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賣奶茶的賠哭了,但供應(yīng)商都笑著IPO了

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賣奶茶的賠哭了,但供應(yīng)商都笑著IPO了

新茶飲賽道不太會出現(xiàn)超級壟斷者,作為給“賣水者賣水”的供應(yīng)商,反而有出現(xiàn)巨頭的可能。

文|阿爾法工場  耿長寶

01、給賣水者賣水

賣奶茶,不賺錢,是常態(tài)。

2021年,“新茶飲”第一股奈雪的茶(2105.HK)經(jīng)調(diào)整后凈虧損1.45億,同比由盈轉(zhuǎn)虧。喜茶也傳聞業(yè)績不佳,IPO進程一推再推。

他們背后的供應(yīng)商,卻一個個盈利可觀,開始密集上市。

調(diào)配一杯奈雪的水果茶,果汁飲料濃漿必不可少。它家的飲料濃漿供應(yīng)商——德馨食品,也已進入上市隊列。

德馨果汁飲料濃漿,來源:京東商城

2021年7月19日,德馨食品與安信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議,啟動A股上市。一年后,也就是今年7月5日,德馨食品預(yù)披露招股書,擬于深市主板上市。

本次預(yù)計發(fā)行不超過1682.3萬股股票,募集9億元。募集資金將用于年產(chǎn)3.8萬噸飲品配料生產(chǎn)基地項目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項目和植物基飲料生產(chǎn)線項目等。

募集資金用途,來源:德馨食品招股書

作為現(xiàn)制飲品配料供應(yīng)商,德馨食品提供的主要產(chǎn)品分為三個系列:飲品濃漿、風(fēng)味糖漿和飲品小料。

具體包括有:

飲品濃漿:果蔬汁飲料濃漿、植物蛋白飲料濃漿、NFC 茶湯等;

風(fēng)味糖漿:咖啡調(diào)味糖漿、竹蔗冰糖漿、黑糖糖漿、零卡糖漿等;

飲品小料:餅干碎、寒天晶球、果凍等。

招股書顯示,德馨食品已發(fā)展成為諸多食品飲料連鎖品牌的供應(yīng)商,包括百勝中國(YUMC.N)、麥當(dāng)勞、星巴克(SBUX.O)、7分甜、蜜雪冰城、瑞幸咖啡(LKNCY.OO)、奈雪的茶(2105.HK)、書亦燒仙草、呷哺呷哺(0520.HK)、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈(6862.HK)、永和大王和三只松鼠(300783.SZ)等。

2019年、2020年和2021年,該公司營業(yè)收入分別為3.93億元、3.57億元和5.29億元,同期凈利潤分別為0.82億元、0.67億元和0.96億元。

盡管營業(yè)收入和凈利潤呈上升態(tài)勢,利潤率卻逐年降低,從20.84%下降了2個多點。造成凈利潤率下降的原因,公司稱,主要是新冠疫情帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。

來源:德馨食品招股書,阿爾法工場整理

食品飲料原材料行業(yè),專業(yè)門檻極高。能在這個行業(yè)立足、并抓住風(fēng)口謀求發(fā)展,往往得益于創(chuàng)始人的專業(yè)判斷力。

德馨食品的創(chuàng)始人林志勇,是食品工程相關(guān)專業(yè)“科班”出身。

1997年,林志勇碩士畢業(yè)后,進入寶潔P&G(PG.N)公司工作。直到2008年,林志勇走的路,一直是光鮮的外企高管職業(yè)生涯。

2009年,林志勇看到了果汁行業(yè)的風(fēng)口。2008年金融風(fēng)暴后,嚴(yán)重依賴出口的中國果汁企業(yè),出口量和價格齊跌,果汁原料巨頭不得不將重點轉(zhuǎn)向國內(nèi),使得原料成本大幅下降,為下游企業(yè)擴張創(chuàng)造良機。

