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從海南富豪手中買下泰凌微,王維航負(fù)債推進(jìn)科創(chuàng)板IPO

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從海南富豪手中買下泰凌微,王維航負(fù)債推進(jìn)科創(chuàng)板IPO

王維航對(duì)華勝天成的“芯”動(dòng)力有多執(zhí)著?

文丨直通IPO 邵延港

輾轉(zhuǎn)五年,王維航投資的物聯(lián)網(wǎng)SOC芯片廠商泰凌微電子(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“泰凌微”),終于踏上了IPO進(jìn)程。

6月30日,泰凌微科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理,與此同時(shí)許多股民卻在批評(píng)王維航對(duì)自己親手創(chuàng)造的華勝天成“不上心”。

王維航是泰凌微的實(shí)際控制人,卻不是泰凌微的創(chuàng)造者。2017年4月,華勝天成董事長(zhǎng)、第一大股東王維航主導(dǎo)并購(gòu)基金中域高鵬從海南富豪王成棟父子手中收購(gòu)泰凌微,華勝天成計(jì)劃入局物聯(lián)網(wǎng)芯片成為當(dāng)年市場(chǎng)影響很大的半導(dǎo)體收購(gòu)事件。為了泰凌微上市,王維航組織將中域高鵬結(jié)構(gòu)化安排的拆除,并因此背負(fù)了大額債務(wù)。

王維航極力要推動(dòng)上市的泰凌微,到底給他帶來(lái)了什么?

從海南富豪手中拿下泰凌微

2010年6月,泰凌微在上海成立,由海南富豪王成棟,以及盛文軍、鄭明劍、謝循、金海鵬、李須真等幾位旅美華僑共同出資設(shè)立,注冊(cè)資本為1.37億元。

其中,王國(guó)棟的雙成投資以現(xiàn)金8192萬(wàn)元,持股占比60%,盛文軍、鄭明劍、謝循、金海鵬、李須真則以專有技術(shù)出資5461萬(wàn)元,共同分得其余40%股份。

來(lái)源:招股書(shū)截圖

盛文軍、鄭明劍、謝循、金海鵬、李須真等人都是有多年技術(shù)積累的海歸,來(lái)自美國(guó)高通、德州儀器、Silicon Labs等國(guó)際知名的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。泰凌微憑借這支國(guó)際化核心團(tuán)隊(duì),很快在物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域嶄露頭角,2015年,泰凌微成為芯片巨頭英特爾投資的第一家中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。

作為泰凌微最早的投資人,王成棟并不是半導(dǎo)體及相關(guān)產(chǎn)業(yè)出身。王成棟1988年來(lái)到海南島,后來(lái)其所創(chuàng)雙城藥業(yè)成為海南藥企中的佼佼者,讓王成棟與其子王熒璞的財(cái)富躋身海南全省前幾位。

在制藥生意之外,王成棟父子名下有海南雙成投資、HSP Investment兩家負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的主體公司。泰凌微就是王成棟父子在這期間的其中一筆投資。

來(lái)源:天眼查

雖然海南雙成沒(méi)有披露泰凌微自2010年成立以來(lái)的業(yè)績(jī)情況,但泰凌微招股書(shū)顯示,根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投入與盈利的發(fā)展過(guò)程,泰凌微基本是在虧損運(yùn)營(yíng)。據(jù)雙成藥業(yè)招股書(shū),泰凌微在2011年度凈虧損達(dá)1170.31萬(wàn)元。

泰凌微在海南富豪那里沒(méi)能挨過(guò)七年之癢。

2017年2月,王維航、華勝天成投資物聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)基金中域高鵬,計(jì)劃完善物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局。

不到一個(gè)月,王維航和華勝天成將出資額從原來(lái)的4億元增加至7.9億元。據(jù)悉,中域高鵬最初計(jì)劃收購(gòu)的是另一標(biāo)的公司,投資泰凌微是王維航做出的決定,王維航從發(fā)現(xiàn)到對(duì)接的過(guò)程很順利,過(guò)程很快,故決定直接以中域高鵬作為收購(gòu)泰凌微的平臺(tái)。

2017年4月,中域高鵬就計(jì)劃以18.61億元的價(jià)格,收購(gòu)除創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之外的寧波雙全、英特爾等投資者所持有的泰凌微82.7471%的股權(quán)。

