文|雷達(dá)財(cái)經(jīng)  李亦輝

編輯|深海

交付量下滑的背景下，小鵬汽車(chē)交出了三季度“成績(jī)單”。

11月30日，小鵬汽車(chē)發(fā)布2022年第三季度業(yè)績(jī)。三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.2億元，同比增加19.3%，環(huán)比降低8.2%；三季度公司凈虧損達(dá)到23.8億元，同比擴(kuò)大49.0%，環(huán)比收窄12.0%。

營(yíng)收環(huán)比下滑，與公司交付量減少有關(guān)。2022三季度公司交付新車(chē)29570輛，同比增加15.2%，但環(huán)比下降14.1%。第三季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)、CEO何小鵬直言，“坦誠(chéng)地說(shuō)，在實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的道路上，我們正在經(jīng)歷一段充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的時(shí)期。”

而四季度的情況可能還要更加糟糕。官方數(shù)據(jù)顯示，公司10月份的交付量為5101輛，11月份交付量為5811輛。若12月份的交付量不能超過(guò)萬(wàn)，則很難達(dá)到公司指引的四季度2萬(wàn)輛左右的水平。

好在小鵬汽車(chē)現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)400億元，公司短期并無(wú)生存壓力，尚且具備一定容錯(cuò)空間。天眼查資料顯示，為了籌集資金，小鵬汽車(chē)已進(jìn)行了14輪融資。

據(jù)何小鵬透露，公司近期調(diào)整了組織架構(gòu)情況以及未來(lái)戰(zhàn)略方向，并表示小鵬汽車(chē)“應(yīng)該考慮如何在逆境中逆風(fēng)飛翔”。

值得一提的是，業(yè)績(jī)不佳的小鵬汽車(chē)，在財(cái)報(bào)后其美股一度暴漲47%，而這可能與公司本身無(wú)關(guān)。有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，“新能源汽車(chē)補(bǔ)貼2023年或延續(xù)原來(lái)50%”，該消息刺激下新能源汽車(chē)股全線(xiàn)大漲。

營(yíng)收增速新低，虧損同比擴(kuò)大

銷(xiāo)量放緩的背景下，小鵬汽車(chē)三季度的業(yè)績(jī)自然難有亮眼表現(xiàn)。

在第三季度，小鵬汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收68.2億元，同比增長(zhǎng)19.3%，但營(yíng)收規(guī)模略低于市場(chǎng)預(yù)期的68.8億元。海豚投研認(rèn)為，小鵬漲價(jià)又促銷(xiāo)之后，實(shí)際單車(chē)平均售價(jià)沒(méi)有預(yù)期的那么好。

按收入結(jié)構(gòu)劃分，三季度汽車(chē)銷(xiāo)售收入62.4億元，同比增長(zhǎng)14.3%，環(huán)比二季度減少10.1%；服務(wù)及其他收入5.8億元，同比增長(zhǎng)124.1%。

整個(gè)前三季度，小鵬汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收217.15億元，同比增長(zhǎng)74.67%，增速遠(yuǎn)低于去年三季度的315.38%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，三季度季度19.3%的同比增速，也是小鵬汽車(chē)自2021年回港二次上市以來(lái)的最低增速。

變慢的小鵬汽車(chē)，依然沒(méi)能止住虧損的步伐。三季度的凈虧損為23.8億元，虧損幅度較之去年同期有所擴(kuò)大，同比增長(zhǎng)49%；但較今年二季度的27.0億元有所收窄，環(huán)比收窄12.0%。

財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車(chē)前三季度凈利潤(rùn)虧損額度達(dá)到67.78億元，同比擴(kuò)大89.54%。算下來(lái)，今年公司每賣(mài)出一輛車(chē)虧損達(dá)到6.88萬(wàn)元。

值得注意的是，今年三季度，公司的經(jīng)營(yíng)虧損為21.8億元，2021年同期經(jīng)營(yíng)虧損為18億元，而2022年第二季度經(jīng)營(yíng)虧損為20.9億元，同比環(huán)比均有所提升。

小鵬方面表示，環(huán)比虧損增加主要是由于經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增加所致。據(jù)財(cái)報(bào)，三季度公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到15億元，同比增加18.5%，環(huán)比增加18.5%；前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為39.5億元，公司三季度銷(xiāo)售、行政及一般費(fèi)用為16.3億元，同比增加5.8%，環(huán)比下滑2.3%。

毛利率方面，得益于三季度P7銷(xiāo)量占比的提升，公司三季度汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率11.6%，環(huán)比增加2.5個(gè)百分點(diǎn)，但同比依然下滑2.0個(gè)百分點(diǎn)，和蔚來(lái)、理想相比公司的毛利率水平依然較低。