那一年,行業(yè)龍頭匯源果汁因可口可樂(KO.N)并購一事被否,加之連年虧損,讓出了市場份額。

統(tǒng)一(1216.TW)、可口可樂、康師傅控股(0322.HK)、農(nóng)夫果園等,紛紛加碼果汁板塊,濃縮果汁原漿成為當(dāng)時的熱門產(chǎn)品。

2008年6月,上海德馨飲料有限公司(后更名為上海德馨實業(yè)有限責(zé)任公司,以下簡稱德馨實業(yè))成立。

2009年4月,林志勇?lián)蔚萝皩崢I(yè)執(zhí)行董事。2009年,德馨推出珍選果蔬汁濃縮系列產(chǎn)品。

2012年,德馨食品的前身——德馨有限成立,并首次推出自己研發(fā)的BIB果汁和飲料現(xiàn)調(diào)機。2014年之后,德馨食品開發(fā)出固體飲料、無菌利樂裝濃縮果汁產(chǎn)品、風(fēng)味糖漿和NFC茶湯等產(chǎn)品品類。

德馨食品發(fā)展歷程,來源:公司官網(wǎng)

2019年,瑞幸咖啡、星巴克和其他新茶飲品牌,已成為德馨食品的大客戶。

德馨食品歷年前五大客戶,來源:公司招股書

02、估值沒有驚喜

德馨食品在申報上市前進行過一輪融資。

2021年5月13日,中信資本背景的金侖投資和瞪羚三號等出資人,按照每股51.31元的價格,合計2.6億元入股德馨食品,占總股份比例為10.04%。據(jù)此估算,德馨食品上市前一輪的投后估值約為26億元。

來源:德馨食品招股書

據(jù)招股書,本次IPO募資不超過1682.3萬股,占發(fā)行后總股本比例不低于25%。因此,預(yù)計德馨食品募資后的市值,將超過36億元。按2021年凈利潤0.96億元計算,發(fā)行市盈率約為37.5倍。

德馨食品招股書將千味央廚(001215.SZ)、安記食品(603696.SH)和日辰股份(603755.SH)列為可比公司。這三家食品公司,主營復(fù)合調(diào)味料和速凍米面。

實際上,以飲料品牌為主要客戶的公司,對德馨食品來說更具估值參考性。

德馨食品的收入利潤規(guī)模,與植脂奶油供應(yīng)商海融科技(300915.SZ)類似,可以將后者作為估值參考。

海融科技靜態(tài)市盈率為35.34倍,接近德馨食品的發(fā)行市盈率。目前,海融科技市值近40億。

這樣看來,德馨食品IPO募資后的36億估值,從同行角度看,還是比較合理的。

03、虧錢的估值更高

A股飲品配料供應(yīng)商企業(yè)不少。

比如,給元氣森林供應(yīng)代糖赤蘚糖醇的三元生物(301206.SZ)和保齡寶(002286.SZ);植脂末“專家”佳禾食品(605300.SH);給樂樂茶和COCO奶茶供貨的海融科技;最近“爆紅”的空刻意面母公司寶立食品(603170.SH)等等。

另外,做紙杯包裝材料的恒鑫生活(A22099.SZ)已于今年5月預(yù)披露招股書?!吧疃冉壎ā睖习⒁痰墓?yīng)商——田野股份(832023.NQ),在申請輔導(dǎo)備案后,也計劃登陸北交所。

