記者｜張喬遇

創(chuàng)業(yè)板排隊公司深圳壹連科技股份有限公司（簡稱：壹連科技）已進入問詢階段，公司一輪問詢連遭24問，目前正待回復(fù)監(jiān)管二輪問詢，保薦機構(gòu)為招商證券。

壹連科技是一家集電連接組件研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的產(chǎn)品及解決方案提供商。根據(jù)Bishop&Associate的統(tǒng)計，2021年全球連接器市場規(guī)模達780億美元，較2020年大幅增長24.30%。

處在百億美金的連接器市場的壹連科技患有“大客戶依賴癥”，公司被寧德時代納入上游供應(yīng)商體系中，報告期（2019年至2022年1-6月）平均超六成收入均系寧德時代貢獻。

在寧德時代龐大的訂單下，公司擁有了闖關(guān)資本市場的底氣，卻也在逐漸喪失話語權(quán)。

部分上游供應(yīng)商由寧德時代主導(dǎo)定價

壹連科技的主要產(chǎn)品包括電芯連接組件、動力傳輸組件和低壓信號傳輸組件等各類電連接組件。2019年至2022年1-6月（報告期），壹連科技的營業(yè)收入分別為7.35億元、6.99億元、14.34億元和10.56億元；扣非后歸母凈利潤分別為5289.77萬元、5360.65萬元、1.39億元和8796.37萬元。

公司產(chǎn)品以新能源發(fā)展為主軸，報告期平均80%的收入來自新能源產(chǎn)品銷售收入。需要指出的是，寧德時代是公司大客戶，壹連科技報告期各期對其銷售收入金額分別為4.39億元、4.36億元、9.28億元和6.65億元，占營收的比重分別為59.71%、62.38%、64.72%和63.00%，公司超六成收入均來自寧德時代。

據(jù)招股書披露，壹連科技系2014年進入寧德時代產(chǎn)品驗證程序，目前已在廣東深圳、福建寧德、江蘇溧陽、四川宜賓、浙江樂清等地建立了生產(chǎn)基地。其中子公司寧德壹連靠近寧德時代總部，2016年6月開始向?qū)幍聲r代批量供應(yīng)電芯連接器組件和動力傳輸組件，2018年至2021年壹連科技子公司溧陽壹連和宜賓壹連相繼成立，配套寧德時代在溧陽于宜賓的市場，公司的業(yè)務(wù)與寧德時代的捆綁加深。

界面新聞記者注意到，綁定寧德時代后，壹連科技部分項目原材料供應(yīng)商為寧德時代指定。

招股書顯示，公司上游主要原材料包括連接器、FPC組件、電線和銅鋁巴等。由寧德時代指定的原材料供應(yīng)商幾乎與公司前五名供應(yīng)商重合，并涉及上述所有原材料的相關(guān)內(nèi)容。

流程為：寧德時代根據(jù)項目需求選擇對應(yīng)料號原材料供應(yīng)商，并與供應(yīng)商協(xié)商該料號的價格，供應(yīng)商向壹連科技報價，協(xié)商一致后通過訂單確定價格。值得注意的是，寧德時代指定供應(yīng)商均由寧德時代來主導(dǎo)定價，雖然是壹連科技的上游，但公司顯然話語權(quán)較弱。

不僅如此，對于指定供應(yīng)商帶來的供應(yīng)優(yōu)勢，壹連科技還通過銷售折扣方式給寧德時代返利。2019年、2020年的返利金額分別為890.27萬元、622.21萬元。

2021年6月，長江晨道以現(xiàn)金方式認繳公司注冊資本441.14萬元（增資價為18元/注冊資本），合計投資7997.87萬元，截至發(fā)行前持有公司9.01%的股份位列第四大股東，長江晨道背后有寧德時代身影。

收現(xiàn)率低于行業(yè)

報告期，壹連科技以內(nèi)銷為主，公司的內(nèi)銷結(jié)算通過轉(zhuǎn)賬或支付承兌匯票的形式。

其中通過承兌匯票結(jié)算較多，占公司銷售回款的比例在70%以上。招股書顯示，報告期各期壹連科技應(yīng)收票據(jù)（含分類到應(yīng)收款項融資中的銀行承兌匯票）金額合計分別為6.57億元、5.77億元、9.39億元和9.43億元。

界面新聞記者注意到，壹連科技幾乎60%的應(yīng)收票據(jù)均背書給上游供應(yīng)商。

一般而言，公司拿到票據(jù)后可選擇到期貼現(xiàn)、背書轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押等，公司票據(jù)貼現(xiàn)后終止確認對應(yīng)的票據(jù)，在現(xiàn)金流量表中列示為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（列示金額為貼現(xiàn)凈額），貼現(xiàn)后未終止確認對應(yīng)的票據(jù)，在現(xiàn)金流量表中列示為收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金（列示金額為票面金額）和分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金（列示金額為票據(jù)貼現(xiàn)利息）。

