文｜投資界-天天IPO 劉博

投資界-天天IPO獲悉，昨晚（北京時(shí)間10月26日），英特爾旗下自動(dòng)駕駛子公司Mobileye正式登陸納斯達(dá)克。此次IPO發(fā)行價(jià)為21美元/股，募資8.61億美元，開(kāi)盤(pán)大漲27%，收盤(pán)市值高達(dá)230億美元（約合人民幣1650億元），一舉成為今年美股第四大IPO。

誕生于以色列的Mobileye，早在1999年就由知名教授Amnon Shashua創(chuàng)立，堪稱(chēng)是自動(dòng)駕駛江湖中的老牌豪門(mén)。讓人津津樂(lè)道的是，Mobileye在成立后的前八年一直埋頭研發(fā)，直到2007年才發(fā)布了第一款自動(dòng)駕駛芯片Eye Q1，迄今芯片產(chǎn)品累計(jì)賣(mài)出了1億顆，我們所熟知的寶馬、奧迪、沃爾沃以及蔚來(lái)、理想、長(zhǎng)城都有在有著這塊芯片。

一路走來(lái)，Mobileye歷經(jīng)波折——先是在2014 年成功登陸納斯達(dá)克，隨后又在2017 年 3 月被英特爾以153億美元收購(gòu)，震驚了全球科技界，成為英特爾在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的一個(gè)里程碑事件。

透過(guò)Mobileye，背后則是風(fēng)起云涌的自動(dòng)駕駛江湖。沒(méi)有最火爆，只有更火爆，在這條吸金能力超強(qiáng)的賽道，時(shí)刻都有可能沖出一只獨(dú)角獸：小馬智行最新估值85億美元、嬴徹科技完成1.88億美元B+輪融資、云驥智行天使輪就拿下數(shù)億元……VC/PE寧可投錯(cuò)，也不愿錯(cuò)過(guò)，一幕幕令人驚嘆。

62歲，以色列教授兼職創(chuàng)業(yè)，IPO前夕估值大縮水，昨夜開(kāi)盤(pán)大漲

Mobileye的故事，離不開(kāi)一位以色列教授。

1960年出生于以色列的Amnon Shashua，先后畢業(yè)于特拉維夫大學(xué)、麻省理工大學(xué)。自1996年起，他在以色列希伯來(lái)大學(xué)計(jì)算機(jī)系任教，專(zhuān)注研究計(jì)算機(jī)視覺(jué)科學(xué)。他將自己的學(xué)術(shù)研究發(fā)展為單目視覺(jué)系統(tǒng)，即使用相機(jī)和處理器上的軟件算法來(lái)檢測(cè)車(chē)輛。

憑借在計(jì)算機(jī)視覺(jué)方面的深厚積累，Amnon Shashua成為了一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。1995 年，35歲的他成立了 3D光學(xué)公司 CogniTens，2007年把這家公司以1億美元的價(jià)格賣(mài)給了瑞典上市公司Hexagon AB ，開(kāi)始在汽車(chē)圈嶄露頭角。

而Mobileye的誕生也和他創(chuàng)辦的第一家公司有關(guān)。早在1998年，CogniTens的客戶(hù)豐田汽車(chē)，計(jì)劃加強(qiáng)計(jì)算機(jī)輔助駕駛的立體視覺(jué)技術(shù)，Shashua教授也受邀赴日本進(jìn)行學(xué)術(shù)演講。在會(huì)上，他分享了自己的研究成果，即不需要立體鏡頭，一個(gè)攝像頭即可探測(cè)物體，從而提高車(chē)的安全性能。

這一成果打破了豐田工程師們的傳統(tǒng)認(rèn)知，于是豐田為Shashua提供10萬(wàn)美元做研究，希望能將理論成果商業(yè)化落地。項(xiàng)目開(kāi)始6個(gè)月后，Shashua的團(tuán)隊(duì)參與了通用汽車(chē)發(fā)起的競(jìng)標(biāo)——提供警告駕駛員車(chē)輛偏離車(chē)道的方案。由于團(tuán)隊(duì)精益求精，自覺(jué)在算法上補(bǔ)充了車(chē)輛監(jiān)測(cè)和行人檢測(cè)功能，雖然算法存在錯(cuò)誤，但作出了低價(jià)的保證，雖然通用汽車(chē)直接取消投標(biāo)，但答應(yīng)為他們提供20萬(wàn)美元項(xiàng)目資金。

于是在1999年，Shashua拉來(lái)兩位好友Ziv Aviram 和 Norio Ichihashi，在耶路撒冷正式成立了Mobileye公司，寓意是“為汽車(chē)裝上眼睛”。經(jīng)過(guò)近四年時(shí)間的研發(fā)與打磨，Mobileye在2004年成功流片高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）大腦的芯片EyeQ1，將自己的視覺(jué)算法固化到芯片上，并陸續(xù)與意法半導(dǎo)體、麥格納、電裝、德?tīng)柛５绕?chē)零部件供應(yīng)商合作，進(jìn)入到汽車(chē)前裝市場(chǎng)。