A股食品飲料配料供應(yīng)商,來源:同花順iFind

在上面這個表里,估值過百億的供應(yīng)商,還沒出現(xiàn)。

與之相對比的是,新茶飲品牌虧得厲害,但估值/市值卻動輒上百億。

據(jù)天眼查APP,2021年7月,喜茶完成D輪融資,金額高達5億美元(約合33.78億元人民幣)。

這輪融資過后,喜茶估值達到了600億元人民幣。2020年3月,喜茶C輪估值據(jù)傳只有160億元人民幣。僅16個月,估值暴增2.75倍。

奈雪的茶2021年凈虧損1.45億,市值依然過百億。

2021年1月,蜜雪冰城獲得來自高瓴資本、美團龍珠和CPE源峰等頭部機構(gòu)投資,Pre-IPO輪融資20億元。融資完成后,蜜雪冰城估值已超200億元。

2022年1月,書亦燒仙草融資6億元。根據(jù)測算,估值也已達百億元。

究其原因,新茶飲品牌連鎖店,本質(zhì)上的賣點是C端“流量入口”,和面向B端的供應(yīng)商,競爭格局的結(jié)構(gòu)不同。

品牌連鎖店,爭的是市場優(yōu)勢地位,拼的是誰先跑出來。一級市場投資人愿意為未來能壟斷市場的“頭馬”付高溢價。

此外,品牌加盟一旦做起來規(guī)模,輕資產(chǎn)的杠桿優(yōu)勢非常明顯。

而上游原材料供應(yīng)商雖然抓住了市場高速成長的機會,但賺的是真金白銀辛苦錢,但與品牌客戶相比,估值依然不可同日而語。

04、需求剛性

一個問題是,品牌客戶不賺錢甚至虧損得厲害,為何卻能容忍上游供應(yīng)商超過10%的凈利率?

這需要從兩方面說起。

一是品牌不斷推新對上游供應(yīng)鏈的考驗。2021年,奈雪的茶共推出了105款新品,推新周期平均3天半。喜茶也并沒有落后太多,2021年推出了近80款新品, 平均4天半上新。

奈雪的茶《2021年大數(shù)據(jù)報告》,來源:奈雪的茶

推新,要求供應(yīng)商的生產(chǎn)鏈條必須有足夠彈性,才有能力響應(yīng)客戶迅疾變化的采購需求。

今年6月30日,佳禾食品在接受85家機構(gòu)調(diào)研時也提到,茶飲產(chǎn)品的推新速度非常快。

這種需求驅(qū)動下,客戶對原材料供應(yīng)商配合研發(fā)的程度,要求就會比較高??蛻羧缒軐ふ业揭粋€在應(yīng)變、產(chǎn)能、品質(zhì)等方面綜合性強的供應(yīng)商,肯定會優(yōu)先“戰(zhàn)略采購”其產(chǎn)品。

二是,材料需求本身彈性小,足夠“剛性”。以奈雪的茶為例,2021年,奈雪的茶材料成本達14億,占主營收入的32.6%,同比增長20.8%。

來源:奈雪的茶2021年年報

材料成本居高不下,新茶飲品牌也開始謀求在原產(chǎn)地自建生產(chǎn)基地,向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。

但受制于水果產(chǎn)地分散、采購半徑大、季節(jié)天氣變化大和損耗率高,針對某些原材料,品牌不得不選擇專業(yè)供應(yīng)商,哪怕后者的價格高得嚇人。

為了適應(yīng)開店速度和產(chǎn)能需求,新茶飲品牌非常依賴原材料供應(yīng)商,哪怕背負更高成本。所以,不管新茶飲品牌自身是否盈利,都得“讓中間商賺差價”。

當(dāng)然,這種情況的出現(xiàn),與新茶飲品牌比較強的融資能力有關(guān),當(dāng)下的關(guān)注點是業(yè)務(wù)的擴張,對能支撐自己擴張的穩(wěn)定供應(yīng)商,就沒那么苛刻了。

05、原料供應(yīng)商未來能跑多遠?

估值是個賬面數(shù)字,能賺錢才是保持企業(yè)競爭力的砝碼。

長期處于“盈利焦慮”之中的新茶飲品牌,日子并不好過。

2021年,市場偏好開始“向下”。據(jù)《2020—2021中式新茶飲行業(yè)發(fā)展報告》,2021年中國新式茶飲單價20元以下產(chǎn)品的市場,占比超過八成;近六成消費者只能接受單價為10元至15元的茶飲。

或許是順應(yīng)這一趨勢,頭部品牌紛紛降價。

2022年開始,喜茶率先打響了降價內(nèi)卷大戰(zhàn),60%以上的產(chǎn)品售價在15-25元區(qū)間,已經(jīng)接近中端市場的價格。

