文|雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
半導體龍頭韋爾股份，正在經(jīng)歷業(yè)績和庫存積壓的雙重打擊。
10月28日，韋爾股份公告稱，2022年前公司三季度營收153.83億元，同比下降16.01%；歸母凈利潤21.49億元，同比下降38.92%，主要系銷售收入下降所致。
其中，第三季度公司營收43.11億元，同比下降26.51%；歸母凈利潤虧損1.20億元，這是公司自2019年第三季度以來，首次出現(xiàn)季度虧損。
資料顯示，伴隨消費需求持續(xù)下滑，終端廠商清庫存，全球半導體行業(yè)景氣度下行，半導體板塊隨之進入回調(diào)期，行業(yè)內(nèi)逐多公司正在陷入業(yè)績下滑、庫存高增的困境。
韋爾股份也不例外。除了單季度虧損，公司2022年三季度末存貨為141.13億元，較半年報時增加14.7億元，達到史上最高。部分庫存商品價格下跌，由此產(chǎn)生的資產(chǎn)減值損失，也成為公司錄得季度虧損的主要原因。
另外在手機CIS業(yè)務增長乏力之際，車載CIS業(yè)務成了韋爾股份的重點布局方向，不過目前看來汽車CIS業(yè)務一時還難以拯救公司業(yè)績。平安證券在點評公司季報時表示，消費電子短期內(nèi)難有大反彈，車載CIS增長較快但還不足以彌補手機缺口。
季度虧損疊加存貨高企
半導體下行周期中，韋爾股份交出了一份虧損的“成績單”。
根據(jù)公告，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.83億元，同比下降16.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.49億元，同比下降38.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.55億元，同比下降59.11%。
韋爾股份表示，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑超3成，主要系銷售收入下降所致。
此前有行業(yè)媒體報道，今年下半年，半導體行業(yè)進入下行周期，由于消費電子市場需求不振，相關芯片產(chǎn)品全線陷入供過于求的狀態(tài)，大規(guī)模的庫存調(diào)整也已經(jīng)到來，國際大廠通過各種方式去庫存，業(yè)績尚能保證，但中小廠商訂單量急劇下滑，部分廠商陷入虧損。
半年報顯示，今年1-6月份韋爾股份實現(xiàn)營業(yè)收入約110.71億元，同比下降11.06%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約22.69億元，同比增長1.14%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約14.51億元，同比下降26.18%。
結(jié)合三季報可知，Q3公司實現(xiàn)收入 43.11 億元，同比下降26.51%，環(huán)比下降22.09%；三季度當季出現(xiàn)凈虧損，虧損額為1.20億元，上季度盈利13.73億元，盈利下滑非常明顯。
平安證券認為，前三季度，全球地緣政治形勢復雜、疫情仍在蔓延，消費電子表現(xiàn)疲軟，給公司帶來較大的業(yè)績壓力。
實際上，從2021年三季度開始，消費電子賽道就面臨較大的增長壓力，韋爾股份的業(yè)績受到了拖累。
反映到業(yè)績上，2022年一季度，該公司營收及凈利潤分別同比下降11%、14%，環(huán)比下降了4%、6%。對此，公司將原因歸于智能手機需求持續(xù)低迷、出貨量下滑和國內(nèi)新一輪疫情影響車車載、安防等其他業(yè)務。
韋爾股份目前主要業(yè)務包括圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案、模擬解決方案和半導體分銷，景氣度與下游手機行業(yè)密切相關。
調(diào)研機構(gòu)Canalys披露全球智能手機市場報告顯示，2022年第三季度，受全球經(jīng)濟持續(xù)低迷、消費者換機需求一再延長影響，全球智能手機出貨量同比下跌9%，跌幅與二季度持平。
在國內(nèi)市場上，隨著智能手機保有量見頂，換機周期拖長，出貨量同樣下降。IDC 數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，中國智能手機市場出貨量約7113萬臺，同比下降11.9%，低迷態(tài)勢在延續(xù)。
更重要的是，市場需求短期仍沒有改善的跡象。Canalys分析師朱嘉弢表示，中國大陸智能手機市場將在2023年持平于2022年或出現(xiàn)小幅回升，但仍然顯著低于2021年和疫情前的水平，需求不太可能在明年后期之前改善。
而下游需求縮減帶來的影響是多重的，一方面是庫存積壓，另一方則是競爭加劇、售價下跌。
截至今年三季度末，財報顯示韋爾股份的庫存金額為141.13億元，較去年末增加53.32億元，較二季度末增加14.69億元。
在目前超過140億元的存貨中，庫存商品約為57%，高達77.56億元，由此也給公司帶來較大的資產(chǎn)減值風險。
在披露三季報的同一天，韋爾股份公告稱，受下游消費電子市場需求下滑的影響，以智能手機為代表的消費電子市場競爭更為激烈，部分產(chǎn)品單價出現(xiàn)了下滑。
因此，公司決定對6400萬像素圖像傳感器產(chǎn)品以及部分庫齡較長的產(chǎn)品等存在減值跡象的資產(chǎn)計提存貨跌價準備。公司2022年第三季度計提存貨跌價準備3.28億元，前三季度計提存貨跌價準備合計4.93億元。
