文|投資界PEdaily

上海又一筆Buyout誕生了。

本周，全球規(guī)模最大且歷史悠久的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)之一——安宏資本（Advent International） 正式宣布，已從餐飲集團(tuán)Wagas創(chuàng)始人手中收購60%的股權(quán)，具體財(cái)務(wù)條款未披露。收購?fù)瓿珊?，安宏資本成為Wagas的最大控股方，Wagas創(chuàng)始人仍將繼續(xù)管理集團(tuán)日常工作。

有知情人士向投資界透露，此次交易中，Wagas估值約5億美元，較此前的8—10億美元有一定幅度的下降。對(duì)此，安宏資本與Wagas方面表示“不予置評(píng)”。

起家于上海，大眾對(duì)Wagas并不陌生。1999年，在滬工作的丹麥人John Christensen創(chuàng)辦了主打西式輕食簡餐的Wagas。20余年間，走著北歐極簡風(fēng)的Wagas逐步發(fā)展為一家集沙拉、意面、三明治、果汁、咖啡等多元品類的連鎖餐飲品牌，還陸續(xù)推出了Baker&Spice、LOKAL、Funk and Kyle等多個(gè)耳熟能詳?shù)牟惋嬜悠放?，在中國坐?50家門店，是不少年輕白領(lǐng)的就餐選擇。

疫情的洗禮下，越來越多餐飲老板愿意擁抱VC/PE，疊加戰(zhàn)爭、美元加息等宏觀因素，當(dāng)下不少餐飲企業(yè)的估值正處于歷史低點(diǎn)。正如番茄資本創(chuàng)始人卿永向投資界所說的那樣：“現(xiàn)在肯定是投資餐飲的最好時(shí)機(jī)，等疫情過去了，好的品牌又將會(huì)一票難求?！?/p>

這家PE在上海做了一筆Buyout，收了Wagas六成股權(quán)

時(shí)間倒回到1999年，做物流的丹麥小伙John Christensen來到上海工作，開啟了一段嶄新旅程。

彼時(shí)，中國市面上主打健康輕餐的品牌屈指可數(shù)，John也常?？鄲烙谡也坏胶峡谖兜娜髦巍Ｓ谑?，他決定自己開一家西式簡餐廳，第一家Wagas（沃歌斯）就此誕生。兩年后，來自澳大利亞的華裔女性Jackie Yun也加入到了Wagas，并在之后成為該品牌的合伙人。

以“健康飲食開啟美好生活”為品牌理念，Wagas某種意義上開創(chuàng)了國內(nèi)健康輕食的概念，通過推出能量色拉、意面、三明治、咖喱飯、創(chuàng)意的鮮榨果汁、精品咖啡等餐品，影響了一部分人的飲食和生活方式。Wagas曾公開表示，自己的企業(yè)文化里有濃厚的丹麥元素，其中很大原因基于創(chuàng)始人John是丹麥人，因此Wagas也擁有濃厚的北歐風(fēng)格——極簡而冷淡，這也引來不少食客前來就餐打卡。

具體到經(jīng)營上，Wagas主要選址在一二線城市的核心商圈和中高檔寫字樓附近，平均客單價(jià)在80元左右，消費(fèi)群體以25-35歲的年輕白領(lǐng)為主，八成用戶為老客戶。在多年前的一次采訪中，Wagas高管還曾提到，Wagas堅(jiān)持不做加盟，也不接受第三方投資。

除Wagas之外，這家餐飲巨頭旗下還有一系列餐飲子品牌，包括全天候休閑餐飲品牌Baker & Spice、實(shí)驗(yàn)性時(shí)尚餐廳品牌Funk & Kale、以及輕食酒吧品牌LOKAL、咖啡品牌UNO Coffee等等，它們穩(wěn)踞上海和北京市場，并且足跡遍布中國其他11個(gè)城市，累計(jì)開出了約250家門店。

然而2020年突如其來的疫情，使得餐飲業(yè)大受沖擊，Wagas也不例外，市場曾多次傳來其尋求出售的消息，直到2021年下半年達(dá)到高潮。這年11月，彭博社報(bào)道稱，肯德基母公司百勝中國控股有限公司 、菲律賓餐飲品牌快樂蜂（Jollibee）、漢堡王母公司餐飲品牌國際（RBI）以及其他私募股權(quán)公司，都在考慮競購Wagas。

2022年2月，事情逐漸有了眉目，安宏資本的身影也在此時(shí)浮現(xiàn)——彼時(shí)彭博社報(bào)道稱，安宏資本正在就收購Wagas進(jìn)行高級(jí)談判，后者正在尋求8-10億美元甚至更高的估值。

