文 | 巨潮 老魚兒
編輯 | 楊旭然
8月9日，郭臺(tái)銘旗下的工業(yè)富聯(lián)披露半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2252.60億元，同比增長14.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤68.72億元，同比上升2.16%。
這個(gè)成績對(duì)于一般企業(yè)來說實(shí)屬佳績，但對(duì)于名聲響亮的“臺(tái)商領(lǐng)袖”郭臺(tái)銘來說，卻是又一年的中規(guī)中矩、波瀾不驚。
資本市場對(duì)于工業(yè)富聯(lián)這個(gè)看似不錯(cuò)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)意興闌珊。5月份，其股價(jià)已經(jīng)深跌至上市以來的最低價(jià)8.49元，市盈率低到了10倍左右。
屬于郭臺(tái)銘真正的輝煌，還是在工業(yè)富聯(lián)剛剛上市之初。2018年6月8日，工業(yè)富聯(lián)正式在上交所上市，開盤股價(jià)報(bào)19．83元，市值逼近4000億元，幾天后市值超過5000億，風(fēng)頭一時(shí)無二。
2022年，富士康在A股已經(jīng)進(jìn)入第五個(gè)年頭，盡管幾年間它的動(dòng)作頻頻，但二級(jí)市場中難看的曲線，卻告訴了所有人資本對(duì)這位曾經(jīng)臺(tái)商標(biāo)志性人物難言樂觀的態(tài)度。根據(jù)福布斯發(fā)布《2022中國臺(tái)灣富豪榜》顯示，郭臺(tái)銘的身價(jià)跌至68億美元，已跌至臺(tái)灣地區(qū)第六位。
郭臺(tái)銘在接受新華社記者采訪時(shí)，他曾將臺(tái)商在大陸發(fā)展過程分為三個(gè)階段：
1、先把勞動(dòng)密集型工作搬到大陸
2、再漸漸把技術(shù)帶進(jìn)來、把產(chǎn)品賣出去
3、然后兩岸開始“融合發(fā)展”
對(duì)于前兩個(gè)階段，富士康走得比較順利。但是在第三個(gè)階段，當(dāng)其試圖通過資本市場與大陸經(jīng)濟(jì)更深度融合時(shí)，卻開始步履蹣跚。
就像工業(yè)富聯(lián)在A股的K線走勢一樣。
01 時(shí)過境遷
“百分之九十的財(cái)富都來自于大陸?！?nbsp;
1988年，郭臺(tái)銘正式進(jìn)軍大陸，在深圳立了廣東深圳富士康精密組件廠，專門生產(chǎn)電腦周邊接插件。
早期進(jìn)入大陸的臺(tái)商，均以制造業(yè)為主，大多屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。這種產(chǎn)業(yè)在人口相對(duì)較少且工資較高的臺(tái)灣，并沒有大規(guī)模發(fā)展的土壤，反而是大陸人多、地價(jià)便宜，有人口紅利。
這可稱得上是臺(tái)灣富商大佬利用其資本優(yōu)勢，在大陸生根、發(fā)達(dá)、獲利的一個(gè)常規(guī)路徑。
富士康幾次轉(zhuǎn)移陣地，包括從臺(tái)灣轉(zhuǎn)向廣東，從廣東轉(zhuǎn)向河南，都是由低勞動(dòng)成本和人口規(guī)模所驅(qū)動(dòng)。富士康帶來投資，帶來就業(yè)機(jī)會(huì)，相關(guān)省市也投桃報(bào)李，回報(bào)給其高速成長政策和資源空間。
郭臺(tái)銘曾直言，百分之九十的財(cái)富都來自于大陸。
與此同時(shí)，富士康的發(fā)展也基本符合郭臺(tái)銘的發(fā)展判斷，富士康不僅帶來了勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的大量工作計(jì)劃，也帶來了不少技術(shù)，甚至培育出了立訊精密這樣的強(qiáng)勁對(duì)手。
但在真正準(zhǔn)備開始融合發(fā)展的時(shí)候，富士康卻“拔劍四顧心茫然”。
最明顯的變化就是，大陸的勞動(dòng)力紅利窗口期已然關(guān)閉。隨著就業(yè)機(jī)會(huì)的增多，更加追求自由和隨性的年輕人“寧可去送外賣也不愿進(jìn)工廠”，富士康的就業(yè)崗位不再是“香餑餑”。
這直接造成富士康勞動(dòng)力成本日益高企。2017年富士康股份的直接人工成本就已經(jīng)達(dá)到了165.62億元，這一金額甚至超出了當(dāng)年的凈利潤。
