文|鋅財經(jīng) 陳妍
編輯|大風(fēng)
綠茶餐廳再一次停在了敲鐘前，但還是失敗了。
近日，據(jù)港交所官網(wǎng)披露，餐飲企業(yè)綠茶集團有限公司的上市狀態(tài)再次變?yōu)椤笆А薄＿@已經(jīng)是綠茶餐廳第三次招股書失效了。
由于審計報告有限期屆滿、上市時間窗口不合適、企業(yè)自身對上市節(jié)奏的把控等原因，港股IPO期間出現(xiàn)招股書失效的情況并不鮮見。“失效”不意味著IPO進(jìn)程終止，只要發(fā)行人在3個月內(nèi)補充更新資料，就可繼續(xù)上市流程。
但對綠茶來說，屢次暫停上市進(jìn)程的背后，或許是它對資本市場“露怯”。近三年來，綠茶餐廳的經(jīng)營狀況不夠穩(wěn)定，未來增長存在極大不確定性，發(fā)行條件并不理想。
根據(jù)招股書，2019年至2021年，綠茶分別實現(xiàn)營收17.36億元、15.69億元、22.93億元；營收雖一路上漲，但同期的凈利潤分別為1.06億元、-5526.2萬元、1.14億元，凈利率分別為6.11%、-3.52%、4.97%，凈利率未能恢復(fù)到疫情前水平。
綠茶作為初代網(wǎng)紅餐廳，是一代人的青春回憶，但屬于它的好日子過去了。在餐飲市場這片紅海中，靠融資驅(qū)動的新晉網(wǎng)紅餐廳越來越多，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。年輕人喜好多變、熱衷打卡新店，餐飲品牌的生命周期正在變短。
而不再“年輕”的綠茶餐廳也因缺乏創(chuàng)新且模式單一，面臨更多挑戰(zhàn)。
01 始終敲不開上市大門
綠茶餐廳的上市之路可謂是波折不斷。加上這次，綠茶餐廳已經(jīng)是三次遞表、兩次通過聆訊后招股書失效了。
2021年3月，綠茶餐廳第一次遞交了上市申請，擬在香港主板上市。但該招股書被指出存在多處信息錯誤，例如出現(xiàn)財務(wù)單位矛盾，將“流動負(fù)債總額”寫成了“流動資產(chǎn)總額”等。
同年10月，綠茶餐廳再次遞交上市申請，并在2022年3月成功通過聆訊，但到了2022年4月7日招股書再次失效。一天后，綠茶餐廳第三次遞交了招股書，并于三天后通過聆訊，沒想到時隔6個月會再度失效。
來源：港交所官網(wǎng)
可以看出，綠茶餐廳反復(fù)遞表讓自己處于隨時待發(fā)的狀態(tài)，但眼下不管是從綠茶自身經(jīng)營狀況，還是全球資本環(huán)境來看，都不是上市的好時機。換言之，目前綠茶餐廳一上市就破發(fā)的可能性很大。
綠茶餐廳上市之心迫切。發(fā)展到現(xiàn)階段，綠茶餐廳寄希望于繼續(xù)擴張來突破發(fā)展瓶頸，從而形成品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。但它目前的盈利速度和現(xiàn)金儲備還支撐不起擴張所需要的大量資金，因此，必須要借上市募資。
根據(jù)招股書，綠茶計劃要在一線城市繼續(xù)開設(shè)小型餐廳，在二、三線及以下城市開設(shè)大型餐廳，并打算利用這次IPO募資約1.5億美元擴張門店。2022至2024年，預(yù)計每年將新開綠茶餐廳75-100間，合計開店275家，三年里門店數(shù)量將翻倍增長。
來源：綠茶集團招股書
與此同時，綠茶餐廳至今沒有開放加盟，門店全部走直營的重資產(chǎn)模式。這讓它的開店成本高于同業(yè)，單店投資成本在320萬至370萬，單店投資回報期在17.5個月，而類似于外婆家這樣的中餐館只需7.4個月，太二只需7個月。
再加上租金、人力等成本，綠茶餐廳采取的運作模式需要資本不間斷“輸血”。餐飲賽道競爭日益加劇，綠茶餐廳只能在上市路上孤注一擲，如果順利，說不定既可以解決現(xiàn)金流問題，又能增加抗風(fēng)險能力，拓寬自身的護城河，挽回下滑頹勢。
不過目前來看，綠茶餐廳不具備很大競爭優(yōu)勢，因此，它未能打動資本市場，無法得到認(rèn)可。
02 經(jīng)營陷入困境
綠茶餐廳的內(nèi)憂不斷。
目前，綠茶餐廳的最主要收入來源是餐廳經(jīng)營和外賣服務(wù)。根據(jù)招股書，兩者在2021年的收入分別為19.92億元和2.99億元。其中，餐廳經(jīng)營的收入占絕大比重，占到總收入的86.9%。
