文|雪豹汽車觀察 閆學(xué)功
新車未出，舊車已老，自詡產(chǎn)品經(jīng)理的李想，交出了理想史上最不理想的財(cái)報(bào)。
8月15日，美股周一盤前，理想汽車發(fā)布2022年第二季度財(cái)報(bào)：營(yíng)收同比上漲73.3％至87.3億元，交付量同比增長(zhǎng)63.2%至28687輛。
但在新勢(shì)力中最接近盈利的理想，在4月初理想ONE提價(jià)超1萬(wàn)元的情況下，Q2凈虧損同比擴(kuò)大172.2％至6.41億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的虧損5.1億元，創(chuàng)近十個(gè)季度新高。相比之下，理想去年同期虧損2.36億元，今年一季度虧損1090萬(wàn)元。
與上季度相比，理想各項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)均環(huán)比下降：
營(yíng)收環(huán)比下降8.7％
毛利潤(rùn)環(huán)比下降13.2％
汽車毛利率環(huán)比下降1.2％
交付量環(huán)比下降9.6％
關(guān)于下一季度業(yè)績(jī)指引，理想汽車的展望頗為保守：Q3交付量2.7萬(wàn)~2.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.5%~15.5%，比市場(chǎng)預(yù)計(jì)少了至少1萬(wàn)輛；營(yíng)收預(yù)計(jì)89.6億元~95.6億元，同比增長(zhǎng)15.3%~22.9%，比市場(chǎng)預(yù)期少近50億元。
從8月底開(kāi)始，理想L9正式交付，理想結(jié)束一車打天下的局面。但預(yù)想中的雙增長(zhǎng)引擎并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，反而陷入了左右互搏。管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)上解釋稱，這是由于本想成為理想ONE的用戶，到店后轉(zhuǎn)成了L9的用戶，下季度交付指引已考慮理想ONE訂單量的下降。
交付量不及預(yù)期，陷入越賣越虧的困局，李想與年銷160萬(wàn)輛的理想漸行漸遠(yuǎn)。
最不理想的財(cái)報(bào)
在“充滿挑戰(zhàn)和不確定性”的大環(huán)境下，位列造車新勢(shì)力三強(qiáng)的理想遭遇滑鐵盧。
今年二季度，理想交付28687輛新車，環(huán)比下降9.6%，同比增長(zhǎng)63.2%。相比前幾個(gè)季度動(dòng)輒三位數(shù)的同比增速，理想失速明顯。財(cái)報(bào)稱，車輛交付量減少，是由于疫情導(dǎo)致的供應(yīng)短缺。
受上海4月疫情影響，新能源車企普遍交付遇挫，理想在造車新勢(shì)力中受影響最嚴(yán)重。4月，理想僅交付4167輛新車，環(huán)比下降62%，蔚來(lái)和小鵬分別環(huán)比下降49%和42%。
雖然理想供應(yīng)鏈恢復(fù)較快，5月、6月交付量均破萬(wàn)，并在5月拿下新勢(shì)力銷冠，但本季度同比增速仍創(chuàng)近5個(gè)季度新低。7月，理想交付量繼續(xù)環(huán)比下滑20%。這一頹勢(shì)不能完全歸咎于天時(shí)。
84.8億元的汽車銷售收入仍然是理想營(yíng)收的絕對(duì)主力，貢獻(xiàn)占比超97%。交付量增速大幅下滑，導(dǎo)致理想營(yíng)收增速放緩。
二季度，理想營(yíng)收同比增長(zhǎng)73%至87.3億元，與前幾個(gè)季度的三位數(shù)高增速對(duì)比相形見(jiàn)絀。這一成績(jī)，還是在4月理想ONE提價(jià)1.18萬(wàn)元的情況下創(chuàng)造的。
同樣下降的還有理想一直引以為傲的毛利率。理想以控制成本見(jiàn)長(zhǎng)，毛利率在新勢(shì)力中一直居首，但Q2毛利率在近5個(gè)季度首次出現(xiàn)環(huán)比下降，與上季度比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。
交付量、營(yíng)收、毛利率下降的B面，是虧損大幅增加。
