文丨直通IPO 韓文靜

近日，新光維醫(yī)療科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“新光維醫(yī)療”），回A股啟動上市輔導(dǎo)，欲再戰(zhàn)“內(nèi)窺鏡第一股”。

成立于2016年的新光維醫(yī)療，是一家一次性電子內(nèi)窺鏡生產(chǎn)企業(yè)。隨著微創(chuàng)診療技術(shù)在全球范圍內(nèi)逐漸普及，內(nèi)窺鏡行業(yè)步入發(fā)展的快車道，新光維醫(yī)療也吸引了不少資本的目光。

成立以來，新光維醫(yī)療獲得了高瓴創(chuàng)投、禮來亞洲基金、經(jīng)緯中國等知名機(jī)構(gòu)的持續(xù)加持，于去年4月和8月分別完成了兩輪融資，總計近8億元。

2021年9月公司向港交所遞交上市申請，并于2022年4月再次遞交了上市申請。IPO前的一輪融資中，新光維醫(yī)療每股成本為18.52元，對應(yīng)公司投后估值約68.53億元。

IPO前，創(chuàng)始人陳東直接持股33.77%，通過新圓管理持股7.16%，通過瑞城香港持股2.29%；張一持股21.68%；高瓴旗下基金合計持股5.58%，為新光維醫(yī)療的最大機(jī)構(gòu)股東；經(jīng)緯旗下杭州創(chuàng)乾持股為2.78%；禮來旗下LAV Scivita持股為2.59%。

然而，二闖港交所的新光維醫(yī)療，上市進(jìn)程遲遲未有進(jìn)展。

赴港IPO未果，新光維醫(yī)療把目標(biāo)轉(zhuǎn)向了A股。今年11月10日，中金公司受聘擔(dān)任新光維醫(yī)療上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并已簽訂《輔導(dǎo)協(xié)議》。11月22日，新光維醫(yī)療輔導(dǎo)備案獲證監(jiān)局受理。

一方面是明星資本的加持，另一方面，新光維醫(yī)療的創(chuàng)始人也大有來頭。創(chuàng)始人之一的陳東，曾就職于全球內(nèi)窺鏡龍頭奧林巴斯，參與內(nèi)窺鏡的研發(fā)。

另一位創(chuàng)始人張一，曾出任過微創(chuàng)醫(yī)療COO和CTO；2020年，張一一手打造的沛嘉醫(yī)療成功登陸港股。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，預(yù)計到2024年，全球內(nèi)窺鏡器械總體規(guī)模將增長至269.8億美元，中國內(nèi)鏡市場規(guī)模將達(dá)到423億元。長期以來，內(nèi)窺鏡賽道被海外巨頭壟斷，但近年來隨著國產(chǎn)替代的加速和國家政策的支持，國產(chǎn)內(nèi)窺鏡公司正在在高速發(fā)展。

招股書顯示，新光維醫(yī)療2020年、2021年?duì)I收分別為3222萬元、6962萬元；毛利分別為1686萬元、3891萬元。需要注意的是，收入增長的新光維醫(yī)療仍處于持續(xù)虧損中，同期，公司的年內(nèi)虧損分別為3057萬元、5.25億元。

新光維醫(yī)療的產(chǎn)品矩陣涵蓋了軟鏡、硬鏡等，從軟性內(nèi)窺鏡競爭格局來看，在中國軟鏡市場，奧林巴斯、富士和賓得三家日本巨頭占據(jù)了超過95%的市場份額；在中國硬鏡市場，2019年國產(chǎn)硬鏡生產(chǎn)企業(yè)的合計占比不到10%。

在這種競爭格局下，新光維醫(yī)療的產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)內(nèi)窺鏡國產(chǎn)化替代。目前，新光維醫(yī)療的產(chǎn)品矩陣涵蓋了軟鏡、硬鏡，并擁有超高清成像技術(shù)（如4K成像）、3D成像技術(shù)、特殊光成像技術(shù)、超細(xì)內(nèi)鏡成像技術(shù)、內(nèi)鏡耗材化技術(shù)（一次性使用技術(shù)）等。

長期來看，新光維醫(yī)療的增長空間足夠大，但也面臨著來自巨頭的市場競爭。若想順利斬獲“內(nèi)窺鏡第一股”，還需要持續(xù)升級內(nèi)窺鏡技術(shù)，不斷拓展產(chǎn)品管線，推進(jìn)在研產(chǎn)品商業(yè)化及不斷提高市場滲透率。