文|聞旅 Lily

編輯|郭鴻云

全球矚目的2022年卡塔爾世界杯正在激烈的進(jìn)行著。

和2018年俄羅斯世界杯一樣，中國除了國足沒去，其他都去了。本屆世界杯贊助商有6家中國企業(yè)，分別為萬達(dá)集團(tuán)、海信集團(tuán)、蒙牛乳業(yè)、vivo、BOSS直聘、雅迪。場館、設(shè)備、賽事用具、紀(jì)念品等也有中國企業(yè)的身影。

其中，“萬達(dá)文旅”四個(gè)字亮相在球場滾動(dòng)的廣告牌上，引起了聞旅的注意。不由想到，萬達(dá)文旅曾是萬達(dá)集團(tuán)深陷資金泥潭下第一個(gè)變賣資產(chǎn)降負(fù)債的業(yè)務(wù)板塊。

2017年，萬達(dá)將文旅旗下13個(gè)項(xiàng)目的91%股權(quán)，以438.44億元賣給了融創(chuàng)，77家酒店以199.06億元賣給了富力。這筆637.5億元的交易，成為中國房地產(chǎn)行業(yè)歷史上最大的并購交易，萬達(dá)拋售文旅是因地產(chǎn)回收周期最長、對(duì)現(xiàn)金流壓力最大的資產(chǎn)，而酒店項(xiàng)目投資回報(bào)率較低等因素拖累萬達(dá)業(yè)績。

此次合作轉(zhuǎn)讓后，萬達(dá)將重點(diǎn)放在了輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，如今“輕裝上陣”后的萬達(dá)是否就高枕無憂了呢？

萬達(dá)“踢”進(jìn)世界杯

除了賽場上滾動(dòng)的萬達(dá)文旅廣告之外，還有一位12歲少年護(hù)旗手金粲璨出現(xiàn)在卡塔爾開幕式上。據(jù)了解，金粲璨是通過“星星之火”項(xiàng)目被選拔的，該項(xiàng)目由萬達(dá)與FIFA國際足聯(lián)共同發(fā)起。

金粲璨來自于貴州省東部的丹寨縣，正是萬達(dá)扶貧的國家級(jí)貧困縣，2017年7月，萬達(dá)在丹寨投資的萬達(dá)小鎮(zhèn)開業(yè)。

這已經(jīng)不是萬達(dá)第一次出現(xiàn)在世界杯的賽場上。2016年3月，萬達(dá)集團(tuán)對(duì)外宣布成為國際足聯(lián)頂級(jí)贊助商，萬達(dá)集團(tuán)也成為了國際足聯(lián)首個(gè)來自中國的頂級(jí)合作伙伴，萬達(dá)首次亮相是在2018年俄羅斯世界杯。

根據(jù)合作協(xié)議，萬達(dá)與國際足聯(lián)合同有效期為15年，即擁有2016至2030國際足聯(lián)頂級(jí)贊助權(quán)益。為了這15年，萬達(dá)出價(jià)不菲。雙方?jīng)]有公布具體贊助金額，英國數(shù)據(jù)公司Global Data數(shù)據(jù)顯示，在今年的卡塔爾世界杯上，中國企業(yè)成為本屆世界杯最大贊助商，為卡塔爾世界杯贊助了共13.95億美元，超過了美國的11億美元。其中，萬達(dá)集團(tuán)預(yù)計(jì)15年內(nèi)為世界杯投入8.5億美元（約合人民幣60億元），將贊助未來四屆世界杯賽事，平均每屆贊助超2億美元。

國際足聯(lián)贊助商一共分為三個(gè)級(jí)別，第一級(jí)為全球合作伙伴，即頂級(jí)贊助商，最多時(shí)有八個(gè)；第二級(jí)是世界杯贊助商；第三級(jí)是主辦國贊助商。

