文|餐盟研究
千億市場的大蛋糕之下,拼規(guī)模、拼產(chǎn)品、拼性價比,肉搏戰(zhàn)日益激烈。盡管如此,依然難脫困境。負重擴張的奈雪增收不增利,2021年凈利潤虧損1.45億元,單店平均日銷售額也在持續(xù)下滑。不僅是奈雪的茶,不少新茶飲企業(yè)也顯現(xiàn)疲態(tài),規(guī)模效應(yīng)路漫漫其修遠。但身處賽道“暗線”的供應(yīng)商們卻“贏麻了”。隨著新茶飲不斷連鎖化、規(guī)?;?,背后的供應(yīng)鏈企業(yè)一改小、散、亂的原貌,乘勢規(guī)模化、標準化發(fā)展。
最近,從包材到果汁業(yè)務(wù),新茶飲供應(yīng)商們掀起一波上市潮:
2022年5月,恒鑫生活披露招股書,其為喜茶、蜜雪冰城等新茶飲企業(yè)的包裝材料供應(yīng)商,擬在創(chuàng)業(yè)板上市;
同樣5月,寶立食品首發(fā)過會即將登陸上交所,產(chǎn)品包括果醬、爆珠、晶球和粉圓等多款飲品甜點配料,客戶涵蓋喜茶、星巴克;
6月,田野股份向北交所遞交招股書,主營原料果汁業(yè)務(wù),客戶包括奈雪的茶、茶百道、一點點等頭部新茶飲……
受益于產(chǎn)業(yè)東風,新茶飲供應(yīng)鏈企業(yè)們爭先恐后擁抱資本。更早些,2021年4月底,主要產(chǎn)品為植脂末(奶精)的佳禾食品登陸上交所,其客戶包括CoCo都可、蜜雪冰城等。
崛起背后,這些新茶飲“賣水人”的成色如何?機會之外,又有何遠慮和近憂?
排隊上市,比新茶飲賺錢?
基本面而言,新茶飲供應(yīng)鏈企業(yè)們詮釋了什么叫背靠大樹好乘涼。新茶飲的消費力持續(xù)爆發(fā)、規(guī)模化擴張,“賣水人”可坐收漁翁之利。
換言之,前場新茶飲玩家們戰(zhàn)得越激烈,后場提供基礎(chǔ)材料的供應(yīng)鏈企業(yè)便賺得越多,相應(yīng)的,也更早實現(xiàn)盈利的“小目標”。
為奶茶提供“靈魂果汁”的田野股份成立于2007年,主要從事熱帶果蔬原料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等。此前,田野股份已于2015年在新三板掛牌,彼時融資近3億元。
基本面不錯。2019~2021年,田野股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.90億元、2.66億元和4.59億元;凈利潤分別為2432.09萬元、2100.17萬元及6517.76萬元。
制作包材的恒鑫生活,銷量也是節(jié)節(jié)上漲。2021年,公司紙杯銷量高達18.8億只,杯蓋有12.2億只,塑料杯也賣了近2.3億只。
2019~2021年,恒鑫生活分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元、4.24億元、7.19億元,凈利潤分別為7025.28萬元、2608.65萬元、8026.73萬元。
對比奈雪的茶2021年營收近40億元的體量、卻虧損1.45億元的窘境,田野股份、恒鑫生活的營收規(guī)模雖難與之一戰(zhàn),但作為供應(yīng)商穩(wěn)定盈利的滋潤感令人羨慕,可謂賺得盆滿缽滿。
尤其是2021年,二者的業(yè)績都“突飛猛進”:田野股份營收增長72.57%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9688.89萬元;恒鑫生活營收增長69.58%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.44億元。
相同的“脈動”背后,是新茶飲的強勢推動。高增長一方面源自于2020年受疫情影響的低基數(shù),更重要的原因則是下游需求的激增。
2021年是新茶飲的擴張大年。據(jù)《2022年中國餐飲經(jīng)營研報》顯示,2021年,蜜雪冰城新增門店3846家,門店總數(shù)達到20000家。書亦燒仙草新增門店1953家,門店總數(shù)達到7000家;這一年,奈雪的茶也繼續(xù)開店,新增門店數(shù)量326家。喜茶的門店數(shù)量也達到了897家,接近千店。
越來越多的千店品牌橫空出世,自然足夠“養(yǎng)肥”鏈條上的供應(yīng)商。
恒鑫生活的業(yè)績“起飛”跟新茶飲關(guān)系密切。疊加全國“升級版限塑令”實施,其2020 年新增喜茶、Manner咖啡、益禾堂、古茗等客戶;2021 年,新增蜜雪冰城、Coco 都可茶飲等客戶。
