文|港股解碼 慧澤李
稀缺性與天花板是資源股與生俱來的雙刃劍。稀缺性，說的是礦資源的有限性；天花板，說的是資源的不可再生性。
鋰礦股該如何打破這一瓶頸、提高自己的價(jià)值？贛鋒鋰業(yè)給出一個(gè)答案。
贛鋒鋰業(yè)近期發(fā)布的公開信提到，將公司下一個(gè)十年的發(fā)展主題定位為“技術(shù)贛鋒”，大膽的翻過了“資源贛鋒”這頁，“一體化”是其轉(zhuǎn)型的第一步。
新能源領(lǐng)域盛行“一體化”概念，既可以是自下而上，比如動(dòng)力電池廠商投資鋰礦等；也可以是自上而下，比如六氟磷酸鋰龍頭多氟多布局電解液、鋰礦廠商布局鋰電池等。
11月23日晚間，贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ,01772.HK)公告稱，將啟動(dòng)控股子公司贛鋒鋰電在深圳證券交易所分拆上市的可行性方案論證工作，并授權(quán)公司及贛鋒鋰電管理層適時(shí)推進(jìn)贛鋒鋰電分拆上市。
同時(shí)，該公司審議通過了贛鋒鋰電增資擴(kuò)股暨關(guān)聯(lián)交易的議案，共增資約27億元。其中，自有資金增資不超過20.9億元。
聯(lián)想到之前84億布局電池業(yè)務(wù)的公告，加上這次大手筆增資疊加分拆上市的計(jì)劃，足以體現(xiàn)公司對(duì)贛鋒鋰電寄予厚望。
01 贛鋒鋰電不再被埋沒
過去資本市場對(duì)贛鋒鋰業(yè)的估值一般就是根據(jù)其在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游的角色、體量等因素，很少將其電池方面的業(yè)務(wù)摻雜進(jìn)來。
贛鋒鋰電成立于2011年，論時(shí)間節(jié)點(diǎn)在電池行業(yè)并不算晚，但過去發(fā)展緩慢的原因是公司的戰(zhàn)略重心一直在上游原材料方面。
近年來，贛鋒鋰電電池業(yè)務(wù)已經(jīng)露出苗頭。贛鋒鋰電主打業(yè)務(wù)為鋰離子動(dòng)力電池、燃料電池、儲(chǔ)能電池等，是母公司贛鋒鋰業(yè)在鋰產(chǎn)業(yè)鏈向下試探的重要棋子。
隨著業(yè)務(wù)的見好，贛鋒鋰電也嘗到甜頭。其營業(yè)收入由2020年12.9億元增至2021年的20.8億元；2022上半年的營收為19.33億元，凈利潤為1.69億元。
盡管公司的電池出貨量在電池行業(yè)排名落后，但贛鋒鋰電吸引到特斯拉、寶馬、東風(fēng)汽車等客戶，說明其存在感比較過往有所增強(qiáng)。
贛鋒鋰業(yè)2022半年報(bào)顯示，子公司贛鋒鋰電目前有五個(gè)正在籌劃及建設(shè)中的鋰電池項(xiàng)目，如下表所示：
這五大項(xiàng)目要想順利的落地，達(dá)到原定的產(chǎn)能計(jì)劃，需要龐大的資金支持，這或是此次計(jì)劃分拆上市的一大原因。
02 贛鋒鋰電受資本青睞
贛鋒鋰電一直都比較受資本青睞，原因一是背靠贛鋒鋰業(yè)這棵大樹，上游原材料方面的天然優(yōu)勢似乎讓其免受正極材料漲價(jià)的困擾；二是瞄準(zhǔn)了固態(tài)電池這一賽道。
贛鋒鋰電之前曾有過兩次增資擴(kuò)股：
2020年11月，贛鋒鋰電第一次增資引入16位自然人股東及12個(gè)有限合伙企業(yè)，其中，贛鋒鋰電高管及監(jiān)事出資1.08億元，贛鋒鋰業(yè)的董事、高管及其一致行動(dòng)人出資1億元，此次增資完成后，注冊資本由5億元增加至9.15億元，贛鋒鋰業(yè)持有其54.62%股權(quán)，增資擴(kuò)股的價(jià)格為1元/股；
2021年7月，贛鋒鋰電第二次增資，其中以自有資金對(duì)控股子公司贛鋒鋰電增資 20 億元，引入員工持股平臺(tái)（出資金額 4210 萬元），以及小米產(chǎn)投、極目創(chuàng)投等作為領(lǐng)投方的共 20 名投資方（共出資金額 9.71 億元）進(jìn)行增資。這次引入下游的車企偏多，比如小米、東風(fēng)汽車、長安汽車等，增資擴(kuò)股的價(jià)格為2.5元/股。
本次贛鋒鋰電增資擴(kuò)股的價(jià)格為3元/股，增資擴(kuò)股的價(jià)格一次比一次高，說明其越來越“值錢”。
而且，車企入股的現(xiàn)象也說明下游的整車廠對(duì)其電池產(chǎn)品有一定的期待性。
在固態(tài)電池方面落地比較順利，也是其一大加分項(xiàng)。
贛鋒鋰電研發(fā)的第一代固態(tài)電池已經(jīng)交付主機(jī)廠，其中東風(fēng)E70電動(dòng)汽車搭載的贛鋒鋰電第一代固態(tài)電池已經(jīng)下線，能量密度在260Wh/kg附近，循環(huán)壽命已滿足目前乘用車使用需求；第二代固態(tài)電池，單體能量密度將達(dá)到360Wh/kg。
產(chǎn)能方面，贛鋒鋰電在重慶規(guī)劃有國內(nèi)最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地。
可以預(yù)見到，隨著公司電池產(chǎn)能的逐個(gè)落地以及出貨量的上升，贛鋒鋰業(yè)的營收結(jié)構(gòu)也會(huì)發(fā)生變化，電池板塊的比重會(huì)提高。
當(dāng)然一個(gè)大前提是，固態(tài)電池的前景不被推翻，否則贛鋒鋰電的技術(shù)路線就將遭到致命打擊，面臨從頭再來的風(fēng)險(xiǎn)。