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高瓴資本入股愛帝宮,“月子中心”會是下一個黃金賽道嗎?

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高瓴資本入股愛帝宮,“月子中心”會是下一個黃金賽道嗎?

“育兒熱”能帶動“月子中心”這門生意嗎?

圖片來源:Unsplash-Omar Lopez

文|港股解碼 王瀟

近日,高瓴資本旗下的合伙企業(yè)低調(diào)入股愛帝宮(00286.HK),不經(jīng)意間將投資者的目光引向“月子中心”這一既熟悉又陌生的行業(yè)。愛帝宮是一家怎樣的公司?月子中心行業(yè)現(xiàn)狀如何?未來會成為繼眼科、牙科、輔助生殖等之后的下一個黃金賽道嗎?

高瓴入股月子中心龍頭愛帝宮

1999年,由趙本山、宋丹丹、崔永元出演的小品《昨天今天明天》在《1999年中央電視臺春節(jié)聯(lián)歡晚會》上播出,作品里很多金句廣為流傳,其中,在聽到“白云”打算出一本名叫《月子》的書之后,“黑土”表示,“你要寫《月子》我也寫本書——《伺候月子》。”

或許讓“黑土”想象不到的是,在時隔二十多年之后,伺候月子成為了一門兒生意,月子中心也成為了繼眼科、牙科、輔助生殖等之后的下一個具備想象空間的行業(yè)。

2022年9月9日,港股上市公司愛帝宮(00286.HK)與認購人珠海德佑博暉企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)訂立認購協(xié)議,認購人有條件同意認購或促使其聯(lián)屬人士認購可換股優(yōu)先股224,719,101.6港元,相當于認購價每股A類可換股優(yōu)先股0.5港元及每股B類可換股優(yōu)先股0.7港元。

按照協(xié)議,轉(zhuǎn)換期可在投資滿一年以后、兩年半內(nèi)隨時完成,轉(zhuǎn)換所有可換股優(yōu)先股后配發(fā)及發(fā)行換股股份后,珠海德佑博暉企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)持股占比約為7.99%,或成為公司第四大股東。

資料顯示,珠海德佑博暉企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)為在中國成立的有限合伙企業(yè),其普通合伙人為珠海高瓴德佑投資管理有限公司,而其管理人為在中國成立的有限公司珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司(「珠海高瓴」)。

高瓴資本善于捕捉醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域的投資機會,特別是醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域的投資機會。近年來,高瓴資本曾參與多家行業(yè)知名公司的投資,包括眼科龍頭愛爾眼科(300015.SZ)及輔助生殖龍頭錦欣生殖(01951.HK)等。

高瓴資本此次入股的愛帝宮,是國內(nèi)月子中心行業(yè)中的佼佼者,也是首家月子中心上市公司。盡管本次高瓴資本入股的資金規(guī)模(約2.247億港元)不大,但是卻具備一定的信號意義。

月子中心行業(yè)的想象空間大

愛帝宮成立于2007年;2015年,同佳健康收購深圳愛帝宮30%的股權(quán);2019年,同佳健康持股比例提升至95%,并更名為愛帝宮,自此進入了以月子服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的新階段。近些年,愛帝宮在拓展月子中心業(yè)務(wù)的同時,陸續(xù)對非核心業(yè)務(wù)進行剝離。

2022年半年度報告顯示,愛帝宮來自月子服務(wù)業(yè)務(wù)收入為3.27億元(港幣),月子服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比達到99.46%。近三年(2019-2021年),公司營業(yè)收入分別為6.11億元、6.01億元、6.43億元,凈利潤分別為1708.70萬元、-3.83億元、3478.50萬元。2022年上半年,愛帝宮實現(xiàn)收入同比增加1.46%,但是凈虧損為6150.5萬。

單從業(yè)績表現(xiàn)來看,高瓴資本投資愛帝宮很可能偏向于長期邏輯,也就是看好月子中心行業(yè)的發(fā)展。根據(jù)《2016-2022年中國月子中心行業(yè)研究與投資前景分析報告》,2020年中國月子中心市場規(guī)模為150億元,年復(fù)合增長率達到42.45%。

近年來,愛帝宮也在加快擴大服務(wù)規(guī)模,2021年4月份開設(shè)深圳僑城店(70間房),下半年又新開三家門店,包括深圳花卉小鎮(zhèn)院店(89間房),成都新店(26間房),北京諾金店(72間房)。截至2021年底,公司全部月子房數(shù)達到688家。愛帝宮表示,在人均收入水平不斷提升的背景下,消費升級是推動月子中心行業(yè)發(fā)展的重要因素之一。

不過,2022年上半年,在疫情及新店投入等因素的影響下,公司月子房數(shù)量略降至679間,分布在深圳、北京和成都等城市。但是,愛帝宮對月子中心行業(yè)的發(fā)展似乎更加樂觀,根據(jù)愛帝宮計劃,公司2025年新開門店35家,月子中心目標房間數(shù)是3500間,布局19個城市。如果以2022年年中的數(shù)據(jù)為參考,要實現(xiàn)這一目標房間數(shù)將增長415%。