另外，富士康的主營業(yè)務(wù)行業(yè)增長也出現(xiàn)了乏力。長期以來，作為長期服務(wù)蘋果的最重要的果鏈企業(yè)之一，手機(jī)等電子產(chǎn)品代加工一直是富士康最重要的主營業(yè)務(wù)之一。但是隨著該市場整體規(guī)模已經(jīng)達(dá)到一定量級(jí)，再次出現(xiàn)規(guī)模增長已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)。
比如以智能手機(jī)為例，2016年以來，全球手機(jī)出貨量持續(xù)下行，且回暖跡象不明朗，僅有蘋果公司業(yè)務(wù)長期繁榮。所以，對(duì)手機(jī)等電子產(chǎn)品代工產(chǎn)業(yè)來講，當(dāng)前市場已經(jīng)進(jìn)入明確的存量博弈階段，能給富士康帶來的增量潛力不大。
長期專注代工業(yè)務(wù)的富士康，其盈利能力難以大幅進(jìn)步。根據(jù)當(dāng)初工業(yè)富聯(lián)招股書數(shù)據(jù)顯示，2015至2017年，富士康股份歸母凈利潤為143.50 億元、143.66 億元和158.68 億元，年均復(fù)合增長率為5.16%，凈利率在5%左右徘徊。
其2017年公司的綜合毛利率僅約為10.14%，其中通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)、云服務(wù)設(shè)備業(yè)務(wù)分別占公司收入的60.5%、33.96%，毛利率分別僅為13.65%、4.65%。這些數(shù)字甚至遠(yuǎn)不如師出富士康的立訊精密——這家公司主做更加精細(xì)的加工業(yè)務(wù)，毛利率常年20%左右。
就這樣，靠著榨干勞動(dòng)力價(jià)值掙“小錢”的富士康，雖然規(guī)模做得一直很大，但是和國家所提倡的高質(zhì)量發(fā)展已經(jīng)有些格格不入。
郭臺(tái)銘對(duì)此也有所察覺。在2017年的一次公開演講時(shí)他就曾強(qiáng)調(diào)，邀請(qǐng)他來做演講的時(shí)候，“別介紹我們是全世界最大的代工制造企業(yè)。”
于是，他希望通過在A股上市，招募資金進(jìn)行智能化升級(jí)，以擺脫發(fā)展瓶頸。這也是其“工業(yè)富聯(lián)”名字重要的由來。
02 四年停頓
在建的23個(gè)項(xiàng)目，尚無一項(xiàng)可以在本年度實(shí)現(xiàn)效益。
工業(yè)富聯(lián)IPO時(shí)披露的招股書顯示，富士康股份擬募集273億元以“打造智能制造八大平臺(tái)”，僅智能制造領(lǐng)域涉及的募投資金就達(dá)到173億元，占募集資金總額的63%。
此外，其余的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等項(xiàng)目，也都有助于實(shí)現(xiàn)智能工廠的全面網(wǎng)絡(luò)化、云端化、平臺(tái)化。
但這些被政商兩界都抱有很高期待的智能升級(jí)項(xiàng)目，在疫情及其他因素影響下，許多進(jìn)度遲緩。根據(jù)2022年8月10日，工業(yè)富聯(lián)公告的《富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司2022年半年度募集資金存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》中顯示，在建的23個(gè)項(xiàng)目，尚無一項(xiàng)可以在本年度實(shí)現(xiàn)效益。
由于沒有智能升級(jí)的效果，四年多以來，工業(yè)富聯(lián)的盈利能力基本上原地徘徊，甚至是逐漸退步。
2018年至2021年，工業(yè)富聯(lián)的毛利率分別只有8.64%、8.38%、8.07%、8.31%，凈利率分別為4.07%、4.55%、4.04%、4.56%，普遍低于上市之前的2015年至2017年。
事實(shí)上，其成長性也已經(jīng)完全消失了，此后三年的增速分別僅為－1.6%、5.65%、1.8%。這也是其股價(jià)長期萎靡的核心因素。
重人力成本的現(xiàn)狀也沒有改變。2021年，工業(yè)富聯(lián)總?cè)藬?shù)為191970，雖然比2018年下降23%以上，但與技術(shù)升級(jí)的關(guān)系不大，基本上屬于2019年一次性減員的影響。2019年后至2021年，企業(yè)人數(shù)下降僅為8.44%。直接人工成本占總成本比重為4%，仍然持續(xù)占據(jù)著第二大成本的“交椅”。