基于中域高鵬的收購(gòu)價(jià),截至2017年泰凌微的整體估值達(dá)22.49億元,在2010年以8192萬(wàn)元占出資比例60%的海南富豪王成棟,持有股權(quán)最終價(jià)格約為13.5億元,這筆7年投資的收益達(dá)到16.5倍。

泰凌微的最大股東變更為中域高鵬,王成棟父子在泰凌微內(nèi)部的董事職位已于2017年8月7日終止,王維航變成了泰凌微話事人。

為上市,王維航“舍棄”五成表決權(quán),背負(fù)巨額債務(wù)

據(jù)了解,王維航主導(dǎo)了中域高鵬“募投管退”的主要環(huán)節(jié),中域高鵬的主要運(yùn)營(yíng)人員由王維航指派,主要資金來(lái)源也由王維航籌措對(duì)接,并且王維航直接作為最主要的劣后級(jí)承擔(dān)了投資泰凌微的主要風(fēng)險(xiǎn)。所以王維航在中域高鵬獲得了更大的話語(yǔ)權(quán)。

不過(guò),泰凌微招股書(shū)中卻指出發(fā)行后當(dāng)前實(shí)控人王維航存在控制權(quán)變更的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示,王維航直接持有泰凌微2.79%的股份,通過(guò)上海芯狄克、上海芯析分別間接持有泰凌微8.07%、7.16%的股份,合計(jì)持股18.02%,并通過(guò)一致行動(dòng)人協(xié)議控制10.17%股份的表決權(quán),王維航合計(jì)擁有表決權(quán)股份比例為28.19%。

雖未觸及紅線,但實(shí)控人持股比例較低仍是風(fēng)險(xiǎn)。本次發(fā)行后,王維航的持股比例將下降至13.51%,持有的表決權(quán)股份比例將為21.14%。

值得注意的是,當(dāng)中域高鵬收購(gòu)泰凌微股權(quán)后,王維航理應(yīng)掌握相應(yīng)股份的表決權(quán),但近兩年,王維航通過(guò)中域高鵬控制泰凌微的表決權(quán)股份比例在不斷下降。

來(lái)源:招股書(shū)截圖

據(jù)招股書(shū),2019年1月至2020年12月,王維航作為實(shí)控人掌控的表決權(quán)比例從77.57%降至當(dāng)前的28.19%,在IPO發(fā)行后將進(jìn)一步被稀釋。

王維航在兩年間“舍棄”泰凌微五成股份的表決權(quán)的根源,來(lái)自對(duì)中域高鵬“結(jié)構(gòu)化”安排的拆除。

由于中域高鵬各類合伙人在收益分配與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)上存在優(yōu)先劣后順序,存在“結(jié)構(gòu)化”安排的情況。此外,中域高鵬出資13.86億元的A類合伙人平安證券要求中域高鵬降低其持有的A類份額比例,同時(shí)綜合考慮泰凌微的業(yè)務(wù)發(fā)展及后續(xù)在資本市場(chǎng)的發(fā)展,中域高鵬轉(zhuǎn)讓所持部分泰凌微股權(quán)引入外部投資人。

來(lái)源:招股書(shū)截圖

據(jù)悉,為拆除“結(jié)構(gòu)化”安排,中域高鵬分別于2019年10月、2020年3月、2020年12月進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓,合計(jì)為泰凌微引入十余家投資人,包括泰凌微目前第一大股東國(guó)家大基金,以及小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、浦東新興產(chǎn)業(yè)投資、北京華控等。王維航本人也斥資約4.4億元,與其控制的上海芯狄克、上海芯析三方,以21.33元/股的價(jià)格,合計(jì)受讓了泰凌微11.58%的股權(quán)。

在中域高鵬“結(jié)構(gòu)化”安排的拆除過(guò)程中,王維航是新股東的主要引進(jìn)者,尤其是國(guó)家大基金。在受讓中域高鵬股份時(shí),國(guó)家大基金在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議里明確泰凌微的實(shí)際控制人為王維航,如果泰凌有限的實(shí)控人王維航發(fā)生變化,則有權(quán)要求按約定價(jià)格回購(gòu)其股權(quán)。