競爭依舊充滿不確定性

有趣的是,在愛帝宮宣布引入高瓴資本之后,其股價卻出現(xiàn)了高開低走的現(xiàn)象,9月13日,公司股價收盤下跌幅度達到10.34%;14日,公司股價下跌幅度更是達到16.35%。這背后,或許體現(xiàn)出資本對月子中心行業(yè)競爭不確定性的擔憂,行業(yè)分散、競爭激烈,國內(nèi)新生嬰兒數(shù)量下降,消費頻率低……

競爭格局方面,月子中心行業(yè)門檻不高、市場分散,公司之間的競爭激烈。數(shù)據(jù)顯示,2018年愛帝宮市占率排名第一,市場份額也僅有4.3%;市占率排名第二的公司份額為3.8%,差距不大;市占率排名第四的公司,市場份額更是不足1%。

2013至2018年,國內(nèi)月子中心數(shù)量從550間躍升至4050間,數(shù)量翻了7倍。浙商證券2021年的研報數(shù)據(jù)顯示,月子中心行業(yè)CR5僅為11.3%。我國月子中心在2014-2018年快速擴張,目前已超4000家,但是約有70%的月子中心不盈利。

此外,行業(yè)初期公司采取跑馬圈地的擴張模式,這也加劇了行業(yè)競爭,例如,2021年3月,由騰訊、高融資本等領(lǐng)投的貝康國際2億元C輪融資,一度刷新了月子行業(yè)單筆融資最高記錄。

在市場空間方面,月子中心行業(yè)面臨新生兒數(shù)量下降的不利因素。數(shù)據(jù)顯示,2020年我國出生人口較2019年下降260萬,2021年我國出生人口降至1062萬人,創(chuàng)1949年以來新低。盡管國內(nèi)出臺了鼓勵生育的政策,但是目前來看效果有限。

另一個因素是消費頻率低。結(jié)合國內(nèi)整體生育情況來看,生育三胎已經(jīng)算是相對較高的水平,何況還有多數(shù)家庭只生育一胎。難以多頻次消費,限制了行業(yè)的想象空間,行業(yè)只能通過提升單次消費金額的方式擴大整體規(guī)模,但是這種方式卻存在上限。

整體來看,月子中心行業(yè)具備較大的想象空間,特別是在消費升級的長期背景下。但是,中短期來看,行業(yè)競爭過于激烈、新生兒數(shù)量下降等不利因素確實存在,因此,月子中心行業(yè)在短期內(nèi)難以達到眼科、牙科的景氣程度。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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高瓴資本入股愛帝宮,“月子中心”會是下一個黃金賽道嗎?

“育兒熱”能帶動“月子中心”這門生意嗎?

圖片來源:Unsplash-Omar Lopez

文|港股解碼 王瀟

近日,高瓴資本旗下的合伙企業(yè)低調(diào)入股愛帝宮(00286.HK),不經(jīng)意間將投資者的目光引向“月子中心”這一既熟悉又陌生的行業(yè)。愛帝宮是一家怎樣的公司?月子中心行業(yè)現(xiàn)狀如何?未來會成為繼眼科、牙科、輔助生殖等之后的下一個黃金賽道嗎?

高瓴入股月子中心龍頭愛帝宮

1999年,由趙本山、宋丹丹、崔永元出演的小品《昨天今天明天》在《1999年中央電視臺春節(jié)聯(lián)歡晚會》上播出,作品里很多金句廣為流傳,其中,在聽到“白云”打算出一本名叫《月子》的書之后,“黑土”表示,“你要寫《月子》我也寫本書——《伺候月子》。”

或許讓“黑土”想象不到的是,在時隔二十多年之后,伺候月子成為了一門兒生意,月子中心也成為了繼眼科、牙科、輔助生殖等之后的下一個具備想象空間的行業(yè)。

2022年9月9日,港股上市公司愛帝宮(00286.HK)與認購人珠海德佑博暉企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)訂立認購協(xié)議,認購人有條件同意認購或促使其聯(lián)屬人士認購可換股優(yōu)先股224,719,101.6港元,相當于認購價每股A類可換股優(yōu)先股0.5港元及每股B類可換股優(yōu)先股0.7港元。

按照協(xié)議,轉(zhuǎn)換期可在投資滿一年以后、兩年半內(nèi)隨時完成,轉(zhuǎn)換所有可換股優(yōu)先股后配發(fā)及發(fā)行換股股份后,珠海德佑博暉企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)持股占比約為7.99%,或成為公司第四大股東。

資料顯示,珠海德佑博暉企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)為在中國成立的有限合伙企業(yè),其普通合伙人為珠海高瓴德佑投資管理有限公司,而其管理人為在中國成立的有限公司珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司(「珠海高瓴」)。

高瓴資本善于捕捉醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域的投資機會,特別是醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域的投資機會。近年來,高瓴資本曾參與多家行業(yè)知名公司的投資,包括眼科龍頭愛爾眼科(300015.SZ)及輔助生殖龍頭錦欣生殖(01951.HK)等。