在生產(chǎn)技術(shù)不能得到徹底升級(jí)的前提下，單純減員增效的空間已然不大。
除了主營業(yè)務(wù)之外，工業(yè)富聯(lián)也一直在尋找第二增長極。工業(yè)富聯(lián)在其2021年年報(bào)中表態(tài)，將“橫向拓展產(chǎn)業(yè)布局，在半導(dǎo)體、新能源汽車、元宇宙以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域牢牢把握機(jī)會(huì)，開創(chuàng)第二增長曲線。”
而在剛剛公布的2022年半年報(bào)中，工業(yè)富聯(lián)繼續(xù)提到打造“第二增長極”的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)一步提速，對(duì)外投資力度持續(xù)加大，目前重點(diǎn)布局的領(lǐng)域?yàn)椋喊雽?dǎo)體、新能源汽車、自動(dòng)化及機(jī)器人。
由此可見，半導(dǎo)體、新能源汽車、自動(dòng)化及機(jī)器人是郭臺(tái)銘最看好的行業(yè)領(lǐng)域，為此他安排部署了各類投資：
半導(dǎo)體方面，公開資料顯示，2021年8月，工業(yè)富聯(lián)投資東南數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資基金，認(rèn)繳出資5000萬元；
2021年12月，工業(yè)富聯(lián)與智路資本、東莞科技創(chuàng)新金融集團(tuán)有限公司、珠海發(fā)展投資基金（有限合伙）共同發(fā)起設(shè)立晟豐基金，工業(yè)富聯(lián)認(rèn)繳基金份額22.2億元，成為最大LP；
2022年3月25日，工業(yè)富聯(lián)與智路資本再度牽手，以自有資金認(rèn)繳興微（廣州）產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）基金份額98億元。
晟豐基金目前已經(jīng)成功收購4間半導(dǎo)體封測廠，成為工業(yè)富聯(lián)布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈封測、晶圓制造和芯片設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)的先手棋。
新能源汽車方面，工業(yè)富聯(lián)聲稱并不介入整車制造，而是專注零部件研發(fā)和生產(chǎn)，從新能源車輕量化、省電化及智能化三個(gè)方面推進(jìn)布局。
2021年9月2日，工業(yè)富聯(lián)發(fā)布公告，其子公司深圳市裕展精密科技有限公司與電機(jī)制造企業(yè)深圳市恒驅(qū)電機(jī)股份有限公司相關(guān)方訂立股份購買協(xié)議，收購恒驅(qū)電機(jī)63%的股權(quán)，整體收購總交易金額約3.78億元人民幣。
郭臺(tái)銘在自動(dòng)化及機(jī)器人方面的動(dòng)作也不少。今年4月，工業(yè)富聯(lián)完成對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)思靈機(jī)器人的獨(dú)家戰(zhàn)略投資，投資金額達(dá)3000萬美元，連同2021年的投資，已累計(jì)投資共3450萬美元；
2020年，工業(yè)富聯(lián)斥資2.5億元戰(zhàn)略投資工業(yè)機(jī)器視覺頭部服務(wù)商凌云光，而后雙方升級(jí)為全面戰(zhàn)略合作伙伴，成立合資公司富聯(lián)凌云光。
雖然動(dòng)作連連，但是這些投資大多是在近一兩年完成。所謂的“第二極”目前大多仍是停在紙面上的空中樓閣。工業(yè)富聯(lián)的工作人員對(duì)此也并不諱言，曾直言“目前新業(yè)務(wù)大部分還處在布局階段，最快需兩三年的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。”
在上市的過程中，工業(yè)富聯(lián)一度被定義為成“高科技股”，郭臺(tái)銘也為此進(jìn)行了一系列的布局。雖然如今已經(jīng)和很多高科技企業(yè)有了千絲萬縷的聯(lián)系，可經(jīng)過時(shí)間檢驗(yàn)，在投資者的眼中，工業(yè)富聯(lián)仍舊只是一家代工廠。
其規(guī)模龐大的外殼之下，并沒有釋放出真正意義上的科技創(chuàng)新信號(hào)。