上半年新能源汽車行業(yè)火熱，整車公司卻陷入盈利困境，鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)則表現(xiàn)亮眼。

今年上半年，盡管受到疫情沖擊，但是國內(nèi)新能源汽車完成銷量260萬輛，同比增長115%，滲透率高達(dá)21.6%，這帶動了鋰電隔膜需求的增長。高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國鋰電隔膜出貨量54億平米，同比增長超55%。

界面新聞梳理了5家鋰電隔膜上市公司半年報發(fā)現(xiàn)，僅滄州明珠一家公司營收和凈利雙降，其余4家公司均實現(xiàn)營收和凈利雙增長，其中恩捷股份凈利同比增長超九成，星源材質(zhì)凈利同比高達(dá)229.74%。

由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部成本構(gòu)成存在差異，不同環(huán)節(jié)的業(yè)績和毛利率表現(xiàn)也差異明顯。

作為新能源汽車核心部件之一的動力電池，今年來其原材料價格一路走高，產(chǎn)業(yè)鏈中下游的電池和整車企業(yè)面臨著巨大的成本壓力。

由于動力電池成本占汽車總成本接近60%，廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪就曾在動力電池大會上公開抱怨“在給寧德時代打工”，寧德時代首席科學(xué)家吳凱卻稱，公司基本上在稍有盈利的邊緣掙扎。界面新聞查閱寧德時代中報發(fā)現(xiàn)，其動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率為15.04%，同比下降7.96%。

乘聯(lián)會秘書長崔東樹此前接受界面新聞采訪時稱，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)分流了下游企業(yè)的利潤。作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋰電隔膜，是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中最具技術(shù)壁壘的關(guān)鍵內(nèi)層組件，在電池中成本占比10%至20%。

資料顯示，鋰電池由正極、負(fù)極、隔膜和電解液四個主要部分構(gòu)成，隔膜是一種具有微孔結(jié)構(gòu)的薄膜，在鋰電池進(jìn)行電解反應(yīng)時，鋰電池隔膜可以用來分隔正極和負(fù)極防止短路現(xiàn)象的發(fā)生，同時允許電解質(zhì)離子自由通過。

盈利能力上，隔膜是鋰電材料中少見的高毛利產(chǎn)品，部分隔膜企業(yè)甚至高達(dá)50%左右。中報顯示，恩捷股份膜類產(chǎn)品毛利率為52.03%，星源材質(zhì)鋰離子電池隔膜毛利率為47.01%，唯一凈利下滑的滄州明珠鋰離子電池隔膜毛利率也達(dá)26.13%。

中材科技雖然未公布鋰膜業(yè)務(wù)的毛利率，但根據(jù)公告，中材鋰膜擬以公開掛牌方式進(jìn)行增資擴(kuò)股，釋放不超35.20%股權(quán)，公司擬以非公開協(xié)議方式出資不少于15億元參與本次增資，多家券商認(rèn)為該公司鋰膜戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升。

此外，英大證券指出，隔膜是高技術(shù)壁壘和高資金投入行業(yè)，較高的進(jìn)入門檻使得行業(yè)集中度也高于其他鋰電材料，是四大材料中格局最優(yōu)的賽道。

目前隔膜兩大技術(shù)路線分別為濕法隔膜和干法隔膜，川財證券指出，三元材料動力鋰電池基本采用濕法隔膜，同時磷酸鐵鋰電池中的寧德時代和國軒高科等主流廠家也選用濕法隔膜。

對于上半年利潤水平的顯著提高，恩捷股份中報稱，受益于公司濕法鋰電池隔離膜產(chǎn)能持續(xù)提升，競爭優(yōu)勢不斷鞏固，濕法鋰電池隔離膜的產(chǎn)量和銷量持續(xù)穩(wěn)定增長。西南證券指出，星源材質(zhì)上半年盈利水平提升主要由濕法隔膜產(chǎn)品貢獻(xiàn)，其單位利潤由22Q1的0.5萬元/噸升至22Q2的0.7萬元/噸。

中報顯示，恩捷股份和星源材質(zhì)營收和凈利均大幅提升。其中二者營收同比增長均超60%，凈利分別為20.2億元和3.68億元，同比增長92.32%和229.74%。

川財證券指出，目前濕法隔膜生產(chǎn)設(shè)備依賴進(jìn)口，包括日本制鋼所、德國布魯克納等。新能源汽車加速滲透背景下，2022年濕法隔膜仍然供不應(yīng)求，有望繼續(xù)保持高景氣度。