二季度，理想凈虧損同比擴(kuò)大172.2%至6.41億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)給出的凈虧損5.1億元預(yù)期。新勢(shì)力中最接近盈利的理想，進(jìn)入了增收不增利的困局。
巨虧之謎
一向精于成本控制的優(yōu)等生理想，為何更深地陷入了虧損泥潭？
先簡(jiǎn)明扼要地給出答案：營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增加，進(jìn)一步侵蝕了理想的利潤(rùn)。
據(jù)財(cái)報(bào)，理想二季度營(yíng)業(yè)費(fèi)用28.6億元，同比增長(zhǎng)91.9%，其中研發(fā)投入同比增長(zhǎng)134.4%至15.3億元。相比之下，營(yíng)收同比增速僅為73.3％。
財(cái)報(bào)解釋稱，研發(fā)投入的增加是由于研發(fā)人員增加，導(dǎo)致雇員薪酬增加，以及公司未來(lái)將推出的新車型研發(fā)活動(dòng)增加。
新車型是指理想L9和未來(lái)要推出的純電車型。理想管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)上披露，理想純電車型實(shí)驗(yàn)車目前可以做到充電10分鐘，續(xù)航400公里。理想將于2023年推出第一款純電車型。
過(guò)去，理想在成本管控上表現(xiàn)優(yōu)異，很大程度上是由于旗下單一車型所導(dǎo)致的研發(fā)投入不高。在“蔚小理”中，理想的研發(fā)投入占營(yíng)收比重最低。但在確認(rèn)推出理想L9及未來(lái)的純電車型后，理想開(kāi)始快速且大幅增加研發(fā)投入。近幾個(gè)季度，理想研發(fā)投入的增速均超過(guò)三位數(shù)。
從2020年至2022年二季度，理想研發(fā)投入占營(yíng)收的比重從11.6%一路增長(zhǎng)至17.5%，是“蔚小理”中唯一穩(wěn)步增長(zhǎng)的。
在營(yíng)銷費(fèi)用方面，理想二季度的銷售、一般及管理費(fèi)用為13.3億元，同比增長(zhǎng)58.6%。財(cái)報(bào)稱，這是由于雇員增加及公司銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大。
理想此前目標(biāo)，是在2022年門店鋪設(shè)要達(dá)到400家，遠(yuǎn)超去年年末的220個(gè)。但截至一季度末，理想零售店數(shù)量為217個(gè)，不增反降。二季度門店數(shù)量增至247個(gè)，下半年顯著承壓。
由于理想營(yíng)收自從去年四季度以來(lái)持續(xù)下降，銷售、一般及管理費(fèi)用占營(yíng)收比重攀升。在下季度營(yíng)收預(yù)期增長(zhǎng)15.3%~22.9%的情況下，如果要完成門店鋪設(shè)的目標(biāo)，理想的利潤(rùn)空間將被進(jìn)一步蠶食。
不難看出，從研發(fā)到營(yíng)銷費(fèi)用，被寄予厚望的L9擁有明顯的資源傾斜。在交付量連續(xù)下滑的背景下，理想將寶押在了這款新車型上。
雙引擎左右互搏
但李想規(guī)劃的雙引擎似乎動(dòng)力不足，尚未能拉動(dòng)理想快速前行。
李想此前曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示，理想L9推出后，理想ONE仍然有相當(dāng)高的競(jìng)爭(zhēng)力。不少分析機(jī)構(gòu)的研報(bào)認(rèn)同他的判斷：理想L9推出后，理想ONE依然能保持交付量，屆時(shí)理想可通過(guò)ONE+L9的雙車型進(jìn)一步提升交付量。
從這次理想給出的極為保守的Q3交付預(yù)期來(lái)看，“雙車型增長(zhǎng)引擎”的故事還沒(méi)講圓。
據(jù)財(cái)報(bào)，Q3交付量預(yù)計(jì)為2.7萬(wàn)~2.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.5%~15.5%，低于市場(chǎng)給出的3.9萬(wàn)輛的預(yù)期。交付量的降低，直接導(dǎo)致理想對(duì)Q3營(yíng)收增長(zhǎng)的預(yù)期降至20%上下。以往，理想給出的交付量增速預(yù)測(cè)，鮮有低于三位數(shù)——即使在受疫情影響嚴(yán)重的Q2，其交付量仍同比增長(zhǎng)超60%。