此外,在向中域高鵬支付股權(quán)受讓款項(xiàng)時(shí),王維航以借款方式籌集相關(guān)資金,背負(fù)了巨額債務(wù)。

據(jù)了解,2020年底,王維航在通過(guò)上海芯狄克及上海芯析在受讓泰凌微股權(quán)時(shí),分別向銀行借款1.80億元和1.60億元,該部分借款由王維航及其配偶提供無(wú)限連帶責(zé)任保證,以房產(chǎn)作為抵押;王維航還與安信證券簽訂股票質(zhì)押式回購(gòu)交易協(xié)議書(shū),以華勝天成股票作為標(biāo)的證券融資借入資金,截至招股書(shū)簽署日,需購(gòu)回交易金額為2.48億元。

截至6月7日,王維航最新一輪的減持計(jì)劃結(jié)束后,王維航在華勝天成的持股數(shù)量為5957.19萬(wàn)股,比例僅為5.42%。但截至當(dāng)前王維航累計(jì)質(zhì)押股份5780.93萬(wàn)股,占其所持有股份數(shù)的97.04%。據(jù)華勝天成公告,2020年5月至2022年6月,王維航通過(guò)兩次減持套現(xiàn)約2.85億元。

王維航都是為了推動(dòng)泰凌微IPO。

根據(jù)泰凌微招股書(shū),泰凌微在以低功耗藍(lán)牙芯片為代表的低功耗物聯(lián)網(wǎng)無(wú)線連接芯片領(lǐng)域的全球市場(chǎng)份額排名中,2020年以12%的市占率位居全球第三。2019年至2021年,泰凌微營(yíng)收分別為3.20億元、4.54億元、6.50億元,凈利潤(rùn)分別為5386.17萬(wàn)元、-9219.49萬(wàn)元、9500.77萬(wàn)元。泰凌微此次IPO擬募資13.24億元,募投項(xiàng)目圍繞主業(yè),對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品線進(jìn)行完善和提升,進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品迭代和技術(shù)創(chuàng)新。

此外,自收購(gòu)起,泰凌微的IPO一直被華勝天成的投資者所關(guān)注。華勝天成投資泰凌微出于長(zhǎng)期戰(zhàn)略的考量,但泰凌微科創(chuàng)板IPO受理后,卻沒(méi)有對(duì)華勝天成股價(jià)起到明顯的提振作用,7月1日至7月6日,華勝天成股價(jià)已下跌4.62%,連續(xù)三年的股價(jià)頹勢(shì)并無(wú)起色。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

華勝天成

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從海南富豪手中買下泰凌微,王維航負(fù)債推進(jìn)科創(chuàng)板IPO

王維航對(duì)華勝天成的“芯”動(dòng)力有多執(zhí)著?

文丨直通IPO 邵延港

輾轉(zhuǎn)五年,王維航投資的物聯(lián)網(wǎng)SOC芯片廠商泰凌微電子(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“泰凌微”),終于踏上了IPO進(jìn)程。

6月30日,泰凌微科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理,與此同時(shí)許多股民卻在批評(píng)王維航對(duì)自己親手創(chuàng)造的華勝天成“不上心”。

王維航是泰凌微的實(shí)際控制人,卻不是泰凌微的創(chuàng)造者。2017年4月,華勝天成董事長(zhǎng)、第一大股東王維航主導(dǎo)并購(gòu)基金中域高鵬從海南富豪王成棟父子手中收購(gòu)泰凌微,華勝天成計(jì)劃入局物聯(lián)網(wǎng)芯片成為當(dāng)年市場(chǎng)影響很大的半導(dǎo)體收購(gòu)事件。為了泰凌微上市,王維航組織將中域高鵬結(jié)構(gòu)化安排的拆除,并因此背負(fù)了大額債務(wù)。

王維航極力要推動(dòng)上市的泰凌微,到底給他帶來(lái)了什么?

從海南富豪手中拿下泰凌微

2010年6月,泰凌微在上海成立,由海南富豪王成棟,以及盛文軍、鄭明劍、謝循、金海鵬、李須真等幾位旅美華僑共同出資設(shè)立,注冊(cè)資本為1.37億元。

其中,王國(guó)棟的雙成投資以現(xiàn)金8192萬(wàn)元,持股占比60%,盛文軍、鄭明劍、謝循、金海鵬、李須真則以專有技術(shù)出資5461萬(wàn)元,共同分得其余40%股份。

來(lái)源:招股書(shū)截圖

盛文軍、鄭明劍、謝循、金海鵬、李須真等人都是有多年技術(shù)積累的海歸,來(lái)自美國(guó)高通、德州儀器、Silicon Labs等國(guó)際知名的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。泰凌微憑借這支國(guó)際化核心團(tuán)隊(duì),很快在物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域嶄露頭角,2015年,泰凌微成為芯片巨頭英特爾投資的第一家中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。