消費(fèi)品牌類公司和國際足聯(lián)合作歷來已久，但收益如何呢？以2011年至2014年巴西世界杯周期為例。阿迪達(dá)斯業(yè)績呈下降趨勢，銷售收入雖有增長，但凈利潤有下滑；索尼業(yè)績有所增長，但凈利潤仍處于虧損狀態(tài)；現(xiàn)代汽車和可口可樂同樣如此?？磥沓蔀閲H足聯(lián)頂級(jí)贊助商并不一定會(huì)帶來盈利。

萬達(dá)作為非消費(fèi)類首次在2018年俄羅斯世界杯上亮相，但萬達(dá)的業(yè)績并未呈增長趨勢。財(cái)報(bào)顯示，大連萬達(dá)集團(tuán)2018年收入下降5.7%至2,143億元。資產(chǎn)總額下降11.5%至6,257億元。而此次卡塔爾世界杯，萬達(dá)又會(huì)交出怎樣的答卷呢？

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，中國企業(yè)贊助國際足聯(lián)通常希望在國內(nèi)外展示自己，擴(kuò)大品牌的認(rèn)知度，但廣告牌上的logo僅在世界杯比賽中出現(xiàn)一次，帶來的影響是有限的。

該人士表示，在卡塔爾世界杯上，萬達(dá)展示出萬達(dá)文旅品牌，帶來的全球性收益并不大，雖然世界杯在中國的熱度很高，但無論是萬達(dá)還是王健林都已是知名企業(yè)和知名人物，世界杯帶來的品牌增值效應(yīng)幾乎不大。萬達(dá)雖為地產(chǎn)龍頭，但正值房地產(chǎn)業(yè)遭遇困境，在世界杯舞臺(tái)上也無法扭轉(zhuǎn)其當(dāng)前局面。

斷臂求生

萬達(dá)集團(tuán)布局文旅產(chǎn)業(yè)最早可以追溯到2009年，在長白山打造的首個(gè)旅游地產(chǎn)項(xiàng)目。該項(xiàng)目占地總面積18.34平方公里，分南北兩區(qū)。北區(qū)占地5平方公里，規(guī)劃為旅游新城，建設(shè)撫松縣行政中心、文化中心、購物中心、學(xué)校、中心醫(yī)院及住宅區(qū)；南區(qū)占地13.34平方公里，規(guī)劃為國際旅游度假區(qū)，由大型滑雪場、冬季雪上兩項(xiàng)賽場、高檔度假酒店群、旅游小鎮(zhèn)、會(huì)議中心、運(yùn)動(dòng)員公寓等組成。

其中，滑雪場為亞洲最大規(guī)模，占地近7平方公里，建設(shè)43條初、中、高級(jí)人工雪道及野雪雪道、3個(gè)18洞國際標(biāo)準(zhǔn)森林高爾夫球場，9家國際品牌酒店共有3000余套客房，以及大體量的萬達(dá)茂商業(yè)綜合體。

但該項(xiàng)目從一開始就引起外界質(zhì)疑。萬達(dá)為何在深山老林中投入巨資？周圍山林圍繞，別墅與高爾夫球場用地如何獲批？是否存在“零地價(jià)”？230億元的投資資金萬達(dá)如何籌措資金？缺乏住宅及商鋪銷售所帶來的滾動(dòng)資金，萬達(dá)又如何平衡項(xiàng)目現(xiàn)金流？

在外界種種爭議下，萬達(dá)悶頭苦干，照常進(jìn)行著王健林心目中的長期目標(biāo)——將文化旅游打造成和商業(yè)地產(chǎn)并駕齊驅(qū)的集團(tuán)核心支柱產(chǎn)業(yè)。

2010年，“長白山明珠”一期開盤，2012、2013年，一、二、三期度假區(qū)陸續(xù)開業(yè)。然而，長白山造城項(xiàng)目的資金回流情況沒有萬達(dá)城市綜合體項(xiàng)目那么強(qiáng)勁。旅游項(xiàng)目通常地處偏遠(yuǎn)，依靠當(dāng)?shù)厝丝谙瘞谉o可能，萬達(dá)前期大量的資金投入，在面臨地產(chǎn)滯銷時(shí)，2014、2015年度假區(qū)開始連年虧損，直到出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)。萬達(dá)曾希望通過土地轉(zhuǎn)讓來回籠資金，但收效甚微。