2007年，Mobileye設(shè)計(jì)的芯片裝配在了寶馬、通用、沃爾沃等知名車(chē)企的系統(tǒng)中。同年，Mobileye獲得高盛1.3億美元的投資。而2013年對(duì)Mobileye而言則是一個(gè)重要的里程碑節(jié)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2007至2012年，EyeQ系列芯片出貨量累計(jì)為100萬(wàn)顆，而2013年一年出貨量即為130萬(wàn)顆，意味著比前五年加起來(lái)還要多。很快，Mobileye啟動(dòng)了上市計(jì)劃，并于2014年登陸紐交所。彼時(shí)Mobileye市值超80億美元，締造了以色列最大IPO，被譽(yù)為以色列科技之光。

緊接著在2016年，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上演了轟轟烈烈的大并購(gòu)，最大的汽車(chē)芯片供應(yīng)商恩智浦以 470 億美元的價(jià)格賣(mài)給了高通，Mobileye也在此時(shí)進(jìn)入了英特爾的視野之內(nèi)。時(shí)隔一年，Mobileye以153億美元的價(jià)格歸入英特爾旗下，一舉震動(dòng)自動(dòng)駕駛行業(yè)。

但甜蜜的日子沒(méi)有維系多久，遭遇營(yíng)收困局的英特爾，在去年年底宣布分拆Mobileye上市。彼時(shí)，Mobileye的預(yù)計(jì)估值曾一度高達(dá)500億美元，但I(xiàn)PO前夕卻縮水了三分之二（約合人民幣2360億元），最新市值為230億美元（約合人民幣1650億元）。

談及此次IPO，英特爾CEO帕特 蓋爾辛格表示并非為了融資，“自動(dòng)駕駛汽車(chē)是一個(gè)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)領(lǐng)域。這是一個(gè)艱難的市場(chǎng)。與此同時(shí)，我們相信這家公司應(yīng)該上市，這是最大化公司潛力的最佳方式?！彼自捳f(shuō)，“瘦死的駱駝比馬大”，成功IPO的Mobileye或許能夠緩解英特爾的燃眉之急。

年入14億美元，賣(mài)出一億顆芯片，也許你的車(chē)也在用著

Mobileye為什么這么值錢(qián)？

乍看Mobileye，這是一個(gè)令人陌生的名字，也是一個(gè)遙遠(yuǎn)的以色列公司，但作為自動(dòng)駕駛行業(yè)的龍頭，它離我們的生活卻并不遙遠(yuǎn)。

Mobileye提供一整套端到端的完全解決方案，包含四個(gè)屬于L2、L2+級(jí)別的ADAS解決方案，以及兩個(gè)屬于L4級(jí)的AV解決方案。通俗的來(lái)講，憑借一顆芯片、一個(gè)攝像頭和一套算法這三件套，Mobileye開(kāi)創(chuàng)性地實(shí)現(xiàn)了很多復(fù)雜的功能，如車(chē)道偏離預(yù)警、行人自動(dòng)緊急制動(dòng)、前方碰撞預(yù)警、自動(dòng)巡航……

在ADAS江湖，Mobileye是當(dāng)之無(wú)愧的老大哥。據(jù)Gartner研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)， 2019年年底，其占有率為70%左右。連上海錦山公交也用過(guò)Mobileye的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。目前它的新訂單也源源不斷。2021年，Mobileye共獲得全球超過(guò)30家汽車(chē)廠商的41款車(chē)型的ADAS項(xiàng)目新訂單，涉及約5000萬(wàn)輛新車(chē)。

也許你的車(chē)，也用了它的芯片。這里面既有國(guó)外品牌，比如寶馬是其典型的忠實(shí)客戶(hù)。寶馬1系，X1等都使用了EyeQ系列芯片。還有沃爾沃和奧迪，沃爾沃上一代XC60，奧迪第四代A8等車(chē)型無(wú)一例外都搭載了EyeQ系列芯片，包括特斯拉2014款ModelS等。國(guó)內(nèi)品牌同樣跟上了——蔚來(lái)汽車(chē)的EC6、ES6、EC6車(chē)型，理想汽車(chē)2020款理想ONE，長(zhǎng)城汽車(chē)第三代哈弗H6、WEY摩卡通通都使用了EyeQ第四代芯片。