如今一切塵埃落定，安宏資本拿下了Wagas多數(shù)股權(quán)。

安宏資本，在國內(nèi)VC/PE圈或許還是一個(gè)陌生的名字。成立于1984年，安宏資本是全球規(guī)模最大且最富經(jīng)驗(yàn)的私募股權(quán)投資基金之一。今年5月，安宏資本剛剛完成一筆超級(jí)募資——安宏十號(hào)全球私募股權(quán)基金/Advent International GPE X（十號(hào)基金）已完成募集，達(dá)到了250億美元的募資上限，新基金將進(jìn)一步加大在大中華區(qū)的投資與布局。至此，安宏資本總管理資產(chǎn)超1000億美元。

在中國，安宏資本已經(jīng)留下諸多足跡，締造了高端床墊愛夢集團(tuán)、國內(nèi)最大的膠囊制造商之一廣生膠囊等多筆經(jīng)典Buyout。過去10年中，安宏資本在大中華區(qū)等市場投資了近100億元人民幣，重點(diǎn)關(guān)注零售和消費(fèi)品、醫(yī)療健康以及商業(yè)服務(wù)行業(yè)，尤其是過去三年其在華的投資總額超過了此前七年的總額。

“現(xiàn)在是投餐飲最好的時(shí)候”

Wagas降估值出售，不過是餐飲企業(yè)疫情下求生存的一縷縮影。

回想前兩年，在新消費(fèi)的風(fēng)口中，伴隨著面館、烘焙、咖啡、小吃等品類頻頻誕生的大額融資，餐飲這門“不性感”的生意終于走進(jìn)主流VC基金的視野中來，各個(gè)品牌的估值也是水漲船高，令人直呼“看不懂”。

但這份熱鬧很快便戛然而止，消費(fèi)投資集體入冬，VC/PE也緊急撤離餐飲投資?！叭ツ晟习肽瓴惋嬞惖肋€很熱，下半年熱度就降下來了?！狈奄Y本創(chuàng)始人卿永向投資界回憶，“現(xiàn)在看餐飲的投資機(jī)構(gòu)還是非常少的?！?/p>

投資機(jī)構(gòu)的變化進(jìn)一步傳導(dǎo)至創(chuàng)業(yè)端。不久前，一位從事餐飲新消費(fèi)的創(chuàng)業(yè)者朋友告訴我，他剛出來創(chuàng)業(yè)時(shí)正逢新消費(fèi)投資風(fēng)口，他的項(xiàng)目第一輪融資就受到了大批一線機(jī)構(gòu)的爭搶，“有的甚至連DD（盡調(diào)）都沒做，但現(xiàn)在情況不同了，投資人不再出手?！?/p>

我們也看到，遭受疫情重創(chuàng)的線下餐飲因現(xiàn)金流緊缺改變了對(duì)資本的認(rèn)知，為了活下去開始接觸資本市場募資，餐飲上市潮浩浩蕩蕩。然而理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻甚為骨感，絕大部分餐飲企業(yè)還排在IPO大門前，漫長地等待著。

當(dāng)買賣雙方都無法給出有說服力的估值建議，很多創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)入了漫長的融資進(jìn)程，有的早已悄悄倒下?！皩?duì)于大多數(shù)餐飲品牌而言大勢已去，縱使疫情過了也不會(huì)恢復(fù)，唯有那些已經(jīng)具備規(guī)模且非常剛需的餐飲和極具品牌厚度的高附加值餐飲才會(huì)留存下來?！鼻溆勒f。

他坦言，中國餐飲的并購市場還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不成熟，“沒有職業(yè)化的團(tuán)隊(duì)并購過來，大概率會(huì)衰落，除非并購方自己有很強(qiáng)的專業(yè)和產(chǎn)業(yè)積累。尤其中國創(chuàng)業(yè)還處于個(gè)人英雄時(shí)代，離真正實(shí)現(xiàn)職業(yè)化還有很長的路要走。”

“Buyout在國外是一個(gè)比較常見的運(yùn)作方式，但在中國，Buyout還處于十分早期的階段。的確現(xiàn)在大多數(shù)餐飲標(biāo)的的估值都在合理區(qū)間，但PE做餐飲Buyout在短期幾年內(nèi)還不能大規(guī)模實(shí)現(xiàn)?！鄙虾Ｒ晃煌断M(fèi)的PE合伙人如是說。

眼前，一級(jí)市場寒意仍在蔓延，但還有一批投資人堅(jiān)持探索著餐飲與消費(fèi)投資，他們心態(tài)從容——隨著泡沫退去、估值降低，現(xiàn)在反而是投資餐飲的最好時(shí)機(jī)，此時(shí)出手優(yōu)質(zhì)標(biāo)的更有望收獲豐厚回報(bào)。