記者｜梁怡
又一家鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈公司沖擊上市！
近日，江蘇容匯通用鋰業(yè)股份有限公司（簡稱：容匯鋰業(yè)）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理，公司主要從事深加工鋰產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰。
容匯鋰業(yè)由李南平、陳夢珊夫婦控制，兩人合計持有公司42.43%的股份，寧波君度持股9.16%，另本次IPO的保薦機構(gòu)中信證券間接持股3.8496%，余下股權(quán)則由54位股東持有。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年（報告期內(nèi)），容匯鋰業(yè)的營業(yè)收入分別為4.65億元、5.06億元及15.42億元；凈利潤分別為-521.65萬元、-4868.11萬元及4.05億元。其中2021年公司業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)在于新能源產(chǎn)業(yè)景氣提升，產(chǎn)品價格暴漲導(dǎo)致盈利能力提高。
相比龍頭贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ），公司在產(chǎn)業(yè)鏈尤其是原材料鋰礦資源、產(chǎn)能比拼上明顯不占優(yōu)勢，自詡行業(yè)第二梯隊的容匯鋰業(yè)，能否在鋰礦雙雄大擠壓下發(fā)展呢？
二度沖擊上市
容匯鋰業(yè)并非首次沖擊上市。
2016年5月20日-2018年3月22日期間，容匯鋰業(yè)曾在新三板掛牌，股票代碼為837358.NQ。
終止新三板掛牌后，容匯鋰業(yè)攜手東吳證券瞄向科創(chuàng)板，公司于2020年12月獲受理，歷經(jīng)3輪問詢，但于2021年12月以主動撤回告終。
界面新聞記者梳理3輪審核問詢函后發(fā)現(xiàn)，上交所重點關(guān)注容匯鋰業(yè)的股東股權(quán)、核心技術(shù)、子公司以及財務(wù)等方面，尤其是幾番對公司的科創(chuàng)屬性與技術(shù)水進行發(fā)問。
其中要求公司說明“碳酸鋰母液循環(huán)回用技術(shù)、冷凍法生產(chǎn)氫氧化鋰新工藝等核心技術(shù)是否突破了行業(yè)公認的重難點，相關(guān)冷凍技術(shù)是否僅由發(fā)行人掌握，同行業(yè)競爭對手采用發(fā)行人核心技術(shù)的難點及難度，發(fā)行人技術(shù)壁壘的具體體現(xiàn)，國內(nèi)外競爭對手的技術(shù)路線及其相較于發(fā)行人技術(shù)的優(yōu)劣勢”。
而容匯鋰業(yè)的回復(fù)也非常篤定，公司認為氫氧化鋰冷凍法生產(chǎn)工藝技術(shù)由公司技術(shù)團隊率先發(fā)明并應(yīng)用，其部分技術(shù)被國內(nèi)同行業(yè)內(nèi)企業(yè)借鑒，但其核心技術(shù)要點并未被行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)全部掌握；同時還表示借鑒氫氧化鋰冷凍法的核心工藝開發(fā)了碳酸鋰冷凍法工藝，目前也未有企業(yè)對公司碳酸鋰冷凍法工藝進行模仿，也未有企業(yè)能夠使用，該工藝與技術(shù)僅公司獨家掌握。
另外，容匯鋰業(yè)還曾變更公司所屬的科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域。公司在首輪問詢回復(fù)及申報材料中，將公司所屬行業(yè)領(lǐng)域確認為《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》(以下簡稱“暫行規(guī)定”)中的“(五)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域”中的“動力電池及相關(guān)服務(wù)”；根據(jù)二輪問詢回復(fù)，公司屬于《暫行規(guī)定》)新材料領(lǐng)域中的“先進石化化工新材料”子領(lǐng)域的科技創(chuàng)新企業(yè)。
關(guān)于容匯鋰業(yè)為何撤回科創(chuàng)板上市申請，公司也沒有明確披露原因，但難免讓人懷疑是否與科創(chuàng)屬性有關(guān)。即便如此，選擇創(chuàng)業(yè)板上市也要彰顯“三創(chuàng)四新”，公司的技術(shù)水平、研發(fā)投入等方面后續(xù)或?qū)⒈簧罱凰鶈栐儭?/strong>
自詡行業(yè)第二梯隊
說到上游碳酸鋰，不得不提到兩大龍頭贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)，而在招股書中容匯鋰業(yè)自詡行業(yè)第二梯隊，其表述“中國深加工鋰產(chǎn)品行業(yè)的企業(yè)主要可以分為三種類型，可分為綜合性、專注型和新進入者，其中第二類是以公司為代表的專注于深加工鋰產(chǎn)品的企業(yè)，該類技術(shù)實力較強、鋰產(chǎn)品制造工藝積淀深厚，能夠提供高品質(zhì)、質(zhì)量優(yōu)異、品質(zhì)穩(wěn)定的電池級碳酸鋰與電池級氫氧化鋰產(chǎn)品，優(yōu)質(zhì)客戶黏性強?！?/p>