高瓴資本此次入股的愛帝宮,是國內(nèi)月子中心行業(yè)中的佼佼者,也是首家月子中心上市公司。盡管本次高瓴資本入股的資金規(guī)模(約2.247億港元)不大,但是卻具備一定的信號意義。

月子中心行業(yè)的想象空間大

愛帝宮成立于2007年;2015年,同佳健康收購深圳愛帝宮30%的股權(quán);2019年,同佳健康持股比例提升至95%,并更名為愛帝宮,自此進入了以月子服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的新階段。近些年,愛帝宮在拓展月子中心業(yè)務(wù)的同時,陸續(xù)對非核心業(yè)務(wù)進行剝離。

2022年半年度報告顯示,愛帝宮來自月子服務(wù)業(yè)務(wù)收入為3.27億元(港幣),月子服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比達到99.46%。近三年(2019-2021年),公司營業(yè)收入分別為6.11億元、6.01億元、6.43億元,凈利潤分別為1708.70萬元、-3.83億元、3478.50萬元。2022年上半年,愛帝宮實現(xiàn)收入同比增加1.46%,但是凈虧損為6150.5萬。

單從業(yè)績表現(xiàn)來看,高瓴資本投資愛帝宮很可能偏向于長期邏輯,也就是看好月子中心行業(yè)的發(fā)展。根據(jù)《2016-2022年中國月子中心行業(yè)研究與投資前景分析報告》,2020年中國月子中心市場規(guī)模為150億元,年復(fù)合增長率達到42.45%。

近年來,愛帝宮也在加快擴大服務(wù)規(guī)模,2021年4月份開設(shè)深圳僑城店(70間房),下半年又新開三家門店,包括深圳花卉小鎮(zhèn)院店(89間房),成都新店(26間房),北京諾金店(72間房)。截至2021年底,公司全部月子房數(shù)達到688家。愛帝宮表示,在人均收入水平不斷提升的背景下,消費升級是推動月子中心行業(yè)發(fā)展的重要因素之一。

不過,2022年上半年,在疫情及新店投入等因素的影響下,公司月子房數(shù)量略降至679間,分布在深圳、北京和成都等城市。但是,愛帝宮對月子中心行業(yè)的發(fā)展似乎更加樂觀,根據(jù)愛帝宮計劃,公司2025年新開門店35家,月子中心目標房間數(shù)是3500間,布局19個城市。如果以2022年年中的數(shù)據(jù)為參考,要實現(xiàn)這一目標房間數(shù)將增長415%。

競爭依舊充滿不確定性

有趣的是,在愛帝宮宣布引入高瓴資本之后,其股價卻出現(xiàn)了高開低走的現(xiàn)象,9月13日,公司股價收盤下跌幅度達到10.34%;14日,公司股價下跌幅度更是達到16.35%。這背后,或許體現(xiàn)出資本對月子中心行業(yè)競爭不確定性的擔憂,行業(yè)分散、競爭激烈,國內(nèi)新生嬰兒數(shù)量下降,消費頻率低……

競爭格局方面,月子中心行業(yè)門檻不高、市場分散,公司之間的競爭激烈。數(shù)據(jù)顯示,2018年愛帝宮市占率排名第一,市場份額也僅有4.3%;市占率排名第二的公司份額為3.8%,差距不大;市占率排名第四的公司,市場份額更是不足1%。

2013至2018年,國內(nèi)月子中心數(shù)量從550間躍升至4050間,數(shù)量翻了7倍。浙商證券2021年的研報數(shù)據(jù)顯示,月子中心行業(yè)CR5僅為11.3%。我國月子中心在2014-2018年快速擴張,目前已超4000家,但是約有70%的月子中心不盈利。

此外,行業(yè)初期公司采取跑馬圈地的擴張模式,這也加劇了行業(yè)競爭,例如,2021年3月,由騰訊、高融資本等領(lǐng)投的貝康國際2億元C輪融資,一度刷新了月子行業(yè)單筆融資最高記錄。

在市場空間方面,月子中心行業(yè)面臨新生兒數(shù)量下降的不利因素。數(shù)據(jù)顯示,2020年我國出生人口較2019年下降260萬,2021年我國出生人口降至1062萬人,創(chuàng)1949年以來新低。盡管國內(nèi)出臺了鼓勵生育的政策,但是目前來看效果有限。

另一個因素是消費頻率低。結(jié)合國內(nèi)整體生育情況來看,生育三胎已經(jīng)算是相對較高的水平,何況還有多數(shù)家庭只生育一胎。難以多頻次消費,限制了行業(yè)的想象空間,行業(yè)只能通過提升單次消費金額的方式擴大整體規(guī)模,但是這種方式卻存在上限。

整體來看,月子中心行業(yè)具備較大的想象空間,特別是在消費升級的長期背景下。但是,中短期來看,行業(yè)競爭過于激烈、新生兒數(shù)量下降等不利因素確實存在,因此,月子中心行業(yè)在短期內(nèi)難以達到眼科、牙科的景氣程度。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。