2023年推出分別基于兩個全新車型平臺的新車型，會面向C級和B級車市場。他強調(diào)道，多款量產(chǎn)車型將完整覆蓋15萬元-40萬元價格區(qū)間，來做到結(jié)構(gòu)性改善毛利，以實現(xiàn)25%以上的整體毛利率目標。
在公布更多產(chǎn)品計劃的同時，何小鵬也透露了小鵬正在考慮推出新的服務(wù)收費方式，這一信息也成為了此次財報會的一大亮點。
據(jù)何小鵬介紹，本月9日起，小鵬開始對部分車型標配智能輔助駕駛系統(tǒng)軟件及升級服務(wù)。在他看來，當高等級的自動駕駛擁有足夠的數(shù)據(jù)后，可能推出按時長或者里程收費的服務(wù)方式，例如以軟件包加場景組合的新服務(wù)收費方式，以后會考慮推出。
在業(yè)內(nèi)看來，何小鵬會有這樣的考慮和計劃，也是為了讓小鵬整體的營收上有更多的收入來源，并且進一步降低研發(fā)投入的成本。畢竟在小鵬之前，特斯拉已經(jīng)這么做很久了，通過對軟件服務(wù)收費進一步讓其營收有了更多的增長。
雖然何小鵬提出了這些計劃，但在業(yè)內(nèi)看來小鵬想要實現(xiàn)25%以上的整體毛利率、以至讓小鵬脫困，在短期內(nèi)是不容易做到的。
“鑒于小鵬目前12%左右的整體毛利率水平，想要做到25%的目標，無非只有兩個辦法，一是提升銷量，尤其是高毛利車型的銷量；另外就是減少成本支出的費用，比如研發(fā)、營銷等費用，但這兩條路都很難走。”中博聯(lián)智庫特聘專家張翔對連線出行表示。
首先對于即將上市的G9，雖然何小鵬對其十分看好，但這一車型真正上市后，大概率會受到理想ONE、蔚來ES8的阻擋，同時還會受到來自大眾和寶馬等傳統(tǒng)車企旗下高端新能源產(chǎn)品的威脅。
與此同時，G9想要真正走向量產(chǎn)，依然會受到供應(yīng)鏈和原材料等方面的制約。
何小鵬在此次電話會上預測道，動力電池供應(yīng)難題大概率會在2022年底到2023年初得到一定程度的解決。這也意味著，G9今年第四季度交付時依然會受到不小的影響。
除此之外，由于小鵬要支持之后新車型的推出，以及在去年第四季度何小鵬曾提出Robotaxi運營計劃，這意味著在這之后小鵬不可避免地需要花費更多的資金來支持研發(fā)。
而根據(jù)何小鵬的計劃，小鵬汽車從今年四季度起大規(guī)模部署下一代超充，從180kW充電樁直接升級到480kW超充電樁，實現(xiàn)充電5分鐘續(xù)航200公里的極致補能體驗，這也就是說，這之后小鵬在三費上同樣會有較多的投入。
小鵬超充站，圖源小鵬汽車官微
對于之后的銷量表現(xiàn)，小鵬總裁顧宏地在財報會上表示“銷量在沒有出行限制的地區(qū)已經(jīng)恢復了，5月的訂單還是很強勁的，如果供應(yīng)鏈回到正常，我們可以在Q3追上產(chǎn)能，我們可以提升交付量?！?/p>
雖然看似小鵬對于未來并不擔憂，但對于其而言，要想在未來的新能源汽車戰(zhàn)場上繼續(xù)保持優(yōu)勢地位，用虧損來換發(fā)展不可持續(xù)，關(guān)鍵還是要解決毛利率過低等問題，才能讓自身在下半場角逐到來前，擁有更多勝算。
（文中孫浩為化名。）