文｜面包財經(jīng)
編者按：
我們的研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)前有10只以上貨幣基金向投資者實(shí)際收取高達(dá)0.9%的管理費(fèi)，比市場平均費(fèi)率值高出2倍。同時，這些產(chǎn)品業(yè)績普遍低于行業(yè)均值。高收費(fèi)、低回報，合理性存疑。
本文為系列研究第五篇，主要分析“中信建投智多鑫”，后續(xù)將對類似產(chǎn)品及所屬機(jī)構(gòu)逐一進(jìn)行分析。
根據(jù)2022年半年報，中信建投證券旗下的一只貨幣市場基金——“中信建投智多鑫”向投資者實(shí)際收取的管理費(fèi)率達(dá)到0.9%，在同類基金中位居最高一檔。但是，該產(chǎn)品給投資者的回報率在同類中墊底，轉(zhuǎn)型以來年化回報率僅約1.28%。
一款回報率低的貨幣市場基金為什么能夠向投資者收取大比例的管理費(fèi)？關(guān)鍵在于“浮動費(fèi)率”規(guī)則設(shè)置不合理，費(fèi)率“漲價”標(biāo)準(zhǔn)過低。
做個通俗的比喻，相當(dāng)于一個考試成績在全校墊底、多門學(xué)科不及格的績差生，仍然能獲得最高額的“獎學(xué)金”。原因在于獎金發(fā)放的規(guī)則由這名學(xué)生的家長參與制定，定了一個讓自家娃能輕易獲得獎金的規(guī)則。
2022年二季度，中信建投智多鑫收取管理費(fèi)約2166萬元。如果按照行業(yè)管理費(fèi)率中位數(shù)0.27%測算，該產(chǎn)品轉(zhuǎn)型以來向投資者或“多收”了超過1400萬元管理費(fèi)。
近期，國務(wù)院辦公廳發(fā)文鼓勵基金降低服務(wù)收費(fèi)。中信建投證券是否應(yīng)該對產(chǎn)品收費(fèi)規(guī)則進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，避免損害投資者權(quán)益？
中信建投智多鑫：管理費(fèi)率0.9%，明顯高于市場均值
根據(jù)中報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前有超過20只貨幣市場基金采取“浮動費(fèi)率”制，其中至少有10只貨基的最高一檔管理費(fèi)率為0.9%，并列第一名。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前存續(xù)的公募貨基的管理費(fèi)率主要分布于0.15-0.33%，費(fèi)率平均值約0.28%、中位數(shù)為0.27%。由于這10只浮動費(fèi)率產(chǎn)品實(shí)際上均按最高檔，即0.9%收費(fèi)，其管理費(fèi)率達(dá)到同類平均值的3倍以上。
其中一只產(chǎn)品——中信建投智多鑫為中信建投證券旗下產(chǎn)品，其前身中信建投智多鑫集合資產(chǎn)管理計劃成立于2012年11月，是限定性集合資產(chǎn)管理計劃。2022年4月，該產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為貨幣型集合資管計劃，最新資產(chǎn)規(guī)模約達(dá)140億元。
回報率墊底：轉(zhuǎn)型以來年化回報率約1.28%
翻閱基金合同發(fā)現(xiàn)，中信建投智多鑫采取兩檔管理費(fèi)率，低檔管理費(fèi)率為0.3%，高檔管理費(fèi)率為0.9%，其設(shè)置的分檔標(biāo)準(zhǔn)為2倍活期存款利率。
簡單來說，該產(chǎn)品七日年化暫估收益率若超過2倍活期存款利率，則收取0.9%管理費(fèi)；否則收取0.3%。
公募化轉(zhuǎn)型以來，中信建投智多鑫的業(yè)績并不亮眼。2022年10月10日，中信建投智多鑫的七日年化收益率為0.899%，轉(zhuǎn)型以來年化回報率約1.28%，在712只同類基金中排名第654，排名較差。
即便業(yè)績排名靠后，中信建投智多鑫因七日年化收益率均維持在2倍活期存款利率（約0.7%）以上，2022年上半年仍然按照浮動費(fèi)率的高檔，即0.9%向投資者收取管理費(fèi)。
羊毛出在羊身上，中信建投證券這只產(chǎn)品的高昂收費(fèi)實(shí)際上都由投資者承擔(dān)。較低的費(fèi)率跳轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)意味著基金管理人可以更容易收取高檔管理費(fèi)率，合理性令人懷疑。
高收費(fèi)損傷投資者利益
2022年中報顯示，中信建投智多鑫轉(zhuǎn)型2個多月以來，共收取管理費(fèi)約2166萬元。同期，該產(chǎn)品的凈利潤僅約3023萬元。
若將該產(chǎn)品的管理費(fèi)率還原成行業(yè)中位數(shù)，產(chǎn)品年化總回報率將超過1.8%。高額的管理費(fèi)，或大幅拖累了產(chǎn)品的整體收益。相當(dāng)于將原本屬于投資者的部分收益，變相裝進(jìn)了基金管理人的口袋。
按照貨幣基金行業(yè)管理費(fèi)率中位數(shù)0.27%測算，該產(chǎn)品將只能收取近650萬元管理費(fèi)；如果按照0.3%的低檔費(fèi)率測算，該產(chǎn)品將只能收取超720萬元的管理費(fèi)，與當(dāng)前實(shí)際值相差超1400萬元。
2022年9月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》提到，鼓勵證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。
中信建投證券是否應(yīng)該對產(chǎn)品收費(fèi)規(guī)則進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，避免損害投資者權(quán)益？