三季度小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)售成本也顯著增長(zhǎng)，為59.0億元，同比增長(zhǎng)20.4%。主要是因?yàn)槠?chē)交付量上升及物料成本上漲。同時(shí)，由于研發(fā)人員增加及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大，小鵬汽車(chē)的人員成本也有明顯增加。

截至2022年9月30日，小鵬汽車(chē)的實(shí)體銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，包括合共407間門(mén)店，覆蓋143個(gè)城市。

中金發(fā)布研究報(bào)告，維持小鵬汽車(chē)港股“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮到疫情影響公司廣州工廠(chǎng)交付，下調(diào)2022/23年扣非后凈利潤(rùn)至-86.49/-37.91億元(前值為-76.60/-17.05億元)。

該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，考慮到板塊估值回調(diào)，目標(biāo)價(jià)降至60港元。公司3Q22業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期，受銷(xiāo)量環(huán)比降幅較大影響，表現(xiàn)略低于市場(chǎng)預(yù)期。

二級(jí)市場(chǎng)上，小鵬汽車(chē)股價(jià)今年以來(lái)一直處于陰跌走勢(shì)，截至目前，在港股市場(chǎng)上年初至今已跌去了約80%，最新市值為654億港元。

交付量仍舊低迷

從交付數(shù)據(jù)來(lái)看，小鵬汽車(chē)尚未脫離“寒冬”。

官方數(shù)據(jù)顯示，2021年，小鵬汽車(chē)力壓眾多國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力品牌，奪得了年度銷(xiāo)量冠軍。

進(jìn)入2022年之后，小鵬汽車(chē)依然表現(xiàn)搶眼。回顧一季度時(shí)的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，彼時(shí)公司尚居“銷(xiāo)冠”之位，單季共交付了34561臺(tái)新車(chē)，同比增長(zhǎng)159%，穩(wěn)居蔚小理交付頭牌地位。

即便在疫情侵?jǐn)_下的4月，小鵬因工廠(chǎng)遠(yuǎn)離江浙滬等原因得以實(shí)現(xiàn)9002臺(tái)的交付輛，約為蔚來(lái)、理想兩家之和。

二季度時(shí)，受到波及全行業(yè)的供應(yīng)短缺的影響，小鵬的車(chē)輛交付節(jié)奏也被打亂，二季度交付量較常規(guī)淡季的第一季度下降 0.4% 至 34422 輛，但在一眾造車(chē)新勢(shì)力中仍居于銷(xiāo)冠位置。

進(jìn)入下半年之后，小鵬汽車(chē)的高速增長(zhǎng)戛然而止。7月份，其交付量為11524輛，同比增長(zhǎng)43%，環(huán)比下跌24.7%，在新勢(shì)力中環(huán)比降幅最大。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，原因在于一方面部分地區(qū)的新能源車(chē)優(yōu)惠補(bǔ)貼截至6月底，對(duì)需求側(cè)形成影響；另一方面是小鵬去年9月份開(kāi)始交付的中端車(chē)型P5，剛剛不到一年的產(chǎn)品生命周期，競(jìng)爭(zhēng)力就開(kāi)始明顯下滑。

在7月的交付數(shù)據(jù)中，P7、P5、G3i分別交付6400、3600、1500輛，環(huán)比下滑20.5%、35.5%、8.1%，其中P5成為下滑最嚴(yán)重的車(chē)型。

隨后的8月份，小鵬汽車(chē)交付數(shù)量為9578輛，9月份交付數(shù)量為8468輛，10月的銷(xiāo)量只有5101輛，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下滑。其中被寄予厚望的新車(chē)G9，上市首月僅交付了623輛。

整個(gè)第三季度，小鵬汽車(chē)賣(mài)了29570輛新車(chē)，主銷(xiāo)車(chē)型P7在第三季度交付了16776輛，雖然環(huán)比二季度增加799輛，但遠(yuǎn)不及去年四季度及今年一季度2萬(wàn)輛左右的銷(xiāo)量。售價(jià)更低的P5也賣(mài)不動(dòng)了，三季度僅有8703輛的交付量，延續(xù)了7月份之后的下滑勢(shì)頭。

最便宜的G3銷(xiāo)量，在三季報(bào)中并未單獨(dú)列出，10月份時(shí)，該款車(chē)型銷(xiāo)量已跌至709輛的低位。

12月1日晚間，小鵬汽車(chē)披露了11月份的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，總交付5811臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)14%。其中，小鵬G9交付1546臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)148%。

同期，蔚來(lái)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月交付量為14178輛，同比增長(zhǎng)30.3%；理想11月共交付新車(chē)15034輛，同比增長(zhǎng)11.5%。