奈雪的茶也只能選擇跟進,將身段下放到與蜜雪冰城平齊,推出“9元起”產(chǎn)品。而低單價,意味著低毛利。

另一方面,成本端也在不斷擠壓盈利空間。

據(jù)2020年及2021年財報,奈雪的茶各項成本和費用合計,占營收比已超過100%。奈雪的茶距離總體盈利,還有相當(dāng)大的距離。

來源:奈雪的茶2021年財報,阿爾法工場整理

還有一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是,為減少資本開支,新茶飲店越開越小。以奈雪為例,其門店分為標(biāo)準(zhǔn)店、一類PRO店和二類PRO店。相比標(biāo)準(zhǔn)店高達180萬的開店成本,PRO店面積更小,開店成本也降到了100萬。

這一變化,導(dǎo)致單店收入和利潤下降。財報顯示,第二類PRO店的經(jīng)營利潤率僅為標(biāo)準(zhǔn)店的約1/3。

來源:奈雪的茶2021年財報

第二類PRO茶飲店,每天經(jīng)營利潤僅為682元。按新開一家門店100萬投入計算,回收期至少四年。新冠疫情陰云籠罩之下,開滿360天的假設(shè),可謂非常樂觀。

無論是降價、開店數(shù)量減緩,還是更多小面積直營店出現(xiàn),售賣杯數(shù)乃至單店日均收入的天花板越來越低,這些對原材料供應(yīng)商的營收也會產(chǎn)生影響。

新茶飲品牌只有擠進頭部陣營,才有機會獲得投資人青睞。但是,在種種不確定因素影響下,關(guān)店和倒閉也將成為這個行業(yè)常態(tài)。

近幾年,新茶飲品牌一直在不斷經(jīng)歷著洗牌,和上游供應(yīng)商的生存“賠率”,亦不可等量齊觀。

值得關(guān)注的是,由于餐飲的特性,新茶飲賽道里,不太會出現(xiàn)超級壟斷者,也就是說這個市場可能會是一種極度分散型市場,“你方唱罷我登場”將是常態(tài)。這樣,作為給“賣水者賣水”的供應(yīng)商,反而有出現(xiàn)巨頭的可能。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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賣奶茶的賠哭了,但供應(yīng)商都笑著IPO了

新茶飲賽道不太會出現(xiàn)超級壟斷者,作為給“賣水者賣水”的供應(yīng)商,反而有出現(xiàn)巨頭的可能。

文|阿爾法工場  耿長寶

01、給賣水者賣水

賣奶茶,不賺錢,是常態(tài)。

2021年,“新茶飲”第一股奈雪的茶(2105.HK)經(jīng)調(diào)整后凈虧損1.45億,同比由盈轉(zhuǎn)虧。喜茶也傳聞業(yè)績不佳,IPO進程一推再推。

他們背后的供應(yīng)商,卻一個個盈利可觀,開始密集上市。

調(diào)配一杯奈雪的水果茶,果汁飲料濃漿必不可少。它家的飲料濃漿供應(yīng)商——德馨食品,也已進入上市隊列。

德馨果汁飲料濃漿,來源:京東商城

2021年7月19日,德馨食品與安信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議,啟動A股上市。一年后,也就是今年7月5日,德馨食品預(yù)披露招股書,擬于深市主板上市。

本次預(yù)計發(fā)行不超過1682.3萬股股票,募集9億元。募集資金將用于年產(chǎn)3.8萬噸飲品配料生產(chǎn)基地項目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項目和植物基飲料生產(chǎn)線項目等。

募集資金用途,來源:德馨食品招股書

作為現(xiàn)制飲品配料供應(yīng)商,德馨食品提供的主要產(chǎn)品分為三個系列:飲品濃漿、風(fēng)味糖漿和飲品小料。

具體包括有:

飲品濃漿:果蔬汁飲料濃漿、植物蛋白飲料濃漿、NFC 茶湯等;

風(fēng)味糖漿:咖啡調(diào)味糖漿、竹蔗冰糖漿、黑糖糖漿、零卡糖漿等;

