文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕。
堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，是高瓴資本和創(chuàng)始人張磊的人生信條。
時(shí)間不一定會(huì)開(kāi)出玫瑰，時(shí)間也不一定會(huì)產(chǎn)生價(jià)值，只是我們?cè)谖磥?lái)的風(fēng)口上適當(dāng)?shù)膱?jiān)持，時(shí)間才會(huì)回饋給我們付出的價(jià)值。
2015年，互聯(lián)網(wǎng)大廠的大合并把張磊推到了臺(tái)前，滴滴與快的、攜程與去哪兒、美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)、美麗說(shuō)和蘑菇街、滴滴并購(gòu)Uber中國(guó)，盡管張磊一向比較低調(diào)，但是也架不住時(shí)代的氣運(yùn)加身。
真正讓張磊“封神”的作品是騰訊投資京東。因?yàn)榭吹搅艘苿?dòng)互聯(lián)時(shí)代社交與電商的無(wú)限潛力，所以他把馬化騰和劉強(qiáng)東拉到了一起。
在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大潮下，巨頭們的快速成長(zhǎng)成就了張磊，也成就了高瓴資本。所以，隨著時(shí)間的推移，高瓴資本開(kāi)始下場(chǎng)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行博弈。
隨著消費(fèi)股、賽道股、科技股的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，凡是高瓴資本投資的企業(yè)都有如神助，一路氣勢(shì)如虹。五年不到的時(shí)間里，高瓴資本就成為了亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金。
參與寧德時(shí)代的定增、參與凱萊英的定增、參與用友網(wǎng)絡(luò)的定增……接手格力電器15%的股權(quán)，成為第一大股東。
一筆筆的投資背后，動(dòng)輒數(shù)十上百億的資金。短期內(nèi)迅速地推高了這些公司的股價(jià)，也讓不少追隨者賺得盆滿缽滿。
好的公司才能開(kāi)出時(shí)間的玫瑰，一兩年五到十倍乃至數(shù)十倍的漲幅顯然已經(jīng)超越了價(jià)值的范疇。2021年開(kāi)始，抱團(tuán)股開(kāi)始“瓦解”，賽道股開(kāi)始退潮，動(dòng)輒50%以上的跌幅顯然已經(jīng)不是什么稀奇事。
面對(duì)“腰斬”式的下跌，高瓴資本也未能幸免，以往加注在身上的光環(huán)都變成了缺點(diǎn)。所以，從2021年下半年開(kāi)始至今，高瓴資本似乎陷入了比較“尷尬”的局面。
用友網(wǎng)絡(luò)的虧損以及格力電器的虧損，讓高瓴資本飽受爭(zhēng)議，不少投資者對(duì)“時(shí)間”起了疑心，對(duì)張磊產(chǎn)生了質(zhì)疑。
實(shí)際上，拉長(zhǎng)時(shí)間軸線去看，對(duì)于好的公司就要有絕對(duì)的耐心，例如蘋(píng)果、亞馬遜、特斯拉都是經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的“筑底”期，他們絕大部分的漲幅也就是近幾年才實(shí)現(xiàn)的。
巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“在歷史上，我經(jīng)歷過(guò)三次伯克希爾股價(jià)的跌幅超過(guò)50%，但是這些并沒(méi)有影響到伯克希爾后續(xù)的輝煌。”
當(dāng)我們客觀地看待對(duì)于格力電器投資時(shí)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)目前格力電器的股價(jià)是32.65元，按照15%的持股計(jì)算，高瓴資本的持股市值大概為295億，對(duì)比當(dāng)年416億的投資，實(shí)際虧損為121億。
眾所周知，格力一直以高分紅“笑傲”A股，那么自高瓴資本入局以來(lái)，一共領(lǐng)得了5次分紅，約74億，再加上每年416億的成本（按照每年3%計(jì)算），大概是三年37億左右的。實(shí)際高瓴資本在格力上的虧損為84億元左右。
另外，我認(rèn)為作為A股的標(biāo)桿企業(yè)之一，選擇和格力這樣的企業(yè)做時(shí)間的朋友，本質(zhì)上問(wèn)題并不是很大。高瓴資本和張磊并不是完美無(wú)暇，在資本的江湖里，虧損是一種常態(tài)，少犯錯(cuò)誤，大方向不出問(wèn)題就能跑贏市場(chǎng)。例如，2016年，巴菲特重倉(cāng)蘋(píng)果，并且逐步將其買(mǎi)成伯克希爾第一大重倉(cāng)股，投資占比接近一半。事實(shí)證明，巴菲特的行為拯救了伯克希爾，也續(xù)寫(xiě)了巴菲特的投資神話。
當(dāng)然，巴菲特也不是沒(méi)有犯錯(cuò)，在2020年投資航空股的錯(cuò)誤當(dāng)中，巴菲特的那一筆投資虧損達(dá)到了50%。所以，正視資本市場(chǎng)的客觀規(guī)律才能走得更遠(yuǎn)。
我認(rèn)為，目前隨著賽道股、科技股回暖，高瓴資本身上的壓力會(huì)減輕一些，未來(lái)隨著時(shí)間的推移，高瓴資本或許能扛住壓力，繼續(xù)和時(shí)間做朋友。