從表述看，第二梯隊的容匯鋰業(yè)似乎比第一梯隊公司還牛。實際上，公司與第一梯隊的差距在哪呢？
首先在于產(chǎn)業(yè)鏈的整合，尤其是對上游鋰礦資源的掌握。
2021年，隨著下游新能源產(chǎn)業(yè)景氣度快速提升，作為鋰離子電池的關(guān)鍵材料，電池碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的市場價格快速提升，同時對于上游鋰原材的需求也進一步加劇，鋰資源供應(yīng)出現(xiàn)巨大缺口。
公開資料顯示，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)均對鋰礦資源有所布局。其中贛鋒鋰業(yè)在澳大利亞、南美等地掌控了多塊鋰礦資源，天齊鋰業(yè)通過控股澳大利亞泰利森間接獲得了澳大利亞格林布什鋰輝石礦等。
反觀容匯鋰業(yè)，公司的主要原材料鋰精礦來自于澳大利亞和南美等國家及地區(qū)，主要與澳大利亞Pilgangoora和巴西AMG簽訂鋰精礦購買協(xié)議，因此在原材料的穩(wěn)定性及應(yīng)對原材料價格波動的能力上存在一定劣勢。
界面新聞記者也注意到，容匯鋰業(yè)在鋰礦業(yè)務(wù)有所布局，但結(jié)果不太理想。
兩份招股書綜合顯示，2017年4月，容匯鋰業(yè)向王偉、王剛收購西藏阿里麻米措礦業(yè)開發(fā)有限公司（簡稱：西藏麻米措）部分股權(quán)，收購分兩個階段實施，第一階段公司以25841.70萬元收購西藏麻米措12.60%的股權(quán)；第二階段公司將以76536.30萬元的價格再收購西藏麻米措38.40%的股權(quán)，第二階段股權(quán)收購將于第一階段股權(quán)交割完成三年內(nèi)適當時間具體實施。
2021年5月容匯鋰業(yè)遠期收購西藏麻米措38.4%股權(quán)事項已確定終止，因此，公司現(xiàn)僅持有西藏麻米措12.60%的股權(quán)。
根據(jù)在中華人民共和國自然資源部采礦權(quán)登記信息查驗系統(tǒng)中查詢到的西藏麻米措的采礦權(quán)登記信息，該礦山名稱為西藏阿里麻米措礦業(yè)開發(fā)有限公司西藏阿里改則縣麻米錯鹽湖礦區(qū)鋰硼礦，麻米錯鹽湖湖表鹵水鋰礦總資源量為250.11萬噸。但截至本招股說明書簽署之日，西藏麻米措尚未取得西藏麻米錯鹽湖采礦權(quán)證的紙質(zhì)證書，尚未進行開采。
同贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)相比，2021年容匯鋰業(yè)的鋰產(chǎn)品毛利率不及前者，但漲幅較大，主要得益于產(chǎn)品的銷售價格漲幅遠遠覆蓋原材料成本漲幅，其中電池級碳酸鋰平均銷售價格同比上升131.76%，電池級氫氧化鋰平均銷售價格同比上升70.40%。但需要指出的是，2021年碳酸鋰板塊暴漲而多數(shù)企業(yè)盈利能力提升皆為共性。
此外，龍頭企業(yè)還在原有深加工鋰產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，利用資本市場開始進行上游鋰資源整合，并往下游鋰離子電池制造與電池回收業(yè)延伸，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效益更加明顯。
其次則是產(chǎn)能大比拼。
根據(jù)招股書提供的數(shù)據(jù)，截至2021年末容匯鋰業(yè)的電池級碳酸鋰、氫氧化鋰合計產(chǎn)能為2萬噸，屬于行業(yè)中下游水平，同時各方也在競相擴產(chǎn)，那么公司能否趕上這波好時機？
事實上，我國下游鋰電池材料行業(yè)集中度較高，容匯鋰業(yè)的主要客戶也為貝特瑞、當升科技、杉杉股份、德方納米、盟固利等龍頭企業(yè)，加之鋰電池下游應(yīng)用領(lǐng)域目前供不應(yīng)求的局面，產(chǎn)能消化不是問題，但有沒有產(chǎn)品及產(chǎn)品是否有競爭力才是問題。
容匯鋰業(yè)本次IPO豪募30.6億元，主要用于擴產(chǎn)和補流。其中擴產(chǎn)項目由公司全資子公司宜昌容匯實施，總計建設(shè)期為48個月，分兩期建設(shè)完成，現(xiàn)已于2021年啟動建設(shè)，預(yù)計一期項目將于2023年建設(shè)完成，二期項目將于2025年建設(shè)完成。
然而容匯鋰業(yè)長達4年的擴產(chǎn)項目僅是土建施工、設(shè)備安裝等階段，而真正投產(chǎn)達產(chǎn)還需時日，公司是否會被彎道超車？
綜上，容匯鋰業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈尚不完備，后續(xù)的成本控制、議價能力是否會影響公司的盈利能力？同時公司產(chǎn)能上也不占優(yōu)，邊際成本如何降低，市占率是否會遭受沖擊？