飲品小料:餅干碎、寒天晶球、果凍等。

招股書顯示,德馨食品已發(fā)展成為諸多食品飲料連鎖品牌的供應(yīng)商,包括百勝中國(YUMC.N)、麥當(dāng)勞、星巴克(SBUX.O)、7分甜、蜜雪冰城、瑞幸咖啡(LKNCY.OO)、奈雪的茶(2105.HK)、書亦燒仙草、呷哺呷哺(0520.HK)、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈(6862.HK)、永和大王和三只松鼠(300783.SZ)等。

2019年、2020年和2021年,該公司營業(yè)收入分別為3.93億元、3.57億元和5.29億元,同期凈利潤分別為0.82億元、0.67億元和0.96億元。

盡管營業(yè)收入和凈利潤呈上升態(tài)勢,利潤率卻逐年降低,從20.84%下降了2個多點。造成凈利潤率下降的原因,公司稱,主要是新冠疫情帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。

來源:德馨食品招股書,阿爾法工場整理

食品飲料原材料行業(yè),專業(yè)門檻極高。能在這個行業(yè)立足、并抓住風(fēng)口謀求發(fā)展,往往得益于創(chuàng)始人的專業(yè)判斷力。

德馨食品的創(chuàng)始人林志勇,是食品工程相關(guān)專業(yè)“科班”出身。

1997年,林志勇碩士畢業(yè)后,進入寶潔P&G(PG.N)公司工作。直到2008年,林志勇走的路,一直是光鮮的外企高管職業(yè)生涯。

2009年,林志勇看到了果汁行業(yè)的風(fēng)口。2008年金融風(fēng)暴后,嚴(yán)重依賴出口的中國果汁企業(yè),出口量和價格齊跌,果汁原料巨頭不得不將重點轉(zhuǎn)向國內(nèi),使得原料成本大幅下降,為下游企業(yè)擴張創(chuàng)造良機。

那一年,行業(yè)龍頭匯源果汁因可口可樂(KO.N)并購一事被否,加之連年虧損,讓出了市場份額。

統(tǒng)一(1216.TW)、可口可樂、康師傅控股(0322.HK)、農(nóng)夫果園等,紛紛加碼果汁板塊,濃縮果汁原漿成為當(dāng)時的熱門產(chǎn)品。

2008年6月,上海德馨飲料有限公司(后更名為上海德馨實業(yè)有限責(zé)任公司,以下簡稱德馨實業(yè))成立。

2009年4月,林志勇?lián)蔚萝皩崢I(yè)執(zhí)行董事。2009年,德馨推出珍選果蔬汁濃縮系列產(chǎn)品。

2012年,德馨食品的前身——德馨有限成立,并首次推出自己研發(fā)的BIB果汁和飲料現(xiàn)調(diào)機。2014年之后,德馨食品開發(fā)出固體飲料、無菌利樂裝濃縮果汁產(chǎn)品、風(fēng)味糖漿和NFC茶湯等產(chǎn)品品類。

德馨食品發(fā)展歷程,來源:公司官網(wǎng)

2019年,瑞幸咖啡、星巴克和其他新茶飲品牌,已成為德馨食品的大客戶。

德馨食品歷年前五大客戶,來源:公司招股書

02、估值沒有驚喜

德馨食品在申報上市前進行過一輪融資。

2021年5月13日,中信資本背景的金侖投資和瞪羚三號等出資人,按照每股51.31元的價格,合計2.6億元入股德馨食品,占總股份比例為10.04%。據(jù)此估算,德馨食品上市前一輪的投后估值約為26億元。

來源:德馨食品招股書

據(jù)招股書,本次IPO募資不超過1682.3萬股,占發(fā)行后總股本比例不低于25%。因此,預(yù)計德馨食品募資后的市值,將超過36億元。按2021年凈利潤0.96億元計算,發(fā)行市盈率約為37.5倍。

德馨食品招股書將千味央廚(001215.SZ)、安記食品(603696.SH)和日辰股份(603755.SH)列為可比公司。這三家食品公司,主營復(fù)合調(diào)味料和速凍米面。