但從業(yè)績表現(xiàn)來看，餐廳經(jīng)營情況不穩(wěn)定，盈利缺乏想象空間，綠茶餐廳的未來增長存在很大的不確定性。
盡管綠茶餐廳2021年終于扭虧為盈，但其門店的翻臺率還沒能恢復(fù)到疫情前水平。根據(jù)招股書，2018年至2021年，綠茶餐廳的翻臺率分別為3.48次/日、3.34次/日、2.62次/日、3.23次/日。2021年之前已經(jīng)連續(xù)下滑兩年。
翻臺率是衡量餐廳盈利能力的一大重要指標(biāo)。創(chuàng)始人王勤松曾公開表示，“和別的餐飲企業(yè)不同，人家可能是餐廳客人坐滿就賺錢，但綠茶滿客之后翻臺才開始賺錢?！彼岬?，綠茶是在用近乎于成本的低價格，換取客流，所以必須要重視翻臺率，“一天翻臺率4次是保本”。
或許是因為前身是青年旅社，面向的受眾是來自五湖四海的“窮游”青年，綠茶餐廳從一開始就把低價、高性價比作為標(biāo)簽。根據(jù)浙商證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2022年Q1，綠茶的人均消費為60.5元，在中餐品牌里并不算高。
曾經(jīng)綠茶餐廳這套“低售價+高翻臺率”的打法是有效的，據(jù)媒體報道，2014年，綠茶餐廳巔峰時刻的翻臺率在每天6至8次。但眼下這樣的火熱早已褪去，近三年的翻臺率也始終在“保本”的4次以下。除去疫情的部分影響，更深層的原因是消費者開始對綠茶餐廳不買賬了。
除此之外，綠茶餐廳還受到地域發(fā)展的限制，主要市場在華東、廣東以及華北地區(qū)。招股書顯示，截至2021年，綠茶在全國共有門店236家，其中72家位于華東，57家位于廣東省，52家位于華北。
來源：綠茶集團招股書
盡管綠茶餐廳在華東地區(qū)擁有最多門店，但廣東是其第一大市場。根據(jù)招股書，2021年，綠茶餐廳在廣東、華東以及華北地區(qū)的收入占比分別為28.27%、26.96%和26.44%。值得一提的是，2020年，綠茶在其他地區(qū)收入均出現(xiàn)下滑時，廣東是唯一逆勢增長的市場。
綠茶餐廳雖然主打做融合菜，但主要菜品還是以江浙菜系為主，口味偏甜、偏清淡，相對精致且量少，更符合南方人口味。因此，綠茶餐廳在擴張時難免受到地域和消費群的限制，不能像火鍋、烤肉那樣滿足更多樣化的口味需求。
03 綠茶不再“年輕”
綠茶餐廳掉隊已經(jīng)不是一天兩天了。這些年，越來越多新興餐飲品牌占據(jù)消費者眼球，而綠茶餐廳卻被詬病沒有跟上時代步伐，缺乏創(chuàng)新力、發(fā)展緩慢。
綠茶餐廳曾憑借做新式融合菜脫穎而出，像是面包誘惑、綠茶香酥烤雞等，但這些菜品制作簡單、易模仿，早成為各類中餐館的“通貨”。綠茶餐廳的爆款菜品戰(zhàn)略，突然就失效了。而相較于專注做地方菜系的其他網(wǎng)紅中餐品牌，綠茶餐廳又沒有突出優(yōu)勢。
綠茶餐廳也為此掙扎過，這些年不斷“內(nèi)卷”出新品。根據(jù)招股書，2019年至2021年，綠茶分別推出120道、147道和178道新菜，已經(jīng)達(dá)到兩天一上新的速度。但推陳出新的關(guān)鍵不在于速度，而是打造深入人心的爆款菜。
這些新菜并沒有達(dá)到意料中的口碑。在大眾點評等網(wǎng)站上，目前綠茶餐廳最受消費者推崇的菜品，仍然是初創(chuàng)時就推出的面包誘惑、石鍋豆腐等。誰曾想，十年前的招牌菜竟成了難以超越的經(jīng)典。
大眾點評上綠茶餐廳推薦菜
綠茶餐廳還嘗試過在品牌上推新，試圖通過子品牌增強抗風(fēng)險能力。王勤松先是創(chuàng)立西餐品牌Playking，開在北京。兩年后，又推出第二個子品牌“關(guān)東造”，定位燉菜，并且獲得了7063萬美元的戰(zhàn)略投資。
結(jié)果卻不盡人意，子品牌們沒能為綠茶餐廳的商業(yè)版圖添磚加瓦。2021年，綠茶餐廳宣布關(guān)停旗下所有子品牌。目前，綠茶旗下的餐飲品牌僅有綠茶餐廳一個。
年輕消費者的口味快速更迭，中式餐飲賽道仍在升溫，經(jīng)歷過輝煌與平淡的綠茶餐廳再次來到十字路口，面向資本市場等待時機，焦慮且渴望。而資本市場也正在審視綠茶，看它是否還能拿出不落窠臼的新故事。