在虧損危機(jī)下，萬達(dá)收到來自違規(guī)問題。2017年，中央環(huán)保督察組進(jìn)駐吉林省開展環(huán)境保護(hù)督察工作，長白山高爾夫球場、別墅被取締拆除。除萬達(dá)之外的主要投資商陸續(xù)退出。與此同時(shí)，相關(guān)單位和人員被嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)。

王健林曾對(duì)文旅項(xiàng)目有著長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃。2016年，上海迪士尼開業(yè)之前，王健林曾表示，萬達(dá)要讓上海迪士尼20年之內(nèi)不能盈利。其叫板迪士尼的底氣正是來自全國各地的萬達(dá)旅游城。

但僅一年之后，王健林就將文化旅游項(xiàng)目全部出售。融創(chuàng)接手了萬達(dá)旗下在內(nèi)的12個(gè)文旅城在內(nèi)的13個(gè)文旅項(xiàng)目91%的股權(quán)。同時(shí)，富力以199.06億元拿下77家萬達(dá)酒店。

萬達(dá)認(rèn)為，文旅項(xiàng)目是地產(chǎn)中回收周期最長、對(duì)現(xiàn)金流壓力最大的資產(chǎn)，酒店項(xiàng)目是投資回報(bào)率較低。出售后，萬達(dá)實(shí)現(xiàn)了用變賣資產(chǎn)來降低負(fù)債。未來萬達(dá)文旅重點(diǎn)放在輕資產(chǎn)項(xiàng)目上，比如文化旅游管理公司和酒店管理公司負(fù)責(zé)的這些輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)將被萬達(dá)重點(diǎn)扶持。

輕裝上陣

萬達(dá)文旅部分出售后，萬達(dá)調(diào)整了組織架構(gòu)，將之前的商管集團(tuán)、文化集團(tuán)、地產(chǎn)集團(tuán)、金融集團(tuán)四大業(yè)務(wù)集團(tuán)，調(diào)整為現(xiàn)如今的商管集團(tuán)、文化集團(tuán)、投資集團(tuán)三大業(yè)務(wù)集團(tuán)。

來源官網(wǎng)

其中，文化集團(tuán)涵蓋影視集團(tuán)、體育集團(tuán)、寶貝王集團(tuán)、文旅項(xiàng)目、國際醫(yī)院、文旅規(guī)劃設(shè)計(jì)院等板塊。

根據(jù)萬達(dá)官網(wǎng)介紹，萬達(dá)文化集團(tuán)擁有中國領(lǐng)先的文化旅游創(chuàng)意、規(guī)劃設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈，已在全國建設(shè)十余個(gè)文旅項(xiàng)目。

在其官網(wǎng)文旅項(xiàng)目板塊下，展示了長白山國際度假區(qū)、武漢中央文化區(qū)、蘭州萬達(dá)城、延安紅街四個(gè)重點(diǎn)布局的文旅項(xiàng)目。

目前看來，王健林所說的輕資產(chǎn)模式后期發(fā)展效果并不理想。以武漢中央文化區(qū)為例，此前，聞旅報(bào)道《華中商旅文航母新老交接，武商夢時(shí)代會(huì)否與萬達(dá)楚河漢街“踏入同一條河流”？》一文提到，總投資約500億元的武漢中央文化區(qū)項(xiàng)目，萬達(dá)集團(tuán)傾注了莫大期待。按照王健林的說法，地方要求萬達(dá)把這個(gè)項(xiàng)目打造成為“中國第一，世界一流，業(yè)內(nèi)朝拜之地”。而萬達(dá)所做的一切，與該目標(biāo)不謀而合。

然而，萬達(dá)對(duì)于楚河漢街的期待毋庸置疑，但回到項(xiàng)目實(shí)際的運(yùn)營，其歷程卻盡顯尷尬。

如萬達(dá)室內(nèi)電影樂園項(xiàng)目在2016年悄然關(guān)停，漢秀劇場項(xiàng)目遲遲打不開局面。2020年9月6日，項(xiàng)目在慰問演出中造成2名觀眾不幸遇難，更是盡顯漢秀劇場的運(yùn)營管理困境。

