文|港灣商業(yè)觀察 施子夫

還有不到兩個月的時間，卡塔爾世界杯將如期而至。同競技體育一樣熱度不減的，自然是足球周邊的手游業(yè)務。

9月21日，望塵科技控股有限公司(以下簡稱，望塵科技)遞表港交所，擬港股主板上市，大華繼顯為獨家保薦人。據(jù)悉，此次是望塵科技繼2021年6月、2022年3月遞表失效后的第三次再戰(zhàn)。望塵科技國內(nèi)運營主體為深圳市望塵科技有限公司。

經(jīng)營期間，望塵科技推出的《足球大師》、《NBA籃球大師》、《最佳11人——冠軍球會》三款體育類手游，作為公司的支柱業(yè)務，帶來業(yè)績提升的同時，望塵科技的凈利潤情況卻出現(xiàn)了下滑。不僅如此，三款手游中，有一款已經(jīng)邁入衰退期，用戶正在不斷流失。

01、三款游戲成收入頂梁柱

官網(wǎng)顯示，望塵科技于2013年在深圳成立，公司主要為用戶提供高品質(zhì)的體育在線娛樂游戲體驗，是手機游戲的開發(fā)商、發(fā)行商和運營商。

招股書顯示，望塵科技的收入主要包括自主發(fā)行游戲和第三方發(fā)行游戲。

從2019年至2021年，望塵科技實現(xiàn)收入從3.79億元提升至4.6億元，但同一時間，望塵科技實現(xiàn)凈利潤分別為4570萬、4070萬元、3940萬元，呈持續(xù)下滑趨勢，業(yè)績表現(xiàn)“增收不增利”。

受益于新游戲成功出海，在2022年上半年，望塵科技實現(xiàn)收入2.95億元，同比增長62.8%;實現(xiàn)凈利潤2032.6萬元，同比增長190%。

詳細來看，在2019年至2022年上半年度(以下簡稱，報告期內(nèi))，望塵科技來自《足球大師》的收入分別為1.75億元、1.45億元、1.35億元和5526.4萬元，占當期總收入的比重分別為46.2%、35.9%、29.4%和18.9%，該業(yè)務收入占比逐步下滑。

《NBA籃球大師》實現(xiàn)收入分別為1.96億元、2.16億元、1.77億元和8371.5萬元，占當期總收入的比重分別為51.7%、53.5%、38.4%和28.4%。

同一時間，望塵科技來自《最佳11人——冠軍球會》的收入分別為6.8萬元、4136.8萬元、1.48億元和1.56億元，占當期總收入的比重從2020年的10.2%提升至2022年上半年的52.9%。

報告期內(nèi)，望塵科技的兩款支柱手游都出現(xiàn)了業(yè)績下滑的情況。對于手游而言，業(yè)績收入自然和該游戲的月活人數(shù)密不可分。

從2019年至2022年上半年，《足球大師》平均月活用戶數(shù)從25.6萬人降至10.96萬人;平均月付費用戶數(shù)從1.99萬人將至6214人，占同期平均月付費用戶分別為7.8%及5.7%。

同一時間，《最佳11人——冠軍球會》平均月活用戶數(shù)從1.37萬人提升至64.11萬人，平均每月付費用戶數(shù)從1039人提升至5.71萬人，占同期平均每月付費用戶的約7.6%和8.9%。

在報告期內(nèi)，《NBA籃球大師》平均月活用戶數(shù)浮動較小，分別為50.63萬人、36.26萬人、51.79萬人和50.00萬人;平均每月付費用戶數(shù)分別為4.53萬人、4.58萬人、3.21萬人和3.55萬人，占同期平均每月付費用戶的約8.9%、12.6%、6.2%和7.1%。

截至報告期各期末，三款游戲分別占總收益的97.9%、99.6%、100%和100%。

大部分收益來自少數(shù)游戲，望塵科技在招股書中也披露，公司十分依賴有關(guān)游戲的生命周期。

據(jù)介紹，游戲的生命周期通常包括增長期、成熟期、衰退期以及最終期。

報告期各期末，《NBA籃球大師》以及《最佳11人——冠軍球會》全部處于成熟期，而《足球大師》剛踏入衰退期。望塵科技預計上述三款游戲的剩余生命周期分別為約為22個月、60個月和91個月。

