記者 | 于淼
作為碳酸酯行業(yè)龍頭的石大勝華（603026.SH），正大力拓展其電解液溶劑等主營(yíng)業(yè)務(wù)。
6月16日晚間，石大勝華披露的公告顯示，該公司擬設(shè)立全資子公司勝華新能源科技（眉山）有限公司（下稱“勝華眉山”）投資建設(shè)20萬(wàn)噸/年電解液及配套項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資21.50億元，預(yù)計(jì)2023年12月投產(chǎn)，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后年均可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.14億元。
此外，石大勝華全資子公司勝華新能源科技（武漢）有限公司（下稱“勝華武漢”）擬投資建設(shè)20萬(wàn)噸/年電解液及配套公用工程項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資12.24億元，預(yù)計(jì)2023年10月投產(chǎn)，待項(xiàng)目滿產(chǎn)后預(yù)計(jì)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.72億元。
二級(jí)市場(chǎng)方面，截至6月17日收盤，石大勝華報(bào)148.85元/股，上漲3.61%，總市值約為302億元。
擬用自籌款投建電解液項(xiàng)目
公開(kāi)資料顯示，石大勝華成立于2002年，前身是國(guó)家“雙一流”學(xué)科建設(shè)高校中國(guó)石油大學(xué)（華東）的校辦企業(yè)，2003年首次被認(rèn)定為山東省高新技術(shù)企業(yè)，2015年登陸上交所。該公司于2016年正式進(jìn)入電解液溶質(zhì)材料領(lǐng)域，2019年開(kāi)始布局新能源材料產(chǎn)業(yè)基地，次年成為電解液材料全品類供應(yīng)商；目前，石大勝華是一家提供鋰離子電池電解液溶劑、溶質(zhì)、添加劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，據(jù)稱，其在全球碳酸酯高端溶劑市場(chǎng)份額已超過(guò)40%。
數(shù)據(jù)顯示，石大勝華由北京哲厚新能源科技開(kāi)發(fā)有限公司（下稱“哲厚新能源”）、青島中石大控股有限公司、青島軍民融合發(fā)展集團(tuán)有限公司和青島開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)集團(tuán)有限公司分別持有12.42%、8.31%、7.50%和7.50%的股份；其中，哲厚新能源為石大勝華第一大股東，主營(yíng)新能源技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、石油制品、和化工（不含危險(xiǎn)化學(xué)品）等業(yè)務(wù)，由實(shí)控人常浩100%控股。
石大勝華此次通過(guò)兩家全資子公司大力拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)，或意在擴(kuò)大其在新能源領(lǐng)域的影響力。
根據(jù)石大勝華關(guān)于勝華眉山項(xiàng)目的公告，該項(xiàng)目建設(shè)地為四川眉山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，占地面積約為10萬(wàn)平方米，項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括20萬(wàn)噸/年電解液裝置、10萬(wàn)噸/年 DMC 裝置、5萬(wàn)噸/年 EMC 裝置及配套公用工程；項(xiàng)目計(jì)劃于今年7月開(kāi)始啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2023年12月投產(chǎn)，建設(shè)周期為18個(gè)月；總投資預(yù)算為21.50億元，其中建設(shè)投資為13.50億元，流動(dòng)資金為8.00億元，投資資金全部為自籌資金。
石大勝華在上述項(xiàng)目可行性分析報(bào)告中指出，待項(xiàng)目建成滿產(chǎn)后，年均可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.72億元，稅后凈利潤(rùn)6.14億元，項(xiàng)目投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率41.15%，投資回收期（所得稅后）為4.23年。
另?yè)?jù)石大勝華子公司勝華武漢相關(guān)項(xiàng)目公告，該項(xiàng)目建設(shè)地為湖北省武漢市化學(xué)工業(yè)園，占地面積約為2.67萬(wàn)平方米，主要建設(shè)20萬(wàn)噸/年電解液裝置及配套公用工程，建設(shè)周期為16個(gè)月，同樣通過(guò)自籌資金的方式進(jìn)行投資，預(yù)計(jì)總投資為12.24億元，其中建設(shè)投資為5.24億元，鋪底流動(dòng)資金為7.00億元；項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年10月投產(chǎn)，待項(xiàng)目滿產(chǎn)后年新增收入約為63.72億元，新增凈利潤(rùn)約為2.72億元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為33.91%，稅后投資回收期（含建設(shè)期）為4.57年。
石大勝華表示，上述項(xiàng)目的建設(shè)是其在新能源行業(yè)的業(yè)務(wù)延伸，有利于充分發(fā)揮該公司在新能源領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)，提升其在新能源領(lǐng)域的影響力；幫助實(shí)現(xiàn)該公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)、向下一體化投資進(jìn)入電池原料供應(yīng)領(lǐng)域等整體戰(zhàn)略目標(biāo)。