通過(guò)招股書(shū)，我們可以一窺營(yíng)收方面的秘密——2019年至2021年，分別收入8.79億美元、9.67億美元、13.86億美元（約合人民幣100億元）。與此同時(shí)，從2017年至2021年，Moblieye的芯片出貨量分別為1240萬(wàn)顆、1750萬(wàn)顆、1930萬(wàn)顆、2810萬(wàn)顆；而2021年，它的EyeQ系列系統(tǒng)集成芯片累計(jì)已賣(mài)出一億顆。Mobileye還預(yù)計(jì)，到2030年，其ADAS解決方案將部署在超過(guò)2.66億輛汽車(chē)中。

但Mobliey也不是沒(méi)有隱憂。首先是不容忽視的虧損問(wèn)題——截至2021年12月25日的財(cái)年，Mobileye凈虧損為7500萬(wàn)美元，上兩個(gè)財(cái)年凈虧損分別為3.28億美元、1.96億美元。2022年上半年公司仍虧損6700萬(wàn)美元，而2021年同期為盈利400萬(wàn)美元。

同時(shí)，Mobileye正在被諸多車(chē)企拋棄。最先是特斯拉，在英特爾收購(gòu)Mobileye之后，便與Mobileye分手，開(kāi)始采用FSD芯片。現(xiàn)在連最忠實(shí)的客戶(hù)寶馬，也宣布還將使用高通的芯片。一眾國(guó)內(nèi)車(chē)企也換了供應(yīng)商——理想在2021年使用了地平線征程3芯片，而蔚來(lái)等車(chē)企為新車(chē)型選用了英偉達(dá)Orin芯片。

這也意味著，當(dāng)了二十年老大哥的Mobileye會(huì)突然發(fā)現(xiàn)，自己已被群狼環(huán)伺。好在，Mobileye也有新動(dòng)作。在與極氪達(dá)成合作后，Mobileye又在今年9月官宣與吉利擴(kuò)大在ADAS方面的合作，吉利旗下另外三個(gè)品牌計(jì)劃于 2023年開(kāi)始在全球推出搭載Mobileye SuperVision的電動(dòng)車(chē)型。

但無(wú)論如何，相比較估值的縮水，從手中溜走的車(chē)企訂單對(duì)Mobileye而言才是一場(chǎng)更大的挑戰(zhàn)。

現(xiàn)在最有錢(qián)的賽道，投資人殺瘋：寧可投錯(cuò)，不能錯(cuò)過(guò)

盡管老大哥的估值縮水了，但我們把目光拉回國(guó)內(nèi)，自動(dòng)駕駛江湖依舊熱鬧。

據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，自2022年至今，自動(dòng)駕駛行業(yè)已發(fā)生超過(guò)80筆融資事件，其中億元及以上的大額融資更是有21筆，身后聚集了一眾知名VC/PE機(jī)構(gòu)。

就在本周，一筆重磅融資剛剛誕生——奕行智能官宣完成超3億元Pre-A輪融資。本輪融資由廣汽資本領(lǐng)投、東方富海聯(lián)合領(lǐng)投，越秀產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)創(chuàng)中鼎等產(chǎn)業(yè)及明星機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資，老股東和利資本、臨芯投資、火山石資本、海微科技等繼續(xù)加碼。創(chuàng)始人劉琿，畢業(yè)于西北工業(yè)大學(xué)及英屬哥倫比亞大學(xué)，曾擔(dān)任意法半導(dǎo)體、富士通半導(dǎo)體和Cadence等多家知名外企的中國(guó)及亞太區(qū)高管。創(chuàng)立奕行智能前，劉琿還曾就職于全球知名半導(dǎo)體公司Socionext-索喜科技，擔(dān)任亞太區(qū)高級(jí)副總裁。

此前不久，汽車(chē)巨頭大眾集團(tuán)宣布旗下軟件公司CARIAD，與自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸地平線成立合資企業(yè)并控股。據(jù)悉，大眾汽車(chē)集團(tuán)計(jì)劃為本次合作投資約24億歐元，該交易預(yù)計(jì)在2023年上半年完成。而地平線已在今年6月和9月，分別獲得了來(lái)自一汽集團(tuán)、奇瑞汽車(chē)的戰(zhàn)略融資。早在去年6月，地平線完成高達(dá)15億美元大C輪融資，投后估值就已高達(dá)50億美元，“第一次聽(tīng)說(shuō)竟然還有C7輪?！眳⑴c地平線大C輪融資的某合伙人曾感慨道。

今年5月，文遠(yuǎn)知行也宣布獲得博世集團(tuán)的戰(zhàn)略投資，雙方將聯(lián)合開(kāi)展智能駕駛軟件的開(kāi)發(fā)，據(jù)悉最新估值超過(guò)44億美元。早前文遠(yuǎn)知行C輪聯(lián)合領(lǐng)投方國(guó)調(diào)基金曾表示：“加快發(fā)展新一代人工智能是我國(guó)的重要戰(zhàn)略，自動(dòng)駕駛是人工智能的重要應(yīng)用領(lǐng)域，也是人工智能‘皇冠上的明珠’，國(guó)調(diào)基金希望加強(qiáng)對(duì)人工智能領(lǐng)域的投資，促進(jìn)國(guó)家人工智能領(lǐng)域的發(fā)展。”