當然,沖擊上市更引人注目的,是造富效應(yīng)。
具體看,田野股份此次計劃將募資4.75億元,恒鑫生活擬募資5.38億元,寶立食品計劃募資4.6億元;以“奶精第一股”身份上市的佳禾食品,目前市值在60億元左右。
毛利率承壓,大客戶依賴,洗牌依然激烈
新茶飲供應(yīng)鏈企業(yè)真的可以如此躺贏嗎?并不盡然。深層看,光鮮背后,依然“暗流涌動”。
比如,恒鑫生活正陷入毛利率困擾。原材料上漲等客觀因素吞噬利潤,近三年,恒鑫生活綜合毛利率分別為43.12%、32.6%和27.21%。其也在財務(wù)風險中提示了“毛利率波動風險”。
田野股份也面臨同樣問題,貢獻了最多收入的原料果汁產(chǎn)品,近三年毛利率分別為 29.02%、27.95%及 28.63%。
不難理解。新茶飲供應(yīng)鏈企業(yè)主要服務(wù)B端客戶,且行業(yè)競品較多,上游技術(shù)并無明顯壁壘。供應(yīng)鏈上的競爭同樣“熱鬧”。
比如在原料果汁加工行業(yè),除田野股份之外,鮮活果汁、四川佳美食品等臺資企業(yè),也是品牌們的供應(yīng)商???。產(chǎn)品而言,各家差異并不大,均可以根據(jù)新茶飲品牌的需求提供定制化的產(chǎn)品。
對田野股份而言,更大的問題在于大客戶依賴困擾。田野股份報告期內(nèi)對前五大客戶的銷售收入占比分別為49.68%、44.61%和68.17%。
唇亡齒寒的依賴關(guān)系,勢必削弱供應(yīng)鏈企業(yè)的議價能力。在過去一年中,喜茶、奈雪紛紛降價打起“價格戰(zhàn)”,成本壓力擠壓自然傳導到了供應(yīng)鏈層面。
2021年田野股份對新茶飲行業(yè)的產(chǎn)品銷售價格就有所下降。換言之,對于田野股份而言,或許很難通過提價,得以升高毛利率。
進一步看,田野股份和新茶飲品牌的“綁定關(guān)系”逐漸加深,看其前五大客戶的更迭更為清晰。
2021年新茶飲客戶帶來的收入占據(jù)田野股份總營收的61.82%,前五大客戶除卻2020年的第一大客戶農(nóng)夫山泉外,奈雪的茶、茶百道、一點點、滬上阿姨均為新茶飲頭部。
顯然,作為供應(yīng)商田野股份與客戶們是相互成就的。以奈雪的茶爆品“霸氣玉油柑”為例,這一爆款的誕生,背后就是田野股份的原材料供應(yīng)支撐。
但一榮俱榮、一損俱損,營收上對新茶飲企業(yè)的依賴,無形之中形成了堅固的成長枷鎖。更何況,頭部品牌的供應(yīng)鏈資源議價能力很強,這也形成了得天獨厚的“碾壓”優(yōu)勢。
更值得注意的是,田野股份為新茶飲品牌提供原料的同時,也獲得了投資。2021年底,奈雪的茶向田野股份投資3864萬元,獲得其4.4%的股份;同時,滬上阿姨也投資了322萬元。
大客戶的入股,則直接為田野股份帶來了關(guān)聯(lián)交易的質(zhì)疑,業(yè)務(wù)獨立性受到拷問,為此次上市增添了一些不確定性。
恒鑫生活也面臨著大客戶依賴的困擾。2019~2021年,恒鑫生活向前五大供應(yīng)商的采購占比分別為75.22%、66.57%和61.16%,較為集中。
具體看,瑞幸咖啡和喜茶更成為了恒鑫生活2021年的第一大和第三大客戶。這一年,瑞幸咖啡為恒鑫生活貢獻了8319.3萬元的銷售額,收入占比11.57%;喜茶旗下全資子公司深圳猩米科技有限公司則貢獻了2733.14萬元的銷售額,占比為3.8%。
的確,享受新茶飲發(fā)展紅利的同時,供應(yīng)鏈企業(yè)們也切實感受到了掣肘與壓力。
更進一步,洗牌形勢也愈發(fā)嚴峻,對內(nèi)功的挑戰(zhàn)也在增強。
新茶飲的內(nèi)卷仍在持續(xù),出新周期持續(xù)縮短,出新難度不斷增高。產(chǎn)品端,除了茶、奶、珍珠等常見原料外,近兩年的新茶飲還迎來了堅果家族、五谷隊伍、稀奇水果等,湯圓、蛋糕、芋泥等主食也“跨界”其中,原料戰(zhàn)爭從不止息。
這也意味著供應(yīng)鏈工作的愈發(fā)繁雜,面臨更大的基本功挑戰(zhàn)。如何保障原料穩(wěn)定供應(yīng)、規(guī)范化操作、全鏈條儲存?都需要供應(yīng)商們與時俱進、更新技術(shù)、加強迭代,兼顧創(chuàng)新與質(zhì)量,不斷追求極致。
行業(yè)強迭代,已經(jīng)帶來影響。健康導向之下,向“奶精”說不,成為新茶飲的一大重要趨勢。2022年6月,喜茶帶頭發(fā)布“真奶”倡議,呼吁行業(yè)使用真奶,拒絕植脂末(即奶精)。隔空喊話,明顯是向著蜜雪冰城、茶百道等中低端奶茶品牌“宣戰(zhàn)”。