不過(guò)，值得注意的是，截至2022年3月31日，石大勝華自有貨幣資金余額僅為12.39億元，應(yīng)收票據(jù)7.03億元，其在公告中坦言，由于公司當(dāng)前在建項(xiàng)目較多、資金投入較大，且所投項(xiàng)目均為自有或自籌資金建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目投資可能會(huì)提高公司資產(chǎn)負(fù)債率，或存在因資金籌措帶來(lái)的項(xiàng)目建設(shè)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。
持續(xù)向新能源新材料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
目前，新能源汽車的普及，為其上游核心組件動(dòng)力電池及關(guān)鍵原材料的迅猛發(fā)展提供了極大的推動(dòng)力，石大勝華正處于行業(yè)高速發(fā)展時(shí)期。
據(jù)了解，石大勝華所提供的電解液，是鋰離子電池四大關(guān)鍵材料（正極、負(fù)極、隔膜、電解液）之一，號(hào)稱鋰離子電池的“血液”，其和鋰離子電池的需求量為正相關(guān)關(guān)系，因此，鋰離子電池市場(chǎng)趨勢(shì)將直接反映電解液的未來(lái)市場(chǎng)，而鋰離子電池正走進(jìn)龐大的汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)群。
高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研顯示，2021年中國(guó)動(dòng)力電池出貨量為220GWh，相對(duì)2020年增長(zhǎng)175%；GGII預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量有望達(dá)到600萬(wàn)輛，將帶動(dòng)動(dòng)力電池出貨超450GWh，至2025年，全球動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到1550GWh，2030年有望達(dá)到3000GWh。
另?yè)?jù)EVTank數(shù)據(jù)，2021年，全球鋰離子電池電解液出貨量為61.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)83.2%，其中中國(guó)企業(yè)鋰離子電池電解液出貨量為50.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)88.5%，占全球電解液出貨量的82.8%；EVTank預(yù)計(jì)，到2025年，全球鋰離子電池電解液需求量將達(dá)到216.3萬(wàn)噸，2030年電解液需求量將達(dá)548.5萬(wàn)噸。
在此背景下，石大勝華對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了轉(zhuǎn)型拓展。其在2021年財(cái)報(bào)中表示，去年是該公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，公司對(duì)傳統(tǒng)化工業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離，并持續(xù)向新能源新材料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
截至2021年底，石大勝華已接連布局了7個(gè)新建項(xiàng)目，不僅包括新能源材料項(xiàng)目、硅碳負(fù)極項(xiàng)目、動(dòng)力電池添加劑項(xiàng)目，還包括碳酸二甲酯提質(zhì)增效技改項(xiàng)目和鋰電材料技術(shù)改造等項(xiàng)目；此外，該公司還稱，預(yù)計(jì)在2022年加快建設(shè)電解液及配套項(xiàng)目、瞄準(zhǔn)硅基負(fù)極材料發(fā)力以及拓展?jié)耠娮踊瘜W(xué)品領(lǐng)域業(yè)務(wù)的年度目標(biāo)，繼續(xù)深化業(yè)務(wù)布局。
業(yè)績(jī)方面，財(cái)報(bào)顯示，2021 年石大勝華實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.56 億元，同比增加57.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.78 億元，同比增加353.60%；今年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.71億元，同比增長(zhǎng)5.10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.50億元，同比增長(zhǎng)94.08%。
不過(guò)，石大勝華同時(shí)在財(cái)報(bào)中提到，盡管行業(yè)目前正處于高速發(fā)展時(shí)期，但行業(yè)內(nèi)石化企業(yè)、煤化工企業(yè)也正迅速進(jìn)入電解液溶劑產(chǎn)業(yè)，并且產(chǎn)能規(guī)模非常大，而沒(méi)有原料配套的企業(yè)也紛紛進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)；由于產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，未來(lái)可能會(huì)形成供過(guò)于求的局面。
在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，對(duì)于企業(yè)轉(zhuǎn)型，更徹底的改變資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是合理的，但通過(guò)自籌資金建設(shè)長(zhǎng)周期項(xiàng)目，雖然會(huì)降低資金成本，卻不能降低轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，反而容易造成經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性缺口和機(jī)會(huì)成本過(guò)高的問(wèn)題，易使公司受到潛在項(xiàng)目建設(shè)延期或市場(chǎng)行情變化等不確定性因素帶來(lái)的影響。