無(wú)獨(dú)有偶，今年4月，新晉獨(dú)角獸毫末智行獲得A+輪數(shù)億元融資，本輪融資由中銀集團(tuán)投資有限公司領(lǐng)投，首程控股跟投，并同步啟動(dòng) B 輪融資。毫末智行脫胎于長(zhǎng)城汽車(chē)，曾在去年12月底完成近10億元A輪融資，投資方為美團(tuán)、高瓴創(chuàng)投、高通創(chuàng)投、首程控股、九智資本等，投后估值超過(guò)10億美元，成功躋身獨(dú)角獸行列。

與此同時(shí)，自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸企業(yè)小馬智行也完成D輪融資首次交割，公司整體估值達(dá)到85億美元（約合人民幣536億元），較上輪融資估值一舉提升約65%，并手握近10億美元現(xiàn)金。至此，創(chuàng)立僅五年多的小馬智行，已完成8輪共計(jì)超11億美元融資，堪稱(chēng)國(guó)內(nèi)最值錢(qián)自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)公司。

我們將時(shí)間線再往前推移，今年2月底，云驥智行完成數(shù)億元天使輪融資，由高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投，華登國(guó)際、云暉資本、松禾資本、碧桂園創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合參投。值得一提的是，擔(dān)任董事長(zhǎng)一職的，正是國(guó)產(chǎn)GPU芯片公司壁仞科技創(chuàng)始人張文。

為何幾乎所有人都涌入自動(dòng)駕駛賽道？

我們可以從政策略窺一二。按照《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》制定的時(shí)間線，到2025年，高度自動(dòng)駕駛汽車(chē)要實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用；到2035年，高度自動(dòng)駕駛汽車(chē)要實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。

顯而易見(jiàn)，這個(gè)超級(jí)賽道正處于大爆發(fā)前夜。在某知名早期機(jī)構(gòu)看來(lái)，這是一個(gè)激動(dòng)人心的賽道，“自動(dòng)駕駛需要用到大量的AI，同時(shí)自動(dòng)駕駛汽車(chē)也是四輪移動(dòng)的自動(dòng)化機(jī)器人，所以自動(dòng)駕駛是AI、機(jī)器人這兩個(gè)代表未來(lái)的大趨勢(shì)的交叉點(diǎn)，戰(zhàn)略?xún)r(jià)值不言而喻?！?/p>

北京一家知名美元VC也對(duì)投資界表示，智能汽車(chē)即將在2025年打響第二輪競(jìng)賽，核心便是自動(dòng)駕駛，“誰(shuí)能率先交付成熟的自動(dòng)駕駛產(chǎn)品，誰(shuí)就能與主機(jī)廠一同突圍?！闭蛉绱?，許多投資人本著寧可投錯(cuò)，不能錯(cuò)過(guò)的原則瘋狂出手。

當(dāng)然，Mobileye在IPO前夕估值大幅縮水，無(wú)疑為自動(dòng)駕駛潑了一盆冷水。一位專(zhuān)注硬科技的VC投資人認(rèn)為，這會(huì)成為一個(gè)標(biāo)志性事件，“投資者再去投資自動(dòng)駕駛項(xiàng)目的時(shí)候，就會(huì)把它作為一個(gè)標(biāo)桿，調(diào)低對(duì)其他公司的估值?！?/p>

事實(shí)上，不只是Mobileye，有機(jī)構(gòu)梳理了近幾年上市的14家自動(dòng)駕駛相關(guān)公司的市值表現(xiàn)，其發(fā)現(xiàn)包括Aurora、圖森未來(lái)、Luminar、Velodyne等多家業(yè)內(nèi)知名公司，它們?cè)谏鲜泻笫兄灯骄捣^(guò)80%。

有人質(zhì)疑，有人堅(jiān)信。一位投資人如是分析：全球股市仍處于動(dòng)蕩階段，自動(dòng)駕駛相關(guān)板塊表現(xiàn)相對(duì)低迷，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)確實(shí)會(huì)反過(guò)來(lái)限制一級(jí)市場(chǎng)，市場(chǎng)估值縮水是正常的，但這并不代表企業(yè)未來(lái)的發(fā)展不理想。“自動(dòng)駕駛的歷史車(chē)輪滾滾而來(lái)，雖然道路有些曲折，但前方一定會(huì)是黎明?！彼腥耸媚恳源?。