文|面包財(cái)經(jīng)
公開數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)位列國(guó)產(chǎn)“造車新勢(shì)力”榜首的蔚來(lái)，從去年以來(lái)新車銷量及交付量正在迅速被其他新能源車企超越，今年前5個(gè)月新車交付量已經(jīng)跌出前五名。
2018年9月以來(lái)，蔚來(lái)先后完成紐交所、港交所和新加坡主板上市。初步統(tǒng)計(jì)，2018年至2020年，公司通過(guò)多種形式向資本市場(chǎng)募集資金，合計(jì)完成融資額超百億美元。資金優(yōu)勢(shì)是否能夠轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、口碑和銷量?jī)?yōu)勢(shì)仍有待觀察。
新車交付量墊底，暫跌出國(guó)產(chǎn)新能源車第一陣營(yíng)
公開數(shù)據(jù)顯示，2022年1至5月蔚來(lái)共交付3.79萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)11.8%；其中5月份交付7024輛，同比增速僅4.7%。交付量和同比增速均明顯低于其他國(guó)產(chǎn)新能源造車新勢(shì)力。
圖2：2022年1-5月份新能源汽車交付量/銷量
2022年5月，小鵬、哪吒、理想和零跑汽車四家造車新勢(shì)力單月汽車交付量均超過(guò)1萬(wàn)輛，前5個(gè)月累計(jì)交付量均超過(guò)4萬(wàn)輛；前5月累計(jì)交付量同比增長(zhǎng)均超過(guò)100%。比亞迪2022年前5個(gè)月新能源汽車（純電動(dòng)）累計(jì)銷量達(dá)到25.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)245.9%。
由上述數(shù)據(jù)得知，2022年前五月蔚來(lái)汽車交付量同比增速在六家車企中墊底，且差距明顯。
公開數(shù)據(jù)顯示，從2021年下半年開始，蔚來(lái)月度交付量同比增速便出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。2021年8月份交付量同比增速降至50%以下，10月份交付量同比首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-27.46%。
圖3：近兩年蔚來(lái)月度交付量同比增速
營(yíng)收滯漲，2022年一季度虧損擴(kuò)大
隨著新車銷量及交付量掉隊(duì)，今年以來(lái)蔚來(lái)的營(yíng)收增速大幅下降。
2018年至2021年，蔚來(lái)的營(yíng)收從49.51億元上升至361.36億元，三年增長(zhǎng)超過(guò)6倍。但2022年一季度蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入99.11億元，同比增長(zhǎng)24.2%，環(huán)比僅增長(zhǎng)0.1%。公司面臨增速放緩壓力。
同時(shí)，蔚來(lái)虧損額仍然較大。2018年至2021年，累計(jì)凈虧損超300億元。2022年一季度，公司凈虧損約17.83億元，同比增長(zhǎng)295.3%。
圖4：2018年至2022年Q1蔚來(lái)營(yíng)業(yè)總收入及凈虧損
此外，相比于小鵬和理想，蔚來(lái)2022年一季度的毛利率也明顯承壓，由2021年同期的19.5%下降至當(dāng)季的14.6%。
究其原因，主要因車輛毛利率下降以及電力及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)投資擴(kuò)大導(dǎo)致其他銷售毛利率下降。公司2022年一季度的車輛毛利率為18.1%，低于2021年一季度的21.2%。
與蔚來(lái)的毛利率走勢(shì)相反，2022年一季度，理想和小鵬的銷售毛利率繼續(xù)同比上升。
圖5：2019年至2022年Q1三家造成新勢(shì)力企業(yè)銷售毛利率對(duì)比
在毛利率承壓的同時(shí)，成本費(fèi)用支出相對(duì)剛性，這也拖累了蔚來(lái)2022年一季度的盈利表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年一季度的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)156.6%，銷售、一般及行政費(fèi)用同比增長(zhǎng)68.3%，均明顯高于同期營(yíng)收增速。
累計(jì)募資超百億美元“補(bǔ)血”，短期內(nèi)財(cái)務(wù)壓力較小
持續(xù)虧損讓蔚來(lái)面臨資金壓力，現(xiàn)金流缺口主要依靠外部融資補(bǔ)充。
2018年9月、2022年3月和5月，蔚來(lái)先后在納斯達(dá)克、港交所和新交所上市。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括上市之前的風(fēng)險(xiǎn)投資、IPO募資、股票增發(fā)、可轉(zhuǎn)債發(fā)行等方式在內(nèi)，蔚來(lái)汽車?yán)塾?jì)融資金額約130億美元。其中，IPO及上市后融資總額超過(guò)100億美元。
圖6：蔚來(lái)汽車的融資歷程
經(jīng)過(guò)多次股權(quán)融資之后，蔚來(lái)當(dāng)前股權(quán)已較為分散。截至2022年一季度末，蔚來(lái)第一大股東為李斌，直接持有1.77億股公司股份，持股比例為10.62%，合計(jì)的表決權(quán)超過(guò)四成。其他重要股東均為機(jī)構(gòu)投資者，包括騰訊、Originalwish Limited、BAILLIE GIFFORD & CO LIMITED等。
圖7：截至2022年一季度末蔚來(lái)汽車的前十大股東持股情況
得益于上市以來(lái)的持續(xù)融資，截至2022年一季度末，蔚來(lái)賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及短期投資金額為533億元，短期內(nèi)財(cái)務(wù)壓力較小。
隨著新能源汽車發(fā)展逐漸成為行業(yè)共識(shí)，蔚來(lái)正面臨著傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型、新造車企業(yè)不斷入局的輪番沖擊，公司的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正受到侵蝕。隨著新車型上市，蔚來(lái)能否扭轉(zhuǎn)整體銷量增速下滑的困局仍需關(guān)注。