展望未來(lái)，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量拐點(diǎn)或難以在年內(nèi)出現(xiàn)。從交付量指引來(lái)看，公司預(yù)計(jì)第四季度的汽車(chē)交付量將在2萬(wàn)輛至2.1萬(wàn)輛，總收入將介于48億元至51億元。相較于第三季度近3萬(wàn)輛的交付量和68.2億元總收入都將出現(xiàn)環(huán)比大幅下滑。

這意味著，困境中的小鵬汽車(chē)，尚未觸達(dá)谷底，還需繼續(xù)過(guò)冬。

如何實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)飛翔？

銷(xiāo)量承壓的小鵬汽車(chē)，開(kāi)始走上了降本增效之路。

實(shí)際上，早在今年2月份，何小鵬發(fā)布內(nèi)部信，提出要降本增效，提升毛利率，并啟動(dòng)裁員。

近期的媒體采訪(fǎng)中，何小鵬坦言在創(chuàng)立小鵬汽車(chē)以來(lái)，經(jīng)歷過(guò)兩次絕望時(shí)刻。一次是在2019年，當(dāng)時(shí)小鵬汽車(chē)融不到錢(qián)，剩余資金僅夠公司維持六個(gè)月；第二次便是銷(xiāo)量不及預(yù)期，市值和股價(jià)嚴(yán)重下滑的當(dāng)下。

本次電話(huà)會(huì)議上，何小鵬再次談到了過(guò)“苦日子”的決心。他表示，“我們?cè)絹?lái)越感受到，汽車(chē)企業(yè)不應(yīng)該只考慮順境，而是要更多地思量如何在逆風(fēng)的情況下安全穩(wěn)定地成長(zhǎng)?！?/p>

因此，小鵬汽車(chē)在接下來(lái)的幾年中，均會(huì)加強(qiáng)成本管控，提升運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)精簡(jiǎn)投資項(xiàng)目。何小鵬透露道，公司計(jì)劃在未來(lái)幾年以更低的研發(fā)投入推出更多的產(chǎn)品。

除了推動(dòng)降本增效，對(duì)公司內(nèi)部組織效率的提升，也成了何小鵬促使公司度過(guò)難關(guān)的另一大舉措。

據(jù)悉，G9的首發(fā)交付滑鐵盧，成了何小鵬深度“改造”小鵬汽車(chē)的導(dǎo)火索。9月21日，公司新車(chē)型G9正式上市，起步價(jià)30.99萬(wàn)，其中頂配版售價(jià)超過(guò)40萬(wàn)元。G9定位大五座豪華SUV，是目前為止小鵬起售價(jià)最貴的一款車(chē)。

但這款被寄予厚望的新款車(chē)型卻出師不利。其低配高價(jià)的產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)策略、復(fù)雜難懂的產(chǎn)品配置引發(fā)消費(fèi)者不滿(mǎn)。上市僅僅兩天，G9被緊急下架，通過(guò)“二次上市”挽救口碑，但還是遭到了部分消費(fèi)者退訂。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“G9風(fēng)波”讓外界看到了小鵬汽車(chē)內(nèi)部組織架構(gòu)的弊端。在各條業(yè)務(wù)線(xiàn)相互博弈下，內(nèi)部決策不統(tǒng)一，導(dǎo)致出現(xiàn)重大失誤。

此事件之后，小鵬汽車(chē)發(fā)起了深度組織構(gòu)架調(diào)整，新成立五大委員會(huì)及三個(gè)產(chǎn)品矩陣組織，推動(dòng)組織架構(gòu)BU化，以提升各業(yè)務(wù)線(xiàn)的協(xié)作效率，從而確保產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以客戶(hù)和市場(chǎng)需求導(dǎo)向?yàn)橹鳌?/p>

這次電話(huà)會(huì)上，何小鵬透露公司正在重組品牌和營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，以持續(xù)提升品牌和口碑影響力。至于他自己，將更多聚焦于公司的戰(zhàn)略、產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)，他也將大幅減少在生態(tài)企業(yè)鵬行智能和小鵬匯天的直接參與度。

銷(xiāo)量方面，何小鵬重點(diǎn)提到了G9，他表示有信心G9銷(xiāo)量達(dá)到30萬(wàn)以上純電SUV市場(chǎng)前三名，并在明年縮小與第一名之間的差距。屆時(shí)，小鵬汽車(chē)還有三款新車(chē)型上市，分別為新款P7、SUV車(chē)型G7，以及一款H平臺(tái)新車(chē)。

有了眾多新車(chē)型的加持，小鵬汽車(chē)能否打上一場(chǎng)翻身仗，還需要更多時(shí)間才能知道答案。