實際上,以飲料品牌為主要客戶的公司,對德馨食品來說更具估值參考性。

德馨食品的收入利潤規(guī)模,與植脂奶油供應(yīng)商海融科技(300915.SZ)類似,可以將后者作為估值參考。

海融科技靜態(tài)市盈率為35.34倍,接近德馨食品的發(fā)行市盈率。目前,海融科技市值近40億。

這樣看來,德馨食品IPO募資后的36億估值,從同行角度看,還是比較合理的。

03、虧錢的估值更高

A股飲品配料供應(yīng)商企業(yè)不少。

比如,給元氣森林供應(yīng)代糖赤蘚糖醇的三元生物(301206.SZ)和保齡寶(002286.SZ);植脂末“專家”佳禾食品(605300.SH);給樂樂茶和COCO奶茶供貨的海融科技;最近“爆紅”的空刻意面母公司寶立食品(603170.SH)等等。

另外,做紙杯包裝材料的恒鑫生活(A22099.SZ)已于今年5月預(yù)披露招股書?!吧疃冉壎ā睖习⒁痰墓?yīng)商——田野股份(832023.NQ),在申請輔導(dǎo)備案后,也計劃登陸北交所。

A股食品飲料配料供應(yīng)商,來源:同花順iFind

在上面這個表里,估值過百億的供應(yīng)商,還沒出現(xiàn)。

與之相對比的是,新茶飲品牌虧得厲害,但估值/市值卻動輒上百億。

據(jù)天眼查APP,2021年7月,喜茶完成D輪融資,金額高達5億美元(約合33.78億元人民幣)。

這輪融資過后,喜茶估值達到了600億元人民幣。2020年3月,喜茶C輪估值據(jù)傳只有160億元人民幣。僅16個月,估值暴增2.75倍。

奈雪的茶2021年凈虧損1.45億,市值依然過百億。

2021年1月,蜜雪冰城獲得來自高瓴資本、美團龍珠和CPE源峰等頭部機構(gòu)投資,Pre-IPO輪融資20億元。融資完成后,蜜雪冰城估值已超200億元。

2022年1月,書亦燒仙草融資6億元。根據(jù)測算,估值也已達百億元。

究其原因,新茶飲品牌連鎖店,本質(zhì)上的賣點是C端“流量入口”,和面向B端的供應(yīng)商,競爭格局的結(jié)構(gòu)不同。

品牌連鎖店,爭的是市場優(yōu)勢地位,拼的是誰先跑出來。一級市場投資人愿意為未來能壟斷市場的“頭馬”付高溢價。

此外,品牌加盟一旦做起來規(guī)模,輕資產(chǎn)的杠桿優(yōu)勢非常明顯。

而上游原材料供應(yīng)商雖然抓住了市場高速成長的機會,但賺的是真金白銀辛苦錢,但與品牌客戶相比,估值依然不可同日而語。

04、需求剛性

一個問題是,品牌客戶不賺錢甚至虧損得厲害,為何卻能容忍上游供應(yīng)商超過10%的凈利率?

這需要從兩方面說起。

一是品牌不斷推新對上游供應(yīng)鏈的考驗。2021年,奈雪的茶共推出了105款新品,推新周期平均3天半。喜茶也并沒有落后太多,2021年推出了近80款新品, 平均4天半上新。

奈雪的茶《2021年大數(shù)據(jù)報告》,來源:奈雪的茶

推新,要求供應(yīng)商的生產(chǎn)鏈條必須有足夠彈性,才有能力響應(yīng)客戶迅疾變化的采購需求。

今年6月30日,佳禾食品在接受85家機構(gòu)調(diào)研時也提到,茶飲產(chǎn)品的推新速度非??臁?/p>

這種需求驅(qū)動下,客戶對原材料供應(yīng)商配合研發(fā)的程度,要求就會比較高??蛻羧缒軐ふ业揭粋€在應(yīng)變、產(chǎn)能、品質(zhì)等方面綜合性強的供應(yīng)商,肯定會優(yōu)先“戰(zhàn)略采購”其產(chǎn)品。