壓力卻率先給到背后的奶精企業(yè),“奶精第一股”佳禾食品遭受重重一擊。2020年開始,佳禾食品盈利能力就開始顯得乏力,當年的歸母凈利潤為2.17億元,同比減少19.96%;2021凈利潤約1.51億元,同比減少了30.19%。
擴產(chǎn)憂慮與金主搶食,警惕降維打擊
目光看向未來,上市募資更引人注目的是,新茶飲供應(yīng)鏈企業(yè)們呼之欲出的擴張野心。
田野股份的募投資金主要用于擴產(chǎn)。預(yù)期項目全部實施完成后,將新增椰子制品 8千噸、風味糖漿 1.2萬噸、果蔬制品2.34 萬噸的產(chǎn)能。
恒鑫生活的募投資金同樣應(yīng)用于擴產(chǎn)與補流,重點建設(shè)年產(chǎn)3萬噸PLA可堆肥綠色項目。
無疑,擴產(chǎn)背后,是供應(yīng)鏈企業(yè)們想借助資本進一步打造規(guī)模效應(yīng)、深化護城河、提升競爭力的野心。
畢竟相對而言,新茶飲供應(yīng)鏈的細分行業(yè)起步并不算早,行業(yè)集中度較低,門檻不高,中小玩家多,更好發(fā)揮頭部效應(yīng)很重要。
但一個嚴峻事實是,它們的產(chǎn)能利用率并不飽和。
過去三年,恒鑫生活的紙質(zhì)餐具產(chǎn)能利用率分別為95.47%、69.77%和77.64%。新增產(chǎn)能或許出現(xiàn)難以被市場消化的局面。
雖然田野生活同期的產(chǎn)能利用率為70.37%、63.31%、86.51%,但細看其四大工廠近年的產(chǎn)能利用率,2021年田野農(nóng)谷、攀枝花田野目前的產(chǎn)能利用率僅為44.10%、19.76%,仍處低位,且攀枝花田野仍處于虧損狀態(tài)。
對于新增產(chǎn)能,田野股份在招股書里表示:“如果市場需求發(fā)生不可預(yù)見的重大變化,將直接影響此次上市擬新增產(chǎn)能的消化,公司可能存在產(chǎn)能過剩的風險?!?/p>
顯而易見,如果盲目擴產(chǎn),反噬風險不小,一方面會影響企業(yè)營收的穩(wěn)定性,另一方面也會影響業(yè)績增長的平穩(wěn)性和可持續(xù)性。
不僅如此,長遠而言,新茶飲供應(yīng)鏈還要面對“金主爸爸”們的威脅。甚至新茶飲的下半場戰(zhàn)爭,是從改造供應(yīng)鏈開始的。
新茶飲玩家們紛紛親自下場布局供應(yīng)鏈。喜茶亮相其在貴州梵凈山的自有茶園,奈雪的茶在云南承包草莓園,茶顏悅色關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品收購,逅唐茶業(yè)包茶園建茶廠……
被認為盈利模式領(lǐng)先的蜜雪冰城,更是在供應(yīng)鏈層面走在前邊。早在2012年蜜雪冰城就實現(xiàn)了核心原料的自產(chǎn)。近一年左右的時間里,蜜雪冰城更是相繼成立了海南鮮易達供應(yīng)鏈、河南雪王科技、大咖國際企業(yè)管理、重慶雪王農(nóng)業(yè)等公司,自上而下全面打通供應(yīng)鏈體系。
的確,對新茶飲企業(yè)而言,代工雖然高效節(jié)省成本,但剝離同質(zhì)化枷鎖同樣重要。畢竟競爭環(huán)節(jié)是全鏈條的,要把更多主動權(quán)掌握在自己手里。
更進一步,新茶飲品牌的規(guī)模化發(fā)展,開始越來越看重“安全”的因素。像寶立食品、田野股份作為食品原料的供應(yīng)商,都面臨著食品安全的持續(xù)拷問。
并非過于緊張,2020年,寶立食品的供應(yīng)商之一東方先導,涉嫌生產(chǎn)經(jīng)營不符合標簽標注食品案被上海市閔行區(qū)市場監(jiān)督管理局處罰。
打鐵還需自身硬。降維打擊的挑戰(zhàn)下,供應(yīng)鏈企業(yè)們顯然無法獨善其身。
結(jié)語
可以看到,新茶飲供應(yīng)鏈企業(yè)們的生存表面滋潤,但暗線的強烈競爭、行業(yè)洗牌、原材料壓力等因素帶來的挑戰(zhàn)不可謂不大。
更深層而言,對新茶飲行業(yè)強烈的依賴性,導致供應(yīng)鏈企業(yè)們議價能力、業(yè)績穩(wěn)定性待考。產(chǎn)能利用率的下滑、毛利率的承壓也都是不佳信號。
新茶飲供應(yīng)鏈企業(yè)們當下處于成長爆發(fā)期的高增業(yè)績,可持續(xù)性依然是個問號,甚至生存狀態(tài)不比新茶飲企業(yè)輕松,更大的挑戰(zhàn)還在繼續(xù)。