文 | 藍鯨教育 一暉
上周，拓維信息披露了2022年上半年業(yè)績。報告期內(nèi)，其營業(yè)收入同比增加4.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加27.21%。
但財報發(fā)布后，拓維信息股價卻接連下跌，從7.06元跌至上周五的6.61元。
為何營收利潤雙增依然沒能推動股價上漲？從2017年就抱上華為大腿的拓維信息，業(yè)務(wù)進展如何？
業(yè)績快速增長
2017年，拓維信息成為華為“同舟共濟合作伙伴”之一，雙方開始在公有云行業(yè)解決方案以及云服務(wù)、云生態(tài)建設(shè)等方面展開合作。
最初，雙方的合作主要集中在公有云行業(yè)解決方案以及云服務(wù)、云生態(tài)建設(shè)等方面。到2018年，合作延伸到智慧園區(qū)、智慧政務(wù)、智慧教育、智能制造等。
2019年，湖南湘江鯤鵬信息科技有限責(zé)任公司（以下簡稱湘江鯤鵬）正式成立，獲得華為鯤鵬主板自主品牌服務(wù)器和PC機研發(fā)制造的正式授權(quán)，成為華為鯤鵬服務(wù)器全國首批應(yīng)用遷移的服務(wù)商。而湘江鯤鵬的第一大股東，正是拓維信息。
得益于同華為的深度合作，拓維信息進入增長快車道。2021年，湘江鯤鵬為主的國產(chǎn)自主品牌服務(wù)器及PC業(yè)務(wù)收入從1.47億元暴漲至7.1億元，直接帶動拓維信息營收增長了近50%。
今年上半年，拓維信息的增長依然延續(xù)——營業(yè)總收入9.34億元，同比增長5%；實現(xiàn)歸母凈利潤7723萬元，同比增長27.2%。
縱向?qū)Ρ雀鱾€半年度，今年上半年是營收規(guī)模最高的半年度。雖然凈利潤不如2015-2017年，但也已經(jīng)連續(xù)第4年保持同比增長。
對于拓維信息的營收增長，國產(chǎn)自主品牌服務(wù)器及PC業(yè)務(wù)再度成為關(guān)鍵要素。上半年營收3.09億元，同比增長49.49%，目前占總營收的比例已超三成。中銀證券在研報中提到，公司與華為在鯤鵬、昇騰、鴻蒙、華為云等技術(shù)方面的合作不斷加強，目前已形成覆蓋國產(chǎn)計算硬件、國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件及應(yīng)用軟件的全棧IT產(chǎn)業(yè)鏈布局，并實現(xiàn)商業(yè)化落地。隨著華為鯤鵬生態(tài)的不斷完善，作為華為生態(tài)主力軍，公司自主服務(wù)器及PC收入有望實現(xiàn)倍增。
可以看到，華為對拓維信息的帶動作用是全方面的。
不僅如此，在半年報核心競爭力分析中，拓維信息一共提了三條。其中第二條便是“與華為全方位戰(zhàn)略合作，構(gòu)建全棧國產(chǎn)數(shù)字化技術(shù)與服務(wù)能力”；第三條提到的深耕“平臺+生態(tài)”布局，也著重指出鯤鵬生態(tài)、OpenHarmony生態(tài)。
抱上華為大腿后，特別是在深度合作后，拓維信息步入了業(yè)績增長的快車道。從2020年至今，已經(jīng)在其業(yè)績上得到充分顯現(xiàn)。
但此消彼長，拓維信息的其他業(yè)務(wù)卻在受到擠壓。
多條業(yè)務(wù)線下滑
相比自主服務(wù)器及PC收入的快速增長，其他業(yè)務(wù)線則仍顯低迷。
報告期內(nèi)，“軟件云服務(wù)”營收為5.04億元，營收占比為53.9%，依然是主要的收入來源，但這項業(yè)務(wù)同比下滑了7.49%。其中，行業(yè)云服務(wù)收入4.34億元，同比微降3.74%；軟硬一體化解決方案業(yè)務(wù)上半年收入6999.27萬元，同比下滑25.46%，占比進一步萎縮至7.5%。
手機游戲業(yè)務(wù)下滑幅度更為明顯，1.22億營收同比下滑12.42%；占比也降至13.02%。
也就是說，除了自主服務(wù)器及PC業(yè)務(wù)，幾乎所有業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了同比下滑。不僅如此，上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額雖然有所增長，但仍處于凈流出狀態(tài)。截至上半年末，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7.23億元，同比大幅減少約2.2億元。
營收增長主要靠單一業(yè)務(wù)帶動，手中持有現(xiàn)金減少、現(xiàn)金凈流出，這可能是拓維信息上半年表現(xiàn)出來的不確定性，或許也是其在資本市場表現(xiàn)低迷的原因之一。
而歷史遺留問題的懸而未決，依然困擾著拓維信息。
懸而未決的訴訟
在財報中拓維信息提到，與海云天控股、劉彥的訴訟，雙方對一審判決表示不服，并于2022年7月分別向廣東省高級人民法院提起上訴，該案件二審尚未正式開庭審理。
雙方的淵源始于2015年，拓維信息以10.6億元并購號稱“國內(nèi)排名第一的網(wǎng)上閱卷和教育評價提供商”的海云天科技。海云天控股、劉彥、普天成潤共同承諾，海云天科技2015年、2016年、2017年、2018年度合并報表中扣非歸母凈利潤不低于5390萬元、7170萬元、9010萬元、1.13億元；如利潤未達承諾數(shù)，應(yīng)以現(xiàn)金、公司股份對拓維信息進行補償。
然而2017年，海云天科技實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8645.48萬元，完成業(yè)績承諾的95.95%；2018年，海云天科技實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7865.95萬元，僅完成業(yè)績承諾的69.67%。連續(xù)兩年業(yè)績未達標，拓維信息于2018年對收購海云天科技形成的商譽計提減值3.5億元。
雙方由此開始了曠日持久的拉鋸戰(zhàn)。拓維信息曾于2019年和2020年對業(yè)績補償方發(fā)送相關(guān)補償通知書，劉彥游忠惠夫婦以及海云天控股均簽署確認收到。可補償款卻遲遲沒有到位，拓維信息無奈提起訴訟。
今年6月，一審判決出爐：海云天控股支付業(yè)績補償款3642.22萬元；劉彥支付業(yè)績補償款540.51萬元；普天成潤支付業(yè)績補償款320.28萬元；駁回拓維信息的其他訴訟請求。
但拓維信息認為一審判決事實認定不清從而導(dǎo)致裁判錯誤，將提起上訴。
在持續(xù)的拉鋸中，拓維信息逐漸弱化了教育標簽。上半年海云天科技合并營業(yè)收入1.04億元，合并凈利潤691.02萬元。占營收比重只有11.1%，在所有主要控股參股公司中，是利潤表現(xiàn)最差的。
行至當(dāng)下，抱緊華為大腿的拓維信息，業(yè)績在近兩年得以快速增長，已經(jīng)不再依賴教育相關(guān)業(yè)務(wù)。但實際上，業(yè)績增長主要得益于國產(chǎn)自主品牌服務(wù)器及PC業(yè)務(wù)業(yè)績的快速釋放。其他業(yè)務(wù)或是增速放緩，或是下滑。若高增長業(yè)務(wù)也出現(xiàn)放緩的情況，拓維信息的想象空間或許就會被框定。