大量背書轉(zhuǎn)讓票據(jù)也導(dǎo)致壹連科技銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比重（收現(xiàn)率）遠低于同行業(yè)可比公司。報告期公司收現(xiàn)率分別為57.00%、60.43%、50.62%和61.91%。瑞可達（688800.SH）、得潤電子（002055.SZ）、徠木股份（603633.SH）等五家同行業(yè)公司同期收現(xiàn)率的平均值分別對應(yīng)86.09%、87.05%、90.01%和90.28%。

壹連科技表示，同為寧德時代供應(yīng)商且寧德時代收入占比較高的容百科技和湖北萬潤，其收現(xiàn)率與公司差別不大。

根據(jù)《票據(jù)法》第六十八條的規(guī)定，背書人對持票人承擔連帶責任，這意味著匯票到期后被拒絕付款的，持票人可以向背書人、出票人以及匯票的其他債務(wù)人行使追索權(quán)。

實際上，壹連科技與寧德時代的深度綁定也與寧德時代發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)。

早在2020年8月，寧德時代就發(fā)布通過了《關(guān)于開展境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資的議案》，提出圍繞主業(yè)，以證券投資方式對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進行投資，投資總額不超過190.67億元人民幣或等值幣種。

投資范圍具體包括境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)上市公司的股票、可轉(zhuǎn)換債券以及其他權(quán)益類投資品種；投資方式包括但不限于新股申購、二級市場證券買入、集合競價、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、參與定向增發(fā)等法律法規(guī)允許的方式。之后，寧德時代頻繁通過進入供應(yīng)商股東名單的形式綁定上下游。

由于寧德時代基本通過承兌匯票進行結(jié)算，其應(yīng)付票據(jù)也大幅上漲。報告期，寧德時代的應(yīng)付票據(jù)分別為174.20億元、156.37億元、584.06億元和1077.02億元。

可以看到，寧德時代應(yīng)付票據(jù)規(guī)模在2020年下滑后于2021年出現(xiàn)爆發(fā)式增長，2022年僅上半年應(yīng)付票據(jù)規(guī)模就達到了1077.02億元，較2021年上半年338.50億元的應(yīng)付票據(jù)金額同比激增218.17%。

2019年、2020年寧德時代資產(chǎn)負債率分別為58.37%、55.82%，隨著應(yīng)付票據(jù)的提升，寧德時代的資產(chǎn)負債率也有所攀升，2021年達到69.90%。

曾存用工瑕疵

報告期內(nèi)，壹連科技在2020年9月至2021年1月、2021年7月至2022年2月期間存在使用學(xué)生工情形，用工方式為基礎(chǔ)性崗位實習(xí)工作，即學(xué)生輔助或相對獨立參與實際工作的活動。

據(jù)問詢函的回復(fù)，壹連科技學(xué)生來源為河池市技工學(xué)校、桂林技師學(xué)院、于都科技學(xué)院、安徽池州中等職業(yè)學(xué)校等職業(yè)學(xué)校學(xué)生，用工崗位為總裝員/檢驗員，工費的單價為16.15元/小時，而使用正式員工的平均工費為24.46元/小時。

公司表示：使用實習(xí)學(xué)生主要目的在于為合作學(xué)校學(xué)生提供實習(xí)平臺，為學(xué)生畢業(yè)后增加擇業(yè)機會。但壹連科技及子公司個別月份存在未與職業(yè)學(xué)校學(xué)生簽訂三方實習(xí)協(xié)議的情形，不符合《職業(yè)學(xué)校學(xué)生實習(xí)管理規(guī)定（2021修訂）》相關(guān)規(guī)定。

此外，2019年、2020年，壹連科技及其子公司存在勞務(wù)派遣用工人數(shù)分別為70人、250人，其中2020年公司勞務(wù)派遣用工比例超過10%，不符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定。

公司表示：系日常生產(chǎn)經(jīng)營所需用工人數(shù)較多，由于某些訂單較為緊急，部分時期面臨工人不足的情況。同時由于疫情期間自招工困難，公司采取勞務(wù)派遣的方式作為補充用工形式，以保證日常生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進行。

就上述用工瑕疵，公司表示：實際控制人田王星、田奔已出具規(guī)范用工和合法合規(guī)使用實習(xí)生的書面承諾，上述情形已消除。