記者 王玉

中國(guó)人民銀行周三發(fā)布《2022年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，高通脹正在成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大挑戰(zhàn)，短期內(nèi)我國(guó)結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大，要“著力”穩(wěn)物價(jià)。 

和一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告相比，二季度報(bào)告凸顯央行對(duì)“穩(wěn)物價(jià)”的重視。央行表示，從基本面來(lái)看我國(guó)具備保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定的有利條件，有望實(shí)現(xiàn)全年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)，但是，輸入性通脹壓力依然存在，多重因素交織下物價(jià)漲幅可能階段性反彈，下半年個(gè)別月份CPI同比漲幅可能階段性突破3%，對(duì)此不能掉以輕心。

央行特別指出，近期全球通脹水平持續(xù)高位運(yùn)行，特別是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨幾十年未有的高通脹壓力，6月美國(guó)CPI、歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（HICP）同比分別上漲9.1%、8.6%，分別創(chuàng)近40年和有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新高，宏觀政策陷入穩(wěn)增長(zhǎng)與抗通脹的兩難局面。

“這與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行前期對(duì)通脹形勢(shì)有所誤判、政策調(diào)整落后于市場(chǎng)曲線密切相關(guān)，也給我國(guó)宏觀調(diào)控帶來(lái)啟示和借鑒?！毖胄性凇皩?zhuān)欄4 全年物價(jià)仍可實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo) 但應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力”一文中稱(chēng)。

“保持幣值穩(wěn)定是中央銀行的首要職責(zé)，維護(hù)通脹平穩(wěn)是宏觀大盤(pán)穩(wěn)定的題中之義，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)的環(huán)境要求。任何時(shí)刻，中央銀行都應(yīng)該對(duì)物價(jià)走勢(shì)的邊際變化保持高度關(guān)注，綜合考量多方面因素，客觀研判未來(lái)通脹形勢(shì)，未雨綢繆做好政策安排?！毖胄蟹Q(chēng)。

因此，在談到下一階段政策思路時(shí)，央行指出要搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

分析師認(rèn)為， 央行對(duì)“穩(wěn)物價(jià)”的重視暗示下半年政策性降息、全面降準(zhǔn)的可能性都比較小。央行會(huì)更加注重運(yùn)用結(jié)構(gòu)性政策工具精準(zhǔn)發(fā)力， 保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞表示，央行提到“兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)物價(jià)，不超發(fā)貨幣＂，這主要是指下半年在海外高通脹難以顯著降溫，國(guó)內(nèi)因豬肉價(jià)格上漲等因素存在一定結(jié)構(gòu)性通脹壓力的背景下，央行會(huì)更加注重寬松有度，更加注重穩(wěn)物價(jià)，更加注重運(yùn)用結(jié)構(gòu)性政策工具精準(zhǔn)發(fā)力，避免貨幣超發(fā)式的大水漫灌。這意味著下半年政策性降息、全面降準(zhǔn)的可能性都比較小了，當(dāng)前明顯偏低的市場(chǎng)利率也有溫和上行趨勢(shì)。 

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉也表示，央行下半年貨幣政策重點(diǎn)是內(nèi)外均衡，對(duì)外維持人民幣匯率穩(wěn)定，對(duì)內(nèi)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度 ，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，減少降息降準(zhǔn)等工具的使用，在堅(jiān)持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣的前提下，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作保持流動(dòng)性合理充裕。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯則認(rèn)為，下半年貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。雖然CPI存在一定的上行壓力，但當(dāng)前的物價(jià)水平尚不會(huì)對(duì)貨幣政策帶來(lái)掣肘，也不會(huì)影響貨幣政策的調(diào)控方向，是否會(huì)降息降準(zhǔn)主要取決于下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

“近段時(shí)間以來(lái)國(guó)內(nèi)CPI有抬頭趨勢(shì)，各界普遍關(guān)心為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖，貨幣政策持續(xù)發(fā)力會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲，但CPI漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大主要是由于豬肉、蔬菜等食品價(jià)格影響，特別是疫情影響導(dǎo)致民眾囤積、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧纫蛩厥瞧渲匾颉ǘ┎皇莾?nèi)生性的需求增加所致?！绷核拐f(shuō)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周三上午發(fā)布數(shù)據(jù)稱(chēng)，7月，中國(guó)CPI同比上漲2.7%，漲幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2020年8月以來(lái)新高。從統(tǒng)計(jì)局披露的信息來(lái)看， 豬肉、鮮菜等食品價(jià)格上漲及季節(jié)性因素影響是推高CPI的主要因素。