作為泰凌微最早的投資人,王成棟并不是半導(dǎo)體及相關(guān)產(chǎn)業(yè)出身。王成棟1988年來(lái)到海南島,后來(lái)其所創(chuàng)雙城藥業(yè)成為海南藥企中的佼佼者,讓王成棟與其子王熒璞的財(cái)富躋身海南全省前幾位。

在制藥生意之外,王成棟父子名下有海南雙成投資、HSP Investment兩家負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的主體公司。泰凌微就是王成棟父子在這期間的其中一筆投資。

來(lái)源:天眼查

雖然海南雙成沒(méi)有披露泰凌微自2010年成立以來(lái)的業(yè)績(jī)情況,但泰凌微招股書(shū)顯示,根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投入與盈利的發(fā)展過(guò)程,泰凌微基本是在虧損運(yùn)營(yíng)。據(jù)雙成藥業(yè)招股書(shū),泰凌微在2011年度凈虧損達(dá)1170.31萬(wàn)元。

泰凌微在海南富豪那里沒(méi)能挨過(guò)七年之癢。

2017年2月,王維航、華勝天成投資物聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)基金中域高鵬,計(jì)劃完善物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局。

不到一個(gè)月,王維航和華勝天成將出資額從原來(lái)的4億元增加至7.9億元。據(jù)悉,中域高鵬最初計(jì)劃收購(gòu)的是另一標(biāo)的公司,投資泰凌微是王維航做出的決定,王維航從發(fā)現(xiàn)到對(duì)接的過(guò)程很順利,過(guò)程很快,故決定直接以中域高鵬作為收購(gòu)泰凌微的平臺(tái)。

2017年4月,中域高鵬就計(jì)劃以18.61億元的價(jià)格,收購(gòu)除創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之外的寧波雙全、英特爾等投資者所持有的泰凌微82.7471%的股權(quán)。

基于中域高鵬的收購(gòu)價(jià),截至2017年泰凌微的整體估值達(dá)22.49億元,在2010年以8192萬(wàn)元占出資比例60%的海南富豪王成棟,持有股權(quán)最終價(jià)格約為13.5億元,這筆7年投資的收益達(dá)到16.5倍。

泰凌微的最大股東變更為中域高鵬,王成棟父子在泰凌微內(nèi)部的董事職位已于2017年8月7日終止,王維航變成了泰凌微話事人。

為上市,王維航“舍棄”五成表決權(quán),背負(fù)巨額債務(wù)

據(jù)了解,王維航主導(dǎo)了中域高鵬“募投管退”的主要環(huán)節(jié),中域高鵬的主要運(yùn)營(yíng)人員由王維航指派,主要資金來(lái)源也由王維航籌措對(duì)接,并且王維航直接作為最主要的劣后級(jí)承擔(dān)了投資泰凌微的主要風(fēng)險(xiǎn)。所以王維航在中域高鵬獲得了更大的話語(yǔ)權(quán)。

不過(guò),泰凌微招股書(shū)中卻指出發(fā)行后當(dāng)前實(shí)控人王維航存在控制權(quán)變更的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示,王維航直接持有泰凌微2.79%的股份,通過(guò)上海芯狄克、上海芯析分別間接持有泰凌微8.07%、7.16%的股份,合計(jì)持股18.02%,并通過(guò)一致行動(dòng)人協(xié)議控制10.17%股份的表決權(quán),王維航合計(jì)擁有表決權(quán)股份比例為28.19%。

雖未觸及紅線,但實(shí)控人持股比例較低仍是風(fēng)險(xiǎn)。本次發(fā)行后,王維航的持股比例將下降至13.51%,持有的表決權(quán)股份比例將為21.14%。

值得注意的是,當(dāng)中域高鵬收購(gòu)泰凌微股權(quán)后,王維航理應(yīng)掌握相應(yīng)股份的表決權(quán),但近兩年,王維航通過(guò)中域高鵬控制泰凌微的表決權(quán)股份比例在不斷下降。

來(lái)源:招股書(shū)截圖

據(jù)招股書(shū),2019年1月至2020年12月,王維航作為實(shí)控人掌控的表決權(quán)比例從77.57%降至當(dāng)前的28.19%,在IPO發(fā)行后將進(jìn)一步被稀釋。

