文｜大摩財(cái)經(jīng)

自2020年11月與華為“分家”后，榮耀的上市傳言一直甚囂塵上。而榮耀在分拆兩周年之際引入新股東、獲得深圳國資加碼投資后，“借殼”熱度更是直線飆升。

其中，傳聞可能會被“借殼”的深振業(yè)A（000006.SZ）近期連續(xù)走出4個漲停板，在11月25日至12月2日的6個交易日里大漲61%。

12月4日，深振業(yè)對近期股價大漲發(fā)布澄清公告，表示近期網(wǎng)絡(luò)上流傳有關(guān)公司重組傳聞不實(shí)，提醒投資者注意投資風(fēng)險。

雖然深振業(yè)已經(jīng)辟謠，但傳聞中的“榮耀概念股”在12月5日早盤還是大漲了一波。其中，深城交20%漲停，深振業(yè)、深紡織以及深賽格也一度觸及漲停。不過，已經(jīng)通過公告辟謠沒有參與榮耀重組的深振業(yè)和深紡織并沒有保住漲停，深振業(yè)更是炸板后翻綠，收跌7.53%。

榮耀曾經(jīng)是華為推出的手機(jī)雙品牌之一，主打性價比下沉市場，主要競爭對手包括OPPO、VIVO以及小米的紅米等。榮耀的產(chǎn)品除手機(jī)外還包括筆記本電腦、平板電腦、智能電視和電子配件等。

2020年11月，華為分拆榮耀品牌，深圳國資聯(lián)合榮耀多家供應(yīng)鏈企業(yè)集體接盤。華為并未公開這筆交易的具體金額。彼時，市場消息稱榮耀價值約為400億美元。

深圳國資委大手筆入主榮耀后，此后兩年并未對榮耀進(jìn)行股改。直到2022年11月，榮耀獨(dú)立兩周年之際，深圳國資又通過旗下國信資本、深圳市寶安區(qū)投資管理集團(tuán)等企業(yè)加碼了對榮耀的投資。同時入股的還有面板龍頭京東方等。隨之，榮耀上市傳言再起。

2021年8月，榮耀CEO趙明曾公開表示，“上市是榮耀的一個選項(xiàng)，不排斥在合適的機(jī)會上市?！?022年4月，外媒報(bào)道稱，榮耀考慮在2022年上市，尋求以450億美元的估值進(jìn)行融資。不過，上述消息并未得到證實(shí)。

榮耀獨(dú)立IPO上市不香嗎？為何頻頻傳出“借殼”登陸資本市場的傳言？

最直接的原因，可能是榮耀的手機(jī)故事不好講了。如果要上市融資，借殼上市的速度比獨(dú)立IPO更快。

手機(jī)早已不再是朝陽行業(yè)。宏觀經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)需求疲軟，行業(yè)分析公司Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者的換機(jī)周期已經(jīng)延長至31個月。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度，全球智能手機(jī)出貨量同比下降9％至2.98億部，是自2014年以來表現(xiàn)最糟糕的季度，國內(nèi)市場同比下滑了11%至7000萬臺。頭部五大廠商中，除了蘋果靠發(fā)布年度新機(jī)提振了銷量，出貨量同比增長之外，安卓陣營的廠商們出貨量都在同比下滑。

從手機(jī)頭部廠商在資本市場上的表現(xiàn)來看，自小米在2018年上市之后已沒有手機(jī)廠商再獨(dú)立IPO。資本市場近兩年的熱點(diǎn)也主要集中于手機(jī)供應(yīng)鏈企業(yè)特別是芯片企業(yè)，核心驅(qū)動因素是“國產(chǎn)替代”。

市場大環(huán)境的緊張情緒導(dǎo)致手機(jī)廠商不斷內(nèi)卷。最近幾年，高端化轉(zhuǎn)型幾乎已經(jīng)成為手機(jī)廠商的統(tǒng)一動作。不過，隨著行業(yè)內(nèi)卷加劇，原本高端機(jī)型才有的配置，價格不斷向下兼容。

雖然手機(jī)廠商仍在拼命內(nèi)卷，但產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道資源，在短期內(nèi)似乎很難發(fā)生質(zhì)變。但是，投資方對榮耀上市的壓力是客觀存在的，榮耀如何盡快上市可能確實(shí)要開始打算了。