二是,材料需求本身彈性小,足夠“剛性”。以奈雪的茶為例,2021年,奈雪的茶材料成本達14億,占主營收入的32.6%,同比增長20.8%。

來源:奈雪的茶2021年年報

材料成本居高不下,新茶飲品牌也開始謀求在原產(chǎn)地自建生產(chǎn)基地,向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。

但受制于水果產(chǎn)地分散、采購半徑大、季節(jié)天氣變化大和損耗率高,針對某些原材料,品牌不得不選擇專業(yè)供應(yīng)商,哪怕后者的價格高得嚇人。

為了適應(yīng)開店速度和產(chǎn)能需求,新茶飲品牌非常依賴原材料供應(yīng)商,哪怕背負更高成本。所以,不管新茶飲品牌自身是否盈利,都得“讓中間商賺差價”。

當(dāng)然,這種情況的出現(xiàn),與新茶飲品牌比較強的融資能力有關(guān),當(dāng)下的關(guān)注點是業(yè)務(wù)的擴張,對能支撐自己擴張的穩(wěn)定供應(yīng)商,就沒那么苛刻了。

05、原料供應(yīng)商未來能跑多遠?

估值是個賬面數(shù)字,能賺錢才是保持企業(yè)競爭力的砝碼。

長期處于“盈利焦慮”之中的新茶飲品牌,日子并不好過。

2021年,市場偏好開始“向下”。據(jù)《2020—2021中式新茶飲行業(yè)發(fā)展報告》,2021年中國新式茶飲單價20元以下產(chǎn)品的市場,占比超過八成;近六成消費者只能接受單價為10元至15元的茶飲。

或許是順應(yīng)這一趨勢,頭部品牌紛紛降價。

2022年開始,喜茶率先打響了降價內(nèi)卷大戰(zhàn),60%以上的產(chǎn)品售價在15-25元區(qū)間,已經(jīng)接近中端市場的價格。

奈雪的茶也只能選擇跟進,將身段下放到與蜜雪冰城平齊,推出“9元起”產(chǎn)品。而低單價,意味著低毛利。

另一方面,成本端也在不斷擠壓盈利空間。

據(jù)2020年及2021年財報,奈雪的茶各項成本和費用合計,占營收比已超過100%。奈雪的茶距離總體盈利,還有相當(dāng)大的距離。

來源:奈雪的茶2021年財報,阿爾法工場整理

還有一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是,為減少資本開支,新茶飲店越開越小。以奈雪為例,其門店分為標(biāo)準(zhǔn)店、一類PRO店和二類PRO店。相比標(biāo)準(zhǔn)店高達180萬的開店成本,PRO店面積更小,開店成本也降到了100萬。

這一變化,導(dǎo)致單店收入和利潤下降。財報顯示,第二類PRO店的經(jīng)營利潤率僅為標(biāo)準(zhǔn)店的約1/3。

來源:奈雪的茶2021年財報

第二類PRO茶飲店,每天經(jīng)營利潤僅為682元。按新開一家門店100萬投入計算,回收期至少四年。新冠疫情陰云籠罩之下,開滿360天的假設(shè),可謂非常樂觀。

無論是降價、開店數(shù)量減緩,還是更多小面積直營店出現(xiàn),售賣杯數(shù)乃至單店日均收入的天花板越來越低,這些對原材料供應(yīng)商的營收也會產(chǎn)生影響。

新茶飲品牌只有擠進頭部陣營,才有機會獲得投資人青睞。但是,在種種不確定因素影響下,關(guān)店和倒閉也將成為這個行業(yè)常態(tài)。

近幾年,新茶飲品牌一直在不斷經(jīng)歷著洗牌,和上游供應(yīng)商的生存“賠率”,亦不可等量齊觀。

值得關(guān)注的是,由于餐飲的特性,新茶飲賽道里,不太會出現(xiàn)超級壟斷者,也就是說這個市場可能會是一種極度分散型市場,“你方唱罷我登場”將是常態(tài)。這樣,作為給“賣水者賣水”的供應(yīng)商,反而有出現(xiàn)巨頭的可能。

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