存貨減值對公司的盈利影響較大。公告稱，本次計提的資產(chǎn)減值準備預計將減少公司2022年第三季度利潤總額2.99億元，減少公司2022年前三季度利潤總額4.56億元。
車載業(yè)務難以彌補缺口
天眼查顯示，韋爾股份成立于2007年，主要從事軟件和信息技術服務業(yè)，注冊資本8.77億元，共對外投資了42家企業(yè)。
韋爾股份的創(chuàng)始人為清華大學畢業(yè)的虞仁榮。資料顯示，職業(yè)生涯的早期，虞仁榮曾是浪潮集團的一名工程師，后來他跳槽到電子元器件代理分銷行業(yè)。
1998年2月，32歲的虞仁榮自立門戶，創(chuàng)建了北京華清興昌，繼續(xù)從事電子元器件的分銷和貿(mào)易代理。這期間，通過代理分銷美國半導體產(chǎn)品給國內(nèi)的手機廠商，虞仁榮掘到了第一桶金。
至2006年時，虞仁榮已成為北京地區(qū)最大的分銷商。但技術出身的他并不滿足于只做分銷業(yè)務，于是2007年，韋爾股份在上海成立，業(yè)務從分銷延伸至半導體設計、生產(chǎn)領域。
此后的一系列收購，讓韋爾股份逐步發(fā)展壯大。2017年5月份，韋爾股份在上交所正式上市，在此之前公司相繼并購了香港華清、北京京鴻志、北京泰和志、無錫中普微等一批公司。
但在上市時，韋爾股份的體量仍然較小。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2017年公司實現(xiàn)營收24.06億元，同比增長11.35%；歸母凈利潤為1.37億元，同比下滑3.2%。彼時公司盈利能力并不突出，并且由于營收中約70%來自于分銷業(yè)務，因此被認為是一家“分銷公司”。
上市之后，韋爾股份再次走上了并購擴張之路。尤其是2019年，公司將覬覦已久的北京豪威收入囊中。
北京豪威的前身是一家名為豪威科技的CMOS圖像傳感器（CIS）公司，于1995年由同樣清華大學畢業(yè)的陳大同在美國創(chuàng)立。這家公司曾經(jīng)研發(fā)出了世界上第一顆可應用于數(shù)碼攝影的芯片，屬于CMOS傳感器領域最具規(guī)模的公司之一。
在業(yè)界看來，在完成對凈資產(chǎn)是自身數(shù)倍的北京豪威的收購后，韋爾股份一躍成為CMOS圖像傳感器巨頭，綜合競爭力和盈利能力也大幅增強。
由于被并購的豪威、思比科長期在智能手機、安防、汽車、醫(yī)療市場上經(jīng)營，以及汽車向電動化、智能化方向發(fā)展的趨勢下，韋爾股份順勢進入汽車、安防等新領域，以抵消手機市場增長放緩帶來的影響。
今年4月27日，虞仁榮在2021年度業(yè)績暨現(xiàn)金分紅說明會上表示，目前市場對車載攝像頭數(shù)量、像素的需求在不斷增長，公司能滿足產(chǎn)品應用領域從傳統(tǒng)的倒車雷達影像、行車記錄儀擴展到電子后視鏡、360度全景成像、高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）等領域。據(jù)其透露，韋爾股份已在較多車型方案上獲得方案導入，這將為公司帶來新的收入及利潤增長。
5月22日，韋爾股份公告稱，子公司紹興韋豪擬斥資不超40億元增持北京君正，后者的存儲芯片在汽車市場有著較好的客戶基礎，而公司是全球車載CIS的領軍企業(yè)，雙方計劃在車載電子市場展開深化合作。
不過最新業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，汽車芯片在收入中占比較高的北京君正，由于芯片出貨量增長停滯，公司在今年第三季度單季度營收和扣非后凈利潤分別同比下滑了2.92%和20.21%。
而紹興韋豪對北京君正的持股比例自6月底以來沒有發(fā)生變化，依然維持在5.87%。對韋爾股份自身而言，汽車CIS業(yè)務似乎還未成為可依賴的“大腿”。2021年，公司汽車電子領域?qū)崿F(xiàn)收入3.61億美元（約26.3億元人民幣），營收占比約11%。
今年上半年，公司的圖像傳感器解決方案業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入72.98億元，其中汽車電子收入占比22%，據(jù)此計算汽車電子實現(xiàn)營收約在16億元，占公司總營收在14.5%左右。
平安證券在最新研報中指出，消費電子短期內(nèi)難有大反彈，車載CIS增長較快但還不足以彌補手機缺口。換句話說，短期之內(nèi)，韋爾股份還不能指望汽車電子來挑大梁。
市值蒸發(fā)千億機構(gòu)出逃
一路“買買買”之后，韋爾股份一躍成為中國最強CIS芯片廠，半導體設計業(yè)務規(guī)模進入全球前十。
再加上亮眼的業(yè)績，公司股價從30元左右，一路上漲至2021年7月8日的345元/股（不復權(quán)），總市值一度突破3000億元大關?！?022胡潤全球富豪榜》上，虞仁榮財富值950億元人民幣，被媒體冠以“芯片首富”的稱號。
但隨著半導體行業(yè)景氣度持續(xù)下降，行業(yè)里眾多廠商感受到了陣陣“寒意”，近期業(yè)界龍頭臺積電發(fā)內(nèi)部信鼓勵“員工多與家人相處，休假充電后再繼續(xù)努力?！?/p>
作為國內(nèi)半導體的龍頭，韋爾股份的股價也受到一定程度的影響。K線圖顯示，該公司在去年12月份反彈至階段高點之后，隨后進入震蕩下行通道，年初至今跌幅已超68%，市值蒸發(fā)近兩千億。
與此同時，機構(gòu)也快速從韋爾股份撤離。最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，共有83只基金的十大重倉股中持有韋爾股份，較上季度減少124只。
截至三季度末，基金合計持有該公司6617.54萬股，環(huán)比上季度減少12.39%；持股市值53.03億元，比上季度末減少77.67億元，環(huán)比減少59.43%。
*雷達Finance（ID：leizhuba）