望塵科技坦言，“公司可能無法保持其對用戶的吸引力，因此可能會出現(xiàn)收益大幅減少或游戲錄得虧損的情況。倘若該等游戲短期或長時間下跌，對公司的業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)務將產(chǎn)生不利影響?！?/p>

為應對老游戲的衰退，望塵科技也在陸續(xù)開發(fā)新游戲。截至報告期末，望塵科技有三款開發(fā)中的新手機運動游戲，即《MLB棒球大師》、《NBA操作籃球》、《NFL橄欖球大師》分別于2022年第三季度、2023年下半年、2024年下半年推出。

02、研發(fā)開支與銷售成本

招股書顯示，望塵科技的四款手機運動游戲均由內(nèi)部開發(fā)，因研發(fā)帶來的成本問題自然不能忽視。

望塵科技研發(fā)人員的雇員福利及薪金從2019年的約3580萬提升至2021年的5560萬，復合年增長率約為24.6%。

同一時間，望塵科技的研發(fā)開支從4009.2萬元提升至2021年的6270.5萬元。截至2022年上半年，望塵科技的研發(fā)投入3750.8萬元，同比增長46%。

報告期內(nèi)，望塵科技的研發(fā)開支占總收益的比例分別為10.6%、11.2%、13.6%及12.7%。于最后可行日期，望塵科技共計擁有215名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的約62.5%。

報告期內(nèi)，望塵科技的銷售及營銷開支分別約為6027.8萬元、6288.9萬元、8559.0萬元和7644.5萬元，分別占當期總收益的15.9%、15.5%、18.6%和24.9%。

雖然保持著一定的研發(fā)投入，但是望塵科技的毛利率在行業(yè)內(nèi)并不算領(lǐng)先。

報告期內(nèi)，望塵科技的毛利率分別約為45.2%、44.6%、48.2%及50.5%。

以2022年上半年為例，A股游戲股上市公司三七互娛(002555.SZ)實現(xiàn)毛利率84.43%;完美世界(002624.SZ)實現(xiàn)毛利率67.96%;世紀華通(002602.SZ)實現(xiàn)毛利率52.94%;姚記科技(002605.SZ)實現(xiàn)毛利率38.34%;吉比特(603444.SH)實現(xiàn)毛利率89.93%。與同行業(yè)上市公司相比，望塵科技的毛利率在行業(yè)內(nèi)并不算高。

對于毛利率有可能下滑的原因，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家丁道師對《港灣商業(yè)觀察》表示，“游戲企業(yè)為了打開市場、吸引用戶、降低用戶體驗成本等，都會造成毛利率偏低的情況?！?/p>

03、手游負面評價居高不下

對于手游而言，用戶的體驗感自然重要。望塵科技的手游在消費者口碑方面表現(xiàn)如何呢?

截至10月11日，在App Store檢索望塵科技的三款支柱游戲業(yè)務，不少用戶反映，手游存在游戲鍵位不靈敏、對于手游玩家不友好、卡頓、體驗感不佳、更新后閃退、需要氪金等情況。

在TapTap平臺，有玩家表示，手游存在無法正常更新、策劃不考慮用戶等情況。

在黑貓投訴平臺，搜索關(guān)鍵詞“望塵科技”、“《足球大師》”、“《最佳11人——冠軍球會》”以及“《NBA籃球大師》”等關(guān)鍵詞共計約有30條投訴。其中投訴的主要原因集中在無法退款、中獎不發(fā)貨、宣傳欺詐等。

對于手游存在的投訴問題，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了望塵科技相關(guān)人士，未能得到回復。

從游戲數(shù)量來講，望塵科技的三款支柱手游并不占據(jù)優(yōu)勢。除此之外，公司還要面臨行業(yè)內(nèi)來自對手的競爭壓力。游戲更新?lián)Q代頻繁，如不解決用戶體驗、儲備新游戲數(shù)量，望塵科技的未來之路并不好走。(港灣財經(jīng)出品)