文|大摩財(cái)經(jīng)

8 月 15 日美股盤前，理想汽車先于其他造車新勢力發(fā)布了二季度財(cái)報(bào)，但這份成績單算不上漂亮。

財(cái)報(bào)顯示，理想汽車當(dāng)季營收87.3億元，同比增加73.3%，但和一季度167.5%的營收增速相比，回落了94.2個(gè)百分點(diǎn)。而且，相比于一季度95.6億元營收，理想汽車二季度營收環(huán)比減少8.7%。

2022年第二季度，理想汽車凈虧損6.41億元，相比上年同期的2.35億元凈虧損明顯擴(kuò)大。值得一提的是，在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，理想汽車自2021年三季度起，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)單季盈利，但2022年二季度再度由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損1.83億元。

此前，分析師曾預(yù)測，理想汽車二季度營收為79億元，調(diào)整后凈虧損5.1億元。目前來看，理想汽車的實(shí)際營收優(yōu)于預(yù)期，但凈虧損幅度超過市場預(yù)期。

美股理想汽車開盤跌超7%，此后有所回調(diào)，截至8月15日22時(shí)，最新股價(jià)在31美元左右，跌幅在4.4%左右，市值約為320億美元。

增速慢下來了

綜合一季度和二季度看，理想汽車上半年?duì)I收182.95億元，同比增加112.4%，其中來自車輛銷售的收入為177.92億元，同比增112.6%。同期，理想汽車歸母凈虧損6.29億元，上年同期虧損5.95億元。理想汽車的虧損主要集中在二季度，一季度凈虧損不到1100萬元。

值得一提的是，自2021年5月推出2021款理想ONE以后，理想汽車的毛利率大幅提升，2022年上半年汽車毛利率達(dá)到21.8%，而上年同期僅有17.9%。

目前，理想汽車已經(jīng)建成投產(chǎn)的僅有江蘇常州的生產(chǎn)基地，且超八成的零部件供應(yīng)商位于在長三角地區(qū)。受長三角疫情影響，理想汽車2022年4月交付量僅有4100多輛，系推出2021款理想ONE后的新低。

隨后的5月和6月，隨著長三角全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，理想汽車交付量迎來反彈。5月份理想汽車交付11496輛，6月份交付13024輛，二季度累計(jì)交付28687輛，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度下滑。

進(jìn)入三季度后，理想汽車交付量再度出現(xiàn)環(huán)比下滑。2022年7月，理想汽車交付10422輛，環(huán)比減少2600輛，當(dāng)月交付量在造車新勢力中低于哪吒、零跑和小鵬。

對(duì)于2022年三季度的業(yè)績，理想汽車預(yù)計(jì)，車輛交付量在2.7萬輛至2.9萬輛之間，同比增幅在7.5%至15%左右；總收入在89.6億元至95.6億元之間，同比增幅在15.3%至 22.9%左右，僅較二季度小幅提升。

理想汽車這一指引業(yè)績?cè)鏊俅蟠蟮陀谝酝?021年二季度起，理想汽車給出的季度交付量收入指引的增幅預(yù)測都在100%以上。

2022年一季度，理想汽車交付量同比增幅達(dá)到152.1%，二季度疫情嚴(yán)重，交付量仍同比增長63.2%。

押注L9

目前，理想成功交付的僅有理想ONE一款車型，截至2022年7月底，累計(jì)交付量約19.5萬輛。

理想汽車在上半年完成6萬輛銷量的同時(shí)，將存貨數(shù)量增加了接近一倍。截至2022年6月末，理想汽車存貨價(jià)值30.06億元，相比于2021年末的16.18億元，增加約86%。

理想汽車已建成的產(chǎn)能并不能應(yīng)付目前月均1萬輛以上的交付量。目前，理想汽車僅有江蘇常州一個(gè)生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能為10萬輛。據(jù)公開報(bào)道，該工廠正在改擴(kuò)建，2022 年新車間生產(chǎn)線完工后，年產(chǎn)能將提升至 20 萬輛。

除此之外，理想汽車還在北京順義區(qū)改建第二家工廠，該工程于2021年10月開始動(dòng)工，預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)，一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能為10萬輛。

2022年1月，理想出資4.3億元在重慶拍下113.34 萬平方米的二類工業(yè)用地，被外界視為將在重慶設(shè)立第三工廠的信號(hào)。而且，由于該地塊占地面積遠(yuǎn)大于常州工廠（750 畝，約合50 萬平方米）和北京工廠（786 畝，約合52.4 萬平方米），因此外界認(rèn)為新工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能將大于前兩座工廠之和。

雖然規(guī)劃產(chǎn)能看起來很多，但目前投產(chǎn)的還是常州工廠的10萬輛生產(chǎn)線。加大存貨的好處是，在理想L9產(chǎn)能爬坡階段，可以保證理想ONE的交付。但是，理想ONE作為一款上市近三年的車型，還會(huì)繼續(xù)保持銷售熱度嗎？

根據(jù)計(jì)劃，理想L9將在8月18日開始交付。與理想 ONE 相比，理想L9 軟硬件上均有較大提升，售價(jià)更是高出約 10 萬元。但同樣定位中高端家用 SUV的兩款產(chǎn)品，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生“內(nèi)耗”，無疑是理想汽車需要考慮的問題。

值得一提的是，理想汽車近期傳出了多個(gè)安全事故，既涉及已經(jīng)面試三年的理想ONE，也包括即將交付的理想L9。多起事故后，理想汽車急需用新車交付后的車主反饋來改善口碑。

現(xiàn)階段，新能源車企都在努力向高端化邁進(jìn)，問界 M7、嵐圖 FREE、蔚來 ES7 等同類車型已經(jīng)相繼上市，另外還有小鵬G9在虎視眈眈，理想 L9上市后面臨的競爭壓力可想而知。

作為理想第二款量產(chǎn)車，理想 L9發(fā)布后就廣受關(guān)注。8月1日，理想汽車官方披露，理想L9自6月21日上市以來，累計(jì)訂單超5萬輛，其中，該型號(hào)確認(rèn)的不可退款訂單超過3萬輛。

但是，要推出新產(chǎn)品，理想汽車就需要更多的研發(fā)投入。2022年上半年，理想汽車研發(fā)費(fèi)用達(dá)到29.1億元，同比增加148.8%，研發(fā)營收比達(dá)到16%。這也是導(dǎo)致理想汽車虧損進(jìn)一步擴(kuò)大的原因之一。

目前來看，理想汽車“家底”還算豐厚。截至2022年6月末，在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款及短期投資總額達(dá)到536.5億元。