至于漢街萬達(dá)嘉華酒店，該資產(chǎn)已于2017年震驚業(yè)界的三方大交易中賣身富力；再看超大投入的萬達(dá)廣場和漢街（部分），2021年2月，武漢東沙萬達(dá)商業(yè)管理有限公司發(fā)布了《武漢東沙萬達(dá)商業(yè)管理有限公司分立公告》，同年5月，北京華聯(lián)SKP在武漢招商引資項(xiàng)目簽約大會(huì)上正式與武昌區(qū)簽約，落戶武漢楚河漢街，計(jì)劃2023年開門迎客。

總的來講，王健林曾經(jīng)給予厚望的武漢中央文化區(qū)四大商業(yè)運(yùn)營項(xiàng)目，如今均或接連易主或陷入困境。擱置彼時(shí)沉重的債務(wù)壓力不談，萬達(dá)作為國內(nèi)商旅文產(chǎn)業(yè)運(yùn)營領(lǐng)域的老牌玩家，其轉(zhuǎn)型文旅且坐擁天時(shí)地利的發(fā)軔之作尚且至此境地，巨型商旅文綜合體對(duì)于團(tuán)隊(duì)運(yùn)營能力的挑戰(zhàn)不言自明。

王健林曾表示，將重資產(chǎn)的文旅項(xiàng)目和酒店賣掉，做輕資產(chǎn)這種只賺不賠的買賣，絕對(duì)是上策。但與此同時(shí)，萬達(dá)的盈利能力以及取得持續(xù)現(xiàn)金流的能力不容樂觀，目前還沒有成為萬達(dá)的盈利板塊。

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，萬達(dá)賬上貨幣資金有341.94億元，較2021年末減少接近百億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流也在下滑，從2021年同期的107.6億降至83.7億元。

近年來，萬達(dá)籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2018年、2009年、2010年、2011年及2022年上半年，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為-395.09億元、-202.18億元、-319.84億元、-112.69億元、-83.86億元?？梢钥闯鐾獠咳谫Y渠道不暢，公司再融資壓力較大。

來源大連萬達(dá)2022年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告

同時(shí)，2019年以來，萬達(dá)盈利能力持續(xù)下降。2022年上半年，大連萬達(dá)實(shí)現(xiàn)營收244.03億元，同比增長7.13%，但歸屬于母公司股東凈利潤卻同比下降5.51%至67億元。

在萬達(dá)商業(yè)多年排隊(duì)無果后，萬達(dá)集團(tuán)方三次推動(dòng)萬達(dá)商管赴港股上市，作為融資渠道。萬達(dá)商管是萬達(dá)集團(tuán)旗下的輕資產(chǎn)商業(yè)管理平臺(tái)，主要業(yè)務(wù)是為商業(yè)廣場提供商業(yè)管理服務(wù)、物業(yè)管理服務(wù)和其他增值服務(wù)。

萬達(dá)商管招股書顯示，2020年，萬達(dá)商管以4.35%的利率，向大連萬達(dá)貸款27億元，該貸款利率明顯低于大連萬達(dá)2020年通過債券融資的利率。據(jù)大連萬達(dá)2022年半年報(bào)，其2020年在國內(nèi)銀行間市場發(fā)行，目前尚未到期的債券共有5支，發(fā)行利率為4.7%～6.6%。

招股書還顯示，大連萬達(dá)持有萬達(dá)商管69.99%的股份，萬達(dá)商管作為大連萬達(dá)最為核心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尋求港股上市，對(duì)于急于提升運(yùn)營現(xiàn)金流以及盈利能力的大連萬達(dá)而言，具有重要意義。

今年，萬達(dá)文旅高調(diào)亮相卡塔爾世界杯，押注酒店和度假村項(xiàng)目，能否給萬達(dá)帶來營收呢？一切仍舊是未知數(shù)。