王維航在兩年間“舍棄”泰凌微五成股份的表決權(quán)的根源,來(lái)自對(duì)中域高鵬“結(jié)構(gòu)化”安排的拆除。

由于中域高鵬各類合伙人在收益分配與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)上存在優(yōu)先劣后順序,存在“結(jié)構(gòu)化”安排的情況。此外,中域高鵬出資13.86億元的A類合伙人平安證券要求中域高鵬降低其持有的A類份額比例,同時(shí)綜合考慮泰凌微的業(yè)務(wù)發(fā)展及后續(xù)在資本市場(chǎng)的發(fā)展,中域高鵬轉(zhuǎn)讓所持部分泰凌微股權(quán)引入外部投資人。

來(lái)源:招股書(shū)截圖

據(jù)悉,為拆除“結(jié)構(gòu)化”安排,中域高鵬分別于2019年10月、2020年3月、2020年12月進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓,合計(jì)為泰凌微引入十余家投資人,包括泰凌微目前第一大股東國(guó)家大基金,以及小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、浦東新興產(chǎn)業(yè)投資、北京華控等。王維航本人也斥資約4.4億元,與其控制的上海芯狄克、上海芯析三方,以21.33元/股的價(jià)格,合計(jì)受讓了泰凌微11.58%的股權(quán)。

在中域高鵬“結(jié)構(gòu)化”安排的拆除過(guò)程中,王維航是新股東的主要引進(jìn)者,尤其是國(guó)家大基金。在受讓中域高鵬股份時(shí),國(guó)家大基金在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議里明確泰凌微的實(shí)際控制人為王維航,如果泰凌有限的實(shí)控人王維航發(fā)生變化,則有權(quán)要求按約定價(jià)格回購(gòu)其股權(quán)。

此外,在向中域高鵬支付股權(quán)受讓款項(xiàng)時(shí),王維航以借款方式籌集相關(guān)資金,背負(fù)了巨額債務(wù)。

據(jù)了解,2020年底,王維航在通過(guò)上海芯狄克及上海芯析在受讓泰凌微股權(quán)時(shí),分別向銀行借款1.80億元和1.60億元,該部分借款由王維航及其配偶提供無(wú)限連帶責(zé)任保證,以房產(chǎn)作為抵押;王維航還與安信證券簽訂股票質(zhì)押式回購(gòu)交易協(xié)議書(shū),以華勝天成股票作為標(biāo)的證券融資借入資金,截至招股書(shū)簽署日,需購(gòu)回交易金額為2.48億元。

截至6月7日,王維航最新一輪的減持計(jì)劃結(jié)束后,王維航在華勝天成的持股數(shù)量為5957.19萬(wàn)股,比例僅為5.42%。但截至當(dāng)前王維航累計(jì)質(zhì)押股份5780.93萬(wàn)股,占其所持有股份數(shù)的97.04%。據(jù)華勝天成公告,2020年5月至2022年6月,王維航通過(guò)兩次減持套現(xiàn)約2.85億元。

王維航都是為了推動(dòng)泰凌微IPO。

根據(jù)泰凌微招股書(shū),泰凌微在以低功耗藍(lán)牙芯片為代表的低功耗物聯(lián)網(wǎng)無(wú)線連接芯片領(lǐng)域的全球市場(chǎng)份額排名中,2020年以12%的市占率位居全球第三。2019年至2021年,泰凌微營(yíng)收分別為3.20億元、4.54億元、6.50億元,凈利潤(rùn)分別為5386.17萬(wàn)元、-9219.49萬(wàn)元、9500.77萬(wàn)元。泰凌微此次IPO擬募資13.24億元,募投項(xiàng)目圍繞主業(yè),對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品線進(jìn)行完善和提升,進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品迭代和技術(shù)創(chuàng)新。

此外,自收購(gòu)起,泰凌微的IPO一直被華勝天成的投資者所關(guān)注。華勝天成投資泰凌微出于長(zhǎng)期戰(zhàn)略的考量,但泰凌微科創(chuàng)板IPO受理后,卻沒(méi)有對(duì)華勝天成股價(jià)起到明顯的提振作用,7月1日至7月6日,華勝天成股價(jià)已下跌4.62%,連續(xù)三年的股價(jià)頹勢(shì)并無(wú)起色。

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