比如，從同比看，豬肉價(jià)格由上月下降6.0%轉(zhuǎn)為上漲20.2%；鮮果和鮮菜價(jià)格分別上漲16.9%和12.9%；糧食、禽肉、雞蛋和食用植物油價(jià)格漲幅在3.4%-7.4%之間?？傮w看，食品價(jià)格同比上漲6.3%，漲幅比上月擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.12個(gè)百分點(diǎn)。

以下是二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告和一季度報(bào)告的主要異同點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判：央行此次認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固，并提到“結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大”。

二季度：當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹高位運(yùn)行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固，結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大。但總的來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，宏觀政策調(diào)節(jié)工具豐富，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具備諸多有利條件，要保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)定做好自己的事。

一季度：近期，新冠肺炎疫情和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。同時(shí)也要看到，我國(guó)發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經(jīng)濟(jì)體量大、回旋余地廣，具有強(qiáng)大韌性和超大規(guī)模市場(chǎng)，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。

目標(biāo)（指導(dǎo)方針）：從“支持”穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)到“著力”穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)。央行此次未提“穩(wěn)增長(zhǎng)”，但上面提到“宏觀政策調(diào)節(jié)工具豐富““推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具備諸多有利條件”，因此，央行仍可通過(guò)發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，幫助市場(chǎng)主體紓困，從而穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

二季度：堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，抓好政策措施落實(shí)，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì) 。

一季度：堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

政策基調(diào)：央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)要搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，不超發(fā)貨幣。央行此處再次提到穩(wěn)物價(jià)，后面“專(zhuān)欄4”又提到 “應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力”。央行指出，目前歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策陷入穩(wěn)增長(zhǎng)與抗通脹的兩難局面，這與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行前期對(duì)通脹形勢(shì)有所誤判、政策調(diào)整落后于市場(chǎng)曲線密切相關(guān)，也給我國(guó)宏觀調(diào)控帶來(lái)啟示和借鑒。任何時(shí)刻，中央銀行都應(yīng)該對(duì)物價(jià)走勢(shì)的邊際變化保持高度關(guān)注，綜合考量多方面因素，客觀研判未來(lái)通脹形勢(shì)，未雨綢繆做好政策安排。

二季度：加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

一季度：穩(wěn)健的貨幣政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)字當(dāng)頭，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，落實(shí)好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。

信貸和社融：從“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨３重泿殴?yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”，這一轉(zhuǎn)變和上面強(qiáng)調(diào)“兼顧短期和長(zhǎng)期”“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定”“不超發(fā)貨幣”的態(tài)度相一致。 “加大對(duì)區(qū)域的信貸支持，用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)”，可以看作是央行對(duì)7月末中央政治局會(huì)議精神的響應(yīng)。

二季度：保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，力爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。

一季度：用好各類(lèi)貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

利率：措辭和一季度基本一致，只新增“發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率指導(dǎo)作用”。

二季度：健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。

一季度：健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。

匯率：繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

二季度：堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持底線思維，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

一季度：堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場(chǎng)主體樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持外匯市場(chǎng)正常運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

金融風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在二季度加快加息步伐，央行對(duì)外部金融風(fēng)險(xiǎn)的提法從“密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整”轉(zhuǎn)變?yōu)椤懊芮嘘P(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策調(diào)整的溢出影響”。另外，央行此次提到“保持金融體系總體穩(wěn)定”，這似乎是對(duì)近期爛尾樓停貸、村鎮(zhèn)銀行取款難等事件的回應(yīng)。

鄭嘉偉表示，監(jiān)管將最大限度維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定，避免擠兌風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，同時(shí)還將嚴(yán)厲打擊金融犯罪。對(duì)于防范地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化積極參與風(fēng)險(xiǎn)處置，支持地方政府積極推進(jìn)“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”工作。

二季度：密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。遵循市場(chǎng)化法治化原則，統(tǒng)籌做好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范工作，保持金融體系總體穩(wěn)定，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果，以實(shí)際行動(dòng)迎接黨的二十大勝利召開(kāi)。

一季度：密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)系統(tǒng)觀念，遵循市場(chǎng)化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，以實(shí)際行動(dòng)迎接黨的二十大勝利召開(kāi)。