新車L9的推出確實(shí)帶動(dòng)了訂單的激增。據(jù)理想8月1日發(fā)布的公告，理想L9累計(jì)預(yù)訂量已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)，其中確認(rèn)定購(gòu)訂單數(shù)量超過(guò)3萬(wàn)。李想在財(cái)報(bào)電話會(huì)上披露，9月理想L9交付量將過(guò)萬(wàn)。
手握如此龐大的L9訂單，理想仍然給出史上最低交付增長(zhǎng)預(yù)期，原因只有一個(gè)，理想ONE賣不動(dòng)了，即理想L9的推出吞噬了一部分理想ONE的市場(chǎng)份額。
如果減掉7月交付及9月L9的過(guò)萬(wàn)交付，理想ONE在8月、9月累計(jì)僅交付7000~9000輛。管理層也在財(cái)報(bào)電話會(huì)上給出解釋，這是由于L9推出之后，部分理想ONE的潛在客戶轉(zhuǎn)化到了L9之上，導(dǎo)致理想ONE訂單數(shù)受影響。
李想稱，仍對(duì)理想ONE的產(chǎn)品力有十足信心。但為提振理想ONE銷量，從未降價(jià)過(guò)的理想在8月14日開(kāi)始，針對(duì)該車型推出了7000元優(yōu)惠促銷。
一位理想L9小定準(zhǔn)車主對(duì)雪豹財(cái)經(jīng)社表示，自己去理想門店本意是去看理想ONE，但因?yàn)長(zhǎng)9的推出，最終選擇了L9。據(jù)他在準(zhǔn)車友群觀察，此類情況并不鮮見(jiàn)，準(zhǔn)車主們給出的意見(jiàn)大致相同，“理想ONE的改款L8至少預(yù)計(jì)要年底才交付，買新不買舊，不如加錢買L9?！碑?dāng)然也有不少車主在觀望理想ONE的升級(jí)平替L8。
李想在財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，“L8可能發(fā)布的會(huì)比所有人預(yù)期的都要更早，同時(shí)從發(fā)布到交付的時(shí)間節(jié)奏也會(huì)比L9然后更快?！睂脮r(shí)，L8的出現(xiàn)或?qū)⒓觿?duì)理想ONE訂單的吞噬。
理想Q3交付量的低預(yù)期并非由于產(chǎn)能不足。理想的常州工廠年內(nèi)順利擴(kuò)展完成后年產(chǎn)能可達(dá)20萬(wàn)輛。李想在6月接受媒體采訪時(shí)也表示，常州工廠能夠滿足后面產(chǎn)能爬坡需求。理想公司也對(duì)外透露，理想L9的產(chǎn)能極限為1.5萬(wàn)輛/月，這些數(shù)字均高于Q3季度的交付指引。
理想2022年交付目標(biāo)為20萬(wàn)輛。Q3的青黃不接，使得完成年度目標(biāo)的難度陡增。據(jù)晚點(diǎn)報(bào)道，理想在5月將年度目標(biāo)下調(diào)15%至17萬(wàn)輛。算上Q3的指引，理想前三季度預(yù)計(jì)最多銷售近9萬(wàn)輛，僅完成過(guò)半目標(biāo)。
理想一直以優(yōu)秀的產(chǎn)品定位著稱，李想本人也被外界稱為理想最優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理。但L9與ONE的新老互搏，讓人不得不懷疑：兩款同時(shí)定位于家用6座SUV的汽車有些雷同。
理想ONE的敵人還不止自家的L9，蔚來(lái)今年6月推出了中大型SUV車型ES7，小鵬旗艦SUV車型G9將于9月上市，同樣主打增程式SUV的問(wèn)界M7已在7月上市。以往理想ONE所在較為空白的市場(chǎng)中，如今已擠滿了對(duì)手。
當(dāng)新勢(shì)力玩家們普遍越過(guò)年銷10萬(wàn)的生死大關(guān)后，如何站穩(wěn)屬于自己的市場(chǎng)并向上一步，才是未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
而對(duì)于理想來(lái)說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急是面對(duì)自家新車和眾多強(qiáng)敵，如何守住細(xì)分市場(chǎng)份額，這是市場(chǎng)給理想的第二份考題。僅從目前的季度答卷來(lái)看，理想交出的成績(jī)難言理想。